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Amazon (AMZNUSDT) acaba de convertirse en la primera empresa de la historia en superar los 700.000 millones de dólares en ingresos anuales. También anunció una inversión de 200.000 millones en gastos de capital para 2026, cifra nunca antes planeada por una corporación en un solo año. Tras el anuncio, la acción cayó un 8%.
Los resultados del cuarto trimestre de 2025 publicados el 5 de febrero de 2026 mostraron ingresos de 213.400 millones de dólares (un aumento del 14% interanual), superando las estimaciones en más de 2.000 millones. Los ingresos de AWS alcanzaron los 35.600 millones, creciendo un 24% y marcando su mayor ritmo en 13 trimestres. El ingreso operativo ascendió a 25.000 millones. Sin embargo, el BPA de 1,95 $ quedó ligeramente por debajo del consenso de 1,97 $, y la previsión de capex de 200.000 millones se situó unos 54.000 millones por encima de lo que habían modelado los analistas.
El flujo de caja libre refleja la visión bajista: colapsó un 71% interanual hasta 11.200 millones, ya que el gasto de capital consumió el 94,5% del flujo de caja operativo. La acción cotiza actualmente en torno a 205-210 dólares, una caída de aproximadamente el 10% en lo que va de año y un 20% por debajo de su máximo histórico en noviembre de 2025, cerca de 258 dólares.
El consenso de analistas sigue siendo predominantemente positivo. 41 de 44 analistas califican AMZN como compra o compra fuerte, con un precio objetivo consensuado alrededor de 280 dólares. Morgan Stanley mantiene un objetivo de 300 dólares. La diferencia entre el optimismo de los analistas y la acción a corto plazo refleja la tensión clave: ¿es este el ciclo de capex que consolidará el dominio de Amazon en IA para la próxima década o un gasto excesivo que podría afectar el valor para los accionistas?
El negocio en 60 segundos
Amazon fue fundada en 1994 por Jeff Bezos y salió a bolsa en 1997. Andy Jassy es CEO desde 2021, tras dirigir AWS durante más de dos décadas. La compañía tiene sede en Seattle y emplea a aproximadamente 1,5 millones de personas en el mundo.
Los ingresos se dividen en tres segmentos principales, pero la rentabilidad se concentra en uno:
Norteamérica (59% de los ingresos): El núcleo del e-commerce, retail y logística en EE. UU. Los ingresos del Q4 fueron 127.100 millones, un 10% más interanual. El ingreso operativo fue de 11.500 millones con un margen del 9,0%. Incluye Amazon.com, Whole Foods, Prime Video y servicios de logística para terceros.
Internacional (24% de los ingresos): Operaciones de e-commerce en Europa, Japón, India y otros mercados. Q4: 50.700 millones, un 17% más interanual (11% a moneda constante). El ingreso operativo cayó un 21% hasta 1.040 millones, ya que Amazon invirtió en precios agresivos y comercio rápido en mercados internacionales.
Amazon Web Services (17% de los ingresos, ~50% del ingreso operativo): Negocio de computación en la nube e infraestructura de IA. Q4: 35.600 millones, +24% interanual. Ingreso operativo de 12.500 millones y margen del 35%. AWS es el mayor proveedor de nube del mundo con aproximadamente el 30% del mercado, y su cartera de pedidos creció un 40% hasta 244.000 millones.
Cada vez es más relevante un segmento que no aparece de forma independiente: Publicidad, que generó 21.300 millones en el Q4 (+22% interanual) y más de 73.000 millones en el año. Es ahora la unidad de mayor crecimiento y margen tras AWS.
Lo que mueve la acción
El plan de capex de 200.000 millones es el tema central. Amazon anunció en la llamada de resultados que invertiría 200.000 millones en gastos de capital para 2026, un 50% más que los 131.800 millones gastados en 2025. La mayoría se destina a centros de datos para IA, silicio personalizado e infraestructura AWS. El CEO Andy Jassy lo calificó como una "oportunidad extraordinaria" para expandir permanentemente AWS. El CFO Brian Olsavsky no ofreció un suelo explícito de flujo de caja libre ni calendario de retorno, lo que inquietó al mercado. El precio cayó 8% al día siguiente y no ha recuperado.
Crecimiento de AWS se acelera. El 24% interanual es el mayor en 13 trimestres y superó el 21,4% previsto por analistas. AWS ya factura a ritmo anual de 142.000 millones. La dirección remarcó que el silicio personalizado (chips Trainium y Graviton) ya es un negocio multimillonario, superando los 10.000 millones anuales y creciendo a triple dígito. Más de 1,4 millones de chips Trainium2 están desplegados y se espera que Trainium3 esté totalmente comprometido para mediados de 2026.
El flujo de caja libre colapsó. El flujo de caja libre de los últimos doce meses cayó a 11.200 millones desde 32.900 millones del año anterior. El flujo operativo fue sólido (139.500 millones), pero el capex consumió casi todo. Con 200.000 millones previstos para 2026, la presión sobre el flujo libre seguirá y preocupa si la depreciación de los activos reduce el ingreso operativo.
Devoluciones arancelarias podrían generar liquidez. Sentencias recientes de tribunales estadounidenses han invalidado ciertos aranceles Section 301 impuestos a bienes importados entre 2018 y 2024. Amazon y sus terceros podrían recuperar miles de millones, creando un colchón de liquidez inesperado.
Amazon Leo es la próxima frontera. Amazon ha lanzado 180 satélites para su constelación de internet LEO, con más de 20 lanzamientos previstos en 2026 y servicio comercial para finales de año. Compite directamente con Starlink y añade unos 1.000 millones en costes incrementales a la guía de ingreso operativo del Q1 2026.
La acción está técnicamente sobrevendida. El RSI de 14 días cayó por debajo de 19 a finales de febrero, un nivel históricamente asociado a rebotes de corto plazo. Sin embargo, la incertidumbre sobre el plan de capex mantiene alejados a inversores institucionales.
Tesis alcista vs. bajista
Argumentos Alcistas | Argumentos Bajistas | |
Crecimiento AWS | Crecimiento del 24%, el mayor en 13 trimestres. Cartera de 244.000 M$ (+40%). Ritmo anual de 142.000 M$. AWS sigue líder global. | Azure creció 39% y Google Cloud 48% (sobre bases más pequeñas). AWS pierde cuota frente a rivales que también invierten agresivamente. |
Capex 200.000 M$ | Barrera de entrada generacional. Silicio propio supera 10.000 M$ de facturación anual. La demanda apoya la inversión. Así se creó AWS hace 20 años. | Sin suelo de FCF ni plazo de payback. El capex consumió el 94,5% del flujo operativo en 2025. Si la IA no se monetiza como se prevé, el balance puede resentirse. |
Publicidad | 21.300 M$ en Q4, +22% interanual. Más de 73.000 M$ al año. Ingresos de alto margen diversificando más allá de retail y nube. Se expande a Prime Video, Alexa y tiendas físicas. | El crecimiento publicitario se desacelera (era 27% en trimestres previos). Más competencia de Walmart, Target y otros. |
Valoración | Cotizando a 30x beneficios futuros, cerca del rango bajo histórico. 41 de 44 analistas recomiendan compra. El consenso implica un potencial de más del 35%. | El rendimiento FCF ha caído. Con capex de 200.000 M$, Amazon no genera el flujo de caja que justifique métricas tradicionales. El PER podría seguir comprimiéndose. |
Silicio personalizado | Trainium y Graviton compiten con NVIDIA con 30-40% mejor relación precio-rendimiento. Más de 1,4 M Trainium2 desplegados. Menos dependencia de NVIDIA. | Los chips propios son centro de coste, no de beneficio. Si la adopción de Trainium es baja, la inversión puede no rentar. |
Retail y logística | 717.000 M$ en ingresos totales 2025. Entregas en el día o al siguiente en expansión. Coste por servicio mejorando. Márgenes internacionales recuperándose. | El crecimiento en Norteamérica bajó al 10%. El ingreso operativo internacional cayó 21%. El comercio rápido reduce márgenes. |
Amazon Leo | Internet satelital ataca un mercado de más de 100.000 M$. 180 satélites lanzados. Varios clientes corporativos firmados. Puede llegar a 10.000 M$/año en 2028. | Añade más de 1.000 M$ en costes a corto plazo. Compite frente a Starlink, que tiene años de ventaja. La regulación vía UIT añade riesgo. |
Números clave
Ingresos 2025: 716.900 millones (+12% interanual), superando a Walmart y convirtiéndose en la empresa con mayores ingresos anuales del mundo. Ingreso operativo anual: 80.000 millones.
Ingresos Q4 2025: 213.400 millones (+14% i/a), superando el consenso de 211.300 millones. Norteamérica: 127.100 M$ (+10%). Internacional: 50.700 M$ (+17%). AWS: 35.600 M$ (+24%). Ingreso operativo Q4: 25.000 millones, incluyendo 2.400 millones en cargos especiales por impuestos, indemnizaciones y deterioros.
Métricas AWS: 35.600 millones en Q4, 142.000 millones de ritmo anual, cartera de 244.000 millones (+40%), margen operativo del 35%. Ingresos por chips personalizados (Trainium + Graviton) superaron 10.000 millones anuales y crecen a triple dígito.
Ingresos por publicidad: 21.300 millones en Q4 (+22%), sumando 12.000 millones adicionales en el año. Ya supera los ingresos publicitarios de YouTube.
Flujo de caja libre: 11.200 millones últimos 12 meses, frente a 32.900 millones en 2024. El flujo operativo fue de 139.500 millones, pero el capex de 131.800 millones consumió casi todo. El plan de 200.000 millones para 2026 implica presión continua en FCF.
Guía Q1 2026: 173.500 a 178.500 millones en ingresos (11-15% crecimiento), ingreso operativo entre 16.500 y 21.500 millones. El rango refleja incertidumbre sobre costes de Leo y precios internacionales.
Precio de la acción: alrededor de 205-210 a finales de febrero de 2026, -10% en el año y -20% desde el máximo de 258 en noviembre 2025. Capitalización: aprox. 2,2 billones. Próximos resultados: aprox. 30 de abril de 2026.
Factores clave de riesgo para traders
La sostenibilidad del capex es la principal preocupación. Con 200.000 millones, Amazon gasta en un año más que el valor de muchas empresas. Si la demanda de IA no se materializa o el silicio personalizado no rinde, la base de activos podría lastrar los retornos durante años. La negativa del CFO Olsavsky a dar un suelo de FCF dificulta valorar el peor escenario.
Compresión real del flujo de caja libre. La caída de 32.900 a 11.200 millones en FCF no es algo puntual. Con el capex subiendo a 200.000 millones, los cargos por depreciación empezarán a afectar el ingreso operativo en 2026-2027. Si el crecimiento no acompaña, el margen puede comprimirse incluso con mayores ingresos.
Competencia en la nube en aumento. Azure creció 39% y Google Cloud 48% el mismo trimestre que AWS creció 24%. Aunque AWS sigue líder con el 30% de cuota, la brecha se estrecha. Ambos rivales invierten fuerte en IA y silicio personalizado, y la adopción multicloud facilita el cambio de proveedor.
Riesgo arancelario y de política comercial. Amazon es uno de los mayores importadores, por lo que está expuesto a cambios normativos. Si bien recientes fallos sobre aranceles pueden aportar liquidez, nuevas medidas arancelarias o restricciones pueden afectar márgenes. La rivalidad tecnológica EE. UU.-China también impacta la cadena de suministro de Leo.
Rentabilidad internacional en descenso. A pesar del crecimiento del 17%, el ingreso operativo internacional cayó un 21% en Q4 por inversiones en precio y quick commerce. La empresa prevé seguir invirtiendo en mercados internacionales durante 2026, lo que puede mantener los márgenes negativos más tiempo de lo esperado.
Alta volatilidad tras resultados. La acción se movió un 8% tras una sola publicación de resultados. Para una compañía de 2,2 billones, esta volatilidad refleja la incertidumbre real sobre la tesis de inversión. El próximo catalizador serán los resultados de Q1 2026 a finales de abril, donde el mercado buscará señales tempranas sobre el retorno de la inversión en capex.
Opera AMZN en Phemex
Amazon está disponible como contrato de futuros TradFi en Phemex, operable 24/7 usando la misma interfaz con margen USDT que ya conoces de futuros cripto.
AMZN es una acción que puede reaccionar a datos macro, noticias de AWS y anuncios sobre IA. Tras la publicación de resultados, la caída del 8% se produjo fuera del horario habitual del mercado. Phemex TradFi permite operar estas reacciones en tiempo real, 24/7, independientemente de cuándo ocurra el catalizador.
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Conclusión
Amazon está realizando la mayor inversión de capital en un solo año de la historia empresarial, apostando a que la demanda de infraestructura de IA será clave en la próxima década. Los fundamentos respaldan la ambición: AWS acelera, la publicidad se expande, el silicio propio es competitivo y los ingresos anuales superan los 700.000 millones. Pero el capex de 200.000 millones sin un suelo de FCF genera incertidumbre sobre los retornos a corto plazo, y la acción lo refleja. Con un PER de 30x y un objetivo 35% superior al precio actual, el mercado plantea un descuento sobre lo que los analistas ven como uno de los mayores crecimientos compuestos a largo plazo en tecnología. Si ese descuento está justificado o es una reacción excesiva por un solo año de fuertes inversiones es la pregunta clave de cara a mediados de 2026.
Este artículo es solo para fines educativos y no constituye asesoramiento financiero o de inversión. Los futuros TradFi son productos derivados de alto riesgo. El apalancamiento amplifica tanto ganancias como pérdidas. Evalúe cuidadosamente su tolerancia al riesgo antes de operar.
