Sáu thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa do Cynthia Lummis và Bill Hagerty dẫn đầu đã gửi thư chung tới Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC) và Tổng công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) vào ngày 6 tháng 6, cho rằng quy định tỷ lệ rủi ro 1.250% của Ủy ban Basel đối với việc nắm giữ Bitcoin giao ngay thực chất là lệnh cấm tiếp cận tài sản Tiền điện tử của các ngân hàng Mỹ. Bức thư, được đăng tải trên trang văn phòng Thượng nghị sĩ Lummis, là động thái lập pháp trực tiếp nhất cho đến nay nhằm thúc đẩy một khung vốn riêng cho tài sản số, đề xuất phân loại Bitcoin giao ngay giống như hàng hóa thay vì áp dụng cách tiếp cận chưa vốn hóa như hiện tại.
Phần toán học của quy tắc này nhận được nhiều chú ý từ giới hoạch định chính sách. Tỷ lệ rủi ro 1.250% đồng nghĩa với việc nắm giữ 1 USD BTC giao ngay cần bảo đảm 12,50 USD vốn quy định. Không ngân hàng lớn nào tại Mỹ có thể duy trì tỷ lệ vốn cấp 1 khi nắm giữ số lượng Bitcoin thực sự, điều này giải thích vì sao hầu như không ngân hàng nào nắm giữ Bitcoin giao ngay với quy mô lớn. Dưới đây là những gì khung Basel thực sự yêu cầu, đề xuất của các thượng nghị sĩ và bức tranh chính trị cùng động lực thời gian trong bối cảnh GENIUS Act và CLARITY Act.
Yêu cầu thực tế của khung Basel
Ủy ban Giám sát Ngân hàng Basel đã hoàn thiện tiêu chuẩn vốn cho tài sản số vào cuối năm 2022 theo BCBS 405 trên trang BIS, cùng với bản hướng dẫn bổ sung riêng cho Tiền điện tử xác lập lịch trình trọng số rủi ro chính thức cho tài sản số do các ngân hàng hoạt động quốc tế nắm giữ. Tỷ lệ rủi ro 1.250% áp dụng cho "Nhóm 2" tài sản số, nhóm này bao gồm Bitcoin giao ngay và phần lớn các loại crypto không phải stablecoin. Số liệu này được thiết kế nhằm đảm bảo yêu cầu vốn một-một, nghĩa là mỗi USD tiếp xúc với Nhóm 2 phải được bảo đảm hoàn toàn bằng vốn cấp 1.
Khung này được thiết lập khi sự đồng thuận của cơ quan quản lý coi biến động của Tiền điện tử là rủi ro chủ đạo và giả định không có đủ dữ liệu lịch sử để xác lập mức vốn tinh chỉnh hơn. Tỷ lệ 1.250% là cách tiếp cận thận trọng và được xác định sẽ xem xét lại khi có đủ dữ liệu thực tiễn.
Tuy nhiên, việc hiệu chỉnh này vẫn chưa được thực hiện. Độ biến động của Bitcoin giao ngay từ 2024-2025 đã giảm khi dòng vốn tổ chức qua các ETF BTC giao ngay tăng, giúp thị trường sâu hơn, chênh lệch giá mua bán hẹp hơn. Nghiên cứu của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế về cấu trúc thị trường Tiền điện tử cũng xác nhận xu hướng giảm biến động này. Ủy ban Basel chưa tiến hành đánh giá lại chính thức cho Nhóm 2 và các cơ quan quản lý ngân hàng Mỹ vẫn giữ mức 1.250%.
Quan điểm của các thượng nghị sĩ là sự thận trọng này nay đã lỗi thời và việc không điều chỉnh tương đương với lệnh cấm ngân hàng Mỹ tiếp xúc với Tiền điện tử. Về mặt toán học, điều này tương đối rõ ràng. Vấn đề chính sách là chủ đề chính của lá thư.
Vì sao yêu cầu 12,50 USD vốn cho mỗi 1 USD Bitcoin là trở ngại lớn
Tác động của tỷ lệ 1.250% cần được so sánh với các tài sản trên bảng cân đối kế toán thông thường. Trái phiếu kho bạc Mỹ có tỷ lệ rủi ro 0%, tức không cần vốn dự phòng. Thế chấp nhà ở là 50%. Khoản vay doanh nghiệp là 100%. Bất động sản rủi ro cao là 150%.
Bitcoin giao ngay ở mức 1.250% cao vượt trội so với mọi loại tài sản khác trên bảng cân đối. Với tỷ lệ vốn cấp 1 khoảng 12%, việc nắm giữ Bitcoin giao ngay chỉ chiếm 0,5% tổng tài sản cũng sẽ tiêu tốn khoảng 6% tổng vốn cấp 1. Không có ngân quỹ nào có thể phân bổ tới 6% vốn chỉ cho một khoản chiếm 0,5% tài sản, do đó các ngân hàng Mỹ gần như không sở hữu BTC giao ngay trên bảng cân đối dù ETF giao ngay đang tăng trưởng nhanh.
Lý do gọi đây là "cấm gián tiếp" xuất phát từ bất tương xứng này. Quy tắc không cấm trực tiếp nhưng yêu cầu vốn khiến việc nắm giữ không khả thi về mặt kinh tế, dẫn đến kết quả tương tự như lệnh cấm chính thức. Các thượng nghị sĩ nhấn mạnh sự khác biệt này và đề xuất giải quyết qua khung vốn riêng biệt.
Đề xuất của các Thượng nghị sĩ
Thư của Lummis-Hagerty đề xuất một khung thay thế, phân loại Bitcoin giao ngay theo khung tài sản hàng hóa đã được điều chỉnh thay vì Nhóm 2. Lý do là quy định chung của SEC/CFTC tháng 3/2026 đã xếp Bitcoin và 15 token lớn khác là hàng hóa kỹ thuật số, nên cách tiếp cận vốn cần nhất quán với cách phân loại này.
Khung vốn mới đề xuất sẽ đặt trọng số rủi ro Bitcoin giao ngay trong khoảng 100%-150%, tương tự cách các nhà quản lý đánh giá tiếp xúc với hàng hóa vật lý như vàng, dầu hoặc hợp đồng nông sản trên bảng cân đối ngân hàng. Khung này vẫn yêu cầu vốn bảo đảm đáng kể nhưng nằm trong phạm vi mà các ngân quỹ có thể phân bổ hợp lý mà không ảnh hưởng lớn đến tỷ lệ vốn cấp 1.
Lá thư gửi riêng tới Fed, OCC và FDIC vì ba cơ quan này chịu trách nhiệm triển khai khung Basel tại Mỹ và có quyền điều chỉnh theo bối cảnh riêng quốc gia. Các thượng nghị sĩ không đề xuất Mỹ rút khỏi Basel mà chỉ muốn áp dụng điều chỉnh quốc gia với tài sản hàng hóa số, phù hợp truyền thống điều chỉnh vốn theo đặc thù từng thị trường của Mỹ.
Bối cảnh rộng hơn liên quan đến bài tổng quan về Stablecoin trên Phemex, trong đó khung dự trữ stablecoin theo GENIUS Act là tiền lệ cho quy tắc dự trữ và vốn hóa riêng với Tiền điện tử ở cấp liên bang.
Động lực chính trị và thời điểm với GENIUS và CLARITY
Bức thư ngày 6/6 xuất hiện đúng lúc các dự luật về Tiền điện tử đang được bàn luận sôi nổi. GENIUS Act đã được Thượng viện thông qua cuối tháng 5 với sự ủng hộ lưỡng đảng, hiện đang chờ điều chỉnh ở Hạ viện. CLARITY Act dự kiến bỏ phiếu toàn thể từ 14-18/7. Thư về vốn Basel được gửi đúng thời điểm nhằm thúc đẩy quy trình hành chính diễn ra song song với các động thái lập pháp.
Về chính trị, các thượng nghị sĩ đang tận dụng đà lập pháp để gây áp lực lên cơ quan quản lý nhằm xem xét lại cách phân loại Nhóm 2 mà không cần đợi luật mới. Fed, OCC, FDIC có thể khởi động Quy trình Thông báo đề xuất quy tắc cho khung vốn tài sản số bất cứ lúc nào, và động thái phối hợp từ sáu thượng nghị sĩ có tiếng nói lớn về Tiền điện tử sẽ nâng cao chi phí chính trị nếu không hành động.
Thực tế, các cơ quan quản lý khó có thể thay đổi nhanh chóng dù chịu áp lực từ Quốc hội. Khung Basel là thỏa thuận quốc tế và nếu Mỹ tự ý điều chỉnh sẽ ảnh hưởng đến sự thống nhất tiêu chuẩn trong G20. Kịch bản khả thi là quá trình đánh giá kéo dài nhiều tháng, có thể hiệu chỉnh một phần Nhóm 2 hoặc thiết lập khung hàng hóa số riêng vào đầu đến giữa năm 2027, phù hợp tiến trình thay đổi quy tắc ngân hàng trước đây.
Về thị trường, bất kỳ điều chỉnh nào về quy tắc 1.250% đều có thể thúc đẩy nhu cầu Bitcoin giao ngay vì lần đầu tiên mở cửa các bảng cân đối lớn nhất thế giới (ngân khố ngân hàng Mỹ) cho loại tài sản này. Dòng vốn tiềm năng rất lớn: chỉ 1% phân bổ trên toàn hệ thống ngân hàng Mỹ đã tương đương nhu cầu 250 tỷ USD, lớn hơn nhiều so với tổng dòng vốn ETF giao ngay hiện tại.
Câu hỏi thường gặp
Khả năng quy tắc 1.250% thay đổi trong 12 tháng tới là bao nhiêu?
Khả năng thực sự để có thay đổi chính thức trong vòng 12 tháng là khoảng 25%-35%. Quy trình hành chính chậm, cần phối hợp quốc tế và các cơ quan quản lý có xu hướng cân nhắc kỹ lưỡng. Nếu có chất xúc tác đặc biệt (ví dụ ngân hàng lớn công khai yêu cầu nới lỏng vốn hoặc phối hợp từ các đối tác G20), tiến trình có thể nhanh hơn. Nếu không, thời gian hợp lý là 18-24 tháng.
Tại sao sáu thượng nghị sĩ gửi thư này vào thời điểm hiện tại?
Nhằm đồng thời tận dụng cả động lực lập pháp của GENIUS và CLARITY và gây sức ép hành chính. Sự phối hợp giữa hai nhánh hiệu quả hơn riêng lẻ, và các thượng nghị sĩ chọn thời gian từ tháng 5 đến tháng 8 khi động lực lập pháp mạnh nhất để thúc đẩy cơ quan hành chính. Thời điểm cũng trùng với phiên họp thường kỳ tiếp theo của Ủy ban Basel vào cuối mùa hè.
Nếu quy tắc thay đổi, ngân hàng Mỹ có thật sự nắm giữ Bitcoin giao ngay?
Có, ở quy mô đáng kể. Các bộ phận quản lý tài sản và ủy thác của ngân hàng lớn hiện đã có nhu cầu khách hàng lưu ký và tiếp cận Bitcoin giao ngay nhưng bị giới hạn bởi quy định vốn hiện tại. Nếu chuyển sang khung hàng hóa, họ có thể giữ tồn kho đối ứng với vị thế khách hàng và phát triển sản phẩm có bảo đảm bảng cân đối. Quy mô dòng vốn có thể rất lớn.
Bức thư này có giá trị pháp lý không?
Thư từ sáu thượng nghị sĩ là tín hiệu chính trị mạnh, đặc biệt khi Lummis và Hagerty là thành viên nổi bật trong các ủy ban chính sách liên quan. Tuy nhiên, đây không phải là luật pháp và không có tính ràng buộc. Công dụng chính là tăng chi phí chính trị cho việc không hành động và tạo tiền đề cho các bước lập pháp tiếp theo nếu cần.
Kết luận
Quy tắc Basel yêu cầu tỷ lệ vốn 1.250% cho Bitcoin giao ngay thực tế hạn chế nghiêm trọng khả năng tiếp cận Tiền điện tử của các ngân hàng Mỹ. Thư của sáu thượng nghị sĩ gửi Fed, OCC, FDIC ngày 6/6 là động thái lập pháp mạnh mẽ nhất cho đến nay nhằm thúc đẩy một khung vốn riêng cho tài sản số. Vấn đề toán học rõ ràng: yêu cầu 12,50 USD vốn cho mỗi 1 USD Bitcoin là vượt xa mọi loại tài sản khác và không phù hợp với cấu trúc phân bổ vốn ngân khố Mỹ. Thời gian hợp lý để thay đổi quy tắc là 12-24 tháng; nếu chuyển sang khung hàng hóa, các bảng cân đối lớn nhất thế giới có thể tiếp cận Bitcoin giao ngay, với quy mô dòng vốn tiềm năng lên tới 250 tỷ USD chỉ với 1% phân bổ hệ thống ngân hàng Mỹ. Động thái chính sách trùng với thời gian của GENIUS và CLARITY, thể hiện chiến lược phối hợp lập pháp – hành chính mạnh mẽ nhất từ trước tới nay cho chính sách Tiền điện tử tại Mỹ.
Bài viết nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính hoặc đầu tư. Giao dịch Tiền điện tử tiềm ẩn rủi ro đáng kể. Luôn tự nghiên cứu kỹ trước khi ra quyết định giao dịch.
