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La transformación de Oracle (ORCLUSDT) es uno de los mayores cambios en la historia de la tecnología empresarial. La compañía, antes sinónimo de licencias de bases de datos, ahora expande su capacidad de centros de datos a escala de gigavatios, colabora con OpenAI en el proyecto Stargate de más de 300 mil millones de dólares y acumula una cartera de contratos que hace dos años era impensable.
Los resultados del Q2 del año fiscal 2026 publicados el 10 de diciembre de 2025 lo dejan claro: ingresos totales de 16,1 mil millones de dólares (+14% interanual), ingresos cloud de 8,0 mil millones (+34%) y compromisos pendientes (RPO) por 523 mil millones, un aumento impresionante del 438% anual. El EPS no-GAAP alcanzó 2,26 dólares, superando el consenso en más de un 50%, impulsado en parte por una ganancia única de 2,7 mil millones por la venta de su participación en Ampere.
La acción ha sido volátil. Tras alcanzar un máximo de 346 dólares en septiembre de 2025, ORCL cayó cerca del 48% a la zona de los 145 dólares en febrero de 2026, afectada por un leve incumplimiento de expectativas de ingresos, orientación elevada de capex, dudas sobre el proyecto Stargate y una demanda colectiva de valores. El consenso de analistas se mantiene en Compra Moderada con objetivos de $130 a $400.
Se espera que los resultados del Q3 FY2026 lleguen alrededor del 9 de marzo de 2026, lo que hace que este sea un periodo de alta relevancia para traders.
El Negocio en 60 Segundos
Oracle fue fundada en 1977 por Larry Ellison, Bob Miner y Ed Oates, y salió a bolsa en 1986. Su sede está en Austin, Texas (trasladada desde Redwood City en 2020). Ellison, de 81 años, sigue siendo presidente y CTO y la principal voz estratégica. Mike Sicilia asumió como CEO a finales de 2025, sucediendo a Safra Catz.
Los ingresos se dividen en cuatro categorías, aunque el mix cambia rápidamente hacia la nube:
Servicios Cloud (8,0 mil millones en Q2, 50% del total): Ahora es el segmento más grande y de mayor crecimiento de Oracle, dividido entre Infraestructura Cloud (OCI) y Aplicaciones Cloud (SaaS). Los ingresos de OCI crecieron un 68% anual a 4,1 mil millones, impulsados por la demanda de IA. Las aplicaciones Cloud (Fusion ERP, HCM, NetSuite) crecieron un 11% a 3,9 mil millones. En OCI están los contratos de Stargate y OpenAI.
Licencias de software y soporte (5,9 mil millones, 37%): El negocio tradicional de bases de datos y middleware. Los ingresos cayeron 3% anual por la migración de clientes a suscripciones cloud. Este segmento es muy rentable y genera flujo de caja recurrente, pero su peso en el mix disminuye.
Hardware (0,8 mil millones, 5%): Hardware local, sube 7% interanual. Segmento menor y en descenso.
Servicios (1,4 mil millones, 9%): Consultoría e implementación, +7% interanual.
Oracle se diferencia de otros grandes proveedores cloud por su estrategia multicloud. Está construyendo centros de datos dentro de AWS, Azure y Google Cloud, permitiendo a los clientes operar bases de datos Oracle en su nube preferida. Cuenta con más de 211 regiones activas y en planificación, incluyendo 72 centros multicloud de Oracle. Los ingresos de bases de datos multicloud crecieron 817% en Q2, partiendo de una base pequeña pero a ritmo impresionante.
¿Qué mueve la acción?
Stargate es el acuerdo clave. Oracle es socio fundador del proyecto de IA Stargate junto a OpenAI y SoftBank, una infraestructura a cinco años que apunta a 4,5 GW de capacidad en IA. Analistas estiman que podría generar 30 a 60 mil millones anuales en ingresos para Oracle cuando esté en plena operación, aunque se espera impacto relevante hasta FY2028. La magnitud elevó los RPO a 523 mil millones, pero también genera dudas sobre ejecución y financiamiento.
La cartera de pedidos es inédita. Los RPO de 523 mil millones implican más de ocho años de ingresos actuales en contratos comprometidos. El RPO de corto plazo (a reconocer en 12 meses) creció 40%, acelerando desde 25% el trimestre previo. Meta, NVIDIA y otros actores relevantes firmaron nuevos compromisos en Q2. Esta cartera aporta visibilidad de ingresos, pero exige ejecutar grandes construcciones de centros de datos para convertir reservas en ingresos reconocidos.
Capex en aumento. Oracle prevé cerca de 50 mil millones en capex anual para FY2026, por encima de los 35 mil millones de septiembre y los 21,2 mil millones de FY2025. Planea levantar entre 45 y 50 mil millones en 2026 vía deuda y equity. El flujo de caja libre fue negativo en unos 10 mil millones en Q2, peor que el consenso negativo de 5,2 mil millones.
Neutralidad en chips como estrategia. Oracle vendió su participación en Ampere por una ganancia de 2,7 mil millones y declaró una política de "neutralidad de chips", usando cualquier CPU o GPU que requiera el cliente, sin preferencia por silicio propio. Esto refuerza su posición como proveedor agnóstico de hardware y afianza la relación con NVIDIA y AMD.
Dudas sobre Stargate. En febrero, The Information informó que la joint venture Stargate tiene poco personal y no controla centros de datos directamente, generando dudas sobre la estructura operativa real. ORCL cayó 6% tras el reporte. Las diferencias sobre control entre socios han causado retrasos.
Demandas colectivas. Varias demandas por fraude de valores fueron presentadas contra Oracle en nombre de inversores que compraron acciones entre junio y diciembre de 2025, alegando divulgaciones engañosas sobre ingresos ligados a IA y compromisos de infraestructura. El plazo para demandantes principales es el 6 de abril de 2026.
Argumentos a Favor vs. En Contra
| Argumentos a Favor | Argumentos en Contra | |
| Infraestructura IA | Oracle es socio fundador de Stargate con 4,5 GW comprometidos. $523 mil millones en RPO ofrecen visibilidad plurianual sin precedentes. | Stargate tiene poco personal y no controla centros de datos. Los ingresos llegarán hasta FY2028. La ejecución a cinco años en esta escala es incierta. |
| Crecimiento cloud | Ingresos OCI +68% anual. Multicloud +817%. Cloud ya es 50% de los ingresos. Oracle emerge como el cuarto mayor proveedor cloud. | Ingresos debajo del consenso en Q2 pese al crecimiento de reservas. Traducir la cartera a ingresos requiere construir y operar centros aún inexistentes. |
| Calidad de la cartera | El RPO de $523 mil millones es no cancelable. Meta, NVIDIA y OpenAI comprometidos. El RPO de corto plazo crece 40%. | La inflación de RPO puede ser engañosa si hay renegociaciones, retrasos o si los clientes no monetizan sus productos de IA. |
| Valoración | Ha caído 48% desde máximos en septiembre. Cotiza a 25-30x beneficios proyectados 2027. Más barata que en el pico y con mayor visibilidad. | P/E de unas 53x sobre beneficios pasados. Deuda superior a $100 mil millones. Flujo de caja libre muy negativo. El valor presume ejecución perfecta. |
| Ventaja multicloud | Ningún competidor opera bases de datos dentro de tres nubes rivales a la vez. 211+ regiones globales. Centros automatizados reducen costos. | AWS, Azure y Google tienen más escala y pueden replicar funciones multicloud. Oracle sigue con cuota de un solo dígito. |
| Mix de ingresos | Cloud ya es 50% del total, desde casi nada hace cinco años. SaaS (Fusion, NetSuite) aporta ingresos recurrentes estables junto a OCI. | El ingreso por licencias tradicionales cae 3% anual. El paso a cloud de márgenes menores comprime beneficios durante la transición. |
| Larry Ellison | Ellison es uno de los fundadores más exitosos del sector. Su visión sobre IA y disposición a apostar históricamente han sido acertadas. | Riesgo estratégico individual. Ellison tiene 81 años. La cultura y dirección de Oracle dependen de una sola persona. |
Números Clave
Ingresos Q2 FY2026: $16,1 mil millones (+14% interanual), ligeramente por debajo del consenso de $16,2 mil millones. Ingresos cloud de 8,0 mil millones (+34%), ahora la mitad del total. OCI creció 68% a 4,1 mil millones.
RPO: $523 mil millones, +438% interanual y +68 mil millones respecto al trimestre anterior. El RPO de corto plazo creció 40%, acelerando desde 25% del trimestre previo.
EPS no-GAAP: 2,26 dólares en Q2 (+54% interanual), superando el consenso de 1,64 en más de 50%. Incluye una ganancia puntual de 2,7 mil millones por la venta de Ampere. Sin esto, el crecimiento subyacente fue de ~15%.
Capex: alrededor de 50 mil millones esperados para FY2026, por encima de los 21,2 mil millones de FY2025. Oracle planea levantar 45-50 mil millones vía deuda y equity para cubrir esta expansión. La deuda corporativa ya supera los 100 mil millones.
Flujo de caja libre: negativo en $10 mil millones en Q2, frente a un consenso de -$5,2 mil millones. El flujo operativo de los últimos 12 meses fue de unos 22 mil millones, insuficiente para cubrir el alza de capex.
Guía Q3 FY2026: crecimiento de ingresos de 19-21% (USD), crecimiento cloud de 37-41% a tipo de cambio constante y EPS no-GAAP de $1,70 a $1,74. Se espera ingresos de unos 16,9 mil millones.
Estimaciones anuales FY2026: ~67 mil millones (+15% anual). El consenso para FY2027 es unos 80 mil millones, con aceleración conforme la cartera se convierte en ingresos. Se proyecta EPS de $7,45 para FY2026 y $8,09 para FY2027.
Precio de la acción: unos $145-150 a finales de febrero 2026, -48% desde los máximos de septiembre 2025 y -11% en el último año. La capitalización ronda los $400 mil millones. Próximos resultados: ~9 de marzo de 2026.
Riesgos Clave para Traders
El mayor riesgo es la ejecución de Stargate. El proyecto requiere construir 4,5 GW de capacidad de centros de datos, con un coste potencial de $180-225 mil millones y millones de GPUs. Informes de que la joint venture tiene poco personal y desacuerdos entre socios sobre el control plantean dudas legítimas sobre si los números se convertirán en ingresos reales dentro del cronograma previsto.
Riesgo de deuda y financiación. La deuda corporativa de Oracle ha superado los $100 mil millones mientras financia su expansión en IA. Planea captar otros $45-50 mil millones en 2026. En un entorno de tasas al alza, el coste de la deuda puede ser un lastre material. Si los ingresos de IA llegan más lento de lo previsto, Oracle podría tener presión en balance.
Flujo de caja libre muy negativo. El capex previsto de $50 mil millones implica que Oracle quemará caja a futuro. Los inversores acostumbrados a su perfil tradicional deben ajustarse a una empresa que ahora se parece más a un constructor de infraestructuras que a una firma de software.
Ingresos por debajo pese a una cartera récord. Los ingresos Q2 de $16,1 mil millones quedaron levemente por debajo del consenso de $16,2 mil millones. Esto evidencia una brecha temporal: Oracle tiene enormes compromisos futuros pero convertirlos en ingresos requiere capacidad física de centros aún en construcción. Hasta que entren en operación, el crecimiento de ingresos puede ir rezagado respecto a las reservas.
Demandas colectivas. Varias demandas por fraude de valores alegan que Oracle engañó sobre crecimiento de ingresos en IA y compromisos de infraestructura. Si bien estas demandas son comunes tras grandes caídas y no suponen necesariamente mala praxis, sí generan riesgos reputacionales y costes legales.
Competencia de grandes proveedores cloud. AWS, Azure y Google Cloud tienen más escala, clientes y cuota de mercado cloud que Oracle. Aunque la estrategia multicloud y fortaleza en bases de datos le diferencian, Oracle sigue siendo un distante cuarto jugador. Una guerra de precios o aceleración de los grandes podría presionar márgenes.
Resultados Q3 inminentes. Con resultados previstos para el 9 de marzo, ORCL entra en una ventana clave. La acción cae 48% desde máximos y un buen resultado podría impulsar una recuperación; una decepción o más dudas sobre Stargate podrían llevarla a soportes de $130.
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Conclusión
Oracle ha realizado la mayor apuesta de infraestructura de sus 49 años, invirtiendo decenas de miles de millones en IA con un respaldo de contratos de $523 mil millones de OpenAI, Meta, NVIDIA y más. El negocio cloud crece al 34%, OCI al 68% y la adopción multicloud se dispara. Sin embargo, la acción ha caído casi 50% desde máximos por riesgos de ejecución reales: flujo de caja negativo, deuda superior a $100 mil millones, dudas sobre Stargate y demandas colectivas en aumento.
Con los resultados de Q3 próximos, ORCL es uno de los nombres de mayor volatilidad y convicción en el software empresarial. La cartera de contratos puede ser la base del crecimiento de la próxima década o una promesa difícil de cumplir. Los próximos trimestres serán clave para ver qué narrativa prevalece.
Este artículo es solo para fines educativos y no constituye asesoría financiera o de inversión. Los futuros TradFi son productos derivados de alto riesgo. El apalancamiento amplifica tanto ganancias como pérdidas. Evalúe su tolerancia al riesgo antes de operar.
