Qu'est-ce que Uniswap (UNI) ? L'exchange décentralisé et son token de gouvernance

Uniswap (UNI) est un exchange décentralisé, un ensemble de smart contracts déployés sur Ethereum et d'autres réseaux, qui vous permet d'échanger des tokens directement depuis votre propre wallet. UNI est le token que ses détenteurs utilisent pour voter sur les évolutions du protocole, et il s'échange comme n'importe quel autre crypto token. Vous n'avez besoin d'aucun UNI pour effectuer un échange sur Uniswap.

Le gouverneur on-chain de Uniswap avait traité 94 propositions à la clôture de début novembre, dont 74 ont été adoptées. Les quatre qui ont échoué ont recueilli plus de voix pour que de voix contre, mais n'ont pas atteint les 40 millions de voix nécessaires à l'adoption. Chacune a été rejetée par manque de voix favorables, alors que le seuil ne représente qu'environ 4 % de l'ensemble des UNI.

À quoi sert Uniswap ?

Surtout pour échanger un token contre un autre sans confier vos jetons à personne. Vous connectez votre propre wallet, vous signez la transaction, et l'échange se règle on-chain contre un pool de tokens déposés par d'autres utilisateurs.

Chaque échange est une transaction blockchain : en plus de la frais du pool, vous payez des frais réseau en ETH lorsque vous tradez sur Ethereum. Un premier échange nécessite un wallet contenant un peu d'ETH pour couvrir ce frais, ainsi que le token que vous souhaitez céder. Votre wallet vous demande également d'approuver chaque token une fois avant que les contrats de Uniswap puissent le déplacer, et cette approbation est elle-même une transaction.

L'autre grand usage consiste à percevoir les frais de pool. N'importe qui peut déposer une paire de tokens dans un pool, devenant ainsi un fournisseur de liquidité, et récupérer une part de ce que les traders paient pour échanger sur ce pool. Le code du protocole permet à chacun de créer un pool pour n'importe quelle paire de tokens, donc aucune équipe de listing ne décide de ce qui s'y échange.

Il existe aussi Unichain, une blockchain distincte conçue pour la finance décentralisée (DeFi), dont Uniswap Labs est le principal fournisseur technique.

Comment fonctionne Uniswap ?

Chaque marché Uniswap est un pool contenant deux tokens, par exemple de l'ETH et un stablecoin adossé au dollar. Lorsque vous effectuez un échange, vous déposez un token et retirez l'autre ; dans les pools les plus simples, le prix découle du ratio entre les deux soldes.

Dans la version 2, le contrat de pool prélève une frais de 0,3 % sur ce que vous envoyez et rejette toute transaction qui réduirait le produit des deux soldes. Cette règle explique pourquoi un ordre important obtient un prix moyen moins favorable qu'un ordre plus petit — un coût que les traders appellent le slippage.

Imaginez un pool contenant 100 ETH et 300 000 USDC : l'ETH y coûte donc 3 000 $. Achetez 10 ETH et vous payez environ 33 300 USDC hors frais, soit près de 3 330 $ pièce. Le prix du pool aboutit alors à environ 3 700 $. Un seul ETH pris dans le même pool aurait coûté environ 3 030 $. Les pools profonds maintiennent cet écart réduit, c'est pourquoi la taille du pool est le premier critère qu'un trader doit vérifier.

La majeure partie des frais reste dans le pool, ce qui constitue la rémunération des fournisseurs de liquidité. Une forte variation de prix entre les deux tokens peut néanmoins les laisser dans une situation moins favorable que s'ils avaient simplement conservé les deux tokens dans leur wallet.

La version 4 exécute tous les pools depuis un contrat unique et permet à un pool d'être lancé avec un hook, un programme distinct qui s'exécute à des points définis, par exemple avant ou après chaque échange.

Dans un pool configuré pour une frais variable, seul son hook peut modifier cette frais, de sorte que celle-ci peut évoluer d'un échange à l'autre. Les points d'exécution du hook d'un pool sont figés lors de la création du pool.

Uniswap est-il décentralisé ?

En partie. Les pools fonctionnent sur des smart contracts publics et vous tradez depuis votre propre wallet, donc aucune entreprise ne détient vos jetons pendant la transaction. Les grandes décisions du protocole, comme l'activation des frais, reviennent aux détenteurs d'UNI, et leurs historiques de vote montrent à quel point une faible part de l'offre participe.

Les votes transitent par Governor Bravo, le contrat qui les décompte depuis novembre 2021. Le code du token ne compte un UNI dans un vote qu'une fois que son détenteur l'a délégué, vers sa propre adresse ou vers celle d'un tiers. Toute personne détenant plus de 1 million d'UNI délégués peut soumettre une proposition.

Une proposition n'est adoptée que si au moins 40 millions d'UNI votent pour, soit environ 4 % de l'offre totale, et si les voix « pour » dépassent les voix « contre ». Les abstentions et les voix « contre » ne comptent pas dans ces 40 millions.

Les huit premières propositions ont été traitées par deux contrats de gouvernance antérieurs, c'est pourquoi le décompte commence au numéro 9.

La proposition 71 a échoué de moins d'un million de voix « pour », bien que 49,5 millions d'UNI aient voté, car la plupart des autres se sont abstenus. La proposition 88 demandait un financement afin qu'une équipe externe puisse prendre en charge Uniswap v4 et Unichain dans son application. Elle n'a suscité qu'environ 3 000 voix contre et a tout de même échoué.

Les votes gagnants frôlent eux aussi le seuil. Sur les 74 propositions adoptées, 21 ont recueilli moins de 45 millions de voix « pour », et la plus petite en a obtenu 40,5 millions.

La véritable menace pour une proposition Uniswap est donc l'apathie. Un plan auquel presque personne ne s'oppose peut quand même échouer si trop peu d'UNI se présentent pour le soutenir.

Combien y a-t-il d'UNI ?

Exactement 1 milliard d'UNI existaient à la clôture de début novembre, le même montant que celui créé par le contrat lors du lancement en septembre 2020. UNI est un token ERC-20, le format standard de token d'Ethereum, et il conserve ce seul contrat depuis son lancement, sans migration ni rebranding.

Le code du token permet à la gouvernance de Uniswap d'en minter davantage, à hauteur de 2 % maximum de l'offre en une fois et au plus une fois tous les 365 jours, à partir de janvier 2024. Ce pouvoir n'avait jamais été utilisé à la clôture de début novembre. Un mint ferait passer le total au-dessus d'1 milliard et remettrait à zéro le délai pour le suivant, et aucun de ces deux éléments n'avait bougé.

Environ 114 millions d'UNI étaient stockés à l'adresse 0xdead, une adresse depuis laquelle personne ne peut dépenser. Cela représente environ 11 % de l'ensemble des UNI. Le token ne dispose d'aucune fonction de burn, ces jetons continuent donc de compter dans le milliard total tout en restant définitivement inaccessibles.

La quasi-totalité y est arrivée à partir de fin décembre 2025, après que les détenteurs d'UNI ont voté pour y envoyer les UNI du trésor et en retirer davantage grâce aux frais du protocole. Ce que ce flux pourrait signifier pour le prix de l'UNI fait l'objet de notre prévision de prix Uniswap pour 2026 à 2030.

Comment acheter de l'UNI en toute sécurité

L'UNI se négocie sur Phemex sous forme de deux paires de contrats à terme, UNI/USDT et UNI/USDC, ainsi que d'une paire spot UNI/USDT où vous détenez les jetons en propre. Les deux paires à terme ont progressé de près de 5 % le jour de la clôture de début novembre, les plus fortes hausses quotidiennes parmi les perpetuals crypto de Phemex ce jour-là. UNI/USDT avait gagné autant ou plus sur environ 13 % de ses journées entre février 2024 et début novembre.

Les contrats à terme utilisent l'effet de levier, et une position à effet de levier est clôturée automatiquement si les pertes font passer sa marge sous un minimum fixé.

1. Connectez-vous à votre compte Phemex, ou créez-en un, puis ajoutez de l'USDT ou de l'USDC.

2. Pour détenir de l'UNI, ouvrez le marché spot UNI/USDT et passez un ordre au marché au cours en vigueur, ou un ordre limite au prix que vous fixez.

3. Pour négocier le cours de l'UNI via les contrats à terme, ouvrez UNI/USDT ou UNI/USDC et définissez votre effet de levier avant de dimensionner l'ordre.

4. Pour conserver vous-même vos UNI, retirez-les vers un wallet en auto-custodie et vérifiez que ce wallet prend en charge le réseau choisi.

5. Pour utiliser le droit de vote de l'UNI, détenez-le sur Ethereum et déléguez-le depuis ce wallet vers votre propre adresse ou vers une personne de confiance. Une position à terme ne détient aucun token et ne confère donc aucun droit de vote.

Questions fréquentes

Uniswap est-il sûr ?

Le principal risque réside dans ce que vous échangez. N'importe qui peut ouvrir un pool pour n'importe quel token, des imitations utilisant le nom UNI peuvent donc aussi s'échanger sur Uniswap. Vérifiez le contrat d'un token avant d'acheter, et apprenez comment auditer un nouveau contrat crypto pour tout ce qui vous est unfamiliar.

Qu'est-ce que Uniswap v4 ?

C'est la quatrième version du protocole, lancée en janvier 2025. Tous ses pools résident dans un seul contrat, et chaque pool peut attacher un hook, un petit programme qui ajoute des fonctionnalités telles qu'une frais variant d'une transaction à l'autre.

L'UNI vaut-il la peine d'être acheté ?

Cela vous revient, en fonction de ce que l'UNI vous apporte. Des UNI délégués vous donnent un droit de vote sur le protocole, et les frais du protocole ont servi au retrait d'UNI depuis fin 2025. En contrepartie, la gouvernance peut encore minter jusqu'à 2 % de l'offre par an, et le prix peut varier de 5 % en une journée.

En résumé

Pour un trader, Uniswap est décentralisé là où cela compte, car les pools fonctionnent on-chain et vos jetons restent dans votre wallet jusqu'au règlement de la transaction. La gouvernance derrière est plus mince que le mot ne le laisse penser, et l'absence d'un seul grand délégataire peut faire échouer un vote que presque personne ne contestait.

Cela fait de l'UNI un type de vote particulier. Il confère un réel pouvoir sur les frais et le trésor, mais un vote typique mobilise environ un vingtième de l'offre, ce qui signifie que ceux qui se déplacent décident de ce que deviendra Uniswap.

À surveiller : le nombre de voix « pour » de la prochaine proposition touchant aux frais ou au trésor, mesuré par rapport aux 40 millions requis.

Avertissement : Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier. Le trading de crypto-actifs comporte des risques importants. Effectuez toujours vos propres recherches avant de prendre des décisions d'investissement.