Lip-Bu Tan est devenu PDG d'Intel en mars 2025, après que le conseil d'administration a remplacé Pat Gelsinger en décembre 2024 à cause de difficultés d'exécution sur le calendrier 18A et la gestion des coûts liés à l'activité fonderie. Quinze mois plus tard, l'action Intel a progressé de 196 % depuis le début de l'année. L'entreprise vient de sécuriser le plus important contrat de fonderie de l'ère moderne : la commande de 3 millions d'unités TPU de Google sur le procédé 18A. Les marchés ne doutent plus de la viabilité du virage stratégique d'Intel vers la fonderie. La méthode Tan, combinant allocation de capital rigoureuse et priorité au client, explique ce changement de perception.
Voici le parcours, la carrière et les choix stratégiques qui ont mené à la signature avec Google.
Parcours et début de carrière
Né en Malaisie, Lip-Bu Tan a étudié à MIT pour obtenir un diplôme d'ingénieur, puis un MBA à Stanford. Sa carrière débute dans l'ingénierie avant de basculer dans le capital-risque. En 1987, il fonde Walden International, fonds focalisé sur les semi-conducteurs, qui deviendra un des investisseurs majeurs en Asie et aux États-Unis durant trois décennies.
Le portefeuille de Walden sous la direction de Tan comprenait des investissements précoces dans SMIC (fonderie chinoise devenue l'une des plus grandes hors TSMC), MediaTek et une longue liste d'acteurs de la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs. Le réseau établi par Tan chez Walden a constitué un atout structurant lors de son recrutement par Intel.
Tan a également siégé aux conseils d'administration de SoftBank, HP et Schneider Electric, expériences qui l'ont exposé à des décisions d'allocation de capital à grande échelle, en complément de ses compétences opérationnelles dans le semi-conducteur.
Le redressement de Cadence Design Systems
En janvier 2009, en pleine crise financière mondiale, Tan est nommé PDG de Cadence Design Systems, alors en perte de vitesse face à Synopsys (cf. archive des rapports annuels de Cadence). La méthode appliquée chez Cadence préfigure celle d'Intel aujourd'hui.
Trois axes majeurs : d'abord, rationalisation agressive des coûts en 18 mois, impliquant des réductions d'effectifs sur les segments non stratégiques. Ensuite, recentrage de la R&D sur les outils EDA à forte marge où Cadence détenait un avantage technique, notamment en conception IC sur mesure et vérification avancée. Enfin, reconstruction des relations clients par un engagement personnel auprès des grands comptes (Apple, Qualcomm, NVIDIA, Samsung) pour cerner leurs attentes vis-à-vis de leur fournisseur EDA.
À son départ en décembre 2021, Cadence était passé de 850 millions à plus de 3 milliards de dollars de chiffre d'affaires annuel (voir historiques financiers de Cadence), l'action avait progressé de plus de 25 % par an et l'entreprise avait rattrapé son retard sur Synopsys. Ce parcours a motivé le choix du conseil d'administration d'Intel fin 2024.
Les mouvements stratégiques d'Intel menant au succès Google
En 15 mois, le plan Tan chez Intel s'est articulé autour de quatre axes :
- Recentrage du procédé 18A comme principal générateur de flux de trésorerie, priorité au développement du site de l’Arizona Fab 52, accélération de l’ingénierie des rendements et réorganisation des équipes fonderie pour renforcer le lien client.
- Cessions d'actifs non stratégiques pour financer la fonderie : réduction de la participation dans Mobileye, finalisation du spin-off d’Altera, cession de petites unités hors feuille de route. Les sommes levées financent Fab 52 et le nœud 18A.
- Reconstruction de la relation client : Tan a personnellement mené les négociations avec Google pour le TPU, s’appuyant sur son réseau Walden. Le partenariat Hitachi signé le 5 juin procède d’une logique similaire.
- Renouvellement de l’équipe dirigeante avec des recrutements seniors issus de TSMC, Samsung et Apple pour apporter une expertise spécifique à la fonderie.
C'est la combinaison de ces actions qui a permis la commande de 3 millions de TPU par Google sur 18A, moment clé validé par Reuters le 6 juin. Le partenariat Hitachi suit le même modèle.
Perspectives pour les 12 prochains mois
Depuis l'annonce Google, les interventions publiques de Tan (voir la salle de presse Intel) sont restées mesurées et axées sur le client. Lors des résultats du T1 2026 et lors d’interviews le 6 juin, il a rappelé que la victoire Google représentait le début d’un pipeline client pluriannuel, pas un événement isolé. Les 12 prochains mois seront jugés sur la réussite du rendement 18A et sur la signature de nouveaux clients, non sur la performance boursière.
Cette approche rappelle celle menée chez Cadence. Tan a historiquement préféré sous-promettre et sur-performer sur les indicateurs opérationnels, contrairement à la stratégie précédente qui misait sur la narration. Pour les investisseurs, la réévaluation de l’action repose sur l’exécution opérationnelle prouvée de Tan, non sur des anticipations incertaines.
Les prochaines étapes concrètes seront la publication des résultats du T2 fin juillet, la décision de NVIDIA au T3 et d’éventuels nouveaux clients fonderie d’ici fin 2026. La couverture Intel comeback sur l’Academy (source supprimée, voir plus bas) traitait du contexte infrastructurel IA soutenant la stratégie fonderie.
Pourquoi son parcours est déterminant pour la stratégie fonderie
Le parcours de Tan chez Walden, Cadence et SoftBank lui confère trois atouts rares chez un dirigeant de grande entreprise semi-conducteur : un réseau profond en Asie, une expérience de retournement à large échelle et une discipline d’allocation du capital privilégiant les activités génératrices de trésorerie.
Cette combinaison correspond aux enjeux du pivot fonderie d’Intel, métier relationnel, exigeant en exécution et capitalistique. Gelsinger avait l’instinct industriel mais pas la discipline, Tan possède les deux atouts ainsi que le relationnel qui a fait aboutir l’accord Google.
Le scénario central pour Intel sous Tan est une croissance composée de la branche fonderie de 25 à 35 % par an sur trois ans si l’exécution suit, avec un potentiel supplémentaire si NVIDIA rejoint au T3 et d’autres clients phares d’ici fin 2026. Le scénario défavorable serait un retard de rendement sur le 18A ou un choc macroéconomique retardant l’engagement des clients.
Foire aux questions
Comment le style de Tan se distingue-t-il de celui de Pat Gelsinger ?
Tan est un gestionnaire du capital axé client, tandis que Gelsinger était un ingénieur et exploitant industriel. Les deux approches ont leurs mérites, mais le pivot fonderie nécessitait une reconstruction relationnelle que Tan a menée, motivant ainsi le changement en 2024.
Pourquoi la victoire Google TPU est-elle attribuée à Tan ?
Tan a personnellement conduit les négociations avec Google en 2025 et début 2026. L'accord a été conclu grâce à la reconstruction de relations au niveau direction et à la crédibilité des engagements sur les rendements 18A.
Tan restera-t-il chez Intel pendant la montée en puissance de la fonderie ?
Ses déclarations publiques indiquent un engagement pluriannuel, et la structure de son contrat prévoit une période minimale de 5 ans. Sauf circonstances imprévues, son départ avant 2028 est peu probable.
Quel est le principal risque pour la méthode Tan ?
Le principal risque serait un retard de rendement sur le 18A, repoussant la contribution de Google et des futurs clients. L’ingénierie de rendement sur les procédés avancés est complexe et tout retard fragiliserait la crédibilité d’Intel.
En résumé
Lip-Bu Tan a apporté à Intel son réseau Walden, la méthode de redressement Cadence et la discipline d’allocation SoftBank au moment où l’entreprise en avait besoin. La commande Google de 3 millions de TPU sur 18A valide la méthode, et les accords Hitachi et la perspective NVIDIA s’inscrivent dans ce modèle.
Les 12 prochains mois seront jugés sur la réussite du rendement 18A et la conquête de nouveaux clients. Tan privilégie une approche prudente basée sur les faits, l’exécution et la crédibilité, à l'opposé des stratégies axées sur les promesses. Le potentiel supplémentaire dépendra notamment de la conversion de l’évaluation NVIDIA en contrat au T3.
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