Ethereum đã kết thúc tháng 5/2026 ở mức $1.983, mức đóng cửa tháng thấp nhất kể từ tháng 11/2024 và giảm 22% so với đỉnh tháng 2 là $2.540. Tổng lãi suất mở của quyền chọn ETH trên Deribit và các thị trường hợp pháp tại Mỹ kết thúc tháng ở mức 9,4 tỷ USD, mức thấp nhất của năm 2026 và thấp hơn khoảng 38% so với đỉnh tháng 4. Tỷ lệ funding cho giao dịch perpetual ngoài khơi đã chuyển sang trung lập hoặc hơi âm lần đầu tiên kể từ đợt giảm mạnh cuối năm 2025, và cụm lãi suất mở lớn nhất ở kỳ hạn quý tháng 6 nằm tại mức giá thực hiện $2.800, cao hơn nhiều so với giá giao ngay hiện tại.
Dưới đây là những gì việc "reset" quyền chọn, đảo chiều funding và mức đóng cửa tháng thấp nhất trong 6 tháng cho thấy về vị thế ETH vào tháng 6.
Ý nghĩa của việc Reset lãi suất mở quyền chọn
Việc giảm 38% lãi suất mở từ đỉnh tháng 4 cho thấy các vị thế đầu cơ sử dụng đòn bẩy đã bị loại bỏ khỏi thị trường quyền chọn ETH. Sự thanh lọc này diễn ra qua hai đợt: đầu tiên là giai đoạn sụt giảm giữa tháng 5 từ $2.250 xuống $2.050, làm giải phóng các quyền chọn mua ở mức $2.400-$2.500 đã tích lũy quanh hạn tháng 5. Đợt thứ hai diễn ra đúng vào ngày đáo hạn 30/5, khi hơn 4,1 tỷ USD hợp đồng hết hạn mà không được chuyển tiếp kỳ hạn mới.
Việc các nhà giao dịch không chuyển vị thế sang các kỳ hạn tháng 6 và tháng 7 là tín hiệu có thể hành động. Sự suy giảm lãi suất mở thông qua đáo hạn mà không có sự tái thiết lập thường được gọi là "reset cảm xúc", thường báo hiệu điểm xuất phát cho một động thái mới. Về mặt vị thế, bức tranh hiện tại giống nền tảng hơn là đỉnh điểm.
Phân tích dữ liệu đáo hạn ngày 27/6 trên Deribit xác nhận điều này. Giá thực hiện quyền chọn mua $2.800 vẫn giữ cụm lãi suất mở lớn nhất, nghĩa là những ai còn giữ vị thế kỳ vọng phục hồi thay vì tiếp tục giảm. Giá thực hiện quyền chọn bán $1.800 đã có thêm lãi suất mở hai tuần qua, nhưng tỷ lệ put/call vẫn dưới 0,7 – nghiêng về phía lạc quan.
Funding rate xác nhận xu hướng phòng thủ
Tỷ lệ funding cho giao dịch perpetual ngoài khơi đã chuyển sang trung lập hoặc âm lần đầu tiên kể từ mức đáy tháng 11/2025 tại $1.520. Funding âm tức là vị thế bán phải trả phí cho vị thế mua, là bối cảnh kinh điển cho một "short squeeze" nếu xuất hiện yếu tố tích cực.
Diễn biến funding quan trọng hơn với ETH so với BTC vì thị trường perpetual của ETH lớn hơn nhiều so với thị trường spot. Khi funding ETH âm liên tục hơn ba phiên, số liệu lịch sử hai năm qua cho thấy giá thường bật lại 8%-14% trong hai tuần tiếp theo. Điều này đã xảy ra vào các đợt tháng 5/2025, 9/2025 và 11/2025. Cấu trúc tương tự có thể quan sát qua dòng vốn Bitcoin ETF, bởi các tổ chức phân bổ BTC và ETH thường luân phiên trên khung tuần tương tự. DeFi là nơi nguồn tín hiệu funding chủ yếu xuất hiện.
Lưu ý là funding có thể duy trì trạng thái âm lâu hơn khi thị trường chung tiêu cực. Thị trường gấu năm 2022 từng ghi nhận ba giai đoạn funding âm kéo dài nhiều tuần mà không có cú phục hồi bền vững – tức chỉ là điều kiện cần, chưa đủ.
So sánh mức đóng cửa tháng 5 với các đáy trước
Kết phiên ở $1.983, tháng 5 chỉ cao hơn đáy tháng 11/2025 khoảng $400. Trong 18 lần đóng cửa tháng gần nhất, chỉ có hai lần thấp hơn. Điều này đặt tháng 5/2026 ở nhóm 11% thấp nhất kể từ đầu chu kỳ hiện tại, thường gắn với xác suất phục hồi 12%-18% trong 60 ngày tiếp theo.
Đáy tháng 11/2024 là mốc kỹ thuật quan trọng hơn, khi mức đóng $1.860 đánh dấu kết thúc chuỗi tích lũy kéo dài trước khi ETH tăng lên $4.100 quý I/2025. Nếu mô hình lặp lại, có thể hình thành nền giá quanh $1.900-$2.000. Tuy nhiên, lưu ý điều kiện vĩ mô cuối 2024 có Fed cắt giảm lãi suất còn hiện tại Fed chưa dự kiến nới lỏng cho đến ít nhất tháng 9.
Một điểm so sánh khác là tỷ lệ ETH/BTC. Ở mức 0,0272 ngày 2/6, đây là mức thấp nhất từ tháng 4/2020. Lịch sử cho thấy khi tỷ lệ này đảo chiều, ETH sẽ vượt trội hơn trong 3-6 tuần sau đó, nhưng hiện chưa có dấu hiệu đảo chiều.
Cửa sổ nâng cấp Pectra và Glamsterdam
Lộ trình phát triển của ETH đặt mục tiêu nâng cấp Pectra và hợp nhất Glamsterdam vào nửa cuối năm 2026, dự kiến mainnet từ tháng 9-11. Các tính năng nổi bật gồm tăng thông lượng blob, thay đổi account abstraction và cải thiện hiệu suất validator giúp hạ yêu cầu staking tối thiểu.
Thị trường thường "đi trước" các nâng cấp ETH lớn 8-12 tuần. Trường hợp Dencun đầu 2024, ETH đã tăng 41% trong tám tuần trước khi mainnet nâng cấp rồi điều chỉnh sau đó. Nếu Glamsterdam đúng tiến độ Q3, giai đoạn này sẽ bắt đầu từ giữa tháng 7, trùng khớp với trạng thái quyền chọn hiện tại bị bán tháo quá mức.
Rủi ro chính là trễ tiến độ. Giai đoạn 1 của Pectra từng dự kiến ra mắt cuối 2024 nhưng bị lùi 6 tháng. Nếu các nhà phát triển báo hiệu lùi mốc tháng 9, giai đoạn "đi trước" này sẽ bị phá vỡ và chu kỳ tích lũy kéo dài thêm.
Các mốc đáng chú ý trong tháng 6
Cấu trúc kỹ thuật khá rõ ràng. Vùng $1.950 là mốc xác định xu hướng: nếu duy trì, kịch bản nền giá sẽ hướng tới cửa sổ nâng cấp Glamsterdam từ giữa tháng 7 với ngưỡng cản đầu tiên $2.100, tiếp theo $2.300. Nếu mất $1.950 trên biểu đồ ngày, giá có thể kiểm tra lại đáy $1.520 của tháng 11/2025 – mức nhiều phòng giao dịch đánh giá là kịch bản xấu nhất của chu kỳ này.
Vùng $1.980-$2.050 đang được các nhà giao dịch xem là vùng tích lũy trung hạn. Dữ liệu khối lượng 30 phiên gần nhất cho thấy lượng mua mạnh nhất tập trung trong vùng này, còn trên $2.100 số lượng tham gia mỏng hơn. Điều này ủng hộ kịch bản đi lên từ từ chứ không tăng sốc, phù hợp với luận điểm funding/option đã reset.
Về vĩ mô, ETH chịu ảnh hưởng giống BTC: CPI Mỹ mềm vào giữa tháng 6 hoặc thông tin mới về dự trữ Bitcoin có thể là yếu tố tích cực; ngược lại, CPI nóng hoặc rủi ro địa chính trị sẽ là yếu tố tiêu cực.
Câu hỏi thường gặp
Tại sao Ethereum đóng cửa tháng 5 thấp nhất kể từ tháng 11/2024?
Ba yếu tố cộng hưởng trong tháng 5: áp lực vĩ mô lên tất cả tài sản rủi ro, dòng vốn ETF liên tục rút khỏi cả BTC và các sản phẩm spot ETH, và việc thoát lệnh đòn bẩy mua đã tích tụ quanh các quyền chọn mua $2.400-$2.500 quý I/2026. Ngày đáo hạn quyền chọn 30/5 buộc phải reset hoàn toàn.
Mức đáy lãi suất mở quyền chọn 2026 của ETH cho thấy điều gì?
Cho thấy các vị thế đầu cơ sử dụng đòn bẩy đã bị loại khỏi thị trường và nhà giao dịch không muốn chuyển sang kỳ hạn mới. Việc lãi suất mở giảm mạnh do đáo hạn mà không được tái thiết lập thường đánh dấu giai đoạn "reset cảm xúc" – là điểm khởi đầu cho hướng đi mới thay vì kéo dài xu hướng cũ.
Funding rate âm với ETH là tích cực hay tiêu cực?
Funding âm thường là tín hiệu lạc quan trung hạn vì vị thế bán phải trả phí cho mua, tạo tiền đề cho "short squeeze" khi có yếu tố tích cực. Hai năm qua, funding âm kéo dài thường đi kèm cú bật lại 8%-14% trong hai tuần. Tuy nhiên, nếu thị trường chung còn xấu, funding có thể âm lâu hơn mà không có phục hồi.
Khi nào Ethereum sẽ nâng cấp lớn tiếp theo?
Nâng cấp kết hợp Pectra và Glamsterdam dự kiến lên mainnet từ tháng 9-11/2026. Các tính năng gồm tăng throughput blob, cải thiện validator và hạ yêu cầu staking. Thị trường thường "đi trước" các nâng cấp lớn 8-12 tuần, nghĩa là cửa sổ giao dịch sớm nhất từ giữa tháng 7 nếu đúng tiến độ.
Kết luận
ETH ghi nhận mức đóng tháng thấp nhất từ tháng 11/2024, lãi suất mở quyền chọn về đáy 2026 sau đáo hạn 30/5 và funding ngoài khơi chuyển âm lần đầu kể từ cuối 2025. Tất cả chỉ số vị thế đều thể hiện trạng thái phòng thủ, đây là cấu trúc thường tạo nền cho các đợt phục hồi 8%-14% trong vòng hai tuần sau khi xác nhận.
Vùng $1.950 là mốc then chốt: nếu giữ được, giá có thể phục hồi dần vào cửa sổ Glamsterdam từ giữa tháng 7 với ngưỡng $2.100 và $2.300 lần lượt là cản quan trọng. Nếu mất $1.950, giá sẽ kiểm tra lại đáy $1.520 – kịch bản xấu nhất cho chu kỳ này. Funding và option đều cho thấy xu hướng thuận lợi hơn cho phục hồi nhưng vẫn phụ thuộc vào biến động vĩ mô.
Bài viết chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin, không phải lời khuyên tài chính hay đầu tư. Giao dịch tiền điện tử có rủi ro cao. Luôn nghiên cứu kỹ trước khi quyết định giao dịch.
