Points clés
Usual est un écosystème de stablecoins et de gouvernance centré sur USD0, un stablecoin dollar adossé à des bons du Trésor américain, et EUR0, un stablecoin euro adossé à des obligations du Trésor de l'UE.
USUAL est le jeton de gouvernance et de participation du protocole ; il représente des droits sur 100 % des revenus générés par le protocole selon la documentation Usual.
L'écosystème comprend également des produits de rendement et de crédit tels que USUALx, bUSD0 et UZR, élargissant l'offre d'Usual au-delà de l'émission classique de stablecoin vers une plateforme DeFi axée sur le rendement et le crédit.
La proposition de valeur centrale d'Usual est que le rendement des stablecoins, issu de collatéraux du monde réel, doit revenir aux utilisateurs et détenteurs de jetons plutôt qu'à la seule société émettrice.
En avril 2026, le protocole continue d'évoluer activement, avec des nouveautés comme la mécanique de déverrouillage de USUALx, de nouvelles propositions de collatéral, l'intégration bancaire EUR0 et le lancement de UZR et autres produits de crédit.
Les stablecoins sont devenus l'une des catégories les plus importantes dans les cryptomonnaies, mais la plupart des utilisateurs les considèrent encore simplement comme des jetons indexés sur le dollar, adossés à des réserves, utiles pour le trading ou les paiements. Usual vise à dépasser ce modèle. Selon sa documentation officielle, Usual est un protocole centré sur un système de stablecoin et de gouvernance, où la valeur et les revenus générés sont distribués à la communauté plutôt que captés principalement par un émetteur centralisé. La documentation présente cela comme un moyen de faire de « l’argent un bien public », avec une gamme de produits comprenant USD0, EUR0, USUAL, USUALx ainsi que des produits obligataires ou de crédit comme bUSD0 et UZR.
Au centre du protocole se trouve USD0, décrit comme le stablecoin phare, entièrement adossé par des bons du Trésor américain, conçu pour les paiements, le trading et l'usage en collatéral sur DeFi. USUAL est présenté comme le jeton de gouvernance et de participation, représentant des droits sur 100 % des revenus du protocole, avec une valeur provenant principalement du rendement généré par les bons du Trésor adossant USD0.
Ceci distingue Usual d'autres projets de stablecoins. Plutôt que d'émettre un stablecoin et de conserver l'essentiel de l'économie au niveau de l'entreprise, Usual vise à rediriger la valeur, la gouvernance et la trésorerie vers la communauté via la tokenisation. En résumé, Usual combine un système de stablecoin générant du rendement adossé à des actifs réels avec un jeton de gouvernance explicitement lié aux flux de revenus du protocole.
Qu'est-ce que Usual ?
Usual est un protocole axé sur les stablecoins, la distribution de rendement du monde réel, la gouvernance et le crédit onchain. Sa documentation indique que l'écosystème comprend actuellement :
- USD0 comme stablecoin principal,
- EUR0 comme stablecoin euro,
- USUAL comme jeton de gouvernance et de participation,
- ainsi que des produits additionnels comme USUALx, bUSD0 et des primitives de coffres ou de crédit associées.
La page "Pourquoi Usual ?" affirme que l'objectif est de faire des utilisateurs les propriétaires de l'infrastructure, de la trésorerie et de la gouvernance du protocole via le jeton USUAL, avec 100 % de la valeur distribuée à la communauté et aux détenteurs de USUAL. Les revenus proviennent du rendement réel sur les bons du Trésor adossant USD0, générant des flux monétaires durables pour soutenir la valeur du jeton.
Cette approche différencie Usual de deux autres modèles courants :
Premièrement, ce n'est pas seulement un jeton de gouvernance à valeur narrative. La documentation lie à plusieurs reprises USUAL aux revenus réels. Deuxièmement, ce n'est pas qu'un stablecoin sans valeur communautaire. Le protocole est conçu pour partager l'économie générée par le stablecoin avec la couche de gouvernance.
C'est pourquoi Usual est souvent évoqué à l'intersection des stablecoins adossés à des actifs réels (RWA), de la valeur détenue par le protocole, et des jetons de gouvernance soutenus par des flux de trésorerie réels.
Quel problème Usual cherche-t-il à résoudre ?
La critique fondamentale d'Usual est que la plupart des systèmes de stablecoins sont économiquement déséquilibrés.
Dans le modèle traditionnel, les utilisateurs apportent la demande et la liquidité mais l'émetteur conserve la majorité des avantages générés par les réserves. Si un stablecoin est adossé à des bons du Trésor américains, le rendement sur ces actifs devient une source de revenus importante et stable pour l’émetteur. Selon Usual, la communauté devrait posséder cette infrastructure et en percevoir la valeur.
USUAL est adossé aux revenus et non à la spéculation : le rendement du collatéral de USD0 est distribué aux détenteurs de USUAL via un mécanisme qui redistribue hebdomadairement les revenus du protocole (en USD0) aux stakers.
Usual ne vise donc pas simplement à « lancer un autre stablecoin ». Les questions sont plutôt :
- Comment émettre un stablecoin adossé à des actifs réels de qualité ?
- Comment faire bénéficier la communauté des revenus générés ?
- Comment construire autour de cela des produits de rendement et de crédit complémentaires ?
C'est cette approche large qui fait d'Usual plus qu'un simple token de paiement.
Comment fonctionne Usual
On peut comprendre Usual en trois couches :
La couche stablecoin
La couche gouvernance et capture de valeur
La couche produits de rendement/crédit
Couche stablecoin : USD0 et EUR0
Le socle de l’écosystème est USD0, décrit comme stablecoin principal, intégralement adossé à des bons du Trésor US, utilisable pour paiements, trading et collatéral DeFi. EUR0 est la version euro, adossée à des obligations du Trésor UE.
Ce modèle d’adossement est central chez Usual : ce n’est ni un stablecoin algorithmique ni adossé uniquement à des cryptos, mais un stablecoin adossé à des actifs réels (RWA).
L’annonce récente sur l’intégration bancaire EUR0 confirme cette direction. Dans un billet de janvier 2026, Usual explique que les utilisateurs peuvent passer d’un compte bancaire à EUR0 sans passer par une plateforme d’échange, inaugurant la première connexion bancaire EUR ↔ EUR0, et laissant entendre que d’autres devises suivront. Cela montre la volonté de créer un pont entre les stablecoins onchain et la finance traditionnelle.
Couche gouvernance et participation : USUAL
La couche suivante est USUAL, jeton de gouvernance et de participation. Sa page dédiée explique qu’il représente la propriété de 100 % des revenus du protocole, adossé à des flux de trésorerie réels, principalement le rendement des bons du Trésor US adossant USD0.
C’est l’un des points forts du projet : le jeton n’est pas seulement là pour voter, il donne aussi droit à une part des revenus du protocole. Les revenus sont distribués chaque semaine en USD0 aux stakers, créant un lien direct entre rendement du collatéral et incitations pour les détenteurs.
La documentation explique également que le protocole est conçu pour se décentraliser progressivement, en débutant avec des garde-fous structurés puis en évoluant vers une DAO communautaire. Cette dynamique est importante ici, car la gouvernance est liée à la capture de valeur et au contrôle de la trésorerie.
Couche gouvernance stakée : USUALx
Usual dispose aussi de USUALx, version stakée/verrouillée du jeton de gouvernance. Selon la publication de janvier 2026, USUALx dispose d’une fenêtre de déverrouillage déterminée, et non d’une liquidité immédiate et constante.
Cela suggère que USUALx vise à renforcer l’engagement à long terme dans la gouvernance et l’économie du protocole.
Cette distinction est clé : les protocoles liés à des cashflows réels ont souvent besoin de distinguer les demandes de trading court terme et l’alignement de long terme sur la gouvernance via le staking. USUALx fait partie de la réponse d’Usual à cet enjeu.
Qu’est-ce que USD0 ?
USD0 est le stablecoin principal de l’écosystème Usual. Il est entièrement adossé à des bons du Trésor US et vise les paiements, le trading et le collatéral DeFi.
USD0 s’inscrit ainsi dans la tendance des stablecoins qui combinent :
- stabilité dollar
- adossement à des réserves réelles
- composabilité DeFi
USD0 sert non seulement de moyen d’échange stable, mais aussi de réserve et base collatérale pour l’économie de l’écosystème. Le rendement généré par les bons du Trésor alimente la proposition de valeur du jeton de gouvernance USUAL.
Qu’est-ce que USUAL ?
USUAL est le jeton de gouvernance et de participation du protocole. Il donne droit à 100 % des revenus, notamment ceux générés par les bons du Trésor adossant USD0.
Cette approche distingue Usual sur un marché encombré des jetons de gouvernance. Beaucoup promettent une valeur future sans lien économique clair. La documentation Usual présente le jeton comme adossé à des revenus récurrents issus du rendement réel.
Cela ne garantit pas la performance sur le marché, mais offre une thèse économique plus claire que de nombreux tokens concurrents. Usual cherche à ancrer la valeur du jeton dans les revenus du protocole plutôt que sur la simple narration ou des incitations inflationnistes.
Qu’est-ce que bUSD0 ?
Un des nouveaux produits intéressants d’Usual est bUSD0, ou Bond USD0. Il s’agit de la version obligataire, générant du rendement, de USD0. Son fonctionnement est similaire à une obligation liquide : USD0 est bloqué jusqu’à échéance fixe et les détenteurs reçoivent quotidiennement des récompenses en USUAL sous forme de « coupons ».
Cela montre qu’Usual va au-delà du simple binôme stablecoin/gouvernance pour proposer des produits structurés de type revenu fixe onchain. Le capital stablecoin se transforme ainsi en instrument obligataire avec échéance et distribution de récompenses.
bUSD0 crée un pont entre :
- stablecoins
- incitations du protocole
- produits de rendement structurés comme des instruments à revenu fixe
Pour les utilisateurs, bUSD0 est donc un moyen de bloquer USD0 dans un profil de rendement structuré tout en recevant des récompenses USUAL.
Qu’est-ce que UZR ?
Un autre jalon dans l’évolution d’Usual est UZR (Usual Zero Rate). Dans la publication de janvier 2026, UZR est décrit comme une primitive de crédit native pour USD0. UZR permet d’utiliser USD0 comme fonds de roulement via l’emprunt à taux zéro, le crédit détenu par le protocole via Fira, et bUSD0 comme une obligation zéro coupon.
Cela marque un passage d’Usual du modèle « stablecoin + jeton de gouvernance » vers une infrastructure de crédit onchain complète. Si USD0 est la réserve de base, UZR vise à l’utiliser pour bâtir une couche de crédit et de marché de capitaux.
Autrement dit, Usual veut construire non seulement de la monnaie mais aussi des primitives de crédit autour de cette monnaie, ce qui est stratégique car les écosystèmes financiers robustes reposent autant sur l’emprunt, le prêt et la structuration que sur la simple détention d’actifs stables.
Dernières évolutions Usual (avril 2026)
En avril 2026, plusieurs avancées confirment la direction du protocole.
Premièrement, la mécanique de déverrouillage de USUALx (annoncée en janvier 2026) montre la maturation de la gouvernance, avec un staking mieux structuré.
Deuxièmement, EUR0 et sa première connexion bancaire : le billet Usual de janvier 2026 indique la possibilité de passer d’un compte bancaire à EUR0 sans plateforme d’échange, et que d’autres rails/devise suivront. Cela élargit le champ d’action du protocole au-delà du dollar.
Troisièmement, UZR, annoncée en janvier 2026 comme primitive de crédit native, marque le passage d’un simple stablecoin adossé à des réserves à une architecture de crédit onchain plus complète.
Enfin, les propositions de gouvernance sur le collatéral ont continué jusqu’à début 2026 (UIP-14, UIP-16), comme l’ajout de USTBL et U0R comme collatéral pour USD0. Le cadre de risque et de collatéral est donc en évolution continue.
Risques et limites
Premier risque : exécution. Le protocole combine plusieurs fonctions : émission de stablecoin, captation de valeur via la gouvernance, staking, produits obligataires et primitives de crédit. Ces systèmes complexes sont prometteurs mais plus difficiles à piloter. Cette analyse découle de la documentation produit et des communications du projet.
Deuxième risque : gouvernance et conception. USUAL étant lié aux revenus et à la gouvernance, le design du token (fenêtres de déverrouillage, alignement du staking, mécanismes de distribution) a une incidence directe sur les incitations.
Troisième risque : collatéral et réglementation. USD0 et EUR0 reposent sur des actifs de haute qualité et sur une infrastructure légale et opérationnelle robuste. Les stablecoins adossés à des bons du Trésor sont généralement perçus comme plus sûrs que ceux à algorithme, mais ils dépendent tout de même de la conservation des actifs et de l’environnement réglementaire.
Quatrième risque : valorisation du jeton. Même si USUAL représente 100 % des revenus du protocole, le marché peut néanmoins valoriser différemment ce token, en particulier dans les phases de lancement ou d’évolution de l’écosystème. Un adossement aux revenus ne garantit pas une juste valorisation.
Conclusion
Usual s’impose comme un projet de stablecoin innovant car il cherche à résoudre une question structurelle importante : qui capte la valeur générée par la monnaie adossée à des réserves ?
Sa réponse :
- USD0 comme base stablecoin adossée à des bons du Trésor
- USUAL pour la gouvernance et les droits sur les revenus
- USUALx pour renforcer l’alignement de la gouvernance à long terme
- Des produits comme bUSD0 et UZR pour étendre l’écosystème vers le rendement structuré et le crédit
Usual n’est donc pas qu’un simple émetteur de stablecoin, mais un protocole financier communautaire axé sur le rendement réel.
À mesure que les stablecoins, les RWAs et le crédit onchain évoluent, des projets comme Usual montrent comment les actifs de réserve traditionnels peuvent être réinventés en une infrastructure financière communautaire. Pour les traders souhaitant anticiper les nouvelles tendances — stablecoins, RWAs, PayFi, IA ou crédit onchain — Phemex propose une plateforme sécurisée et intuitive pour explorer le marché, surveiller les opportunités et affiner leurs stratégies.
