Samsung, SK Hynix giảm sâu trước dự báo kết quả quý của SanDisk

Samsung giảm 7,52% xuống còn 243.000 won và SK Hynix giảm 6,90% xuống còn 1.600.000 won trong phiên giao dịch Seoul ngày thứ Hai, theo dữ liệu của TradingKey được công bố ngày 3 tháng 8. KOSPI kết phiên giảm 4,86% xuống còn 6.274,74 điểm, chỉ một ngày sau khi ghi nhận mức tăng trong ngày lớn nhất lịch sử, trong khi chỉ số Nikkei của Nhật Bản chỉ giảm nhẹ 1,12%. KOSPI là chỉ số chứng khoán chủ chốt của Hàn Quốc, và hai doanh nghiệp sản xuất chip nhớ này chiếm tỷ trọng lớn nhất, đồng nghĩa với việc "cuộc chơi" chip nhớ giờ đây dẫn dắt toàn bộ thị trường Hàn Quốc theo cả hai hướng tăng và giảm.

Bảng giá thứ Sáu cho thấy đáy ngành chip nhớ đã thiết lập, còn bảng giá thứ Hai lại cho đó chỉ là một đợt "short squeeze". Báo cáo của SanDisk vào thứ Tư tới sẽ là con số xác thực đầu tiên để ngã ngũ tranh cãi, và thị trường quyền chọn đã định giá cho một biến động mạnh theo cả hai chiều.

Tháng 7 là tháng tồi tệ nhất của KOSPI kể từ tháng 10/2008, với mức giảm 22,2%, mà TradingKey cho rằng xuất phát từ việc tháo gỡ các vị thế margin từ nhóm nhà đầu tư cá nhân trên "trade AI chip" ở Hàn Quốc. Nhưng đến thứ Sáu, chỉ số bật lại mạnh mẽ với mức tăng 17,91% chỉ trong một phiên. Samsung chốt phiên tại 262.500 won theo Sedaily, còn SK Hynix kẹt tại mức trần giao dịch trong ngày theo Korea Economic Daily.

Chi tiết trần giá này quan trọng hơn bạn nghĩ. Sàn chính của Hàn Quốc giới hạn biên độ dao động ngày của từng cổ phiếu ở mức 30%, như một bộ ngắt mạch kiểm soát sóng. Áp lực mua chưa khớp thứ Sáu sẽ dồn sang phiên mở cửa thứ Hai, cũng như việc chốt lời của những người bắt đúng sóng tăng. Khi cổ phiếu mở cửa sau phiên chốt trần, phiên đầu chủ yếu là giải tỏa loạt lệnh tồn đọng chưa khớp trước đó. Phân tích KOSPI 2026 của chúng tôi chi tiết tại sao chỉ số lại dao động mạnh như vậy, và Hướng dẫn định vị giao dịch Samsung cho thấy mức độ đông đúc của cổ phiếu này trước cú rơi tháng 7.

Kioxia cho thấy thứ Hai không đơn giản chỉ là tâm lý phòng thủ. Cổ phiếu công ty NAND niêm yết tại Tokyo tăng 6,37% trong khi mọi doanh nghiệp DRAM tại Seoul đều đỏ lửa, phản ánh dòng tiền chuyển dịch sang "câu chuyện" flash NAND mà SanDisk sẽ công bố vào thứ Tư.

Sedaily báo cáo ngày 3/8, mục tiêu giá trung bình mà các công ty chứng khoán đặt ra cho Samsung đạt 514.545 won còn SK Hynix là 3.371.538 won. So với giá đóng cửa thứ Hai, chênh lệch vẫn còn gần gấp đôi với cả hai mã, dù trước đó đã có cú tăng lịch sử ngày thứ Sáu. Khoảng cách rộng như vậy chỉ có hai khả năng: hoặc bên bán vẫn tin vào chu kỳ lợi nhuận mà thị trường chưa phản ánh, hoặc các nhà phân tích chưa kịp điều chỉnh dự báo sau khi thị trường "định giá lại" rủi ro Hàn Quốc chỉ trong tuần trước.

Nền tảng của triển vọng lạc quan này khá cụ thể. Nhà phân tích Nicolas Gaudois của UBS vừa nâng dự phóng giá hợp đồng DDR quý III lên mức tăng 32% so với quý trước (so với mức 17% cũ), theo tổng hợp trên Yahoo và Benzinga ngày 31/7. Giá hợp đồng là mức giá mà Samsung và SK Hynix thực sự tính cho khách hàng, nên giả định tốc độ tăng doanh thu gần như gấp đôi sẽ chảy thẳng vào mô hình lợi nhuận cho các mục tiêu giá bằng đồng won đó. Phân tích giá và triển vọng HBM dài hạn của SK Hynix cho thấy các giai đoạn trước của chu kỳ giá này đã chuyển hóa thành lợi nhuận ra sao, còn Hồ sơ CEO SK Hynix Kwak Noh-jung giải thích canh bạc HBM giúp doanh nghiệp này trở thành "kim chỉ nam" của ngành.

Còn về phía bi quan, cũng cần phải lưu ý: những nhà phân tích giữ mục tiêu giá gấp đôi xuyên suốt đợt giảm 22,2% tháng 7 đã sai suốt một tháng, cho đến khi phiên thứ Sáu giải cứu. Mục tiêu giá là một ý kiến "theo sau", và thị trường đã dành cả mùa hè để bất đồng với các dự báo này.

Phiên Mỹ cuối cùng ngày 31/7 như dự báo gần như chính xác cho phiên thứ Hai ở Seoul. Micron mở cửa tăng mạnh rồi "xả" suốt ngày, kết phiên giảm 5,90%. SanDisk cũng giảm 5,09% sau khi quay đầu toàn bộ mức tăng từ giá mở cửa $1.383,69. Western Digital giữ được 2,15% tăng, là cái tên duy nhất còn sắc xanh. Bài về pha "quay xe" cổ phiếu chip nhớ ngày 2/8 đã phân tích chi tiết: cú phục hồi thứ Năm rồi lịm dần thứ Sáu, và phiên Hàn Quốc thứ Hai chỉ "chiếu lại" trễ một múi giờ.

Kịch bản đều giống nhau ở cả hai châu lục. Cổ phiếu chip nhớ "gap-up" vì các tin tức chuỗi cung ứng, rồi chảy máu khi dòng lệnh mở đầu vơi đi, biểu hiện của thị trường bị lái bởi vị thế thay vì niềm tin. Khía cạnh chi phí chẳng còn gì tranh cãi: Apple đã hướng dẫn biên lợi nhuận giảm do giá chip nhớ, Tim Cook gọi là "trận lụt 100-năm có một", cảnh báo đã được phân tích trong bài Apple ngày 2/8. Điều thị trường chưa giải mã được là ai sẽ hưởng lợi từ diễn biến giá này, và So sánh Micron và SK Hynix cho thấy hai doanh nghiệp đầu ngành DRAM đang có vị thế rất khác nhau.

Các nhà sản xuất máy chủ cũng chịu chung chi phí này, và việc Super Micro tăng 2,42% ngày thứ Sáu cho thấy thị trường vẫn xem các nhà lắp ráp là kênh truyền chi phí, trong khi các nhà sản xuất linh kiện phải hấp thụ biên độ biến động. Hợp đồng tương lai Mỹ giao dịch trước giờ mở cửa hôm nay, nên mọi biến động giá Micron hay SanDisk phiên tiền thị trường chỉ là dấu hiệu, chưa phải phiên giao dịch chính thức. Lần "bỏ phiếu" đầu tiên của Mỹ phản ánh đảo chiều Seoul sẽ là khi thị trường mở cửa, sau khi bài này xuất bản.

SanDisk sẽ công bố kết quả tài chính vào thứ Tư, ngày 5/8 sau khi thị trường Mỹ đóng cửa, và quyền chọn đang định giá biến động 17,47% — mức di chuyển dự kiến lớn nhất với bất kỳ công ty nào vốn hóa trên 50 tỷ USD tuần này, theo Benzinga ngày 2/8. Biến động dự kiến (implied move) là mức biến động mà quyền chọn đang phản ánh cho sự kiện báo cáo tài chính, bất kể lên hay xuống, vì vậy lệnh straddle với cổ phiếu chốt phiên thứ Sáu ở mức $1.214,83 có nghĩa trader đang sẵn sàng trả giá cho biến động khoảng $200/cổ phiếu trong phiên thứ Năm.

Cổ phiếu này xứng đáng với mức định giá đó. Từ đầu năm, SanDisk đã tăng 423,2% nhờ nguồn cung NAND khan hiếm, và cổ phiếu tăng gấp 4 lần trước báo cáo sẽ "quá nhạy cảm" với bất kỳ thông tin nào lệch khỏi kịch bản cũ. Dự báo EPS của khối phân tích cho quý này khác nhau đáng kể tuỳ nguồn, nhưng hai cột mốc rõ ràng nhất là chính dự phóng doanh thu của công ty (7,75–8,25 tỷ USD) và kỳ vọng thị trường quyền chọn. Western Digital cũng báo cáo cùng đêm thứ Tư, định giá biến động dự kiến 13,39%, biến đêm đó thành "phép thử kép" về diễn biến giá flash memory. Lịch báo cáo và chi tiết niêm yết tại trang Nasdaq của SanDisk.

Sức mua Kioxia phiên thứ Hai cho thấy một số trader đã sớm bắt đầu "front-run" kịch bản NAND thuận lợi, âm thầm đẩy chuẩn kỳ vọng cao hơn cho một báo cáo tích cực. Nếu SanDisk ra hướng dẫn doanh thu mạnh, các mục tiêu giá mà giới phân tích đặt ra có cơ sở. Nếu không, phiên tăng kỷ lục thứ Sáu chỉ là sản phẩm của "short squeeze" mà thôi.

Thành thật mà nói, không thể đúng cả phiên thứ Sáu lẫn thứ Hai. Một phiên đạt kỷ lục chỉ số nói chu kỳ chip nhớ đã đảo chiều, còn cú giảm gần 5% ngay sau đó lại cho rằng đó chỉ là chuyển động kỹ thuật. Ba cột mốc trong tuần này sẽ sáng tỏ sự thật: Thứ nhất, mở cửa thị trường Mỹ hôm nay sẽ cho thấy dòng tiền Mỹ làm gì với cú đảo chiều Seoul sau cuối tuần suy nghĩ. Thứ hai, SanDisk và Western Digital công bố kết quả vào đêm thứ Tư, mang dữ liệu thực tế về năng lực định giá mà không dự báo nào phủ nhận được. Thứ ba, phản ứng ở Seoul sáng thứ Năm thể hiện Samsung và SK Hynix sẽ giao dịch thế nào khi câu chuyện động lực bị thay thế bằng con số thực tế từ NAND.

Bối cảnh vĩ mô cũng thay đổi chỉ sau một đêm, khi giá dầu lao dốc bởi tin tức hạ nhiệt căng thẳng Iran, kéo theo phán đoán về lãi suất tháng 9, được trình bày chi tiết trong bài về thị trường dầu và Iran hôm nay. Các cổ phiếu tăng trưởng nhạy cảm với lãi suất như nhóm chip nhớ sẽ hấp thụ mức biến động này trên cả nền sóng đặc thù ngành mình.

Samsung đã giảm khoảng 7,5% trong phiên Seoul ngày thứ Hai 3/8/2026, khi nhà đầu tư chốt lời sau đợt phục hồi lịch sử cuối tuần trước đó. Cơ chế giới hạn giá tại Hàn Quốc khiến các lệnh chưa khớp sẽ dồn đến phiên mở cửa, nên một phần lực bán thứ Hai thực chất là "dư chấn" của phiên thứ Sáu tràn sang. Dù mất điểm, cổ phiếu vẫn giữ lại đa phần mức tăng của phiên trước.

SanDisk sẽ công bố kết quả kinh doanh quý vào tối thứ Tư, ngày 5/8/2026, sau khi thị trường Mỹ đóng cửa. Western Digital cũng sẽ công bố cùng đêm hôm đó. Báo cáo này sẽ đến các giờ giao dịch châu Á sáng thứ Năm, khiến Samsung và SK Hynix trở thành những mã chip nhớ lớn đầu tiên giao dịch dựa trên dữ liệu mới. Thời điểm này biến cuộc họp báo cáo lợi nhuận Mỹ thành sự kiện toàn ngành chip nhớ toàn cầu.

Biến động dự kiến (implied move) là mức dao động phần trăm mà thị trường quyền chọn kỳ vọng ở một cổ phiếu quanh sự kiện đã biết trước, tính từ chi phí của một lệnh straddle at-the-money đáo hạn ngay sau sự kiện. Nó phản ánh chi phí bảo hiểm quanh mốc thời gian đó và không nói về chiều hướng. Với implied move 17,47%, người mua quyền chọn đang trả phí cho biến động lên hoặc xuống cùng biên độ này.

Chỉ số bị chi phối hầu như hoàn toàn bởi hai công ty sản xuất chip nhớ, nên mọi biến động định giá chu kỳ DRAM và NAND toàn cầu đều khiến Hàn Quốc chịu ảnh hưởng mạnh nhất trong các thị trường lớn. Đòn bẩy mạnh từ nhà đầu tư nhỏ trong nhóm cổ phiếu chip Hàn càng làm dao động tăng ở cả hai chiều, dẫn tới hiện tượng một tháng lỗ kỷ lục lại sát ngay một phiên tăng lịch sử. Đến khi giá chip nhớ ổn định, KOSPI vẫn sẽ là cược đơn ngành.

Nếu hướng dẫn lợi nhuận của SanDisk thứ Tư xác nhận chu kỳ tăng giá NAND, khoảng cách mục tiêu giá tại Seoul sẽ thu hẹp theo hướng đi lên và cú giảm 7% của Samsung, SK Hynix ngày thứ Hai có thể trở thành điểm vào hấp dẫn. Nếu báo cáo bất ngờ tiêu cực, phiên lịch sử thứ Sáu chỉ là squeeze trong bear market, còn các mục tiêu giá gấp đôi của giới brokerage sẽ là nạn nhân tiếp theo. Chỉ trong 5 phiên, "trade" chip nhớ đã ghi nhận tháng lỗ kỷ lục, phiên tăng mạnh nhất lịch sử rồi lại đảo chiều 7%, và tới sáng thứ Năm tuần này, thị trường Seoul cuối cùng cũng sẽ có số liệu lợi nhuận thực sự để giao dịch.