Was ist Krypto-Arbitrage?

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Krypto-Arbitrage ist eine Handelsstrategie, die Preisdiskrepanzen zwischen identischen Krypto-Assets auf verschiedenen Märkten oder verschiedenen Kryptowährungspaaren auf demselben Markt ausnutzt, um relativ risikoarme Gewinne zu erzielen.

Das Konzept der Arbitrage, also das Ausnutzen von Marktineffizienzen, ist weder neu noch exklusiv für Kryptowährungen. Arbitrage gibt es schon seit Jahrzehnten, und sie ist eine beliebte Handelsstrategie, die in der Finanzwelt seit dem Aufkommen der ersten Aktien-, Anleihe-, Rohstoff- und Devisenmärkte eingesetzt wird.

Crypto Arbitrage

Wie funktioniert die Krypto-Arbitrage?

Bevor wir erklären, wie der Arbitrage-Handel funktioniert, müssen wir uns zunächst ansehen, wie Kryptowährungsbörsen Märkte bilden, Preise notieren und warum dieselben Münzen an verschiedenen Börsen manchmal unterschiedliche Werte haben können.

Das erste wichtige Konzept, das es zu verstehen gilt, sind Orderbücher.

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Orderbücher sind dynamische, elektronische Echtzeit-Aufzeichnungen, die von zentralen Kryptowährungsbörsen verwendet werden, um das Interesse der Händler an bestimmten Kryptowährungen zu einem bestimmten Zeitpunkt zu erfassen und anzuzeigen.

Während Orderbücher mit ihren wechselnden Zahlen und dem ständigen Blinken ohne ersichtlichen Grund zunächst einschüchternd wirken können, ist das zugrunde liegende Konzept recht einfach.

Orderbücher haben zwei Seiten und zeigen vier wichtige Datenpunkte an. Die beiden Seiten sind die Kauf- und die Verkaufsseite, und die vier Punkte sind das Gebot, die Nachfrage, der Betrag und der Preis.

Was ist die Buy-Side?

Auf der Kaufseite des Orderbuchs werden alle ausstehenden Kaufaufträge unter dem zuletzt gehandelten Kurs angezeigt. Die Preise, an denen die Käufer interessiert sind, werden auch als Gebote bezeichnet. Mit anderen Worten, ein Gebot ist im Wesentlichen eine Aussage, die besagt: „Ich bin bereit, X Einheiten zu einem bestimmten Preis Y zu kaufen.

Der Wert einer Kryptowährung wird in der Regel gegen eine andere Kryptowährung (auch bekannt als Handelspaar) notiert. Ein Gebot im Orderbuch würde also wie folgt lauten: „Ich bin bereit, 1 BTC zum Preis von 40 ETH zu kaufen.“

Was ist die Verkaufsseite?

Umgekehrt enthält die Verkaufsseite des Orderbuchs alle schwebenden Verkaufsaufträge (auch „Ask“ genannt) über dem zuletzt gehandelten Kurs. Die Anfrage eines Verkäufers würde wie folgt lauten: „Ich bin bereit, 40 ETH zum Preis von 1 BTC zu verkaufen.“

Neben der Anzeige von Angebot und Nachfrage in Echtzeit liefern Orderbücher auch Informationen über die „Markttiefe“ oder die Liquidität eines Kryptowertes an einer Börse.

Was bedeutet Liquidität?

In diesem Zusammenhang bezieht sich die Liquidität auf die Geschwindigkeit, mit der ein Vermögenswert zu unterschiedlichen Preisen an einer Börse gekauft oder verkauft werden kann. Eine der besten Möglichkeiten, Liquidität zu messen, ist das Handelsvolumen, das durch Multiplikation des Preises eines Vermögenswerts mit der Anzahl der Handelstransaktionen in einem bestimmten Zeitraum berechnet wird. Eine hohe Liquidität bedeutet, dass eine große Anzahl von Personen aktiv mit dem Vermögenswert handelt. Je mehr Käufer und Verkäufer vorhanden sind, desto einfacher ist es, jemanden zu finden, gegen den man handeln kann. Dadurch sinkt auch die Gefahr von Slippage (d. h., dass man zum nächstbesten Kurs handeln muss, weil es nicht genügend Liquidität zum Zielkurs gibt). Andererseits machen ein geringes Volumen und eine geringe Liquidität den Handel und die Arbitrage sehr viel kostspieliger oder schwieriger.

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Warum haben Kryptowährungsbörsen unterschiedliche Krypto-Preise?

Da wir nun wissen, wie Orderbücher funktionieren – oder wie Kryptowährungsbörsen Preise stellen und Märkte bilden – ist es einfacher zu verstehen, warum identische Kryptowährungen unterschiedliche Preise haben können und wie Arbitrageure diese Diskrepanzen gewinnbringend ausnutzen können.

Die beiden Hauptgründe für solche Preisschwankungen sind das Fehlen von Standardpreisen und die unterschiedliche Liquidität der Kryptowährungsbörsen.

Da Kryptowährungen im Allgemeinen nicht von souveränen Staaten verwaltet werden und nicht an Fiat-Währungen gekoppelt sind, haben sie keine allgemein erkennbaren Standardpreise. Stattdessen wird ihr Preis vollständig durch Angebot und Nachfrage auf dem Markt bestimmt. Da jede Kryptowährungsbörse im Wesentlichen ein eigener Markt mit unterschiedlichen Liquiditätsniveaus in ihren Orderbüchern ist, ist es nur normal, dass ein Vermögenswert an verschiedenen Börsen unterschiedlich bewertet werden kann.

Wenn sich Angebot und Nachfrage nach einer Kryptowährung auf den verschiedenen Märkten unterscheiden, wird sich auch der Preis ändern.

Wie verdienen Trader Geld mit Krypto-Arbitrage?

Die Aufgabe eines Arbitrageurs ist es, diese Preisunterschiede auszunutzen und zu profitieren, unabhängig davon, in welche Richtung sich der Markt bewegt. Wenn zum Beispiel zu einem Zeitpunkt der Preis von Bitcoin bei 23.000 $ auf Binance und 22.850 $ auf Phemex liegt, würde ein Arbitrageur schnell einen BTC auf Binance kaufen, um ihn auf Phemex für einen Gewinn von 150 $ abzüglich Gebühren zu verkaufen.

Natürlich funktioniert diese Ausführung nur in der Theorie, unter idealen Bedingungen.

Ist Krypto-Arbitrage profitabel?

In der Praxis ist der Arbitrage-Handel unglaublich wettbewerbsintensiv, und die Gelegenheiten dauern nur wenige Sekunden. Arbitrageure müssen viel mehr als nur Preisunterschiede berücksichtigen. Die Geschwindigkeit der Handelsausführung, das Timing, die Gebühren, die Steuern, die Liquidität, die Positionsgröße und die Auszahlungsmodalitäten sind alles Faktoren, die eine entscheidende Rolle für die Rentabilität eines Arbitrage-Handels spielen.

Um einen realistischeren Ablauf eines Arbitragegeschäfts zu verstehen, müssen wir tiefer einsteigen.

Arten von Krypto-Arbitrage

Einfache oder börsenübergreifende Arbitrage

Einfache oder börsenübergreifende Arbitrage bezieht sich auf den Kauf und Verkauf eines Coins wie oben beschrieben. Wie der Name schon sagt, geht es bei der Cross-Exchange-Arbitrage darum, eine Kryptowährung zu einem niedrigeren Preis an einer Börse zu kaufen, sie an eine andere Börse zu übertragen und sie zu einem höheren Preis mit Gewinn zu verkaufen.

Während der Vorgang in der Theorie einfach erscheint, ist er in der Praxis wesentlich komplizierter und umfasst mehrere Teilschritte und Herausforderungen.

Um überhaupt mit dem Prozess zu beginnen, müsste ein Händler mehrere Börsenkonten vorfinanzieren. Arbitragemöglichkeiten zwischen den Spreads (dem Abstand zwischen dem höchsten Gebot und der niedrigsten Nachfrage) bestehen nur für einige Sekunden, während börsenübergreifende Überweisungen und Abhebungen Stunden oder sogar Tage dauern können. Die börsenübergreifende Arbitrage erfordert gleichzeitige oder nahezu sofortige Käufe und Verkäufe, was es praktisch unmöglich macht, sie ohne vorfinanzierte Konten durchzuführen.

Der nächste Schritt besteht darin, diese Arbitragemöglichkeiten zu ermitteln und zu quantifizieren. Dies erfordert eine ständige Überwachung und den Vergleich der höchsten Geld- mit den niedrigsten Briefkursen an mehreren Börsen, um nach Überschneidungen der Werte zu suchen. Selbst wenn sich eine Gelegenheit ergibt, muss sie gemessen werden, indem die Größe des Spreads unter Berücksichtigung der Liquidität des Vermögenswerts sowie der Maker-, Taker- und Rücknahmegebühren beider Börsen berechnet wird. Oftmals machen diese Gebühren einen Handel trotz eines nennenswerten Preisunterschieds unrentabel.

Erst wenn alle günstigen Bedingungen erfüllt sind, wird ein Arbitrageur die Transaktionen durchführen. Wie bereits erwähnt, kann es jedoch sein, dass ein Konkurrent die Gelegenheit bereits ausgeschaltet hat, wenn dies nicht schnell genug geschieht.

Dreieckige Arbitrage

Dreiecksarbitrage ist eine Handelsstrategie, die die Preisunterschiede zwischen drei verschiedenen Kryptowährungen an derselben Börse ausnutzt, um Gewinne zu erzielen.

In diesem Szenario ergibt sich eine Arbitragemöglichkeit, wenn eine bestimmte Kryptowährung im Vergleich zu einer anderen Münze überbewertet, aber im Vergleich zu einer anderen Münze an derselben Börse unterbewertet ist.

Beispielsweise kann Bitcoin gegenüber Litecoin überbewertet, gegenüber Ethereum jedoch unterbewertet sein. In diesem Fall würde ein Arbitrageur Bitcoin (die sogenannte „Basis“-Kryptowährung in diesem Handel) verwenden, um Litecoin zu kaufen, diese Litecoin verwenden, um Ether zu kaufen, und dann einen vollständigen Kreislauf zurück machen und die Ether verkaufen, um Bitcoin zurückzukaufen. Wenn die Berechnungen korrekt waren und jeder Handel wie geplant ausgeführt wurde, wird die endgültige Bitcoin-Zahl höher sein als der ursprüngliche Betrag.

Der Vorteil der Dreiecksarbitrage gegenüber der einfachen Arbitrage besteht darin, dass sie es dem Händler ermöglicht, an einer Börse zu bleiben und zusätzliche Abhebungsgebühren zu vermeiden.

Andererseits ist der Nachteil, dass die Spreads zwischen mehreren Währungspaaren an derselben Börse in der Regel sehr eng sind (weniger als 1 %), was bedeutet, dass die Gewinne pro Handel unglaublich gering sind. Hinzu kommt, dass Dreiecksarbitrage-Gelegenheiten in der Regel nicht länger als ein paar Sekunden andauern. Um diese zu erkennen und zu quantifizieren, ist in der Regel eine spezielle Software für den fortgeschrittenen automatisierten Handel erforderlich.

Grenzüberschreitende Arbitrage

Grenzüberschreitende Arbitrage, auch bekannt als regulatorische Arbitrage, ist eine Handelsstrategie, die die Preisunterschiede zwischen derselben Kryptowährung an mehreren Börsen in verschiedenen Ländern ausnutzt.

Aufgrund regionaler Beschränkungen und der Komplexität grenzüberschreitender Transaktionen kann eine Kryptowährung in verschiedenen Ländern sehr unterschiedliche Preise haben.

Das bekannteste Beispiel aus der Praxis ist die so genannte Kimchi-Prämie.

Was ist also die Kimchi-Prämie?

Die Kimchi-Prämie bezieht sich auf die deutlich höheren Preise von Bitcoin an südkoreanischen Kryptowährungsbörsen. Dies ist vor allem auf die Kapitalbeschränkungen und den Mangel an anderen renditestarken Investitionsmöglichkeiten in dem Land zurückzuführen. Ende 2017 und Anfang 2018 schoss der Bitcoin-Preis an diesen Börsen in die Höhe und lag 30-50 % höher als im Rest der Welt. Dies schuf eine erhebliche grenzüberschreitende Arbitragemöglichkeit für ausländische Investoren. Ausländische Arbitrageure kauften Bitcoin an westlichen Börsen, transferierten sie zu südkoreanischen Börsen und verkauften sie mit einer beträchtlichen Gewinnspanne.

Wie bei allen Arbitragemöglichkeiten war die Kimchi-Prämie nicht von langer Dauer. Innerhalb weniger Monate schrumpfte die Differenz erheblich, und die südkoreanischen Bitcoin-Preise kehrten zum globalen Durchschnitt zurück.

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Ist Krypto-Arbitrage legal?

In Bezug auf die Legalität unterscheidet sich der Arbitrage-Handel nicht von jeder anderen Art des Kryptowährungshandels.

Allerdings variiert die Regulierung von Kryptowährungen von Land zu Land und von Gerichtsbarkeit zu Gerichtsbarkeit, so dass es am besten ist, sich mit den örtlichen Gesetzen vertraut zu machen, bevor Sie fortfahren.

Die wichtigste Überlegung sind die steuerlichen Auswirkungen des Handels mit Kryptowährungen. In einigen Ländern wie den USA und Australien werden Bitcoin und andere ähnliche Kryptowährungen als Eigentum eingestuft, was bedeutet, dass diese Transaktionen der Kapitalertragssteuer unterliegen.

Deutschland, die Schweiz, Japan und China hingegen behandeln Kryptowährungen als privates Geld, Fremdwährung, legale Zahlungsmittel bzw. virtuelle Waren. In diesen Ländern unterliegen Krypto-Transaktionen nicht der Kapitalertragssteuer, können aber anderen Steuervorschriften unterliegen.

Schlussfolgerung

Die Märkte für Kryptowährungen sind noch jung, volatil, wenig reguliert und werden oft von unbedarften Anlegern bevölkert. Das macht sie deutlich ineffizienter als ihre traditionellen Pendants. Und während dies sicherlich seine Nachteile hat, bedeutet es auch wesentlich mehr Arbitragemöglichkeiten für Händler, von denen sie profitieren können.

Auch wenn die Chancen durchaus vorhanden sind, ist der Arbitragehandel nicht risikofrei. Der Prozess kann recht komplex sein und erfordert ein erhebliches Maß an Fachwissen und Erfahrung, um ihn zu beherrschen.

Die Kryptomärkte schlafen jedoch nie; sie sind global, rund um die Uhr geöffnet und für praktisch jeden zugänglich. Einmal gemeistert, kann Kryptowährungsarbitrage zu einer immens lukrativen Praxis werden, die mit benutzerdefinierten Tools weiter automatisiert und skaliert werden kann.


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