Ba nhà quản lý tài sản lớn chạy đua ra mắt ETF Spot HYPE đầu tiên

Ba đơn vị quản lý tài sản crypto lớn hiện đang cạnh tranh để trở thành tổ chức đầu tiên ra mắt ETF spot cho HYPE, token bản địa của sàn giao dịch DeFi Hyperliquid. Bitwise nộp hồ sơ sản phẩm BHYP vào tháng 9/2025, Grayscale tiếp bước với GHYP vào tháng 3/2026, còn 21Shares nộp bản sửa đổi thứ hai cho THYP ngày 14/4/2026. Cả ba đều nhắm đến niêm yết trên Nasdaq hoặc NYSE Arca, và hiện đều chọn cùng một đơn vị lưu ký. HYPE hiện giao dịch quanh mức 43,32 USD, tăng 5,7% trong tuần, các hồ sơ liên tục được cập nhật do các tổ chức phát hành nhận thấy SEC đang tiến gần hơn đến quyết định cuối cùng.

Đây là lần đầu tiên một token gốc DeFi thu hút sự quan tâm đồng thời từ các ETF tổ chức bên ngoài các quyết định phê duyệt spot BTC và ETH. Dưới đây là chi tiết từng hồ sơ, lý do cả ba thống nhất chọn Anchorage Digital, và các điểm nhà đầu tư HYPE nên lưu ý khi vấn đề ETF lợi suất staking được đưa ra xem xét tại SEC.

Ai đã nộp hồ sơ và khi nào

Cuộc đua bắt đầu khá lặng lẽ vào tháng 9 năm trước khi Bitwise nộp S-1 đầu tiên cho BHYP tại NYSE Arca. Hồ sơ nằm yên trong nhiều tháng cho đến khi Bitwise cập nhật S-1 vào tháng 4/2026, cho thấy có trao đổi tích cực với SEC. Grayscale tham gia cuộc đua vào tháng 3/2026 khi nộp hồ sơ GHYP lên Nasdaq, bổ sung vào bộ sản phẩm ETF crypto cùng BTC, ETH, và SOL. 21Shares là đơn vị cuối cùng nộp bản sửa đổi số 2 cho THYP vào 14/4/2026, cũng hướng tới niêm yết Nasdaq.

Cả ba sản phẩm đều có cấu trúc tương đồng: nắm giữ trực tiếp HYPE, theo dõi giá spot và cung cấp tiếp cận lợi suất staking dưới dạng nào đó. Sự khác biệt đến từ mức phí và giải pháp lưu ký, đây cũng là yếu tố SEC thường tập trung trong giai đoạn nhận xét.

Bitwise BHYP. Niêm yết NYSE Arca, phí quản lý hàng năm 0,67%, lưu ký bởi Anchorage Digital. Thành phần staking là phần nổi bật nhất: quỹ giữ lại khoảng 85% phần thưởng staking sau phí và phần còn lại chuyển cho nhà đầu tư. S-1 đã được cập nhật nhiều lần kể từ bản nộp đầu tiên tháng 9/2025, lần gần nhất vào tháng 4/2026.

Grayscale GHYP. Sản phẩm này ban đầu nộp lên Nasdaq với Coinbase Custody là đơn vị lưu ký. Tuy nhiên, Grayscale đã sửa đổi hồ sơ ngày 20/4/2026, thay Coinbase bằng Anchorage Digital Bank làm lưu ký chính thức. Điều này cho thấy SEC đang ưu tiên ngân hàng crypto có giấy phép liên bang so với công ty tín thác bang cho sản phẩm ETF staking-yield. GHYP sẽ gia nhập bộ ETF crypto của Grayscale và tận dụng mạng lưới phân phối tổ chức sẵn có.

21Shares THYP. Niêm yết Nasdaq, với Anchorage Digital Bank và BitGo Bank & Trust làm đồng lưu ký. Hoạt động staking được thực hiện bởi Figment – đơn vị hỗ trợ staking Ethereum cho các sản phẩm khác của 21Shares. Khoảng 30%-70% lượng HYPE của quỹ sẽ được staking, phần còn lại giữ thanh khoản phòng trường hợp nhà đầu tư rút vốn. Phí quản lý dự kiến 2%, tuy con số này vẫn đang được hoàn thiện.

Vì sao cả ba đều chọn Anchorage

Điểm nổi bật là cả ba nhà phát hành đều chọn Anchorage Digital Bank, dù ban đầu Grayscale dùng Coinbase Custody. Anchorage là đơn vị crypto-native duy nhất có giấy phép tín thác liên bang do OCC cấp, tức có thể là lưu ký đủ chuẩn theo luật ngân hàng liên bang. Với ETF staking-yield, tiêu chuẩn liên bang này đặc biệt quan trọng vì SEC yêu cầu giải pháp lưu ký phải đáp ứng cả Investment Company Act và Custody Rule.

Coinbase Custody là công ty tín thác bang New York. Đây là đơn vị được dùng phổ biến cho ETF BTC và ETH spot nhưng không có giấy phép liên bang. Đối với sản phẩm spot không staking, điều này không ảnh hưởng; nhưng với ETF HYPE muốn có lợi suất staking, giấy phép liên bang gần như trở thành điều kiện cần qua quá trình xét duyệt của SEC. Bằng chứng rõ nhất là GHYP đổi lưu ký từ Coinbase sang Anchorage vào tháng 4.

21Shares chọn đồng thời Anchorage và BitGo Bank & Trust. BitGo vừa nhận được quyền tín thác liên bang, giúp 21Shares có hai lựa chọn liên bang trong một quỹ. Sự dự phòng này cũng phù hợp với yêu cầu của SEC trong các vòng sửa đổi đầu tiên.

Cơ chế lợi suất staking vận hành ra sao

Đây là yếu tố chưa từng xuất hiện ở ETF crypto nào tại Mỹ. Các ETF BTC và ETH spot hiện không staking. Ngay cả ETF staking ETH được BlackRock và Bitwise phê duyệt gần đây cũng áp dụng mô hình staking giới hạn tỷ lệ tài sản. Nhưng hồ sơ HYPE đề xuất tiến xa hơn.

BHYP của Bitwise giữ lại khoảng 85% lợi suất staking sau phí trong quỹ, tức phần thưởng được cộng vào NAV thay vì phân phối cho cổ đông. 15% còn lại dùng cho chi phí vận hành. Cơ chế này tương tự quỹ đóng với cổ tức, chuyển lợi suất staking thành tăng trưởng vốn, ảnh hưởng tới nghĩa vụ thuế với nhà đầu tư Mỹ.

21Shares hợp tác Figment vận hành staking. Từ 30%-70% HYPE được staking, phần còn lại giữ thanh khoản để đáp ứng nhu cầu rút vốn – nhằm giải quyết lo ngại SEC về việc tài sản bị khóa khi nhà đầu tư muốn rút tiền trong thời hạn unbonding 21 ngày.

Grayscale chưa công khai chi tiết mô hình staking, nhưng dự kiến sẽ bảo thủ hơn vì phục vụ khách hàng tổ chức lớn. Việc chuyển lưu ký sang Anchorage cho thấy Grayscale cũng hướng tới cấu trúc staking tích cực thay cho sản phẩm spot thuần túy.

Vì sao chọn HYPE và tại thời điểm này

Hyperliquid không phải altcoin thông thường mà là sàn giao dịch perpetuals phi tập trung hàng đầu, xây dựng trên Hyperliquid Layer-1 chain với cơ chế đồng thuận đặc thù cho giao dịch orderbook. Giao thức này tạo ra doanh thu thực tế. Theo phòng nghiên cứu Phemex, doanh thu dự kiến hàng năm của Hyperliquid từ 676 triệu đến 843 triệu USD – thuộc nhóm cao nhất thị trường ngoài các đơn vị phát hành stablecoin.

97% doanh thu này được chuyển vào Assistance Fund, dùng để mua lại HYPE trên thị trường và đốt token mỗi ngày. Cơ chế này duy trì trạng thái giảm phát cho HYPE khi doanh thu vượt phát hành mới, đã diễn ra đều đặn từ Q1/2026. Hoạt động tích lũy của cá voi được ghi nhận trên chuỗi trong giai đoạn các hồ sơ ETF nộp, bổ sung dòng vốn lớn vào HYPE.

Các nhà quản lý tài sản đều nhận thức rõ về điều này. Nhu cầu ETF dựa trên các yếu tố mà tổ chức có thể định giá, và sự kết hợp giữa doanh thu thực, mua lại on-chain và lợi suất staking khiến HYPE trở nên hấp dẫn hơn so với UNI hay AAVE. Chiến lược dòng vốn ETF bitcoin đang được áp dụng cho tài sản gốc DeFi quy mô lớn lần đầu tiên.

Những rủi ro tiềm ẩn

Kịch bản lạc quan khá rõ ràng nhưng các rủi ro cũng cần được cân nhắc. Ba rủi ro chính gồm:

• Thời gian phê duyệt của SEC không thể dự đoán như BTC, ETH spot ETF vì thiếu lịch sử giao dịch phái sinh, mô hình lưu ký chuẩn và phân loại tài sản rõ ràng. Không ai chắc chắn về thời điểm, các dự báo chỉ là ước đoán.
• Thanh khoản HYPE dù lớn với một token không thuộc top nhưng vẫn nhỏ hơn BTC/ETH nhiều lần. Các tổ chức tạo lập ETF cần mua bán lượng lớn HYPE mà không làm biến động giá mạnh. Nếu chênh lệch 20% trên lệnh tạo 50 triệu USD, nhà tạo lập sẽ không duy trì spread thấp. Khối lượng giao dịch trung bình 30 ngày phải đủ lớn cho quy mô quỹ.
• Cơ chế staking-yield trong ETF vẫn còn mới và khung pháp lý đang hoàn thiện. SEC vừa mở hơn với ETHB, BAVA nhưng HYPE là trường hợp đầu tiên của DeFi-native staking ETF. Sản phẩm mới thường phải bổ sung nhiều công bố thông tin, khiến quá trình xét duyệt kéo dài so với sản phẩm spot thông thường.

Câu hỏi thường gặp

Khi nào ETF HYPE đầu tiên sẽ ra mắt?

Chưa có ngày phê duyệt, nhưng việc hồ sơ liên tục sửa đổi cho thấy SEC đang trao đổi tích cực. Phần lớn chuyên gia dự báo khung thời gian vào cuối 2026 hoặc đầu 2027, trong đó 21Shares và Bitwise đi trước một bước.

Tôi có thể staking HYPE qua ETF như staking trực tiếp không?

Không. Hoạt động staking trong ETF do quản lý quỹ thực hiện, phần thưởng hoặc được giữ lại trong NAV (mô hình Bitwise) hoặc phân phối như thu nhập (có thể với 21Shares). Bạn không kiểm soát việc chọn validator hay thời điểm unbonding, và sẽ chịu phí quản lý trên lợi suất staking.

Vì sao cả ba chọn Anchorage Digital?

Anchorage có giấy phép OCC liên bang, SEC xem đây là điều kiện gần như bắt buộc cho ETF staking-yield. Các công ty tín thác bang như Coinbase Custody chỉ phù hợp với sản phẩm spot không staking, còn sản phẩm yêu cầu khóa tài sản thì cần khung pháp lý ngân hàng liên bang.

Có nên mua HYPE trước khi ETF được phê duyệt?

HYPE đã tăng mạnh từ dưới 10 USD cuối 2024 lên 43 USD hiện tại, nên phần lớn kỳ vọng ETF đã phản ánh vào giá. HYPE có nền tảng tốt (doanh thu, cơ chế mua & đốt, khối lượng DEX top 5), nhưng giai đoạn giảm phát và hiệu ứng ETF đã phản ánh phần lớn. Nhà đầu tư nên cân nhắc phân bổ 2-5% danh mục.

Kết luận

Ba đơn vị với tổng tài sản trên 200 tỷ USD đang chạy đua ra mắt ETF spot Hyperliquid đầu tiên. Việc đồng loạt chọn Anchorage Digital cho thấy SEC đang xây dựng khung pháp lý rõ ràng cho ETF staking-yield. Những tín hiệu cần theo dõi gồm các bản sửa đổi S-1 tiếp theo, thanh khoản HYPE mở rộng đủ cho quy mô tổ chức và mọi thay đổi về lưu ký gợi ý khung pháp lý cuối cùng của SEC.

Đơn vị vượt qua vòng xét duyệt SEC trước sẽ có lợi thế lớn về phân phối, phí và quy mô AUM. Bitwise có lịch sử nộp hồ sơ lâu nhất, Grayscale mạnh về kênh tổ chức, còn 21Shares nổi bật về mô hình staking-yield. Thời điểm được ưu tiên hơn thứ hạng hiện tại. Nếu giá 43,32 USD giữ vững và doanh thu Hyperliquid ổn định, nguồn cung giảm phát sẽ hỗ trợ HYPE đến khi được phê duyệt ETF tháng nào.

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin, không phải lời khuyên tài chính hay đầu tư. Giao dịch tiền điện tử tiềm ẩn rủi ro lớn. Bạn nên tự nghiên cứu kỹ trước khi quyết định giao dịch.