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Vous passez un ordre d'achat au marché pour du Bitcoin à 68 000 $ et il est exécuté à 68 150 $. Cette différence de 150 $ correspond au slippage, qui vous coûte instantanément 0,22 % avant même que vous ne consultiez le graphique. Sur une position de 10 000 $, cela représente 22 $ ; sur 100 000 $, c'est 220 $.
Le slippage peut sembler négligeable, jusqu'à ce que l'on réalise qu'il affecte chaque ordre au marché. Comprendre ses causes et comment le maîtriser peut permettre d’optimiser la gestion de ses ordres sur une année.
Fonctionnement du slippage au niveau du carnet d’ordres
Chaque plateforme dispose d’un carnet d’ordres, qui liste les offres d’achat (bid) et de vente (ask) classées par prix. Le meilleur bid est le prix maximum proposé à l'achat ; le meilleur ask, le prix minimum à la vente. L’écart entre les deux est appelé spread.
Lorsque vous passez un ordre au marché, l’exécution se fait contre les ordres de vente disponibles, du prix le plus bas vers le plus haut. Si vous achetez pour 1 000 $ de BTC et que le meilleur ask propose 5 000 $ à 68 000 $, tout votre ordre est exécuté à ce prix, sans slippage. Si le meilleur ask n’a que 500 $ à 68 000 $, les 500 $ restants seront exécutés sur les niveaux suivants, entraînant un prix moyen moins avantageux.
On peut comparer cela à l’achat de billets de concert : les premiers sièges sont au tarif affiché, mais une fois épuisés, les suivants coûtent plus cher. Plus votre ordre est important par rapport à la liquidité disponible, plus le prix moyen s’en trouve impacté.
Le slippage positif existe aussi
Le slippage n’est pas toujours négatif. Un slippage positif se produit si votre ordre est exécuté à un prix plus favorable que prévu. Par exemple, si vous placez un achat au marché à 68 000 $ et que l’exécution se fait à 67 980 $ suite à un gros ordre de vente juste avant le vôtre, vous bénéficiez d’une réduction.
Ce cas est plus rare dans des marchés volatils, mais il est utile de savoir que le slippage peut être positif comme négatif. Sur des marchés stables et liquides, ces deux types ont tendance à s'équilibrer sur la durée.
Trois facteurs qui aggravent le slippage
La faible liquidité est la première cause. Sur un carnet d’ordres peu fourni, même un ordre modéré peut affecter plusieurs niveaux de prix. C’est pourquoi le slippage est plus important sur les altcoins à faible capitalisation ou sur des plateformes mineures par rapport au BTC sur un grand échange.
La taille de l’ordre accentue le phénomène. Un achat de 500 $ sur une paire BTC liquide n’aura presque pas de slippage. Un achat de 500 000 $ balayera plusieurs niveaux et fera monter le prix moyen. Les traders professionnels segmentent donc leurs ordres pour limiter l’impact sur le marché.
Les conditions de marché volatiles entraînent les pires cas de slippage. En cas de forte volatilité, le carnet se vide, car les market makers retirent leurs ordres pour éviter des prix défavorables. Un ordre au marché dans ces circonstances s’exécute alors sur un carnet plus mince, ce qui peut entraîner un slippage important.
Slippage sur les DEX : une dynamique différente
Les exchanges décentralisés tels que Uniswap, Jupiter ou PancakeSwap utilisent des AMM (automated market makers) au lieu de carnets d’ordres. Le prix est calculé selon une formule appliquée à un pool de liquidité, ce qui modifie le fonctionnement du slippage.
Sur un AMM, le slippage dépend de la taille de votre swap par rapport à la liquidité totale du pool. Un échange représentant 0,1 % du pool a peu d’impact. À 5 %, le slippage devient significatif, car la formule ajuste davantage le prix à mesure que vous retirez des jetons.
Les DEX permettent de définir une tolérance de slippage, en pourcentage. Si fixé à 0,5 %, la transaction échouera si l’exécution diffère de plus de 0,5 % du prix affiché. Un seuil trop serré peut provoquer des échecs, et trop large expose davantage aux attaques de type front-running.
MEV et front-running : quand le slippage profite à d’autres
Sur la blockchain, votre transaction de swap en attente est visible dans le mempool avant confirmation. Les bots MEV (Maximal Extractable Value) surveillent ces transactions et peuvent réaliser des attaques dites « sandwich » : achat juste avant votre ordre, hausse du prix, exécution de votre swap, puis vente après, capturant ainsi la différence à leur profit. Cela rend le slippage encore plus important pour l’utilisateur.
Pour limiter ce risque, certains agrégateurs DEX utilisent des mempools privés ou des relais protégés contre le MEV. Sur les plateformes centralisées comme Phemex, le MEV n’est pas un facteur, car l’appariement des ordres est géré en interne et il n’y a pas de mempool public exploitable.
Ordres limit : l’outil principal pour réduire le slippage
Le moyen le plus efficace pour éviter le slippage est d’utiliser des ordres limit au lieu des ordres au marché, sauf en cas d’absolue nécessité. Un ordre limit vous permet de définir le prix exact souhaité pour acheter ou vendre ; il ne sera exécuté que si ce prix est atteint ou amélioré.
Si le BTC s’échange à 68 000 $ et que vous placez un achat limit à 67 900 $, votre ordre restera en attente jusqu’à ce que le prix soit atteint. Vous pouvez attendre quelques minutes, des heures, voire ne jamais être exécuté si le marché ne revient pas à ce niveau. Mais si l’ordre est exécuté, ce sera au prix défini, sans slippage.
Le compromis est donc entre la rapidité d’exécution (ordre au marché) et la certitude du prix (ordre limit). Les traders professionnels privilégient les ordres limit, réservant les ordres au marché à des situations d’urgence.
Conseils pratiques pour minimiser le slippage
Privilégiez les plateformes offrant une grande profondeur de carnet sur les paires qui vous intéressent. L’écart de slippage entre un grand échange et une plateforme secondaire peut être important, surtout pour les altcoins. Vérifiez toujours la profondeur avant un ordre important.
Si vous devez passer un gros ordre au marché, fractionnez-le. Cinq ordres de 10 000 $ espacés de 30 secondes donneront généralement un meilleur prix moyen qu’un unique ordre de 50 000 $. Cette stratégie, proche du TWAP (Time-Weighted Average Price), est courante chez les institutionnels.
Évitez de trader au marché lors d’événements très volatils. Les annonces, liquidations massives ou flash crashes engendrent souvent le plus de slippage. Si vous devez intervenir, privilégiez les ordres limit, quitte à accepter qu’ils ne soient pas tous exécutés.
Sur DEX, une tolérance de slippage de 0,5 à 1 % convient pour les stablecoins et principaux tokens. Pour les altcoins moins liquides, 2 à 3 % peuvent être nécessaires, mais plus n’est conseillé que si vous comprenez pleinement les implications.
Foire aux questions
Quel est le slippage normal en crypto ?
Sur les grandes paires comme BTC/USDT ou ETH/USDT sur un grand échange, le slippage pour un ordre au marché de moins de 50 000 $ est généralement inférieur à 0,05 %. Sur les altcoins ou pools DEX à faible liquidité, il est courant d’observer 0,5 à 2 %, et plus de 5 % en conditions volatiles. Ce taux dépendra de la taille de votre ordre et de la liquidité disponible sur la plateforme.
Pourquoi mon swap DEX a-t-il échoué malgré la tolérance de slippage ?
Si le prix évolue au-delà du seuil défini entre la soumission et la confirmation sur blockchain, l’échange est annulé pour éviter un prix défavorable. Cela arrive surtout lors de pics de volatilité ou en cas de congestion réseau. Augmenter la tolérance permet l’exécution, mais avec plus d’incertitude. Il est préférable d’attendre des conditions stables ou d’utiliser un ordre limit si le DEX le propose.
Les ordres limit subissent-ils du slippage ?
Non, par définition, un ordre limit n’implique pas de slippage négatif. Il est exécuté au prix fixé ou mieux. Si le prix évolue brusquement, il peut même être exécuté à un prix plus favorable (slippage positif). Le seul inconvénient : il peut rester non exécuté si le marché ne rejoint pas votre prix.
En résumé
Le slippage fait partie des coûts invisibles qui impactent la performance des traders actifs. Préférer les ordres limit, choisir des plateformes liquides et comprendre le fonctionnement des AMM sur les DEX permettent de mieux gérer cet aspect et d’optimiser votre expérience de trading.
Cet article est proposé à titre informatif uniquement. Il ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement. Le trading de cryptomonnaies comporte des risques. Veuillez toujours effectuer vos propres recherches avant toute décision de trading.
