Michael Intrator n’est pas issu d’un laboratoire d’informatique. Avant d’approcher les GPU, il a travaillé de nombreuses années dans le négoce du gaz naturel et la gestion de fonds de couverture sur matières premières. En 2017, avec deux partenaires, il investit dans des cartes graphiques pour miner de l’Ethereum. Ce stock de GPU est devenu CoreWeave, une entreprise cloud spécialisée dans l’IA, dont l’action a augmenté d’environ 12 % le 16 juin pour atteindre 119,06 $, suite à un accord relatif à un data center à Chicago et à son inclusion prochaine dans le Nasdaq-100.
La plupart des traders connaissent le ticker CRWV et sa volatilité. Peu savent que son fondateur a commencé par miner de l’ETH. Voici les points clés.
EN BREF
- Cours CRWV : 119,06 $
- Variation 24h : +11,91 %
- Événement : Accord pour un data center à Chicago et inclusion prochaine dans le Nasdaq-100 le 22 juin
- Origine : fondée en 2017 sous le nom "Atlantic Crypto", initialement dédiée au minage Ethereum
Du trading de matières premières à la valorisation des actifs sous-exploités
Le parcours d’Intrator éclaire le développement de CoreWeave. Il a bâti sa carrière sur les marchés de l’énergie et des matières premières, gérant notamment le hedge fund Hudson Ridge Asset Management, axé sur le gaz naturel. Ce secteur inculque un réflexe central : lorsqu’un actif est sous-évalué car délaissé, c’est souvent le bon moment pour l’acquérir de façon disciplinée.
Un trader de matières premières n’a pas d’attachement à l’actif lui-même. Il analyse l’offre, la demande, le spread, et prend position lorsque les chiffres sont favorables. Cette logique a guidé toute l’histoire de CoreWeave, dont la croissance est basée sur des paris successifs sur une ressource physique : non pas le gaz, mais le silicium des GPU. Les GPU forment l’inventaire, tandis que la puissance de calcul représente le spread entre le coût du matériel et le prix de location. Intrator a donc abordé l’investissement en cartes graphiques comme il l’aurait fait avec des contrats gaziers, ce qui contraste avec l’approche classique des fondateurs tech.
Comparé à un PDG traditionnel de la Silicon Valley, la différence est nette. Les ingénieurs créent d’abord le produit puis cherchent le marché. Les traders détectent une opportunité, acquièrent l’actif, puis déterminent comment le monétiser sous pression. Cette logique a permis à CoreWeave de pivoter deux fois, à chaque fois selon une démarche de trader.
2017 : les débuts dans le minage d’Ethereum sous le nom Atlantic Crypto
CoreWeave ne débute pas dans l’IA mais dans le minage d’Ethereum en 2017, sous le nom Atlantic Crypto. Michael Intrator, Brian Venturo et Brannin McBee achètent des GPU pour miner de l’ETH, selon un schéma simple dicté par le marché crypto de l’époque : acquérir des cartes graphiques, les connecter au réseau Ethereum, et obtenir des ETH tant que cela reste rentable.
Vous pouvez consulter Ethereum et le principe du proof-of-work ailleurs, mais ici, l’important réside dans l’aspect matériel. Miner de l’ETH à grande échelle impliquait l’achat et l’exploitation de milliers de cartes graphiques, nécessitant installation, alimentation et refroidissement. Les trois fondateurs disposaient ainsi d’un des plus grands stocks privés de GPU, dédiés à un seul usage. Cet inventaire constituera le socle de CoreWeave.
Mais les conditions de marché changent. La rentabilité du minage Ethereum diminue avec la baisse du marché crypto en 2018, puis le réseau passe au proof-of-stake, rendant le minage GPU obsolète. Un mineur classique aurait vendu ses cartes à perte. Les fondateurs adoptent une approche de desk de trading : comment valoriser autrement cet inventaire ?
Du minage crypto au cloud GPU généraliste
La solution fut de louer les GPU. Au lieu de miner une seule crypto, l’entreprise transforme ses actifs en un cloud de calcul généraliste, proposant de la capacité GPU à tous types de clients : studios d’effets spéciaux, chercheurs, équipes de machine learning. Les besoins en calcul parallèle, cœur du minage crypto, intéressaient désormais d’autres secteurs. Les cartes restaient identiques, seul le client changeait.
Cette stratégie a différencié CoreWeave des autres sociétés de minage crypto disparues après 2018. Là où la plupart étaient dépendantes de la devise minée, CoreWeave misait sur l’inventaire, adaptable et revalorisable. L’entreprise s’est reconstruite comme fournisseur cloud, avec comme atout majeur la détention d’un matériel rare et une expertise data center adaptée à des architectures denses et énergivores.
Le pari : la demande GPU continuerait de croître, même après le ralentissement crypto. Il faudra attendre 2023 pour que ce pari se concrétise.
Saisir l’opportunité IA et devenir hyperscaler partenaire de NVIDIA
Avec l’essor des modèles d’IA générative en 2023, toute l’industrie s’est retrouvée à court de GPU NVIDIA. Les laboratoires d’IA comme les fournisseurs cloud traditionnels font face à une pénurie, alors que CoreWeave possède déjà le matériel, le savoir-faire data center et les partenariats fournisseurs. L’entreprise, initialement créée pour miner l’ETH, s’est retrouvée idéalement positionnée face à la principale pénurie d’infrastructure de la décennie.
CoreWeave devient alors ce qu’on appelle une « neocloud » ou hyperscaler IA : elle loue, à grande échelle, des capacités GPU NVIDIA à des laboratoires et entreprises IA pour entraîner et exécuter leurs modèles, avec une infrastructure dense et spécialisée que les clouds traditionnels n’offraient pas. L’efficacité dans la gestion de la densité, qui faisait la force de l’activité de minage, s’est avérée tout aussi précieuse en IA cloud : gestion de la chaleur, de la puissance, et de l’utilisation.
La croissance de CoreWeave est portée par la même demande qui suscite un afflux de capitaux vers les agents IA et la course au calcul. Tous les modèles nécessitent une puissance d’exécution, et peu d’acteurs peuvent bâtir leur propre data center. Ce contexte explique pourquoi le profil de son PDG intéresse les investisseurs. CoreWeave reste un pari sur la persistance de la demande en puissance de calcul IA et Intrator pilote l’audace de ce positionnement.
L’introduction en bourse 2025 et l’expansion financée par dette
Introduite en bourse en 2025, CoreWeave est rapidement devenue un acteur central des infrastructures IA, au même titre que les récits « picks-and-shovels » autour d’Oracle ou du développement des data centers. L’inclusion prochaine dans le Nasdaq-100, prévue le 22 juin, est un événement qui impose l’achat par des fonds indiciels, ce qui explique une part de la hausse du 16 juin. Pour plus de détails, consultez la page relations investisseurs de CoreWeave ou les dossiers SEC sous CIK 0001769628.
Un aspect essentiel pour comprendre la volatilité : le développement rapide de CoreWeave est financé en grande partie par la dette. L’achat massif de GPU et la construction de data centers requièrent de lourds investissements, majoritairement financés par emprunt garanti sur contrats et matériel. Cette structuration, typique d’un trader : utiliser l’effet de levier pour acquérir un actif rare, sécuriser des contrats clients long-terme pour rembourser la dette, et capter le différentiel. Ce modèle fonctionne tant que la demande reste forte et les conditions favorables, mais inverse rapidement la tendance si ces paramètres changent.
Cet effet de levier explique la volatilité élevée du titre CRWV, comparé à un acteur d’infrastructure plus traditionnel. Le tableau ci-dessous résume les enjeux :
| Facteur | Lecture optimiste | Lecture pessimiste |
|---|---|---|
| Développement GPU financé par dette | Capacité rare verrouillée avant la demande | Coûts fixes élevés si l’utilisation baisse |
| Concentration clients | Contrats longs avec laboratoires IA majeurs | Revenus dépendants de quelques clients |
| Dépendance NVIDIA | Accès prioritaire à des puces rares | Marges vulnérables aux prix et à l’approvisionnement |
| Inclusion indice le 22 juin | Achats passifs forcés | Hausse ponctuelle susceptible de retomber |
L’historique du fondateur et les débuts atypiques sont documentés sur la page Wikipedia de CoreWeave et sur le site de l’entreprise.
Un fondateur-trader : quel impact pour les détenteurs de CRWV ?
Un PDG issu du trading de matières premières gère différemment d’un ingénieur. Intrator maîtrise l’effet de levier, accepte d’acquérir des actifs délaissés, et fait du positionnement directionnel une stratégie centrale. Pour les détenteurs de CRWV, cela représente à la fois une opportunité et un point de vigilance. L’instinct qui a transformé un inventaire de minage en cloud IA est aujourd’hui à l’œuvre dans le financement massif de l’expansion par l’emprunt.
Concrètement, CoreWeave continuera probablement à se comporter comme une opération de trading plutôt que comme une entreprise d’utilité publique. La direction a montré sa capacité à prendre des décisions marquées selon les opportunités, ce qui se traduit par de fortes variations à la hausse sur de bonnes nouvelles, mais aussi des replis prononcés lors des phases d’incertitude sur les dépenses IA. Si vous investissez dans CRWV, considérez-le comme un positionnement satellite, ajusté à la volatilité observée, et non comme une position principale.
FAQ
Qui est le PDG de CoreWeave ?
Michael Intrator est cofondateur, président et PDG de CoreWeave. Avant la tech, il dirigeait un hedge fund spécialisé dans le gaz naturel, Hudson Ridge, et a cofondé Atlantic Crypto (devenu CoreWeave) avec Brian Venturo et Brannin McBee en 2017.
Comment CoreWeave a-t-elle commencé ?
La société débute en 2017 sous le nom Atlantic Crypto, spécialisée dans le minage Ethereum avec un important stock de GPU. Lorsque le minage devient moins rentable, les fondateurs réorientent l’inventaire vers le cloud de calcul, puis évoluent vers l’hyperscale IA face à l’explosion de la demande en puces NVIDIA en 2023.
CoreWeave était-elle une société crypto ?
Oui, directement. CoreWeave a commencé comme société de minage Ethereum. Cette origine explique la détention d’un important stock de GPU et l’expertise des data centers, qui se révèlent précieuses lors du boom IA. Ce passage du minage crypto au cloud IA est l’élément central du parcours CoreWeave.
L’action CRWV est-elle un achat ?
Tout dépend de la vision que vous avez sur la demande en calcul IA et de votre tolérance à l’effet de levier. CRWV reste un pari marqué sur la rareté des GPU, financé en grande partie par la dette. Il s’adresse plutôt à des investisseurs avertis, rompus à la volatilité. Considérez-le comme une exposition satellite, non comme une position principale.
En résumé
CoreWeave incarne une approche de trading de matières premières adaptée à l’infrastructure IA, dirigée par Intrator. L’inclusion dans le Nasdaq-100 le 22 juin constitue un catalyseur à court terme, mais la dynamique à long terme dépendra de la vigueur de la demande en calcul IA, conditionnant la viabilité d’une expansion financée par emprunt. Un maintien au-dessus du seuil de 119 $ et une dynamique positive pourraient favoriser la tendance, tandis qu’un retournement de la narrative IA pourrait rapidement inverser la situation du fait de l’effet de levier.
Disclaimer : Cet article est proposé à des fins éducatives uniquement et ne constitue pas un conseil financier. Le trading de cryptomonnaies et d’actions comporte des risques. Faites toujours vos propres recherches et consultez un conseiller qualifié.
