SpaceX a progressé de 6,14 % à 114,92 $ le jeudi 6 août, lors de la session exacte où 911,5 millions d’actions détenues par des initiés sont devenues pour la première fois éligibles à la vente depuis l’IPO de la société en juin. Puis le titre a continué de grimper, s’envolant de 15,97 % à 133,27 $ le vendredi 7 août, soit un gain de 23,09 % sur deux sessions par rapport à la clôture de mercredi à 108,27 $. L’expiration de la période de lockup est la date à laquelle des actions restreintes détenues par des initiés et premiers investisseurs deviennent négociables sur le marché libre. La crainte habituelle porte sur une vague de ventes susceptible de dépasser la demande et de faire baisser le cours. Ce n’est pas ce qui s’est produit ici.
Le marché anticipait le scénario opposé depuis des semaines. SpaceX avait déjà chuté d’environ 52 % depuis son plus haut de juin avant d’aborder la journée de jeudi, et la séance de mercredi à elle seule avait fait reculer l’action de 13,61 % pour une clôture à 108,27 $, après la publication de ses premiers résultats en tant que société cotée, montrant une croissance de Starlink inférieure aux attentes. Deux catalyseurs ont cependant changé le cours des événements au lieu de le confirmer, et l’un d’eux n’a rien à voir avec la levée du lockup.
- Clôture de jeudi : SpaceX +6,14 % à 114,92 $ sur un volume de 252,7 millions d’actions, contre 207 millions mercredi, jour d’ouverture de la fenêtre de vente des initiés
- Clôture de vendredi : SpaceX +15,97 % à 133,27 $ sur un volume de 237,4 millions d’actions, meilleure performance en une séance depuis l’introduction en Bourse
- Variation sur deux séances depuis la clôture de mercredi à 108,27 $ : +23,09 %, effaçant plus de la moitié de la perte de la semaine précédente en deux jours
- 911,5 millions d’actions sont devenues éligibles à la vente jeudi, plus que doublant le flottant libre en une seule séance
- L’usine de puces Terafab affiche un coût initial de 16,8 milliards de dollars, constituant la première phase d’un complexe semi-conducteurs SpaceX-Tesla annoncé la même semaine
La suite de cet article détaille ce qui a réellement influencé l’action sur les deux séances, pourquoi la pression vendeuse tant redoutée ne s’est jamais matérialisée, et ce qu’il faudra surveiller lors de la prochaine vague d’actions éligibles.
Ce qui s'est réellement passé lors des trois séances
Le contexte compte autant que l’issue, et la chronologie est précise. La première publication trimestrielle de SpaceX en tant que société cotée a eu lieu le mardi 4 août après la clôture, révélant des dépenses d’investissement de 18,4 milliards de dollars, dont 15,83 milliards liés à l’infrastructure IA et xAI, accompagnés d’une croissance des abonnés Starlink de 12 millions contre une estimation de 12,19 millions. Le mercredi 5 août fut la première séance pleinement réactive à ce rapport, et la réaction fut négative. L’action a chuté de 13,61 % pour clôturer à 108,27 $, inscrivant un plus bas historique depuis l’introduction en Bourse, les investisseurs jugeant les dépenses IA plus lourdes que prévu face au manque d’abonnés.
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Séance
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Clôture
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Variation
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Volume
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Mer 5 août
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108,27 $
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-13,61 %
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207,0 M
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Jeu 6 août
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114,92 $
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+6,14 %
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252,7 M
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Ven 7 août
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133,27 $
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+15,97 %
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237,4 M
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Jeudi était la date que le marché surveillait depuis des semaines. Nos propres analyses l’avaient annoncée comme l’épreuve de l’expiration du lockup que SpaceX devait surmonter, soit le moment où 911,5 millions d’actions détenues par des premiers employés, fonds de capital-risque et investisseurs pré-IPO devenaient négociables. Au lieu d’aggraver la chute de mercredi, le titre a progressé de 6,14 % avec un volume bondissant à 252,7 millions. Vendredi a amplifié le mouvement, l’action clôturant à +15,97 % à 133,27 $, finissant la semaine légèrement au-dessus du niveau d’ouverture de la fenêtre de vente des initiés et seulement 1,4 % sous le prix d’introduction de 135 $ de juin.
Pourquoi la pression vendeuse ne s'est jamais manifestée
Selon CNBC, lors de l’ouverture de la fenêtre, SpaceX devait passer un test, et le titre l’a réussi. Les ventes des nouveaux porteurs éligibles ont été bien inférieures aux attentes du marché, et c’est cet écart entre l’offre redoutée et l’offre réelle qui a permis le deuxième mouvement haussier. Lorsqu’un titre est lourdement vendu en anticipation d’un afflux massif d’actions, et que l’afflux s’avère n’être qu’un filet, les vendeurs à découvert doivent racheter leurs positions, ce qui alimente la demande en plus de la demande existante.
Il y a une explication technique à cela. Les nouvelles actions éligibles ont plus que doublé le flottant public de SpaceX, passant d’environ 4,9 % à 11,8 % des actions en circulation selon CNN Business. Un flottant plus élevé implique en théorie davantage de capacité de vente. Mais cela signifie aussi que l’action se négociait sur une portion exceptionnellement faible de titres pendant deux mois, rendant le titre extrêmement volatile, à la hausse comme à la baisse, au gré de la rareté. Selon l’expert IPO Jay Ritter, lorsque les ventes post-lockup sont plus faibles qu’attendu, le titre a tendance à monter au lieu de baisser, même si l’inverse reste le cas le plus fréquemment observé.
L’annonce de Terafab, un second catalyseur indépendant
Le calme sur le passage du lockup n’était que la moitié de l’histoire. Sur les mêmes journées, SpaceX et Tesla ont confirmé l’implantation de Terafab à Grimes County, Texas, une coentreprise dans la fabrication de semi-conducteurs, évoquée plus tôt dans l’année. TechCrunch estime à 16,8 milliards de dollars l’investissement initial, couvrant plus de 9 millions de m² d’usines et environ 3 000 emplois locaux, chiffre repris par Fox 7 Austin.
L’objectif affiché est l’accès aux puces. SpaceX et Tesla ont déclaré que leurs besoins cumulés en intelligence artificielle, qu’il s’agisse de l’infrastructure Starlink au sol et dans l’espace, des projets Optimus et Cybercab de Tesla, ou du machine learning de xAI, dépasseraient à eux seuls le térawatt de capacité, bien plus que l’offre mondiale actuelle de puces. Intel a indiqué qu’il participerait aussi au projet, alors même que le groupe traverse encore ses propres difficultés sur les fonderies. Pour une entreprise comme SpaceX, déjà au centre de l’économie spatiale élargie, investir plusieurs milliards pour sécuriser sa propre chaîne d’approvisionnement de puces est un pari sur la demande de la prochaine décennie, ce qui explique en grande partie pourquoi le gain de vendredi a dépassé celui de jeudi.
La leçon : éligibilité n'est pas vente
Dans nos précédentes analyses sur ce lockup, nous avions soigneusement employé un mot : « jusqu’à 20 % des actions restreintes deviendront éligibles à la vente le 6 août ». Mais jamais nous n’avons affirmé que ces actions seraient effectivement vendues ; c’est toute la différence. L’éligibilité décrit simplement ce qu’un porteur a le droit de faire. Vendre est une toute autre décision : c’est ce delta qu’un trader se doit d’anticiper avant chaque échéance de lockup.
Ce delta mérite d’être rappelé à chaque fois qu’un titre traite la fin d’un lockup comme un signal de vente automatique. L’inquiétude générale avant le 6 août était justifiée compte tenu du flottant extrêmement limité et de la chute conséquente du titre. Pourtant, la vague de ventes n’a pas eu lieu, parce que les porteurs éligibles n’ont, pour leur immense majorité, pas vendu — ou en tout cas pas dans les proportions anticipées.
Ce que le step-up de décembre pourrait encore changer
Le calendrier de libération des lockups de SpaceX est progressif, pas en un seul bloc, avec un flottant négociable devant atteindre environ 40 % des actions en circulation d’ici décembre. La fenêtre d’août, traversée sans panique, indique seulement le comportement de ce groupe d’investisseurs à cette date précise. Rien ne garantit que le même scénario se reproduira lors de la prochaine vague, notamment si le titre grimpe d’ici là et offre aux porteurs historiques bien plus d’incitation à prendre leurs bénéfices que lors du point bas à 108 $.
Le schéma à surveiller : une nouvelle tranche qui arrive après un rallye prolongé, plutôt qu’après une forte correction — car c’est alors que les porteurs sont historiquement les plus enclins à vendre. Les traders positionnés sur SpaceX vers la fin d’année devraient considérer chaque augmentation programmée du flottant comme un événement à part entière, dicté par un nouvel équilibre offre/demande, et non comme la répétition d’un schéma n’ayant eu lieu qu’une seule fois. Le contexte général d’appétit pour le risque compte aussi : la publication, la même semaine, de chiffres de l’emploi en juillet inférieurs aux attentes a changé les probabilités de hausse des taux en septembre — mouvement suivi dans notre analyse Fed, et qui a participé à la hausse de SpaceX et de l’ensemble du marché actions vendredi.
FAQ
Que se passe-t-il lors de l’expiration d’un lockup actionnarial ?
Les actions restreintes détenues par initiés, salariés ou investisseurs précoces deviennent légalement négociables sur le marché libre. Cela ne signifie pas que ces actions seront vendues : l’impact réel dépend du volume effectivement vendu face à la demande existante.
Pourquoi l’action SpaceX a-t-elle flambé après la fin du lockup ?
Les ventes issues des 911,5 millions d’actions nouvellement éligibles ont été bien moindres que prévu, forçant les vendeurs à découvert à racheter, ce qui a ajouté une pression haussière supplémentaire à la demande induite par le catalyseur séparé de la construction de l’usine Terafab à 16,8 milliards de dollars. L’ensemble a poussé le titre en hausse de 23,09 % sur deux séances.
Qu’est-ce que l’usine de puces Terafab de SpaceX ?
Terafab est une coentreprise de fabrication de semi-conducteurs entre SpaceX et Tesla, annoncée à Grimes County (Texas), avec un investissement initial de 16,8 milliards de dollars, couvrant plus de 9 millions de m² et 3 000 emplois. L’objectif affiché est de sécuriser l’approvisionnement en puces pour les besoins IA et calcul des deux entreprises, dont la demande cumulée dépasserait un térawatt.
Combien d’actions SpaceX restent soumises au lockup après août 2026 ?
La tranche du 6 août a libéré 911,5 millions d’actions, mais le calendrier de déblocage de SpaceX est progressif : le flottant négociable devrait atteindre près de 40 % des actions d’ici décembre. Les investisseurs réfléchissant à comment s’exposer aux actions SpaceX doivent traiter chaque future étape comme un événement propre, et non comme une réplique mécanique de celle d’août.
À retenir
L’expiration du lockup chez SpaceX s’est déroulée sans la purge que le marché redoutait, tandis qu’une annonce séparée d’usine de puces à 16,8 milliards de dollars est venue amplifier la hausse pour un gain de 23,09 % sur deux séances. Si le titre reste au-dessus du seuil de 114,92 $ atteint jeudi en clôture, l’ajustement de valorisation paraît réel et durable. S’il revient vers le plancher à 108,27 $ avec un volume croissant, ce serait le signe d’une vague de ventes simplement retardée et non évitée. SpaceX a déjà montré deux fois en une semaine sa capacité à repartir très fort sur de bonnes nouvelles. Le test réellement décisif sera le step-up de décembre, à un cours suffisamment élevé pour modifier le comportement de vente des porteurs éligibles. Surveillez le volume à l’approche des 114 $ en cas de reflux, avant de considérer l’épisode lockup comme définitivement clos.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement. Le trading de cryptomonnaies comporte des risques importants. Veillez toujours à effectuer vos propres recherches avant toute décision d’investissement.
