Zwischen Ende Februar und Ende April 2026 stieg der Bitcoin-Kurs um rund 20 % von etwa 65.000 USD auf 79.000 USD. Matt Hougan, CIO von Bitwise, hat nun die treibende Kraft hinter dieser Entwicklung benannt. Strategy (ehemals MicroStrategy), unter der Leitung von Michael Saylor, kaufte im gleichen Zeitraum Bitcoin im Wert von 7,2 Milliarden US-Dollar. Dieses Kaufvolumen war der wesentliche Faktor für die Rallye – dies bestätigen auch On-Chain-Daten.
Das Fundament dieses Antriebs ist das Finanzinstrument STRC, eine unbefristete Vorzugsaktie mit einer jährlichen Rendite von 11,5 %, die insbesondere im aktuellen Niedrigzinsumfeld großes Anlegerinteresse geweckt hat. Zahlreiche Berichte beschreiben, dass der Großteil der BTC-Kursrallye auf einen einzigen Akteur zurückzuführen ist. Entscheidend ist nicht mehr die Frage, ob Strategy den Markt beeinflusst hat – sondern was passiert, wenn die Käufe nachlassen.
Wie die 7,2 Mrd. USD in acht Wochen eingesetzt wurden
Strategy finanzierte die BTC-Käufe nicht aus dem operativen Cashflow. Die Software-Sparte des Unternehmens trägt nur einen kleinen Teil dazu bei. Das Kapital stammt überwiegend aus der Emission von STRC und dem "at-the-market"-Aktienprogramm.
STRC ist eine unbefristete Vorzugsaktie, die 2025 eingeführt wurde und jährlich 11,5 % in bar ausschüttet. In einem Umfeld, in dem Hochzinsanleihen unter 7 % abwerfen, lockte dieses Angebot – besichert durch über 40 Mrd. USD Bitcoin – enormes Interesse. STRC wurde innerhalb von neun Monaten nach Start zur größten Vorzugsaktie weltweit mit einem Emissionsvolumen von 8,5 Mrd. USD.
Das Prinzip: Strategy gibt STRC-Anteile an Investoren aus, die eine feste Rendite mit indirekter BTC-Exponierung wünschen. Die Einnahmen werden zum Kauf von BTC am Markt verwendet. Die BTC verbleiben in der Bilanz, die Dividende wird aus Softwareumsätzen und dem gelegentlichen Verkauf von Stammaktien finanziert. Solange STRC gefragt ist, läuft die Kaufmechanik weiter.
Zwischen Ende Februar und Ende April 2026 war diese Mechanik besonders aktiv: Strategy kaufte in den ersten vier Monaten des Jahres etwa 77.000 BTC, mit dem Schwerpunkt in den genannten acht Wochen. Der jüngste gemeldete Kauf: 3.273 BTC für 255 Mio. USD zu einem Durchschnittspreis von 77.906 USD. Die Gesamtposition liegt nun bei 818.334 BTC (Gesamtkosten: 61,81 Mrd. USD).
Warum andere Unternehmen ihre BTC-Käufe eingestellt haben
Die Käufe von Strategy wären weniger auffällig, wenn auch andere Unternehmen ähnlich agieren würden. Laut CryptoQuant-Daten kauften alle anderen Firmen in den letzten 30 Tagen zusammen nur 1.000 BTC – ein Rückgang von 99 % gegenüber dem Höchststand im August 2025 (69.000 BTC).
Strategy hält jetzt etwa 75 % aller von börsennotierten Unternehmen gehaltenen Bitcoin. Das ist bemerkenswert und bedeutet, dass drei Viertel des unternehmensseitigen BTC-Bestands auf eine einzige Bilanz entfallen.
Der Rückzug ist branchenweit spürbar. Unternehmen, die 2025 ebenfalls über Kapitalmaßnahmen in BTC investierten, pausieren nun – wegen Bilanzrestriktionen, strikterem Kapitalmarktumfeld oder Risikomanagement. Das On-Chain-Bild ist klar: Ein Unternehmen kauft, der Rest hält sich zurück.
Metaplanet aus Japan – oft als "Asiens MicroStrategy" bezeichnet – stellt eine Ausnahme dar. Die Firma kaufte im 1. Quartal 2026 insgesamt 5.075 BTC für 398 Mio. USD und hält nun circa 40.177 BTC. Im Vergleich zu Strategy ist das Volumen jedoch gering.
| Unternehmen | BTC-Bestand (ca.) | Anteil am Unternehmens-BTC |
|---|---|---|
| Strategy | 818.334 | ~75 % |
| Metaplanet | ~40.177 | ~3,7 % |
| Tesla | ~9.700 | <1 % |
| Alle anderen | ~225.000 | ~21 % |
Was das STRC-Modell für den BTC-Kurs bedeutet
Hougans Analyse geht über die reine Markteinwirkung hinaus. Das STRC-Modell hat nach seiner Einschätzung strukturelle Tragfähigkeit: Bei aktuellen Kursen liegt der Buchgewinn von Strategy auf Bitcoin bei über 40 Mrd. USD. Dieses Polster gibt Anlegern Vertrauen in die Nachhaltigkeit der 11,5 %-Dividende, hält die STRC-Nachfrage hoch und verlängert die Kaufmechanik.
Hougan schätzt, dass STRC noch Raum für weitere 10 bis 15 Mrd. USD Emission bietet. Bleibt die Nachfrage bestehen, könnten die BTC-Käufe also noch "eine Zeit lang" weitergehen.
Das Nachfrageprofil ist logisch: Rentenfonds und auf Erträge ausgerichtete Portfolios haben kaum Alternativen, die 11,5 % mit solider Besicherung bieten. STRC ist börsennotiert und täglich handelbar. Für Anleger, die einen Ertrag suchen und mit der indirekten BTC-Volatilität leben können, schließt das Produkt eine Marktlücke.
Das Konzentrationsrisiko
Der positive Fall für STRC-getriebene Käufe ist klar, aber auch die Risiken durch hohe Konzentration sind offensichtlich.
Kommt 75 % der unternehmensseitigen BTC-Nachfrage von einem Akteur, der sich über ein Instrument finanziert, hängt die Markt-Story an STRC. Daraus ergeben sich Szenarien, die Anleger kennen sollten:
STRC-Nachfrage lässt nach. Steigende Zinsen, BTC-Kursverluste oder Marktsättigung könnten die STRC-Emission einbremsen. Strategy wäre dann kaum mehr als treibender Käufer aktiv.
BTC fällt unter den Durchschnittseinkaufspreis. Strategies durchschnittlicher Einkaufspreis liegt bei ca. 75.500 USD. Ein nachhaltiger Rückgang darunter würde die Position ins Minus drehen und könnte das Vertrauen in STRC schwächen – mit Folgen für neue Emissionen und die Kaufkraft.
Regulatorische oder bilanzielle Änderungen. Strategy bilanziert BTC nach neuen FASB-Regeln zum Fair Value (seit 2025). Änderungen der Rechnungslegung oder behördliche Eingriffe könnten künftige STRC-Emissionen erschweren.
Fazit: Diese Rallye beruht in großem Maß auf einem Einzelkäufer. Das ist für einen 1,5-Billionen-USD-Markt ungewöhnlich. Die Nachhaltigkeit hängt von der STRC-Nachfrage ab.
Vergleich mit ETF-Zuflüssen
Ein Einwand: Auch Spot-Bitcoin-ETFs sorgten im selben Zeitraum für Zuflüsse. US-ETFs verzeichneten 3,7 Mrd. USD Nettozuflüsse, BlackRock’s IBIT lag mit 214 Mio. USD Tageszufluss vorn.
Im Vergleich: Strategy kaufte BTC im Wert von 7,2 Mrd. USD – fast das Doppelte aller US-ETFs zusammen, deren Nachfrage viel breiter gestreut ist. Die Käufe von Strategy sind konzentriert und durch ein einziges Kapitalinstrument getrieben.
Laut Galaxy Research könnte Strategy – hält der aktuelle Kurs an – Satoshi Nakamotos geschätzten Bestand von 1,1 Mio. BTC innerhalb von zwei Jahren überholen. Es fehlen noch 181.666 BTC, und bei 77.000 BTC pro Quartal könnte dieses Ziel in etwa sechs Quartalen erreicht werden.
Häufig gestellte Fragen
Wie finanzierte Strategy die Bitcoin-Käufe?
Hauptsächlich über STRC, eine Vorzugsaktie mit jährlichen Auszahlungen von 11,5 %, sowie das "at-the-market"-Aktienprogramm. In den ersten neun Monaten wurden 8,5 Mrd. USD eingenommen und für BTC-Käufe eingesetzt.
Ist die Rallye ohne Strategy nachhaltig?
Das ist fraglich. Spot-ETF-Zuflüsse machten im gleichen Zeitraum etwa die Hälfte des Volumens von Strategy aus. Wenn STRC-Emission oder der BTC-Kurs nachlassen, wäre eine neue große Nachfragequelle nötig.
Was passiert, wenn BTC unter Strategies Durchschnittskurs fällt?
Bei einem Durchschnittspreis von 75.500 USD würde ein nachhaltiger Kursrückgang die Position ins Minus drehen und könnte das Vertrauen in STRC beeinträchtigen. Strategy hat bisher nie BTC verkauft und betont, dies nicht zu planen. Ein Rückgang könnte jedoch die Emissionskapazität verringern und die Nachfrage schwächen.
Wie viel BTC kann Strategy noch kaufen?
Schätzungen gehen von weiteren Emissionen in Höhe von 10–15 Mrd. USD aus, was bei aktuellen Kursen etwa 128.000–192.000 BTC entspricht. Die Kaufstrategie könnte damit noch 12 bis 18 Monate anhalten.
Fazit
Die 20%-Rallye von 65.000 auf 79.000 USD wurde nicht durch breite institutionelle Adoption oder Privatanleger ausgelöst, sondern vor allem durch den gezielten Kauf von 7,2 Mrd. USD durch ein Unternehmen, finanziert über eine 11,5 % Vorzugsaktie mit indirekter Bitcoin-Exponierung. Strategy hält nun 818.334 BTC – etwa 75 % des Unternehmensbestands. Laut Schätzungen gibt es noch Spielraum für weitere Käufe über das STRC-Modell.
Der kritische Wert liegt bei 75.500 USD. Oberhalb bleibt das STRC-Modell stabil, darunter steigen die Risiken. Die zentrale Marktfrage bleibt: Kann ein 1,5-Billionen-USD-Asset sich auf einen Einzelkäufer stützen, oder braucht es breiteres Marktinteresse für den nächsten Anstieg?
Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Anlage- oder Finanzberatung dar. Der Handel mit Kryptowährungen ist mit erheblichen Risiken verbunden. Führen Sie immer eigene Recherchen durch, bevor Sie Handelsentscheidungen treffen.
