So sánh Polymarket vs Kalshi: Phân tích dữ liệu & dự đoán thị trường 2024

Trong thế giới crypto, không câu chuyện nào có sức mạnh lớn hơn một sự chuyển dịch mô hình căn bản. Chúng ta đang chứng kiến quá trình ấy diễn ra, và quy mô của nó thật choáng ngợp. Chỉ trong một tuần cuối tháng 10 năm 2025, tổng khối lượng danh nghĩa của các thị trường dự đoán đã vượt qua 2,34 tỷ USD. Đây không còn là thị trường ngách nữa, mà đã trở thành một đấu trường tài chính với thanh khoản và sự sôi động có thể sánh ngang các thị trường spot altcoin lớn.

Ở trung tâm của làn sóng bùng nổ này là hai “ông lớn”, mỗi bên sở hữu định giá hàng tỷ USD cùng triết lý đối lập hoàn toàn. Một bên là Kalshi, thành trì tuân thủ pháp lý, được hậu thuẫn bởi Sequoia và Andreessen Horowitz. Bên kia là Polymarket, cỗ máy phi tập trung, đúng chất crypto-native. Suốt nhiều tháng qua, câu chuyện đơn giản: Polymarket là kẻ dẫn đầu về khối lượng, Kalshi là người chơi nhỏ hơn, tuân thủ quy định, xây dựng nền tảng cách bài bản.

Những dữ liệu on-chain mới nhất đã phá vỡ câu chuyện này. Chính trong tuần bùng nổ đó, Kalshi đã đạt 1,05 tỷ USD. Kẻ thách thức lần đầu chạm ngang tầm nhà vô địch. Giờ đây, đây không còn là so sánh đơn thuần; mà là phân tích sự hội tụ, là trận chiến của hai “người khổng lồ” trên con đường va chạm trực tiếp để thống lĩnh tương lai của thông tin.

Phân tích chuyên sâu này sẽ bóc tách những câu hỏi người dùng quan tâm nhất, tích hợp tin tức đột phá mới nhất cũng như sử dụng dữ liệu on-chain chi tiết để giải đáp câu hỏi cốt lõi: khi hai ông lớn hội tụ, ai đang ở vị thế tốt nhất để thắng trong cuộc chiến hàng tỷ đô này?

Những Câu Hỏi Cốt Lõi: Tính Pháp Lý, Quy Định và Rủi Ro

Trước khi đi sâu vào tính năng, chúng ta cần giải quyết nhóm câu hỏi quan trọng nhất mà người dùng quan tâm, theo dữ liệu tìm kiếm: Kalshi có hợp pháp không? Polymarket có hợp pháp không? Có an toàn không? Đây có phải đánh bạc? Đây không phải mối quan tâm tầm thường mà chính là trục trung tâm của toàn bộ câu chuyện này, với hai nền tảng có câu trả lời hoàn toàn khác biệt.

• Trả lời của Kalshi: Rõ ràng, Không Mập Mờ: Cả mô hình kinh doanh của Kalshi được xây dựng để trả lời “có” cho câu hỏi hợp pháp. Họ là một Sở Giao dịch Hợp đồng Được chỉ định do CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Kỳ hạn Hoa Kỳ) quản lý. Điểm khác biệt then chốt này có ý nghĩa quyết định: Theo luật liên bang Mỹ, Kalshi không bị xem là trang cá cược mà là một sàn tài chính hợp pháp, ngang hàng với thị trường phái sinh của dầu hay vàng. Đây chính là nền tảng chiến lược, cho phép họ hoạt động công khai ở nhiều tiểu bang, thiết lập quan hệ với các tổ chức tài chính truyền thống, cũng như yêu cầu xác minh danh tính (chẳng hạn Số An sinh xã hội cho người dùng Mỹ) trong quy trình tuân thủ chặt chẽ.

• Câu trả lời của Polymarket: Tiến hóa Chiến lược: Trong nhiều năm, Polymarket hoạt động ngoài phạm vi Mỹ (đối với người Mỹ) do một thỏa thuận với CFTC. Tính hợp pháp của họ dựa trên đặc trưng không biên giới và phi phép của giao thức phi tập trung. Tuy nhiên, đây mới là điểm nhấn của năm 2025: Polymarket đang thực hiện bước quay lại thị trường Mỹ đầy chiến lược. Thông qua hợp tác mang tính “game-changing” với DraftKings – ông lớn cá cược thể thao vừa thâu tóm sàn giao dịch Railbird với giấy phép CFTC, Polymarket sẽ cung cấp hạ tầng clearing cho một thực thể pháp lý mới tại Mỹ. Đây là cuộc chuyển mình từ tư duy phi tập trung thuần túy sang mô hình lai, nhằm kết hợp ưu điểm cả hai thế giới mà không đánh mất ADN toàn cầu của mình.

Cú Bật Của Người Đứng Vững: Kalshi “Vũ khí hóa” Thể thao & Chính trị

Đã lâu, Kalshi bị ví như chú rùa cần mẫn còn Polymarket là chú thỏ tăng tốc. Chiến lược tuân thủ pháp lý tạo nên hào lũy tổ chức nhưng dường như kìm hãm tăng trưởng của Kalshi. Dữ liệu nửa sau năm 2025 cho thấy cú xoay chuyển ngoạn mục: chú rùa đã lắp động cơ phản lực.

Sự bùng nổ khối lượng giao dịch gần đây – với đỉnh điểm là tuần tỷ đô – của Kalshi không phải ngẫu nhiên. Khi bóc tách biểu đồ “Kalshi Weekly Notional Volume by Category” bởi Dune Analytics, động cơ tăng trưởng nằm ở ba mũi nhọn chủ lực.

1. Cách mạng Thể thao (Vùng Tím): Theo Delphi Digital đánh giá, động lực tăng trưởng lớn nhất của Kalshi là mở rộng thị trường thể thao một cách nhanh, mạnh và thành công. Phần màu tím trong biểu đồ chính là nhân tố dẫn dắt khối lượng tăng vọt gần đây. Bằng việc đưa các hợp đồng hợp pháp hóa lên các kết quả rõ ràng (“Đội X vô địch giải đấu?” hay “Cầu thủ Y ghi trên Z điểm?”), Kalshi đã chạm vào thị trường cược thể thao khổng lồ, nhưng đặt nó vào khuôn khổ giao dịch tài chính. Điều này hút về một lớp người dùng phân tích - tài chính hóa kiến thức thể thao.

2. Đấu trường Chính trị (Vùng Vàng): Trong các mùa bầu cử hoặc biến động địa chính trị, các kết quả chính trị luôn là đối tượng được đầu cơ, phòng hộ lớn. Lợi thế pháp lý giúp Kalshi trở thành “bến đỗ” tin cậy để dòng tiền lớn vào thị trường này. Những spike lớn màu vàng trong biểu đồ là minh chứng cho vai trò “hàn thử biểu” thời gian thực với các sự kiện toàn cầu.

3. Nền tảng Kinh tế (Vùng Cam): Tuy kém biến động, các thị trường dữ liệu kinh tế chủ chốt như lạm phát CPI hay lãi suất Fed lại là nền tảng cho nhóm khách hàng tổ chức của Kalshi – các doanh nghiệp phòng rủi ro lạm phát, các quản lý quỹ bày tỏ quan điểm chính sách tiền tệ. Danh mục này giúp khẳng định vị thế hợp pháp và chuyên nghiệp của Kalshi trong giới tài chính truyền thống.

Sự thành công gần đây của Kalshi là câu chuyện của chiến lược tập trung. Họ xác định 3 thị trường lớn nhất mà mình có thể theo đuổi hợp pháp – thể thao, chính trị, kinh tế – và xây dựng bộ sản phẩm sâu, thanh khoản dồi dào để thống trị. Chiến lược này chính là lý do Kalshi nhận được các đề xuất định giá 12 tỷ USD từ các quỹ VC hàng đầu: Sequoia, a16z, Paradigm và Coinbase Ventures. Họ không chỉ đặt cược vào một app crypto, mà là sự chuyển mình của toàn bộ thị trường phái sinh có pháp lý.

Nhà Vô Địch Đang Ngự Trị: Sự Thống Trị Của Polymarket Với Tinh Thần Thời đại Số

Nếu sự trỗi dậy của Kalshi mang tính thời khắc, đừng quên quy mô thống trị bền vững của Polymarket. Dữ liệu Dune Analytics cho thấy suốt phần lớn 1 năm qua, Polymarket (vùng xanh) luôn chiếm 75–90% thị phần hàng tuần. Tuần tỷ đô của họ chẳng phải ngoại lệ – đó mới là hoạt động thường nhật!

Sức mạnh của Polymarket nằm ở khả năng trở thành “động cơ zeitgeist” của thế giới. Tính permissionless giúp Polymarket tạo lập thị trường thanh khoản ngay tức thì cho mọi chủ đề đang trend toàn cầu. Biểu đồ “Polymarket Weekly Notional Volume by Category” là minh chứng rõ ràng cho chiến lược này:

• Crypto & Chính trị là Nền tảng: Hai động lực khối lượng lớn nhất, ổn định nhất là các sự kiện crypto (vd: ETF được duyệt, cập nhật giao thức, mục tiêu giá token) và Chính trị. Những spike khổng lồ, như cuối 2024, hầu như đều nhờ các chủ đề này. Đây là “sân nhà” của Polymarket, nơi người dùng crypto-native có lợi thế thông tin và khẩu vị rủi ro cao.

• Sự Đa dạng Văn hóa & Cộng đồng: Ngoài các trụ cột ấy, Polymarket nổi bật với “long-tail” thị trường về người nổi tiếng, văn hóa, drama công nghệ (như saga OpenAI) hoặc sự kiện do cộng đồng tự tạo. Nhờ độ phủ và tốc độ này, Polymarket luôn bám sát mọi xu hướng nóng nhất internet. Hiệu ứng mạng lưới rất mạnh – bất cứ tin nóng nào, Polymarket gần như chắc chắn là nơi đầu tiên có thị trường giao dịch.

Chuyển hướng chiến lược quay lại Mỹ cùng DraftKings, cộng với sắp ra mắt token POLY và chương trình airdrop, sẽ càng củng cố thế thống trị của Polymarket. Token này sẽ giúp thúc đẩy cộng đồng, phi tập trung hóa quản trị và chia sẻ thành công giao thức. Chiến lược hạ tầng B2B giúp Polymarket bám rễ tại thị trường Mỹ có pháp lý mà không phải đánh đổi bản sắc toàn cầu. Đó là lý do nhóm phát triển có thể đạt được target định giá 15 tỷ USD trong các vòng gọi vốn gần nhất.

So Sánh Sâu: Chiến lược, Thị trường & Người dùng

Bảng tổng hợp bên dưới chỉ là cái nhìn sơ lược, còn thực tế các sự khác biệt chiến lược nằm sâu hơn rất nhiều.

Chiến trường: Những Phân khúc Chọn lọc vs. Vũ trụ Thị trường vô hạn

Phương pháp của Kalshi rất “theo chiều dọc”: họ muốn là nơi tốt nhất, thanh khoản nhất về một số thị trường giá trị cao. Thành công được đo bằng việc chiếm lĩnh các phân khúc thể thao, chính trị. Polymarket chọn phương pháp “ngang”: mở thị trường trên mọi thứ, thành công đo bằng khả năng bao phủ toàn bộ mối quan tâm xã hội từ sâu sắc đến nhạy cảm.

Câu chuyện của Hai Người dùng

Người dùng Kalshi có thể là trader chuyên nghiệp hedging danh mục S&P 500 qua hợp đồng lạm phát CPI – họ coi trọng sự an toàn pháp lý và liên kết ngân hàng truyền thống. Người dùng Polymarket là một crypto analyst đặt cược vào bản nâng cấp Ethereum sắp tới, nạp vốn nhanh bằng MetaMask. Một bên đi tìm giảm rủi ro, một bên đi tìm alpha giữa cơn lốc thông tin.

Cơ hội Arbitrage: Giao điểm của Hai thế giới

Với trader lão luyện, sự tồn tại của hai vũ trụ song song này tạo ra cơ hội hấp dẫn: arbitrage. Giá contract cho cùng sự kiện (vd: kết quả bầu cử) có thể lệch đôi chút giữa thị trường Mỹ hợp pháp của Kalshi và thị trường crypto toàn cầu của Polymarket. Nhà giao dịch tinh ý có thể mua contract “rẻ” và bán contract “đắt” nhằm khoanh lợi nhuận an toàn. Sự tồn tại của arbitrage cho thấy thị trường đã trưởng thành, nơi các nhóm người dùng khác nhau định giá rủi ro và thông tin theo cách riêng.

Chiến Trường Mới: Chính trị, Truyền thông và Tài chính Truyền thống

Sự bùng nổ của Kalshi và Polymarket không còn bị bỏ qua. Sự xác nhận tối thượng cho “giả thuyết thị trường dự đoán” là việc những thế lực mới và mạnh mẽ nhảy vào, biến cuộc chơi từ hai thành đa cực.

Gã khổng lồ Chính trị: Truth Predict và “yếu tố Trump”

Sự kiện bùng nổ nhất là sự xuất hiện của một ông lớn truyền thông-chính trị: Truth Social. Nền tảng này, do Donald Trump và gia đình kiểm soát, ra mắt dịch vụ cá cược crypto “Truth Predict” đối đầu trực tiếp với Polymarket.

Vận hành bởi Trump Media & Technology Group (TMTG), dịch vụ này cho phép cá cược bằng crypto cho các kết quả thể thao, chính trị, kinh tế – ví dụ “Taylor Swift sẽ phát hành bài hát mới trước 2/10 chứ?”. Mục tiêu ở đây là tận dụng câu chuyện dự đoán thị trường như “nguồn sự thật” hiệu quả hơn các cuộc khảo sát, đặc biệt nổi lên trong bầu cử 2024. CEO của TMTG Devin Nunes tuyên bố: “Với Truth Predict, ta dân chủ hóa thông tin, cho người Mỹ biến tự do ngôn luận thành dự đoán hành động từ trí tuệ đám đông.”

Tuy nhiên, mọi thứ không chỉ là cạnh tranh đơn giản. Lợi ích tài chính của gia đình Trump liên kết phức tạp – và đầy tranh cãi – với cả lĩnh vực thị trường dự đoán.

• Tháng 1/2025, Donald Trump Jr. trở thành cố vấn chiến lược cho Kalshi.

• Tháng 8/2025, quỹ đầu tư 1789 Capital (Trump Jr. là đối tác) đầu tư vào Polymarket và ông cũng vào hội đồng cố vấn của Polymarket.

Nghĩa là, con trai cựu Tổng thống giữ cả hai vai trò tại hai đối thủ tỷ đô, trong khi công ty gia đình tung ra nền tảng thứ ba. Điều này dấy lên nhiều ý kiến về xung đột lợi ích. “Không ai nói con nhà lãnh đạo ở nước tư bản thì không được làm kinh doanh,” – Jeff Hauser (Revolving Door Project) nhận xét – “Nhưng Polymarket dính nhiều tranh cãi chính trị, nên đây là tình huống xung đột lợi ích nghiêm trọng và có thể tránh được.” Nhiều người lo ngại gia đình Trump sẽ kiếm lời từ các thay đổi chính sách dưới chính quyền mình. Nhà Trắng phủ nhận khả năng liên quan xung đột lợi ích này.

Bối cảnh này càng thêm nóng với hành trình chật vật của Polymarket với cơ quan quản lý Mỹ. Tháng 11/2024, dưới thời Biden, CEO Shayne Coplan bị FBI khám nhà (DOJ điều tra nghi vi phạm thỏa thuận 2022). Nhưng từ khi Trump tái đắc cử tháng 1/2025, xu hướng quản lý đã đảo chiều. Đến tháng 7, Bloomberg đưa tin DOJ đã đóng vụ việc, dọn đường cho Polymarket trở lại. Zach Hamilton (Sarcophagus) nói với WIRED: “Nếu bạn muốn tìm lý do tại sao [thị trường dự đoán crypto] có thể quay lại Mỹ – thì đó là Trump – chính là Donald Trump.”

Quái vật Tài chính: CME Group và cuộc xâm nhập tất yếu

Khi Truth Predict “tấn công” từ cánh truyền thông-chính trị thì truyền thống tài chính cũng nhập cuộc: đó là CME Group. Sàn phái sinh lớn nhất thế giới này sẽ tung hợp đồng sự kiện thể thao & kinh tế ngay cuối năm nay – thay đổi toàn bộ bức tranh ngành.

Bước đi của CME khiến cuộc đấu không còn chỉ giữa các startup sáng tạo, mà trở thành cuộc chiến ba bên với người khổng lồ truyền thống. Điều này sẽ:

1. Xác nhận mạnh mẽ cho toàn ngành: Cả ngành tài chính sẽ xem thị trường dự đoán là loại tài sản hợp pháp, quan trọng mới.

2. Làm nóng cạnh tranh: CME mang tới thanh khoản khổng lồ, sự tin cậy tổ chức vượt trội – đe dọa trực tiếp nhóm khách hàng tổ chức cốt lõi của Kalshi.

3. Thúc đẩy đột phá & M&A: Áp lực CME sẽ buộc Kalshi, Polymarket tăng tốc đổi mới, mở ra làn sóng sáp nhập lớn.

Ý Nghĩa Với Người Dùng Phemex

Với cương vị nền tảng đi đầu đổi mới tài chính, Phemex theo dõi những diễn biến này với sự quan tâm đặc biệt. Đây không chỉ là cuộc chơi hấp dẫn, mà còn là sự trỗi dậy của một chủ đề đầu tư đầy tiềm năng: hạ tầng của thông tin.

Với khách hàng, điều này đồng nghĩa nhiều cơ hội quan trọng:

1. Cơ hội cùng token POLY: Việc Polymarket ra mắt và airdrop token POLY sẽ là sự kiện rất được mong đợi trong năm. Đây là cách đầu tư trực tiếp vào tăng trưởng của giao thức thị trường dự đoán hàng đầu. Token mạnh sẽ tạo hiệu ứng “flywheel” về incentive cho người dùng, cung cấp thanh khoản và kích thích phát triển giao thức. Phemex sẽ theo dõi chặt chẽ, sẵn sàng cho cơ hội niêm yết.

2. Đầu tư vào hạ tầng nền móng: Các token RWA, oracle như Chainlink – thiết yếu cho việc xác thực, quyết toán thị trường dự đoán – sẽ càng quan trọng khi ngành mở rộng, tổ chức đòi hỏi tiêu chuẩn dữ liệu ngày càng cao.

3. Đón đầu xu thế đổi mới: Các chiến lược mà Polymarket & Kalshi đang khai phá – từ mô hình pháp lý lai đến hạ tầng B2B mới – chính là blueprint cho tương lai crypto. Nắm chắc các trục cạnh tranh này đồng nghĩa nhận diện sóng đổi mới tiếp theo của ngành.

Kết luận: Hai Lý Thuyết, Một Tương lai

Cuộc chiến giữa Polymarket và Kalshi không chỉ là tranh giành thị phần, mà là cuộc trưng cầu cho tương lai thông tin tài chính hóa.

Kalshi đại diện cho hướng hội nhập, âm thầm xây cầu nối giúp tài chính truyền thống bước vào kỷ nguyên số. Đà tăng trưởng gần đây nhờ mở rộng khéo léo sang lĩnh vực thể thao chứng minh mô hình hợp pháp hoàn toàn có thể đi tới quy mô đại chúng khổng lồ.

Polymarket là con đường đột phá, tận dụng sức mạnh phi tập trung để xây dựng một hệ thống song song, rồi khôn ngoan tự mở cầu nối lại thế giới có pháp lý. Vị thế thị phần và khả năng nắm bắt dòng chảy thông tin số tạo nên hào lũy bền vững.

Dữ liệu cho thấy thị trường đã nổ tung thành thế “song mã”, hai “kỳ lân” cùng tung ra những đòn tỷ đô. Sự xuất hiện của những ông lớn như CME Group xác nhận: Cuộc chiến chỉ vừa bắt đầu. Với nhà đầu tư, trader, builder – một điều chắc chắn: thị trường dự đoán từng là ngách nay đã ở trung tâm, sẵn sàng trở thành một trong những chiến trường hấp dẫn và hệ trọng nhất của cả crypto.

Theo dõi sát diễn biến. Giao dịch tương lai trên Phemex.