Ethereum surpasse discrètement Bitcoin ce week-end : quelles perspectives pour le T2 ?

Le ratio ETH/BTC a légèrement progressé ce week-end pour la première fois depuis plusieurs semaines, quittant ses plus bas niveaux depuis plusieurs années autour de 0,028, alors que la dominance d'Ethereum reste autour de 10,4 %. Ce chiffre illustre la sous-performance d’ETH sur l’année écoulée, ayant perdu du terrain face à Bitcoin sur la plupart des indicateurs. Cependant, l’évolution des prix ce week-end montre un changement subtil : ETH progresse d’environ 3,5 % sur 48 heures tandis que BTC reste stable. Historiquement, ce type de divergence discrète sur les marchés peu liquides précède souvent des rotations plus larges.

Les deux dernières fois où ce schéma est apparu (T2 2019 et T4 2023), Ethereum a ensuite surperformé Bitcoin de 40 à 80 % sur les trois mois suivants. Aucun consensus ne se dégage quant à un retour d’ETH, ce qui justifie une attention particulière.

Pourquoi le ratio ETH/BTC à 0,028 est important

Le ratio ETH/BTC mesure la valeur d’un ETH en équivalent Bitcoin. Il chute depuis fin 2024, passant d’un sommet proche de 0,085 au pic de 2021 à 0,028, un seuil non vu depuis début 2020, avant même l’essor du DeFi. La part d’Ethereum dans la capitalisation totale du marché crypto est tombée à environ 10,4 %, contre 18 % il y a un an.

Une telle sous-performance prolongée crée un effet dit “élastique”. Plus le ratio diminue alors que les fondamentaux d’ETH restent solides, plus le rebond historique tend à être marqué lors d’une future rotation. Or, les fondamentaux ETH n’ont pas faibli autant que le suggère le prix : la valeur totale verrouillée sur Ethereum et ses L2 dépasse toujours 50 milliards de dollars, le nombre d’adresses actives reste stable et le réseau génère plus de frais que toute autre blockchain.

L’écart entre l’activité on-chain et la performance du prix n’a jamais été aussi fort depuis la fin du marché baissier de 2018. Historiquement, cet écart se résorbe rapidement.

Enseignements des précédents de 2019 et 2023

Deux périodes passées présentent des similitudes avec le contexte actuel, récompensant les détenteurs patients d’ETH.

Le schéma est simple : BTC mène le rally, se stabilise, et le capital se tourne progressivement vers ETH, souvent en débutant lors de séances faiblement liquides ou le week-end. Ce n’est qu’après la confirmation d’un plus bas plus haut du ratio ETH/BTC que la rotation accélère. En 2019, le niveau de confirmation se situait autour de 0,020, en 2023 près de 0,055. Pour ce cycle, la plupart des analystes techniques estiment que 0,040 serait un seuil de validation d’une inversion de tendance.

Le ratio n’a pas encore atteint 0,040, mais le rebond depuis 0,028 constitue une première étape et la configuration ressemble aux précédentes rotations.

Catalyseurs du T2 susceptibles d’accélérer la rotation

ETH bénéficie de plusieurs catalyseurs identifiés sur les trois prochains mois – une première depuis The Merge en septembre 2022.

Mise à niveau Glamsterdam (prévue pour juin 2026). Il s’agit de la prochaine grande mise à jour du protocole Ethereum, combinant une augmentation du débit pour le scaling L2 et des fonctionnalités d’abstraction de compte pour améliorer l’expérience utilisateur. Cette mise à jour vise à répondre aux deux critiques majeures : coûts élevés et expérience utilisateur, et historiquement, les grandes mises à jour d’Ethereum précèdent des mouvements notables de prix. The Merge avait vu ETH progresser de 90 % dans les trois mois précédents.

Approbations d’ETF staking. Plusieurs émetteurs, dont BlackRock et Fidelity, ont déposé des demandes pour des ETF Ethereum intégrant le rendement du staking, suite au cadre réglementaire défini par la SEC fin 2025. Un ETF ETH staké offrirait aux institutionnels une exposition à la fois à l’évolution du prix ETH et à un rendement annuel d’environ 3,5–4 %, faisant de ce produit crypto l’un des rares générant un revenu régulier. Ce composant rendement pourrait modifier l’intérêt institutionnel, de même que la tendance DeFi institutionnelle.

Adoption institutionnelle du DeFi. Onyx de JPMorgan a traité plus de 900 milliards de dollars de transactions tokenisées sur des infrastructures basées sur Ethereum en 2025. Franklin Templeton, UBS et HSBC ont tous lancé des fonds monétaires tokenisés sur Ethereum l’an dernier. Cette activité institutionnelle n’a pas encore eu d’impact direct sur le prix d’ETH, car elle s’effectue sur des chaînes privées et des L2 ne générant pas toujours de demande directe en ETH. Mais les améliorations Glamsterdam pourraient rendre le réseau principal plus attractif pour ce public.

Facteurs pouvant freiner ETH

Si le scénario haussier existe, ETH reste à 0,028 et non à 0,050 en raison de vraies contraintes.

La cannibalisation par les Layer 2 reste le principal risque : l’activité migre vers Base, Arbitrum et d’autres rollups qui s’appuient sur Ethereum mais génèrent peu de frais pour la couche principale. Les revenus quotidiens en frais d’Ethereum ont chuté d’environ 70 % par rapport au pic de 2024, alors que les utilisateurs privilégient des alternatives moins coûteuses. Si cette tendance se poursuit, l’actif ETH pourrait ne pas profiter du développement du réseau.

La dominance du Bitcoin pourrait aussi continuer d’augmenter. Un niveau de dominance BTC à 58–60 % reflète une préférence institutionnelle pour Bitcoin comme actif numérique principal. Rien dans l’environnement macroéconomique actuel (taux élevés, incertitude géopolitique) ne suggère un basculement institutionnel immédiat vers une diversification crypto. Une rotation vers ETH nécessiterait un pic, puis un recul de la dominance BTC, ce qui n’est pas encore observé.

Par ailleurs, la mise à jour Glamsterdam pourrait être reportée. L’historique du développement Ethereum inclut plusieurs retards de grande ampleur, et si la cible de juin glissait vers le T3 ou T4, le catalyseur narratif disparaîtrait du calendrier T2.

Comment valider la rotation ETH ?

Pour confirmer une rotation vers ETH, trois éléments priment.

Le ratio ETH/BTC doit dépasser 0,035 puis 0,040 en clôture hebdomadaire pour valider un changement de tendance. Un rebond vers 0,030 le week-end, immédiatement corrigé, serait insignifiant. Observer un plus bas plus haut sur une base hebdomadaire fournirait un signal technique fort.

Les flux sur les ETF ETH sont révélateurs de l’appétit institutionnel. Depuis début 2026, les flux nets sur les ETF spot ETH sont restés négatifs ou neutres. Un passage durable en flux nets positifs, notamment avec l’approbation d’ETF staking, indiquerait une réelle diversification institutionnelle. Suivre ces données hebdomadaires reste clé pour lire le sentiment institutionnel envers l’ETH.

Sur la blockchain, suivre l’offre d’ETH sur les exchanges (actuellement proche de ses plus bas historiques, ce qui est structurellement positif), le taux de participation au staking (~28 % de l’offre totale) et l’activité inter-L2. Si les dépôts vers les L2 progressent parallèlement à une hausse du prix ETH, cela pourrait signaler l’arrivée de nouveaux capitaux.

Questions fréquentes

Pourquoi Ethereum a-t-il autant sous-performé Bitcoin en 2025-2026 ?

Principalement en raison de la préférence institutionnelle pour BTC comme allocation “sûre” et de la migration des utilisateurs vers les L2, réduisant la demande pour l’ETH natif. Les ETF Bitcoin ont drainé plus de 30 milliards de dollars d’entrées nettes, contre des flux modestes pour les ETF ETH. Le marché traite BTC comme de l’or numérique et ETH comme une action technologique dans le contexte actuel.

Quel niveau du ratio ETH/BTC valide une vraie rotation ?

La plupart des analystes considèrent 0,040 comme seuil minimal de validation, à maintenir en clôture hebdomadaire pour confirmer le changement structurel des flux de capitaux. Sous 0,035, tout rebond est plus probablement technique que fondamental.

La mise à jour Glamsterdam est-elle favorable au prix d’ETH ?

Historiquement, les grandes mises à jour Ethereum précèdent une surperformance d’ETH dans les 2–3 mois avant l’événement, suivie d’une consolidation ou d’une correction. Si ce schéma se répète, la période propice serait avril–juin sous réserve du respect du calendrier. Un retard retirerait ce catalyseur.

L’ETH peut-il surperformer BTC tant que la dominance Bitcoin grimpe ?

C’est peu probable. Les cycles précédents n’ont débuté que lorsque la dominance BTC a plafonné puis décliné. Acheter ETH alors que la dominance BTC augmente va à contre-courant, ce qui comporte des risques accrus. Il est plus prudent d’attendre une stabilisation de la dominance BTC avant d’augmenter son exposition à ETH.

En résumé

Le rebond du ratio ETH/BTC depuis 0,028 ce week-end constitue le premier signe positif après des mois de sous-performance pour Ethereum. Les précédents de 2019 et 2023 montrent que de telles divergences discrètes le week-end ont souvent précédé des rotations multi-mensuelles. Le T2 2026 présente plusieurs catalyseurs : mise à jour Glamsterdam, ETF staking, essor du DeFi institutionnel sur Ethereum.

Cependant, un rebond sur des niveaux extrêmes ne constitue pas une inversion de tendance validée. Le ratio doit retrouver 0,035–0,040, les flux ETF ETH devenir positifs et la dominance BTC au moins se stabiliser pour considérer la rotation comme confirmée. Il reste pertinent d’observer les signaux et de se positionner progressivement si le ratio tient au-dessus de 0,032 en clôture hebdomadaire, puis d’ajuster en fonction des confirmations.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement. Le trading de crypto-actifs comporte des risques importants. Effectuez toujours vos propres recherches avant toute décision d’investissement.