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La Fondation Ethereum a converti 5 000 ETH en 11,1 millions de DAI le 8 avril 2026, en utilisant le système TWAP de CoWSwap. Le cours de l’ETH a clôturé à 2 233 $, soit une hausse de 6,5 % par rapport à la séance précédente. Il y a deux ans, une vente de cette ampleur par la trésorerie de la Fondation aurait suscité de vives réactions et entraîné une baisse de 3 à 5 % en intrajournalier. Cette fois, l’ETH a poursuivi sa progression sans réaction majeure du marché.
Cette absence de réaction illustre mieux l’état du marché Ethereum en avril 2026 que tout indicateur ou enquête de sentiment.
Pourquoi la Fondation Ethereum vend-elle régulièrement de l’ETH ?
La Fondation Ethereum est une organisation à but non lucratif qui finance la recherche sur le protocole, accorde des subventions aux développeurs, soutient la croissance de l’écosystème et organise des événements communautaires. Elle ne dispose pas de modèle de revenus propre. Son fonctionnement repose sur les ETH reçus lors de la prévente de 2014 et d’allocations ultérieures, ce qui signifie que chaque dépense (salaires, subventions, infrastructures) est financée par la vente de tokens ou la génération de rendement.
Le budget annuel de la Fondation a fortement augmenté avec l’expansion de l’écosystème Ethereum. En 2025, elle a publié une politique de trésorerie qui limite les dépenses opérationnelles à 15 % de la valeur totale de la trésorerie, tout en conservant au moins 50 % des réserves en ETH. La conversion des 5 000 ETH du 8 avril s’inscrit donc dans ce cadre. À environ 2 220 $ par ETH, cela équivaut à 11,1 millions de dollars destinés à la R&D, aux subventions et aux dons.
Il ne s’agit pas d’un signal de liquidation, mais d’une opération de gestion courante, comparable à une entreprise puisant dans sa trésorerie pour financer ses activités. La Fondation l’a fait à de nombreuses reprises, et ce schéma est suffisamment régulier pour que quiconque surveille ses portefeuilles identifiés puisse l’anticiper.
Comment le TWAP de CoWSwap limite l'impact sur le marché
La Fondation n’a pas vendu 5 000 ETH en un seul bloc sur Uniswap. Elle a utilisé la fonction TWAP (Prix Moyen Pondéré dans le Temps) de CoWSwap, qui divise un gros ordre en plusieurs transactions plus petites, exécutées à intervalles réguliers sur une période définie.
Trois caractéristiques de l’architecture de CoWSwap rendent cette approche pertinente pour une vente de cette taille :
Les enchères groupées préservent la confidentialité des ordres. Les intentions de transaction signées restent hors du mempool public lors de la phase de collecte, empêchant ainsi les bots MEV d’anticiper ou d’interférer avant l’exécution.
Un prix de compensation uniforme élimine les avantages d’ordre. Toutes les transactions du même couple de tokens dans une enchère sont réglées au même prix, ce qui limite l’intérêt pour les stratégies de séquençage des transactions par les bots.
La « coïncidence des besoins » permet un appariement pair-à-pair. Lorsque les intentions d’achat et de vente coïncident, elles sont réglées directement entre pairs sans passer par les pools de liquidité. Cela limite l’impact sur le prix et réduit la visibilité pour les observateurs en temps réel.
Le résultat est une exécution quasi invisible sur les graphiques, raison pour laquelle la Fondation a privilégié cette méthode plutôt qu’une vente directe via OTC ou DEX traditionnel.
Historique des ventes de la Fondation Ethereum et impact sur l’ETH
La réaction émotionnelle du marché aux ventes de la Fondation a souvent dépassé l’impact réel sur le prix. Selon une étude, la performance moyenne de l’ETH sept jours après une vente de la Fondation est de +1,3 %. Sur 30 jours, le rendement moyen post-vente atteint +8,9 %.
Moins de la moitié (47,6 %) des ventes passées ont entraîné une baisse du prix dans la semaine suivante. Pour les autres, le cours est resté stable ou a progressé.
| Période | Vente marquante | Variation ETH (7 jours) |
|---|---|---|
| Juin 2018 | 70 000 ETH vendus | +37,7 % |
| Mai 2021 | Vente en cycle moyen | -41,1 % |
| Mars 2026 | 5 000 ETH OTC à BitMine | Stable (±1 %) |
| Avril 2026 | 5 000 ETH via CoWSwap TWAP | +6,5 % le jour même |
La chute de mai 2021 est un cas particulier, coïncidant avec une baisse généralisée du marché liée à l’interdiction du minage en Chine et au changement de politique de Tesla sur le Bitcoin. Attribuer cette baisse uniquement à la Fondation serait réducteur.
En résumé, les données montrent que les ventes de la Fondation, isolément, ne provoquent pas de mouvements de prix systématiques. La corrélation sur 3 jours entre les dépenses de la Fondation et le prix de l’ETH varie entre -0,3 et 0,5, soit une absence de tendance significative.
Pourquoi cette vente n’a-t-elle pas affecté le marché ?
Trois évolutions structurelles expliquent pourquoi les 11 millions de dollars d’ETH ont été absorbés sans effet notable :
La demande liée aux ETF crée une demande constante. Les ETF spot Ethereum américains ont enregistré 169 millions de dollars d’entrées nettes rien que le 8 avril. Lorsque les produits institutionnels absorbent des centaines de millions chaque semaine, une vente de 11 millions passe inaperçue.
La Fondation stake beaucoup plus qu’elle ne vend. Entre février et avril 2026, la Fondation a staké environ 70 000 ETH (soit environ 154 millions de dollars), générant un rendement annuel de 2,7 à 3,8 %. Vendre 5 000 ETH tout en en verrouillant 70 000 exerce une pression déflationniste sur l’offre.
Les réserves sur les exchanges sont à leur plus bas niveau depuis des années. Moins d’ETH disponibles à la vente réduit l’impact potentiel de chaque ordre, même important.
Situation actuelle de la trésorerie de la Fondation Ethereum
Le portefeuille suivi de la Fondation détient environ 270,9 millions de dollars sur 14 adresses, dont environ 102 400 ETH (environ 229 millions de dollars à 2 240 $ l’unité). Près de 70 000 ETH sont stakés, générant entre 3,9 et 5,4 millions de dollars de récompenses annuelles selon le rendement du réseau. Les 32 400 ETH restants sont liquides et peuvent servir à de futures opérations ou à du staking additionnel.
Cette stratégie de staking est significative : auparavant, aucun rendement n’était généré sur les avoirs en ETH. Désormais, les revenus du staking couvrent une partie des dépenses annuelles, réduisant la fréquence et le volume des ventes futures.
Ce que cela révèle sur la profondeur du marché ETH en 2026
Le fait que la Fondation puisse convertir 11 millions de dollars d’ETH en stablecoins on-chain, de manière publique, via TWAP sur quelques heures, avec une hausse de 6,5 % du prix le même jour, démontre la maturité du marché.
Comparé à 2022 ou au début 2023, où tout mouvement de fonds significatif entraînait des réactions en chaîne, la structure du marché a changé. Les participants institutionnels achètent selon des calendriers précis et ne réagissent pas de façon émotionnelle aux transferts on-chain. L’infrastructure de CoWSwap permet aussi d’opérer avec un impact minimal.
Cela ne préjuge pas de l’évolution future du prix de l’ETH. Cependant, le récit du « dumping » par la Fondation, qui générait la peur, n’a plus le même effet. Le marché est aujourd’hui bien plus profond et résilient.
Foire aux questions
Pourquoi la Fondation Ethereum vend-elle de l’ETH ?
La Fondation, sans modèle de revenus hors de ses réserves ETH, vend périodiquement pour financer la recherche, les subventions, les programmes de croissance et les coûts opérationnels. Depuis février 2026, elle génère aussi des rendements via le staking, réduisant ainsi ses besoins de vente.
Les ventes d’ETH par la Fondation font-elles chuter le prix ?
Historiquement, non. Les données montrent qu’après des ventes de la Fondation, l’ETH affiche en moyenne +1,3 % sur une semaine et +8,9 % sur 30 jours. Moins de la moitié provoquent une baisse initiale du prix. Le récit d’un impact négatif systématique n’est pas confirmé par les chiffres.
Qu’est-ce que le TWAP de CoWSwap et pourquoi l’utiliser ?
Le TWAP (Prix Moyen Pondéré dans le Temps) divise une grosse transaction en ordres plus petits, exécutés sur une durée définie. CoWSwap protège en plus contre les stratégies MEV grâce à ses enchères groupées et son appariement pair-à-pair. Cette approche limite davantage l’impact sur le prix qu’un ordre unique sur le marché.
Combien d’ETH la Fondation détient-elle encore ?
En avril 2026, la Fondation détient environ 102 400 ETH (229 millions de dollars), dont 70 000 stakés et environ 32 400 liquides.
Conclusion
La vente des 5 000 ETH par la Fondation Ethereum relève d’une gestion de trésorerie planifiée et ne constitue pas un signal baissier. L’absence de réaction du marché le 8 avril souligne la maturité des participants institutionnels. L’essentiel réside dans la transformation structurelle : avec 70 000 ETH stakés générant 4 à 5 millions de dollars par an, la pression de vente s’allège. Dans le même temps, les flux entrants vers les ETF éclipsent largement toute vente ponctuelle de la Fondation. Les conditions anxiogènes du passé (livres d’ordres peu profonds, marché dominé par les particuliers, absence d’acteurs institutionnels) n’ont plus cours. Miser sur le « dumping » de la Fondation revient à appliquer une stratégie dépassée.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue en aucun cas un conseil financier ou d'investissement. Le trading de crypto-actifs comporte des risques. Veuillez toujours effectuer vos propres recherches avant toute prise de décision.
