Jupiter vs. Raydium: Warum der kleinere Token um 41 % stieg

Jupiter und Raydium sind zwei DeFi-Protokolle auf Solana mit Governance-Token. Jupiter leitet einen Trade über alle Pools der Chain, um den besten Preis zu ermitteln. Raydium ist einer dieser Pools. Vereinfacht gesagt entspricht der Unterschied dem zwischen einem Preisvergleichsportal und einem einzelnen Händler.

Jupiter vs. Raydium im Überblick

RAY schloss am Sonntag, dem 6. September 2026, im Phemex-Spot-Handel bei $1,284, ein Plus von 40,79 % gegenüber $0,912 am Samstag. JUP schloss bei $0,2765, ein Plus von 25,80 % gegenüber $0,2198. Über 30 Sitzungen vergrößert sich der Abstand auf 107,10 % gegenüber 53,61 %.

Der kleinere Token entwickelte sich damit stärker als der größere, obwohl der größere Token eineinhalbmal so hohe Gebühreneinnahmen verzeichnete. Es handelt sich um zwei unterschiedliche Geschäftsmodelle; die folgenden Zahlen zeigen, welches davon der Markt neu bewertet hat.

Was ist Jupiter?

Jupiter ist der größte Trading-Aggregator auf Solana. Nutzer geben den gewünschten Swap an; Jupiter teilt die Order auf Pools mit den voraussichtlich besten Ausführungspreisen auf, ohne dass ein bestimmter Handelsplatz ausgewählt werden muss.

Die Jupiter-Profilseite erläutert die Routing-Mechanik ausführlicher als für diesen Vergleich erforderlich.

Aggregation ist nicht mehr das gesamte Geschäftsmodell. Jupiter betreibt außerdem eine Perpetual-Börse, einen Lending-Markt, ein Produkt für gestaktes SOL, einen Prognosemarkt und weitere Angebote. Der Perpetual-Bereich trägt den größten Teil der Einnahmen bei.

JUP ist der Governance-Token. Laut CoinGecko befinden sich 3.320.312.968 von maximal 10 Mrd. JUP im Umlauf. Das entspricht einer Umlaufmenge von 33,2 %; der Rest ist geplant oder noch nicht ausgegeben.

Was ist Raydium?

Raydium ist ein AMM. Liquiditätsanbieter hinterlegen zwei Vermögenswerte, Trader tauschen gegen den Pool, und bei jedem Swap fällt eine Gebühr an. Die Raydium-Profilseite behandelt den aktuellen Funktionsumfang nur teilweise, da sie vor vielen relevanten Entwicklungen veröffentlicht wurde.

Drei Pooltypen bestehen parallel. Pools mit konzentrierter Liquidität und Constant-Product-Pools verwenden Gebührensätze von 0,01 %, 0,05 %, 0,25 % oder 1 %. Die älteren Standard-AMM-v4-Pools verwenden 0,25 %.

Raydium betreibt außerdem LaunchLab, eine Launchpad mit Bonding Curve, die vor dem Übergang eines Tokens in einen vollständigen Pool 1 % auf Käufe und Verkäufe erhebt. Das Eröffnen eines Constant-Product- oder Standard-AMM-v4-Pools kostet 0,15 SOL und dient eher als Spamfilter denn als wesentliche Einnahmequelle.

RAY ist auf 555 Mio. Token begrenzt; 269,5 Mio. davon befinden sich im Umlauf.

Welcher Token bewegte sich in der Woche bis Sonntag, 6. September, stärker?

RAY, und zwar deutlich. In den sieben Sitzungen bis zum Referenzschluss legte RAY gegenüber $0,768 am Sonntag, dem 30. August, um 67,19 % zu. JUP stieg im selben Zeitraum und auf derselben Datenbasis von $0,2056 um 34,48 %.

Die gleitenden Durchschnitte zeigen, dass diese Entwicklung noch jung ist. Berechnet aus den Phemex-Spot-Schlusskursen überschritt der 50-Sitzungen-Durchschnitt von RAY am Donnerstag, dem 27. August 2026, den 200-Sitzungen-Durchschnitt.

Der Abstand am Referenzpunkt beträgt lediglich +3,82 %: Der 50-Sitzungen-Durchschnitt liegt bei $0,69898, der 200-Sitzungen-Durchschnitt bei $0,67324. JUP überschritt die entsprechende Schwelle am Samstag, dem 30. Mai 2026, und weist einen Abstand von +4,84 % auf.

Es gibt dafür einen zeitlich eingegrenzten Grund. The Blocks Bericht zu StonkFun und Raydium vom Sonntag, dem 6. September 2026, zufolge hatte das Launchpad am Vortag angekündigt, neue Token-Starts über Raydiums LaunchLab abzuwickeln. STONK erreichte eine Marktkapitalisierung von ungefähr $140 Mio.

Unser StonkFun-Hub enthält weitere Informationen zum Launchpad und zum Zusammenhang mit tokenisierten Aktien.

Für diesen Vergleich ist entscheidend, wo das Volumen anfällt. LaunchLab-Tokens wechseln nach ihrem Start in Raydium-Pools. Dadurch fallen die Gebühren in Raydiums eigenen Konten an, während Jupiter diese Pools routet und einen geringeren Anteil erhält.

Welches Protokoll erzielt mehr Einnahmen, und auf welcher Ebene gilt die Zahl?

Bei den Gebühren liegt Jupiter vorn. Über alle Produkte in den 30 Sitzungen bis Sonntag, dem 6. September, weist DefiLlama $18,53 Mio. aus. Davon entfielen $9,27 Mio. auf die Perpetual-Börse, $3,62 Mio. auf den Aggregator, $3,52 Mio. auf Lending und $1,87 Mio. auf gestaktes SOL.

Raydium weist für denselben Zeitraum $12,14 Mio. aus.

Diese beiden Zahlen lassen sich jedoch nicht direkt miteinander verrechnen. Genau darin liegt die wichtige Einschränkung.

Jupiters 30-Tage-Volumen von $14,85 Mrd. ist Routing-Volumen des Aggregators. Raydiums $4,39 Mrd. sind Ausführungsvolumen der Pools. Ein Teil von Raydiums Gesamtvolumen ist geroutetes Jupiter-Volumen, das im Pool ankommt und auf beiden Ebenen erfasst wird.

Die Addition wäre vergleichbar damit, eine Taxifahrt und das Zugticket, zu dem sie geführt hat, als zwei getrennte Reisen zu zählen.

Die Tagesbalken zeigen die Entwicklung am Wochenende. Raydiums Volumen am Sonntag betrug $409,32 Mio. gegenüber $155,88 Mio. am Freitag, dem 4. September, ein Anstieg auf das 2,6-Fache. Jupiters Aggregator-Volumen am Sonntag lag bei $551,75 Mio. gegenüber $432,63 Mio., ein Plus von 28 %.

Beide Reihen stammen von DefiLlama und werden nach dem Ende eines Tagesbalkens ein oder zwei Tage lang nachträglich ergänzt. Ein am Montag gelesener Wert kann sich daher bis Mittwoch ändern. Die Quelle sollte vor jeder Positionsentscheidung geprüft werden.

Die Gebühren sind auf dieselbe Weise einzuordnen. Raydiums $12,14 Mio. entsprechen den gesamten Poolgebühren; 84 % bis 88 % davon entfallen auf Einnahmen der Liquiditätsanbieter und nicht auf Protokolleinnahmen.

Der Anteil von 12 % für Rückkäufe entspricht rechnerisch etwa $1,5 Mio. an RAY-Käufen im Monatszeitraum. Jupiters Wert besteht überwiegend aus Gebühren der Perpetual-Börse und bezieht sich damit auf ein anderes Produkt.

Wie verwenden die Protokolle ihre Gebühren?

Raydium leitet bei Pools mit konzentrierter Liquidität und Constant-Product-Pools 84 % der Swap-Gebühr an Liquiditätsanbieter, 12 % für RAY-Käufe und 4 % an die Treasury weiter, wie in der Dokumentation zu den Protokollgebühren beschrieben. Standard-AMM-v4-Pools teilen die Gebühr im Verhältnis 88 % zu 12 % auf und haben keinen Treasury-Anteil.

Der Rückkauf lässt sich anhand der Blockchain-Daten prüfen. Bei einer Auswertung des Solana-Mainnets am Montag, dem 7. September 2026, hielt die Rückkauf-Wallet mit der Endung VEZaz über ihre Tokenkonten 85.154.827 RAY, zum Referenzschluss im Wert von ungefähr $109 Mio.

Gemessen an den 269,5 Mio. umlaufenden Token entspricht das 31,59 %. Das stimmt mit Raydiums Angabe vom Montag, dem 31. August 2026, überein, wonach mehr als 30 % der Umlaufmenge erreicht worden waren.

Jupiter leitet 50 % seiner On-Chain-Einnahmen an den Litterbox Trust weiter. Laut der Tokenomics-Dokumentation wurden dort bislang ungefähr 134 Mio. JUP verbrannt.

Mitgründer Siong Ong erklärte, dass 2025 mehr als $70 Mio. für Rückkäufe verwendet wurden. Am Montag, dem 5. Januar 2026, stellte er laut crypto.news öffentlich infrage, ob diese Praxis fortgesetzt werden sollte.

Risiken beim Handel mit JUP und RAY

Bei JUP wird dieselbe Umlaufmenge aus einer Quelle doppelt ausgewiesen

CoinGecko nennt 3.320.312.968 umlaufende Token, CoinMarketCap weist dieselben Ziffern aus, und Jupiters eigene Dokumentation verweist auf CoinMarketCap. Eine unabhängige dritte Zählung wurde nicht gefunden. Die beiden Angaben zu RAY weichen um 0,53 % voneinander ab, was auf eine robustere Datenbasis hindeutet.

Ein Rückkauf bildet keine Preisuntergrenze

Das hat Jupiters Mitgründer selbst hervorgehoben. Mehr als $70 Mio. an Käufen standen einem Token gegenüber, der am Sonntag 86,2 % unter seinem Allzeithoch schloss. RAYs Anteil von 31,59 % der Umlaufmenge ist zwar tatsächlich nicht frei am Markt verfügbar, der Token liegt jedoch weiterhin 92,4 % unter dem Stand von September 2021.

Der Launchpad-Fluss ist erst ein Wochenende alt

Raydiums Gebührenbalken für Sonntag lag bei $2,54 Mio., gegenüber $475.774 am Samstag und ungefähr $400.000 pro Tag in der Vorwoche. Die vorliegenden Daten zeigen nicht, ob das StonkFun-Routing über dieses Wochenende hinaus anhält. Das ist bei der Risikobewertung zu berücksichtigen.

Ein Produkt gegenüber mehreren Produktlinien

Raydiums Einnahmen hängen von Swaps in den eigenen Pools ab. Jupiter verteilt seine Aktivitäten auf Perpetuals, Lending, Staking und Prognosemärkte. Eine stärkere Konzentration kann in beide Richtungen wirken und ist ein möglicher Grund für die größere Bewegung von RAY.

Für RAY gibt es bei Phemex kein Perpetual

RAY ist bei Phemex im Spot-Handel verfügbar. Ein aktiver RAY-Perpetual-Kontrakt ist nicht verfügbar. Eine gehebelte Position auf der Raydium-Seite dieses Vergleichs kann daher bei der Börse nicht eröffnet werden, während JUP-USDT als Perpetual mit bis zu 50x gehandelt wird.

Häufig gestellte Fragen

Ist Raydium ein besserer Kauf als Jupiter?

Es handelt sich eher um unterschiedliche Marktthesen als um zwei Varianten desselben Investments. RAY verfügt über eine begrenzte, tendenziell sinkende Umlaufmenge und ist an ein Produkt gebunden. JUP hat eine stärker verwässernde Angebotsstruktur und eine breitere Einnahmenbasis. Keiner der beiden Token ist dadurch automatisch sicherer.

Erhalten RAY-Halter einen Anteil an Raydiums Gebühren?

Nein. Der Anteil von 12 % wird für RAY-Käufe in einer vom Protokoll kontrollierten Wallet verwendet und nicht an Halter ausgeschüttet. Der mögliche Effekt besteht in einer schrittweise sinkenden frei verfügbaren Menge, nicht in einer laufenden Rendite.

Warum stieg RAY am Sonntag, dem 6. September, stärker als JUP?

Das LaunchLab-Volumen fließt direkt in Raydiums Gebührenkonten, während Jupiter die Pools routet und einen geringeren Anteil erhält. Außerdem entspricht Raydiums Marktkapitalisierung ungefähr einem Drittel der von JUP, sodass dieselben Kapitalbewegungen prozentual stärker ausfallen können.

Was ist Raydium LaunchLab?

LaunchLab ist ein Launchpad mit Bonding Curve, das vor dem Übergang eines Tokens in einen vollständigen Pool 1 % auf Käufe und Verkäufe erhebt. Nach dem Übergang landen die Tokens in Raydiums eigenen Pools, sodass die entsprechenden Swap-Gebühren Raydiums Konten zugutekommen.

Fazit

Die wichtigste Beobachtungsgröße ist Raydiums täglicher Gebührenbalken im Vergleich zur Basis vor der Ankündigung von etwa $400.000. Bleiben die Gebühren in zwei oder drei weiteren Sitzungen über $1 Mio., würde das auf eine anhaltendere Nutzung des LaunchLab-Routings hindeuten. Rund 12 % dieser Gebühren würden dann gemäß dem beschriebenen Mechanismus für RAY-Käufe verwendet.

Ein Rückgang unter $500.000 würde dagegen eher für ein auf ein Wochenende begrenztes STONK-Ereignis sprechen.

Bei Jupiter ist die Gebührenlinie der Perpetual-Börse relevant, da sie etwa die Hälfte der $18,53 Mio. ausmacht und die Tokenverbrennung des Litterbox Trust davon abhängt. Beide Abstände bei den gleitenden Durchschnitten sind mit +3,82 % für RAY und +4,84 % für JUP relativ gering, sodass eine Woche ohne weitere Bewegung den jeweiligen Abstand auflösen könnte.

In der Woche bis Sonntag, dem 6. September, entwickelte sich der kleinere, begrenzte und auf ein Produkt konzentrierte Token stärker als der größere, diversifizierte Token. Diese Beobachtung hängt jedoch davon ab, wie lange der Launchpad-Fluss anhält.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Der Handel mit Kryptowährungen ist mit erheblichen Risiken verbunden. Führen Sie vor Handelsentscheidungen stets eigene Recherchen durch.