Nguồn cung HNT lưu hành của Helium giảm mỗi ngày trong suốt tháng 5 và sang tuần đầu tiên của tháng 8, với 27.843 token được loại bỏ vào ngày 2 tháng 8 và thêm 25.274 token vào ngày 6 tháng 8. Đến ngày 7 tháng 8, chỉ số này đảo chiều lên dương 181.878 và kể từ đó dao động trong khoảng 186.000 đến 196.000 mỗi ngày, bổ sung khoảng 4,46 triệu HNT trong 23 ngày. Đây là phần bổ sung cho hoạt động và tăng trưởng theo HIP-149, đã mint trong khoảng ba tuần trước khi thị trường bắt đầu gắn biến động giá với thay đổi này. Trên biểu đồ ngày của Phemex, HNT đóng cửa ở mức 0,4271 USD vào Thứ Bảy ngày 29 tháng 8 so với 0,1851 USD vào Thứ Bảy ngày 22 tháng 8, và khía cạnh nguồn cung trong tuần đó là phần hầu như chưa được ghi nhận đầy đủ.
Cơ chế mint này có giới hạn và được mã hóa cứng khi triển khai; không ai có thể gia hạn nếu không có thêm một cuộc bỏ phiếu cộng đồng, và điều này thay đổi cách tính đằng sau mọi mô hình định giá HNT được xây dựng trước tháng 8.
Đường nguồn cung đảo chiều trong tuần đầu tháng 8
Sự đảo chiều này có thể đo lường được thay vì được công bố rõ ràng, và đó là một phần lớn lý do khiến nó ít được chú ý. Chênh lệch nguồn cung lưu hành theo ngày mang giá trị âm trong suốt mùa xuân và đầu mùa hè, vì lạm phát token trên Helium khi đó thấp hơn tốc độ mà các giao dịch mua Data Credit đốt HNT. Từ ngày 7 tháng 8, dấu của chỉ số này đảo ngược và chưa quay lại.
Tổng lượng on-chain xác nhận điều đó một cách độc lập. Một lệnh gọi getTokenSupply tới tài khoản mint HNT trả về 186.196.245 HNT, và con số này khớp với dữ liệu nguồn cung lưu hành suy ra từ feed với sai lệch chỉ vài trăm token. Văn bản quản trị của Helium cũng củng cố kết luận này theo hướng khác, vì HIP-150 nêu rằng Backstop "đã kích hoạt trong mọi epoch kể từ khi HIP 149 có hiệu lực" và mô tả mức trung bình của nó là "khoảng bốn phần năm quy mô của lịch phát hành".
Đã có hai mốc thời gian được nhắc đến cho thời điểm bắt đầu mint, và chúng hóa ra nhất quán nếu đọc đặc tả thay vì bản tóm tắt. Điểm đảo chiều được đo trên chuỗi rơi vào khoảng từ ngày 6 đến ngày 7 tháng 8. HIP-149 mã hóa cứng giai đoạn cố định khoảng 360 ngày và HIP-150 ấn định thời điểm kết thúc giai đoạn đó là ngày 31 tháng 7 năm 2027, từ đó suy ra ngày bắt đầu là 5 tháng 8 năm 2026. Chính Helium cũng đã đăng một bài viết đề ngày Thứ Sáu, 7 tháng 8 năm 2026 mô tả mức sàn thu nhập mới cho deployer là đã có hiệu lực. Ba nguồn, cùng một tuần.
Mốc bắt đầu mint vào ngày 15 tháng 9 năm 2026 cũng từng xuất hiện trong các bản tóm tắt tìm kiếm. Nó bắt nguồn từ một bài viết ngày 25 tháng 6 không hề đưa ra nhận định đó, và mốc này sai hơn một tháng.
HIP-149 mint gì và HNT đi về đâu
Phần bổ sung này là một luồng mint riêng tồn tại song song với lịch halving HIP-20 cũ thay vì thay thế nó, và không phần nào trong đó đi vào phần thưởng hotspot. Nó được mint theo từng epoch vào một kho Squads multisig do Receiving Entity quản lý; HIP-149 xác định thực thể đó là Nova Labs, với địa chỉ nhận được cố định ở lần nâng cấp chương trình và mọi dòng tiền ra đều có thể quan sát trên Solana.
Tham số | Giá trị từ HIP-149 |
Tốc độ mint trong giai đoạn cố định | Khoảng 196.000 HNT mỗi ngày |
Bội số so với phát hành HIP-20 trước đó | Khoảng 9,5 lần so với mức khoảng 20.548 HNT mỗi ngày |
Tỷ trọng của kho trong tổng phát hành | Khoảng 90% của mức xấp xỉ 216.500 HNT mỗi ngày |
Tổng quy mô chương trình | Khoảng 141 triệu HNT trong 36 tháng |
Phân bổ sớm | Khoảng 50% trong 12 tháng đầu của giai đoạn cố định |
So với nguồn cung on-chain tại thời điểm đề xuất | Khoảng 77% |
Giai đoạn thứ hai giảm tuyến tính từ 196.000 về 0 trong 24 tháng tiếp theo, và cả hai mốc đều tự kết thúc theo thời gian được mã hóa cứng mà không cần thêm phiếu bầu nào. Giới hạn này là điểm quan trọng, vì đây không phải là một cơ chế phát hành mở vô thời hạn, và cộng đồng vẫn có lộ trình cắt giảm thông qua Hội đồng Cố vấn bảy ghế mà HIP-149 tạo ra trong quyết định thứ tư của mình.
Điều này dẫn đến một chi tiết chưa từng được công bố. HIP-149 nói rằng bản nâng cấp chương trình "được triển khai khi Hội đồng được thành lập", và việc mint đang diễn ra là điều có thể kiểm chứng trên chuỗi, nên có thể suy ra việc thành lập đã diễn ra. Tuy nhiên, không có danh sách thành viên, kết quả bầu cử hay thông báo thành lập nào xuất hiện trên các kênh công khai của Helium. Tên các thành viên và ngày cụ thể thực sự không thể tìm thấy, và bất kỳ ai khẳng định biết ai ngồi trong Hội đồng đó đều đang lấp vào một khoảng trống thông tin.
Con số nguồn cung tối đa 223 triệu là từ năm 2020
Các nguồn dữ liệu lớn vẫn hiển thị nguồn cung tối đa 223.000.000 HNT. Con số đó là dự phóng tiệm cận của HIP-20 từ tháng 11 năm 2020 và hiện không còn phản ánh thực tế. HIP-149 cũng nói rõ điều này, lưu ý rằng "thuộc tính nguồn cung tối đa được đặt tên" của HIP-20 "không còn được bảo toàn".
Cách tính hiện tại đã thay đổi. Các mức giảm vĩnh viễn tích lũy từ năm 2020, gồm khoảng 9,5 triệu từ các đợt giảm Layer 1 sau năm đầu tiên cộng với khoảng 10,3 triệu token bị đốt trong giai đoạn Solana, đã kéo trần hiệu lực xuống còn khoảng 206 triệu. Khi cộng thêm phần bổ sung 141 triệu, mức này tăng lên khoảng 347 triệu. Bất kỳ mô hình nào định giá HNT dựa trên trần 223 triệu đều đang sử dụng một mức trần thấp hơn thực tế hơn 50%.
Phần còn lại của DePIN không biến động
Cách giải thích đơn giản nhất sẽ là toàn ngành được định giá lại, nhưng các mức đóng cửa theo ngày không ủng hộ điều đó. Nếu lấy mức đóng cửa Thứ Bảy ngày 29 tháng 8 so với Thứ Sáu ngày 28 tháng 8 làm mốc, không có dự án hạ tầng vật lý phi tập trung nào có vốn hóa trên 100 triệu USD ghi nhận biến động đáng kể.
Token | Đóng cửa Thứ Sáu 28/8 | Đóng cửa Thứ Bảy 29/8 | Biến động phiên |
RENDER | $1.4475 | $1.4580 | +0.72% |
GEOD | $0.2208 | $0.2218 | +0.44% |
FIL | $0.6828 | $0.6809 | -0.27% |
AKT | $0.5143 | $0.5115 | -0.54% |
HNT tăng 69,15% trên cùng cặp mức đóng cửa đó theo dữ liệu nội bộ của Phemex, trong khi một nguồn dữ liệu độc lập cho thấy hai cây nến chênh nhau khoảng 1 điểm phần trăm; tính theo tuần neo từ Thứ Bảy ngày 22 tháng 8, mức tăng là 130,74%. Tại thời điểm đóng cửa Thứ Bảy, vốn hóa thị trường của HNT là 78,90 triệu USD so với 90,06 triệu USD khối lượng giao dịch hàng ngày, tương ứng tỷ lệ quay vòng 1,14, trong khi dự án DePIN đứng kế tiếp là IOTX ở mức 0,31. Việc toàn bộ vốn hóa thị trường được quay vòng hơn một lần trong một phiên là dữ kiện cấu trúc đáng chú ý hơn bất kỳ tỷ lệ phần trăm nào.
Tuy nhiên, không nên diễn giải điều này như thể chỉ riêng Helium tăng, vì thực tế không phải vậy. HONEY của Hivemapper tăng mạnh hơn HNT trong cùng tuần neo và bắt đầu biến động từ mức đóng cửa ngày 26 tháng 8, tức sớm hơn hai ngày so với nghiên cứu trường hợp triển khai mà phần lớn bài viết khác xem là nguyên nhân khiến lĩnh vực này được chú ý. Khi chỉ một tài sản biến động, đó có thể là câu chuyện riêng của token đó. Khi hai tài sản biến động từ các mốc khởi đầu khác nhau, đó là dấu hiệu cho thấy chất xúc tác thường được nhắc tới chưa chắc là nguyên nhân thực sự.
Thị trường perp đã làm gì khi spot tăng
Funding của hợp đồng vĩnh cửu vào ngày 29 tháng 8 cho thấy bên nào đang dẫn dắt. Các lần thanh toán trên một sàn giao dịch tập trung lớn lần lượt ở mức -0,0575%, sau đó -0,3550%, rồi -1,5000%; mức cuối cùng là ngưỡng sàn bị kẹp chứ không phải mức được thanh toán tự nhiên. Cùng sàn đó đã rút ngắn chu kỳ funding từ 8 giờ xuống 4 giờ kể từ 20:00 UTC ngày 29 tháng 8, điều thường xảy ra khi chu kỳ 8 giờ không còn đủ để giữ giá perp bám theo chỉ số tham chiếu.
Các mức funding rate âm sâu trong lúc giá tăng mạnh có nghĩa là hợp đồng vĩnh cửu đang giao dịch thấp hơn giá spot và bên làm ngắn phải trả phí để giữ vị thế mở. Đây là dấu hiệu của một đợt tăng do thị trường spot dẫn dắt, trong khi phái sinh chạy theo thay vì đi trước; về mặt cơ học, điều đó đồng nghĩa với việc những ai giữ vị thế ngắn qua các kỳ thanh toán này đều phải chịu chi phí, bất kể giá sau đó đi theo hướng nào.
Bản thân dữ liệu này không phải là tín hiệu định hướng. Tuy nhiên, nó cho thấy biến động bắt nguồn từ thị trường spot, đây là một cấu trúc khác với một đợt siết vị thế do đòn bẩy và cũng sẽ thoái lui theo cách khác.
Câu hỏi thường gặp
HNT hiện có mang tính lạm phát không?
Có, trên cơ sở ròng, và điều này không đúng trước tuần đầu tiên của tháng 8 năm 2026. Lịch HIP-20 cũ kết hợp với việc đốt Data Credit từng khiến nguồn cung lưu hành giảm mỗi ngày, còn phần bổ sung theo HIP-149 đã đảo ngược xu hướng đó bằng một luồng mint theo từng epoch vào một kho riêng, không tác động đến phần thưởng hotspot.
Đợt mint bổ sung HIP-149 kéo dài bao lâu?
Tổng cộng 36 tháng, gồm một giai đoạn cố định khoảng 360 ngày và một giai đoạn giảm tuyến tính trong 24 tháng sau đó. Cả hai mốc đều là thời gian mã hóa cứng và tự kết thúc, nên không cần bỏ phiếu hay thao tác thủ công để dừng chương trình.
Có thể dừng sớm đợt mint bổ sung của HNT không?
Có, thông qua một lộ trình quản trị được thiết kế để kích hoạt dễ hơn so với lúc phê duyệt ban đầu. Việc thông qua phần bổ sung yêu cầu siêu đa số 66,67% số veHNT tham gia bỏ phiếu, trong khi việc cắt giảm do Hội đồng Cố vấn đề xuất chỉ cần đa số đơn giản với ngưỡng tham gia 100 triệu veHNT, và bản nâng cấp chương trình để thực thi sẽ được triển khai trong vòng bảy ngày.
Người nắm giữ HNT có thể theo dõi kho bổ sung ở đâu?
Kho này là một Squads multisig với địa chỉ được cố định tại thời điểm nâng cấp chương trình, và HIP-149 cam kết rằng các dòng tiền ra vào các vị thế khóa vẫn có thể được theo dõi công khai. Điều đó khiến số dư của kho trở thành dữ liệu trực tiếp quan trọng nhất cho những ai muốn theo dõi cách phần bổ sung được sử dụng, và cũng là ví dụ thực tế cho quản trị on-chain thay vì chỉ công bố bằng thông báo.
Kết luận
Yếu tố có thể theo dõi không nằm ở quy mô biến động giá, mà ở việc mức phát hành tăng 9,5 lần đã có hiệu lực trong tuần đầu tháng 8 và mất ba tuần trước khi được phản ánh trong một thị trường vẫn đang đọc mức trần nguồn cung được công bố từ năm 2020. Chênh lệch nguồn cung theo ngày là chỉ số cần theo dõi từ đây, và nhiều khả năng sẽ duy trì gần mức của giai đoạn cố định cho đến khi giai đoạn đó khép lại vào ngày 31 tháng 7 năm 2027, sau đó giảm dần về 0 trong 24 tháng tiếp theo. Hai mốc giá theo ngày giúp đặt khung cho biến động mà không hàm ý dự báo: mức đóng cửa 0,2525 USD của Thứ Sáu ngày 28 tháng 8, nơi nhịp tăng bắt đầu, và mức đóng cửa 0,1851 USD của Thứ Bảy ngày 22 tháng 8, tức một tuần trước đó. Yếu tố có thể thay đổi bức tranh tiếp theo là quản trị hơn là giá, vì HIP-150 điều chỉnh nơi Backstop được phân bổ và nâng mục tiêu của deployer từ 50% lên 80% khoản mà người trả phí chi trả; đồng thời CEO Mario Di Dio cho biết vào Thứ Sáu ngày 28 tháng 8 rằng một chương trình thử nghiệm với đơn vị tích hợp bên thứ ba định tuyến lưu lượng từ một nhà mạng Mỹ sẽ ngắt kết nối vào Thứ Hai ngày 31 tháng 8, điều này sẽ kéo giảm số lượng người dùng hoạt động hàng ngày của mạng. Nếu bạn đang đánh giá một token có lịch nguồn cung vừa thay đổi cách đây một tháng, hãy đọc cách mạng Helium hoạt động trước khi chỉ dựa vào biểu đồ.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính hay đầu tư. Giao dịch tiền điện tử tiềm ẩn rủi ro đáng kể. Hãy tự nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định giao dịch.
