Ethereum s'échange à 1 669 $, en baisse de 0,93 % sur la journée, avec des taux de financement perpétuel négatifs sur les principales plateformes offshore pour la septième session consécutive de huit heures. Le financement négatif cumulé payé par les positions vendeuses aux acheteurs sur ces sept sessions atteint environ 0,087 %, un chiffre faible en valeur absolue mais structurellement significatif. Un financement négatif persistant constitue l'un des signaux contraires les plus suivis par les traders de cryptomonnaies. L'open interest sur les contrats perpétuels ETH se situe dans la partie haute de la fourchette sur 30 jours selon le tableau de bord Coinglass, et le marché spot oscille entre 1 650 $ et 1 700 $, zone où la majorité des volumes a été échangée depuis la correction de mai.
Voici pourquoi l’analogie de novembre 2025 est importante, où se situent actuellement les niveaux de support et de résistance d’ETH, et quelle est la signification du calendrier de mise à niveau Pectra-plus-Glamsterdam pour l’analyse structurelle à moyen terme.
Ce que le scénario de novembre 2025 a effectivement produit
Six sessions de financement négatif sur les perpétuels ETH ont été enregistrées à la mi-novembre 2025, avec un ETH autour de 2 180 $. La septième session n’a jamais eu lieu. Dans les 72 heures suivant ces six sessions, ETH a bondi de 14 % à 2 485 $, et le financement est passé de –0,014 % par huit heures à +0,041 %. Le mouvement a entraîné environ 890 millions de dollars de positions clôturées côté vendeurs, selon les données de liquidation de Coinglass.
Source : Coinglass
La configuration mécanique était identique à celle observée aujourd’hui : prise de position vendeuse importante, financement négatif prolongé, structure quotidienne survendue et un marché spot qui résistait à la baisse malgré la pression vendeuse sur les dérivés. Le déclencheur était un mouvement rapide pendant la nuit dépassant la première résistance, ce qui a forcé les principaux vendeurs à racheter dans un contexte de liquidité réduite.
Aujourd’hui marque la septième session négative consécutive, donc la situation actuelle va au-delà du précédent historique. Deux voies sont possibles : soit ce jour supplémentaire de financement négatif signale une position vendeuse encore plus importante prête à être débouclée, soit il indique que les vendeurs anticipent une baisse plus marquée et que le spot finira par céder. La direction dépendra de la clôture hebdomadaire de l’ETH.
L’importance de la répartition de l’Open Interest
L’open interest sur les principaux marchés de perpétuels ETH est revenu à environ 11,4 milliards de dollars, un niveau élevé mais inférieur au pic de 14,2 milliards de la fin 2025. La composition de cet open interest est plus significative que son volume total. Selon les données cumulatives de Coinglass, environ 58 % des positions ouvertes sont vendeuses et 42 % acheteuses : il s’agit du biais vendeur le plus marqué depuis le creux de septembre 2024.
Ce biais vendeur fait du coût de financement un enjeu pour les vendeurs. Un taux de financement de –0,014 % toutes les huit heures correspond à environ 15,4 % annualisé payé par les vendeurs. Les vendeurs ne conservent une position aussi coûteuse que si leur conviction est forte, généralement liée à une thèse (ralentissement du burn de frais déflationniste, préoccupations sur l’offre liée aux EIP, rendement de staking faible) plus qu'à une réaction de marché.
Cela signifie qu’une petite hausse du cours ne liquiderait pas seulement des positions spéculatives, mais toucherait aussi des positions vendeuses construites sur une conviction, ce qui a historiquement mené aux short squeezes les plus marqués sur ETH.
Pectra et Glamsterdam : calendrier et dynamique structurelle
Le hard fork Pectra a été effectué en mars 2026 et la mise à niveau Glamsterdam est prévue pour fin septembre 2026 selon la feuille de route de l’Ethereum Foundation. Glamsterdam vise à augmenter la capacité des blobs (améliorant la disponibilité des données L2), à améliorer l’expérience des validateurs (consolidation en 12 secondes sur l’ensemble du réseau) et à préparer la transition vers les Verkle Trees lors de l'upgrade suivante.
Concrètement, pour la demande spot sur les quatre prochains mois, les flux institutionnels de staking bénéficient d’un calendrier de catalyseurs connus. Les émetteurs d’ETF avec des approbations de produits en staking (par exemple ETHB) attendent que les performances de staking soutiennent l'afflux, et les upgrades du réseau appuient cette dynamique. Glamsterdam devrait également réduire les frais L2 de 25 à 40 %, selon les estimations de certains développeurs, ce qui favoriserait l'activité DeFi et générerait davantage de transactions sur Ethereum.
Tout cela ne neutralise pas la pression vendeuse à court terme liée au financement, mais explique la solidité du support autour de 1 650 $.
Trois niveaux à surveiller pour la prochaine dynamique
Le support principal d’ETH se situe à 1 650 $, défini par le volume échangé lors de la correction de mai et la moyenne mobile à 200 jours. Une clôture quotidienne sous 1 650 $ ouvrirait la voie à 1 580 $ (plus bas de février), puis 1 500 $: à ce niveau, la thèse vendeuse liée au financement serait confortée.
La première résistance est à 1 750 $. C’est le niveau à partir duquel a débuté le squeeze de novembre 2025 et celui qui bloque chaque tentative de rebond depuis 30 jours. Une clôture quotidienne nette au-dessus de 1 750 $ incite historiquement les vendeurs à déboucler leurs positions, ce qui avait déclenché la hausse de 14 % en novembre.
La deuxième résistance est à 1 820 $, identifiée par le volume échangé fin avril. Un passage à 1 820 $ la même semaine que la reprise de 1 750 $ imiterait le scénario de novembre et ouvrirait la voie à 2 000 $ comme prochaine zone d’offre significative. Cette progression prend généralement une à deux semaines.
Questions fréquentes
Pourquoi un financement négatif prolongé précède-t-il souvent les squeezes ?
Un financement négatif signifie que les vendeurs paient les acheteurs pour maintenir leur position, ce qui suggère que la part vendeuse domine le carnet d’ordres. De grosses positions vendeuses fournissent le carburant pour une liquidation en cas d’évolution contraire du marché. Ce schéma est statistiquement observé, mais non garanti.
Comment cette configuration se compare-t-elle au creux d’ETH en septembre 2022 ?
En septembre 2022, le financement est également resté négatif, mais le contexte macro était différent : des défaillances de crédits crypto (3AC, Celsius, FTX) forçaient les ventes. Le contexte actuel n’inclut pas d’événement de crédit comparable, ce qui donne un scénario structurellement plus sain malgré un prix nominal plus bas.
Quel est l’impact des chandeliers de retournement sur la lecture court terme d’ETH ?
Si ETH affiche un chandelier de retournement propre près de 1 650 $ avec confirmation, la configuration structurelle s’améliore nettement. Guide des chandeliers de retournement
Un retard de Glamsterdam remet-il en cause la structure d’ETH ?
Un léger retard (1 à 2 mois) ne changerait pas la dynamique à moyen terme. En revanche, un retard de deux trimestres ou plus renforcerait le discours sur la compression des frais L2 et réduirait le soutien structurel. L’objectif de septembre 2026 reste confirmé selon les derniers échanges.
Que se passe-t-il si ETH ne repasse jamais au-dessus de 1 750 $ ?
Si le niveau des 1 750 $ n’est pas repris sous deux semaines, le scénario passerait d’un potentiel squeeze à une consolidation latérale, avec un test probable de 1 580 $ à la place. Ce type de configuration se résout généralement en deux à trois semaines après cinq sessions négatives consécutives. Au-delà, la probabilité de squeeze diminue.
Synthèse
Avec sept sessions de financement négatif, ETH sort du schéma observé en novembre 2025, ce qui fait des prochaines 72 heures un point clé. Une clôture quotidienne au-dessus de 1 750 $ pourrait amorcer une couverture vendeuse similaire à celle de novembre, avec 1 820 $ puis 2 000 $ comme cibles potentielles si les positions vendeuses se réduisent.
Une clôture sous 1 650 $ viendrait renforcer le scénario vendeur, avec 1 580 $ et 1 500 $ comme niveaux à surveiller. Le calendrier structurel (objectif Glamsterdam fin septembre, flux de staking ETF liés aux upgrades) soutient le scénario d’un maintien de la demande. Explication DeFi
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue ni un conseil financier ni une recommandation d’investissement. Le trading de cryptomonnaies comporte des risques importants. Veuillez toujours effectuer vos propres recherches avant de prendre une décision.
