Qué es CoW Protocol y por qué COW cotiza un 87% por debajo de su máximo de 2024

CoW Protocol liquida intercambios de criptomonedas en subastas por lotes, y su token de gobernanza COW cerró el 25 de septiembre de 2026 en 0.1516 USDT, un 87 por ciento por debajo de su cierre máximo de diciembre de 2024. Cada lote primero busca una Coincidencia de Deseos, dos traders que poseen lo que el otro necesita, y los empareja entre sí antes de tocar cualquier pool.

COW gobierna ese mecanismo a través de las votaciones de CoW DAO, y el mercado lo ha descontado significativamente. Su cierre spot más alto en Phemex fue de 1.1624 USDT el 25 de diciembre de 2024 y su más bajo fue de 0.1012 USDT el 13 de agosto de 2026. El cierre del 25 de septiembre se sitúa en 1.5 veces ese mínimo tras un aumento del 25.39 por ciento desde el cierre del 26 de agosto.

¿Cómo convierte CoW Protocol una intención firmada en una operación?

Una operación en CoW Protocol comienza como una intención. La página de introducción del protocolo define las intenciones como mensajes firmados "que especifican condiciones para ejecutar transacciones en Ethereum y cadenas compatibles con EVM." Usted firma lo que quiere que suceda, y alguien más determina cómo lograrlo.

Las intenciones se han convertido en una categoría de diseño propia, y nuestro análisis sobre la cadena de intenciones XAN de Anoma cubre un proyecto que construyó toda una red en torno a esta idea.

El protocolo retiene su intención y la agrupa con otras intenciones en un lote. Operadores externos llamados solvers compiten entonces por ejecutar ese lote. La primera tarea de un solver es encontrar órdenes dentro del lote que se compensen entre sí. La documentación indica que un emparejamiento encontrado de esa forma ofrece "un precio óptimo sobre cualquier liquidez on-chain." Cuando no existe coincidencia, los solvers recurren a market makers automatizados y agregadores DEX, junto con market makers privados que cotizan desde su propio inventario. Ese alcance es la razón por la que la documentación llama a CoW Protocol "un agregador de agregadores."

Para usted, el resultado se refleja en la ejecución. Una orden de mercado enviada directamente a un pool paga el deslizamiento en el trading de criptomonedas que la profundidad de ese pool impone. El modelo de solver distribuye la búsqueda en todos los venues a los que un solver puede acceder antes de que su lote se liquide.

¿Qué es una Coincidencia de Deseos y por qué evita las comisiones del pool?

La documentación de CoW Protocol define una Coincidencia de Deseos como "un fenómeno económico donde dos partes, cada una poseyendo el activo que la otra necesita, intercambian activos directamente en un trueque equivalente." Su ejemplo sitúa a dos traders en un mismo lote. Uno vende $2,000 de DAI por 0.5 ETH y el otro vende 0.5 ETH por $2,000 de DAI, así que el solver los empareja y ninguna orden toca liquidez on-chain.

Esto importa porque un swap ruteado a través de un pool paga una comisión a los depositantes detrás de él, el modelo que nuestra guía sobre cómo funciona un pool de liquidez describe. La documentación indica que las CoWs "evitan las comisiones de proveedores de liquidez (LP) y también reducen las comisiones de gas ya que las órdenes solo interactúan con los smart contracts de CoW Protocol."

Un par perfecto necesita dos traders en lados opuestos de la misma operación en el mismo lote, así que la documentación describe formas más flexibles también. En una CoW parcial, una orden se ejecuta completamente contra la otra y los solvers obtienen el resto on-chain. Una CoW en anillo conecta tres o más traders cuyos deseos forman un bucle. Una CoW intermedia compensa una pata de ETH que dos operaciones no relacionadas ruteerían cada una por separado. El ejemplo de la documentación de este último tipo empareja a un trader moviendo CRV a USDT con otro moviendo USDT a COW, y la operación intermedia de ETH se cancela entre ellos.

El punto débil es la frecuencia. Ninguna de las páginas de documentación citadas aquí proporciona una cifra de cuánto volumen se liquida como CoW, así que el ahorro es real por emparejamiento y no medido en total.

¿Cómo selecciona la subasta por lotes al solver ganador?

CoW Protocol recopila intenciones off-chain y subasta cada lote a los solvers. La documentación sobre la subasta combinatoria justa por lotes explica la palabra combinatoria. Un solver puede pujar por órdenes individuales, y también puede presentar una oferta por lote que cubra un grupo de órdenes a la vez.

Las ofertas por lote llevan una tentación obvia. Un solver podría hacer que un grupo luzca bien mientras perjudica a uno de sus miembros, así que el protocolo filtra esas ofertas. Cualquier oferta por lote que dé a una orden menos que una oferta individual disponible disponible es descartada. El protocolo entonces selecciona la combinación de ofertas ganadoras que maximiza el excedente que reciben las órdenes. En palabras de la documentación, "cada orden recibe tanto como habría recibido si esa orden se hubiera subastado sola."

La misma subasta establece un precio por dirección para cualquier par de activos que aparezca varias veces en un lote. La documentación llama a esto Precios de Liquidación Uniformes Dirigidos. Indican que "hace irrelevante el orden de transacción dentro del bloque, socavando la capacidad de los bots de MEV para extraer valor." La documentación no adjunta ninguna cifra en dólares a esa protección, así que léalo como una propiedad de diseño y no como un ahorro medido.

Cualquier parte de un lote que no coincida internamente va a liquidez externa. Ahí es donde entran pools como el de nuestra guía sobre qué es Uniswap y cómo funciona, ya que los AMM están entre las fuentes que la documentación lista para los solvers.

¿En qué se diferencian CoW Swap, CoW Protocol y el Token COW?

CoW Protocol es el sistema de subastas descrito anteriormente, y CoW Swap es una aplicación que se sitúa sobre él. La página de la documentación que separa ambos llama a CoW Swap "la primera interfaz de trading construida sobre CoW Protocol" y la forma más popular de operar con él. Otras aplicaciones se conectan al protocolo directamente, y la misma página nombra a Balancer como una que lo ha integrado nativamente.

CoW Swap también sirve a grandes tenedores que necesitan vender en partes. Nuestro reporte sobre la Ethereum Foundation vendiendo 5,000 ETH vía CoW Swap cubre su conversión del 8 de abril de 2026 de ese ETH en 11.1 millones de DAI. La foundation utilizó la función TWAP de la aplicación, que divide una orden grande en operaciones más pequeñas a intervalos regulares.

COW es el token de gobernanza de CoW DAO, el organismo que ejecuta el protocolo y la aplicación. La página del token de la documentación dice que COW existe para permitir que "los stakeholders participen directamente en los procesos de toma de decisiones" detrás del protocolo. Las votaciones en Snapshot cuentan el COW y vCOW que una dirección posee o que se le ha delegado.

¿Cuánto suministro de Token COW existe y quién lo posee?

CoW DAO emitió 1 mil millones de COW en el evento de generación del token. La tesorería recibió el 44.4 por ciento y el equipo el 15 por ciento, mientras que los asesores recibieron el 0.6 por ciento. Cuatro bloques más del 10 por ciento cada uno fueron para GnosisDAO, un airdrop para usuarios tempranos y dos asignaciones de inversión separadas.

El contrato principal de COW vive en Ethereum en 0xDEf1CA1fb7FBcDC777520aa7f396b4E015F497aB. La página del token lista versiones bridge en otras cinco cadenas, Gnosis Chain entre ellas.

Las asignaciones de equipo, asesores e inversores tempranos se encuentran en vCOW, un contrato separado que se convierte a COW uno a uno. Se libera linealmente durante cuatro años desde el despliegue. La página del token dice que el vCOW liberado "puede ser convertido a COW en cualquier momento por sus tenedores," y su fórmula de suministro circulante deja fuera toda la tesorería. Así que el float con el que opera puede crecer sin nuevo token acuñado, cada vez que un tenedor con derechos convierte o el DAO gasta de la tesorería, que recibió el 44.4 por ciento del suministro en el evento de generación del token.

La misma página da dos respuestas sobre el límite. Limita la inflación al 3 por ciento anual y la permite como máximo una vez cada 365 días. Unos párrafos después llama a 1 mil millones "el número máximo de tokens COW que existirán jamás." Al cierre del 25 de septiembre, 1 mil millones de COW vale 151.6 millones de USDT completamente diluidos.

¿Qué muestra el gráfico de precio del Token COW?

Método: cada cifra aquí es un cierre diario del par spot COW/USDT de Phemex, que se listó el 7 de noviembre de 2024 y acumula 688 cierres diarios hasta el 25 de septiembre de 2026. Los promedios de 50 días y 200 días son promedios simples de esos cierres.

COW cerró su primer día en Phemex en 0.5124 USDT y alcanzó su máximo de 1.1624 el 25 de diciembre de 2024. El promedio de 50 días cruzó por debajo del de 200 días el 2 de octubre de 2025. Un golden cross el 8 de abril de 2026 duró 21 días antes de que el death cross del 29 de abril pusiera al de 50 días debajo nuevamente.

La caída tocó fondo en 0.1012 USDT el 13 de agosto de 2026. COW luego agregó un 25.39 por ciento en los 30 días hasta el cierre del 25 de septiembre y un 3.98 por ciento en los siete días desde el cierre del 18 de septiembre. Ganó un 5.20 por ciento en el día de referencia mismo, cuando 324,699 USDT cambiaron de manos en el par.

Eso deja a COW un 20.3 por ciento por encima de su promedio de 50 días de 0.1260 y un 5.1 por ciento por debajo de su promedio de 200 días de 0.1597. Un cierre por encima de 0.1597 sería el primero sobre el de 200 días desde abril. Hasta entonces, el gráfico muestra un rebote dentro de una tendencia bajista, y la brecha del 87 por ciento indica que el mercado ha valorado poco del protocolo en el token.

Preguntas Frecuentes

¿Se puede operar COW en Phemex?

Sí, en spot. Phemex abrió el par spot COW/USDT a las 10:00 UTC el 7 de noviembre de 2024. Su perpetuo de COW está deslistado, así que la lista de productos leída el 26 de septiembre de 2026 no muestra ningún perpetuo activo para COW.

¿Hasta dónde operó COW más allá de sus extremos de cierre?

El máximo intradía en el par spot de Phemex fue 1.2316 USDT el 25 de diciembre de 2024, el mismo día que el cierre máximo. El mínimo intradía fue 0.0987 USDT el 14 de agosto de 2026, un día después del cierre más bajo.

¿Qué tan lejos está COW de su primer cierre en Phemex?

El cierre del 25 de septiembre de 2026 de 0.1516 USDT está un 70.4 por ciento por debajo del cierre de 0.5124 USDT del 7 de noviembre de 2024, el primer día del par.

Conclusión

CoW Protocol paga a los traders en excedente. Una orden emparejada evita la comisión del pool, una oferta por lote no puede perjudicar a uno de sus miembros, y un precio uniforme por dirección no deja nada que reordenar a un bot. La página del token describe a COW como un voto sobre cómo se ejecuta el protocolo, y ninguna de las páginas de documentación citadas aquí rutea ese excedente a los tenedores. Así es como un mecanismo con un trabajo claro y un token un 87 por ciento por debajo de su máximo pueden ser ambos ciertos el 25 de septiembre de 2026. Si adquiere COW por el éxito del protocolo, está adquiriendo el voto.

Descargo de responsabilidad: Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento financiero. El trading de criptomonedas implica riesgos sustanciales. Siempre realice su propia investigación antes de tomar decisiones de inversión.