Cameron et Tyler Winklevoss ont transformé leur indemnisation de 65 millions de dollars issue du règlement Facebook en l'une des plus grandes positions personnelles en Bitcoin, estimée à plus de 100 000 BTC achetés autour de 8 $ pièce en 2012. Cette position représente environ 10 milliards de dollars aux prix actuels. Cependant, les jumeaux ont consacré la dernière décennie à bâtir quelque chose de possiblement plus précieux qu'une simple détention d’actif numérique : Gemini, la plateforme d’échange qu’ils ont fondée en 2014, vient d’achever ce que Cameron Winklevoss a nommé un « marché complet, de bout en bout » après l’obtention de la licence DCO (Derivatives Clearing Organization) accordée par la CFTC le 29 avril 2026.
Cette approbation DCO, combinée à la licence DCM (Designated Contract Market) obtenue en décembre 2025, permet désormais à Gemini de concevoir, lister et compenser ses propres produits dérivés au sein d’une structure réglementée unique. Seule une autre plateforme crypto-native aux États-Unis a atteint un niveau comparable. L’enjeu du contrôle des produits dérivés régulés redéfinit la concurrence encore plus rapidement que le marché spot ne l’a fait dans le passé.
Du rameur Harvardien aux investisseurs en Bitcoin
Les jumeaux Winklevoss sont nés le 21 août 1981 à Southampton (New York) et ont grandi à Greenwich, Connecticut. Leur père, Howard, est professeur d’actuariat et entrepreneur, inculquant à la famille l’importance de l’éducation, du sport et de la rigueur financière. Les deux frères entrent à Harvard en 2000 en économie et pratiquent l’aviron en compétition sous la direction du célèbre coach Harry Parker.
C’est à Harvard que commence leur histoire la plus connue. Cameron, Tyler et leur camarade Divya Narendra développent le concept de ConnectU, un réseau social destiné aux étudiants universitaires, et recrutent Mark Zuckerberg pour leur prêter main forte. Zuckerberg lance finalement Facebook. Le conflit judiciaire durera quatre ans et se soldera en 2008 par un règlement de 65 millions de dollars en espèces et en actions Facebook — montant qui semblait énorme à l'époque mais qui ne fut qu'un prélude dans l’histoire financière des Winklevoss.
Après Harvard, les deux frères participent à l’épreuve de deux sans barreur lors des Jeux olympiques de Pékin 2008, terminant sixièmes. Ils obtiennent un MBA à Oxford en 2010. Puis vient le pari qui change tout : en 2012, ils commencent à acheter du Bitcoin autour de 8 $ pièce, accumulant entre 100 000 et 120 000 BTC. Si beaucoup d’experts technologiques considéraient alors le Bitcoin comme une curiosité, les frères Winklevoss y voient une réserve de valeur résistante à la saisie, à la dilution et à tout contrôle centralisé.
Pourquoi Gemini a été conçu différemment
La plupart des plateformes crypto lancées à l’époque ont privilégié la rapidité au détriment des régulateurs. Les frères Winklevoss ont opté pour la démarche inverse. Gemini a vu le jour en octobre 2015 après avoir obtenu une licence Trust limitée de la New York Department of Financial Services, ce qui a nécessité plus d’un an de travaux de conformité avant toute première transaction.
Cette philosophie était réfléchie. Cameron Winklevoss l’a décrite comme « demander la permission, pas le pardon », une stratégie réglementaire qui a rendu Gemini plus lente que ses concurrents mais lui a permis d’obtenir la confiance des clients institutionnels et des partenaires de la finance traditionnelle. Gemini est devenu dépositaire pour les premières propositions d’ETF Bitcoin listés aux États-Unis, a collaboré avec de grandes banques pour des solutions de conservation, et a bâti une infrastructure de conformité que nombre de sociétés crypto-natives n’ont toujours pas.
Mais cette approche a un coût. Gemini n’a jamais atteint les volumes de trading de détail de Coinbase, ni la portée internationale de Kraken. Son volume spot sur 24 heures a récemment atteint 52 millions de dollars, une fraction de l’activité quotidienne de Coinbase. Toutefois, l’objectif des Winklevoss n’a jamais été de dominer le marché spot, mais bien d’être positionnés lorsque les produits dérivés régulés deviendraient l’enjeu principal.
La crise Gemini Earn et ses suites
Impossible d’évoquer l’évolution de Gemini sans mentionner la crise Gemini Earn, qui a mis à l’épreuve la réputation « régulation d’abord » de la marque.
Gemini Earn était un produit de rendement lancé avec Genesis Global Capital, filiale de Digital Currency Group. Les utilisateurs déposaient des cryptoactifs sur Gemini, prêtés ensuite à Genesis, qui les utilisait pour générer du rendement. Lorsque Genesis s’est effondré en novembre 2022, près de 340 000 utilisateurs Earn de Gemini ont vu leurs avoirs gelés, pour un montant d’environ 1,1 milliard de dollars bloqués.
Les conséquences ont été lourdes. Cameron Winklevoss a publié des lettres ouvertes accusant Barry Silbert (fondateur de DCG) de fraude. Le procureur général de New York a poursuivi Genesis et Gemini. La SEC a également intenté une action en justice contre Gemini pour offre potentielle de titres non enregistrés.
Mais Gemini a répondu et, point crucial, a remboursé ses utilisateurs. À l’issue de la procédure de faillite de Genesis, les clients Earn ont récupéré 100 % de leurs actifs numériques. Gemini a payé une amende de 37 millions de dollars à l’état de New York. La SEC a abandonné ses poursuites en janvier 2026 après un changement de direction de l’agence. Pour Gemini, la crise Earn a été à la fois le moment le plus difficile et la démonstration que la priorité était la restitution des avoirs clients.
L’impact d’une infrastructure CFTC complète
Gemini détient désormais deux des trois principales licences délivrées par la CFTC. Mieux comprendre l’utilité de chaque licence permet de saisir l’importance de leur combinaison :
| Licence | Fonctions | Entité Gemini | Date d’approbation |
|---|---|---|---|
| DCM (Designated Contract Market) | Créer, lister et exploiter un marché à terme, options et swaps | Gemini Titan | Décembre 2025 |
| DCO (Derivatives Clearing Organization) | Compenser et régler ces transactions, gérer collatéral et marge | Gemini Olympus | 29 avril 2026 |
| FCM (Futures Commission Merchant) | Intermédiaire pour les ordres clients et détention de fonds | Non obtenu | En attente |
La licence DCM permet à Gemini d’élaborer et de lister de nouveaux produits dérivés. La DCO lui donne la capacité de compenser et régler ces transactions sans dépendre d’un tiers. Ensemble, elles forment ce que Cameron Winklevoss décrit comme un « marché complet, de bout en bout » pour les contrats à terme, options sur contrats à terme et swaps. Le dernier maillon manquant est la licence FCM, couvrant les activités de courtage, sur laquelle Gemini travaille actuellement.
Gemini face à Kraken et Coinbase
Gemini ne construit pas cette infrastructure seul. La compétition pour les dérivés crypto régulés par la CFTC façonne l’écosystème américain. Les principaux concurrents de Gemini agissent rapidement.
Kraken a racheté Bitnomial pour 550 millions de dollars début 2026, obtenant instantanément les trois licences CFTC (DCM, DCO et FCM) via cette acquisition. Kraken détient ainsi la seule infrastructure CFTC complète du secteur, y compris la licence FCM que Gemini n’a pas encore. Ce rachat a été un raccourci, mais efficace.
Coinbase a choisi une voie réglementaire différente. Plutôt que de poursuivre une structure dérivés CFTC, Coinbase a obtenu une charte bancaire nationale OCC et l’adhésion à la NFA. Coinbase Derivatives, LLC opère comme DCM, mais la société privilégie la suprématie sur le marché spot et la conservation institutionnelle, plutôt que la construction d’une pile dérivés intégrée verticalement.
Pour les traders, la question est simple : dans les 12 à 18 mois à venir, plusieurs plateformes régulées américaines proposeront des produits à terme et options crypto auparavant réservés à des plateformes offshore ou via CME Group. La concurrence entre Gemini, Kraken, Coinbase et des acteurs traditionnels comme CME déterminera les prix, la variété des produits et la profondeur de liquidité pour les produits dérivés crypto régulés aux États-Unis.
Où en sont aujourd’hui les jumeaux Winklevoss ?
La situation actuelle des frères Winklevoss présente un contraste marqué. Sur le plan réglementaire, Gemini n’a jamais été aussi solide : l’action en justice de la SEC est abandonnée, les clients Earn ont été remboursés, et la double licence CFTC place Gemini parmi les rares plateformes capables de concevoir et compenser des produits dérivés, là où la plupart des concurrents peinent encore.
Côté financier, les défis sont notables : Gemini est entrée en bourse en septembre 2025 à 28 $ par action, a ouvert à plus de 37 $ le premier jour, mais le cours est tombé à environ 4,36 $, soit une baisse de 80 % par rapport à l’introduction. Trois membres de la direction ont quitté le groupe en peu de temps. Gemini a fermé ses activités au Royaume-Uni, dans l’Union européenne et en Australie pour se concentrer sur le marché américain, et des repreneurs potentiels auraient évalué la société.
Cependant, Cameron et Tyler Winklevoss détiennent encore entre 11 000 et 23 000 BTC à titre personnel, pour une valeur estimée entre 750 millions et 1,6 milliard de dollars selon les sources. Leur conviction envers Bitcoin reste intacte, et l’élargissement de la compétence de la CFTC sur le secteur crypto offre à Gemini un environnement réglementaire particulièrement favorable à sa stratégie axée dérivés.
Foire Aux Questions
Qui sont les jumeaux Winklevoss ?
Cameron et Tyler Winklevoss sont des frères jumeaux identiques, fondateurs de la plateforme crypto Gemini en 2014. Ils sont connus pour leur règlement Facebook de 65 millions de dollars, leur participation olympique en aviron en 2008, et leur position précoce sur Bitcoin avec l’achat estimé de 100 000 BTC autour de 8 $ pièce en 2012.
Quelles licences CFTC Gemini détient-elle ?
Gemini dispose d’une licence DCM obtenue en décembre 2025 et d’une licence DCO délivrée le 29 avril 2026. Ensemble, elles permettent à Gemini de concevoir, lister et compenser ses propres produits dérivés. L’obtention de la licence FCM, pour les fonctions de courtage, est en cours.
Les clients Gemini Earn ont-ils récupéré leurs fonds ?
Oui. Les utilisateurs Earn ont récupéré l’intégralité de leurs actifs numériques à l’issue de la faillite Genesis et des règlements réglementaires. Gemini a également payé une amende de 37 millions de dollars à l’État de New York et la SEC a abandonné l’action en justice en janvier 2026.
Comment Gemini se compare-t-elle à Kraken et Coinbase sur les dérivés ?
Kraken possède aujourd’hui l’infrastructure CFTC la plus complète après avoir racheté Bitnomial (DCM, DCO, FCM). Gemini détient deux licences sur trois. Coinbase exploite une filiale DCM mais se concentre davantage sur le marché spot et la conservation institutionnelle, plutôt que sur la construction d’une pile intégrée de produits dérivés.
Conclusion
Les jumeaux Winklevoss ont fait le pari que la régulation serait un avantage stratégique, et non un obstacle. Ce choix porte ses fruits sur le plan des licences : la combinaison DCM-DCO de Gemini lui confère une position unique parmi les plateformes crypto-native américaines, capable de concevoir et compenser ses propres produits dérivés, ce que les plateformes offshore ne peuvent égaler et que la majorité des acteurs domestiques n’ont pas encore réalisé.
Reste à savoir si cet avantage réglementaire portera ses fruits à temps. Avec une action GEMI en baisse de 80 % depuis l’IPO, la perte de trois dirigeants et des repreneurs potentiels à l’horizon, Gemini doit voir le marché des produits dérivés régulés se concrétiser avant que sa situation financière ne devienne un frein. Si le volume des dérivés crypto migre vers les plateformes régulées au fil de la maturité du cadre réglementaire, la stratégie précoce de Gemini pourrait s’avérer aussi visionnaire que le pari initial des jumeaux sur le Bitcoin. Dans le cas contraire, cette infrastructure de licences deviendra un atout pour un éventuel acquéreur.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement. Le trading de cryptomonnaies comporte des risques importants. Effectuez toujours vos propres recherches avant toute décision.
