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Swaps perpétuels et « être long sur un long »

2020-12-28 06:43:29

Dans ce court article, nous allons parler de la spécificité du swap perpétuel inversé.

Le swap perpétuel a commencé comme un contrat futures sur crypto à règlement inversé. L’objectif initial était de contourner les problèmes juridiques qui se poseraient si les monnaies fiats venaient à faire partie de l’équation. Cela signifie qu’au lieu de régler les contrats en USD, ceux-ci ont été réglés dans l’actif sous-jacent, en l’occurrence BTC. Cela signifie également que la marge associée à l’ouverture d’une position est également libellée dans l’actif sous-jacent.

Songez au caractère unique de cette situation. Si vous négociez des actifs traditionnels, comme l’or par exemple, vous n’ouvrirez pas un contrat future sur l’or en plaçant d’abord de l’or comme marge. Au lieu de cela, vous placeriez des dollars US ou des euros. Lors du règlement, si la livraison de l’actif physique n’est pas requise, le contrat sera réglé par son équivalent en monnaie fiat.

En revanche, lorsque nous déposons des BTC sur la plupart des échanges de produits dérivés, si nous avons nos BTC dans notre portefeuille de trading, cela signifie que nous sommes déjà long sur BTC. Imaginons qu’un bitcoin se négocie actuellement à 10 000 $. Si nous devions déposer 1 BTC sur l’échange, nous serions déjà long sur ce Bitcoin puisque nous devrions le détenir au préalable. Si nous ouvrions ensuite un swap perpétuel pour l’équivalent de 10 000 contrats sur marge croisée, nous serions alors maintenant exposés à 2 BTC.

Les longs sur Bitcoin sont liquidés

C’est là que ça devient intéressant. Si nous avons suivi ce qui est mentionné dans l’exemple ci-dessus, nous utilisons essentiellement un levier de 2x avec notre unique BTC sous-jacent comme marge. Ainsi, si notre trade devait chuter de 50 %, nous serions liquidés. C’est là qu’entrent en jeu les avantages d’un échange au comptant et/ou d’un portefeuille en dollars US équivalent. Nous pouvons garder ces réserves de capitaux séparés. Nous pourrions simplement garder un certain montant de BTC au comptant et utiliser un effet de levier avec les contrats long ou short sans avoir à nous soucier de nuire à notre exposition au comptant.

Il convient également de noter que, puisque nous tradons des contrats swaps inversés dans la devise sous-jacente, si nous sommes longs, les gains que nous réalisons en BTC augmenteront à un rythme décroissant, tandis que nos pertes augmenteront à un rythme croissant. Autrement dit, notre courbe de PnL sera non linéaire.

(Apprenez à trader sur le marché des futures bitcoin : Qu’est-ce que les dérivés sur crypto ?)

Par exemple, sur Phemex, 1 contrat = 1 dollar coté en USD, mais réglé en BTC. Si BTC est actuellement à 10 000 $, cela signifie que chaque contrat vaut 0,0001 BTC. Si maintenant BTC passe à 11 000, chaque contrat vaut désormais 0,00009 BTC. À chaque hausse de BTC, la valeur de chaque contrat baisse par rapport à BTC. En d’autres termes, si vous bénéficiez d’une position longue sur BTC, vous recevrez un règlement en BTC, mais d’une moindre mesure étant donné que le BTC lui-même s’est apprécié par rapport à l’USD. En revanche, si la valeur BTC/USD baissait, vous perdriez vos BTC à un rythme croissant puisque le BTC lui-même se déprécierait par rapport à l’USD.

En somme, puisque nos marges sont en BTC, les longs sont liquidés plus rapidement que les shorts. La situation inverse se produit lorsque nous « shortons » BTC. Il faudra plus de temps pour être liquidé si le prix évolue à notre encontre. Le swap perpétuel inversé est un outil extrêmement utile pour les traders, à la fois pour atténuer le risque de contrepartie et pour bénéficier d’une exposition accrue en plus de leur BTC au comptant. Il est particulièrement important pour les traders de comprendre non seulement comment tirer profit d’un tel outil, mais aussi d’appréhender les risques qu’il comporte. La possibilité d’« être long sur nos longs » est un avantage unique qui n’est disponible que sur les marchés cryptos.

Par Ryan Scott (@CanteringClark)


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