Token AAVE của Aave chiến thắng trong cuộc đối đầu Aave vs Morpho về khả năng thu phí, vì giao thức Aave đã giữ lại 5,07 triệu USD trong tổng số 36,97 triệu USD phí trong 30 ngày tính đến ngày 29 tháng 9 năm 2026, trong khi Morpho giữ lại 0 USD trong tổng số 19,51 triệu USD. Công tắc phí của Morpho, được giới hạn ở mức 25% lãi suất người vay, đã tắt theo kết quả đọc hợp đồng lúc 12:57 UTC ngày 30 tháng 9.
Thị trường đang định giá Morpho như thể công tắc đó sẽ bật. MORPHO tăng 126,37% trong năm 2026 tính đến mức đóng cửa ngày 29 tháng 9 trên CoinMarketCap, trong khi AAVE tăng 13,04%. DefiLlama ghi nhận 0 USD doanh thu giao thức của Morpho trong tất cả 958 ngày từ ngày 15 tháng 2 năm 2024 đến thời điểm đóng cửa đó. Trong phiên ngày 29 tháng 9, AAVE tăng 10,65% và MORPHO giảm 2,48%.
Tổng quan Aave vs Morpho
Aave (AAVE) | Morpho (MORPHO) | |
Đóng cửa 29/9/2026 (CMC) | $165,2171 | $2,470073 |
Biến động phiên 29/9 | +10,65% | -2,48% |
2026 đến 29/9 | +13,04% | +126,37% |
Phí và doanh thu giao thức, 31/8-29/9 | $36,97M và $5,07M | $19,51M và $0 |
Cơ chế chuyển phí sang token | Mua lại, tạm dừng từ 19/4/2026 | Công tắc phí tắt |
Nguồn cung tối đa | 16M AAVE | 1B MORPHO |
Trên Phemex | Hợp đồng và Spot | Chỉ Spot, hợp đồng vĩnh cửu đã hủy niêm yết |
Aave là gì?
Aave là một giao thức cho vay, nơi người gửi tiền cung cấp tài sản vào các pool chung và người vay trả lãi để sử dụng chúng. Tài liệu của Aave gọi AAVE là token quản trị gốc của Giao thức Aave, và những người nắm giữ bỏ phiếu về việc triển khai và thay đổi tham số hoặc ủy quyền phiếu bầu đó cho một đại biểu. Bài giải thích của chúng tôi về AAVE là gì với tư cách giao thức cho vay DeFi trình bày cách mô hình pool hoạt động.
Giao thức giữ lại một phần phí mà các thị trường của nó kiếm được, và phần này là nơi bắt đầu yêu cầu của AAVE đối với phí. DAO đã biến một phần thành chương trình mua lại mà quản trị phê duyệt vào tháng 8 năm 2024 và bắt đầu thực hiện vào tháng 4 năm 2025, theo tài liệu token AAVE. Tài liệu bổ sung rằng các token được mua sẽ đi vào Quỹ Dự trữ Hệ sinh thái của DAO, chi trả cho phần thưởng staking và các khoản trợ cấp, và chúng không bị đốt. Đến ngày 4 tháng 3 năm 2026, chương trình đã mua hơn 205.000 AAVE, tương đương 1,28% nguồn cung 16 triệu, theo đề xuất của TokenLogic từ ngày đó.
Việc mua đã dừng lại sau sự cố cầu nối rsETH ngày 18 tháng 4 năm 2026, khi các token không có bảo đảm xâm nhập vào các thị trường Aave V3 trên nhiều chuỗi. Đề xuất ngày 22 tháng 4 về việc tạm dừng mua lại AAVE nêu rõ không có đợt mua lại nào diễn ra kể từ ngày 19 tháng 4, và một cuộc bỏ phiếu Snapshot kết thúc vào ngày 1 tháng 5 đã ủng hộ việc tạm dừng. Không có bản cập nhật tài trợ nào của DAO kể từ đó, cho đến bản đăng ngày 5 tháng 9, thông báo về việc khởi động lại.
Morpho là gì?
Morpho crypto bao gồm hai thứ: giao thức cho vay Morpho và MORPHO, token quản trị nó. Các thị trường cốt lõi của nó, được tài liệu gọi là Thị trường Lãi suất Biến đổi hoặc Morpho Blue, mỗi thị trường ghép một tài sản thế chấp với một tài sản cho vay. Tài liệu của Morpho mô tả mọi thị trường đều bị cô lập và bất biến, và bất kỳ ai cũng có thể tạo một thị trường mà không cần bỏ phiếu quản trị.
Tài liệu quản trị Morpho giới hạn quyền hạn của quản trị. Nó kiểm soát MORPHO trong kho bạc quản trị và đưa vào danh sách trắng các mức giá trị cho vay thanh lý và mô hình lãi suất mà các thị trường mới có thể sử dụng. Nó cũng có thể kích hoạt công tắc phí, giới hạn ở mức 25% lãi suất người vay trả, và đặt địa chỉ nhận phí.
Hợp đồng token gốc của MORPHO ra mắt vào ngày 24 tháng 6 năm 2022, nhưng những người nắm giữ không thể chuyển token cho đến khi quản trị kích hoạt chuyển nhượng vào ngày 21 tháng 11 năm 2024, ngày đóng cửa CoinMarketCap đầu tiên của MORPHO.
Cả hai giao thức đều vận hành giao dịch cơ bản mà hướng dẫn của chúng tôi về cho vay tiền điện tử là gì trình bày, với nhà cung cấp kiếm lãi từ người vay thế chấp tài sản.
Aave và Morpho khác nhau như thế nào?
Sự khác biệt giữa Morpho và Aave trải dài từ cách mỗi giao thức xử lý rủi ro đến ai được trả tiền khi người vay trả lãi.
Công nghệ
Sự khác biệt giữa Morpho Blue và Aave nằm ở nơi các quyết định rủi ro được đưa ra. Các tham số của Aave di chuyển thông qua DAO của nó, và LlamaRisk đã đăng một vòng khuyến nghị thay đổi giới hạn và lãi suất khác cho Aave V3 lên diễn đàn DAO vào ngày 28 tháng 9 năm 2026. Một thị trường Morpho khóa các tham số của nó vào ngày nó được tạo, chọn từ chín mức giá trị cho vay được quản trị phê duyệt từ 0% đến 98% và một mô hình lãi suất được phê duyệt duy nhất.
Aave V4 tiến tới sự cô lập từ phía khác, với các trung tâm thanh khoản chung và các nhánh tách biệt tài sản theo rủi ro. Đề xuất của TokenLogic về việc triển khai Aave V4 trên Monad, đăng ngày 28 tháng 9, phác thảo thiết kế đó cho một trung tâm xây dựng xung quanh cổ phiếu token hóa.
Tokenomics
Nguồn cung của AAVE gần như lưu thông hoàn toàn, với 15.433.980 AAVE được CoinMarketCap đếm tại mức đóng cửa ngày 29 tháng 9, chiếm 96,46% mức tối đa 16 triệu. MORPHO có mức tối đa 1 tỷ và hai con số lưu thông chênh lệch 31,4%, 532,5 triệu trên CoinMarketCap và khoảng 699,6 triệu ngụ ý bởi vốn hóa của CoinGecko tại cùng thời điểm đóng cửa.
Phần lớn MORPHO chưa lưu thông mang các mốc thời gian. Trang token MORPHO dành cho các nhà sáng lập 15,2% nguồn cung, hoàn toàn vesting chậm nhất vào ngày 17 tháng 5 năm 2028. Nhóm đối tác chiến lược thứ ba có 6,7% vesting chậm nhất vào ngày 21 tháng 11 năm 2027, và quản trị Morpho sở hữu 35,4% theo bảng phân phối trên trang ngày 7 tháng 11 năm 2024.
Cấu trúc thị trường
Theo số lượng lưu thông của CoinMarketCap tại mức đóng cửa ngày 29 tháng 9, AAVE có giá trị 2,55 tỷ USD và MORPHO 1,32 tỷ USD, chênh lệch 1,94 lần. Số lượng MORPHO lớn hơn của CoinGecko thu hẹp khoảng cách đó xuống còn 1,47 lần.
Aave cũng nắm giữ nhiều vốn hơn. DefiLlama hiển thị 18,73 tỷ USD bị khóa trong Aave và 11,11 tỷ USD trong Morpho lúc 12:57 UTC ngày 30 tháng 9. So với các khoản tiền gửi đó, vốn hóa của AAVE chiếm khoảng 0,14 tổng số của Aave và của MORPHO chiếm khoảng 0,12. Bài giải thích của chúng tôi về tỷ lệ vốn hóa thị trường so với TVL giải thích cách đọc chỉ số này.
Trên Phemex, AAVE giao dịch dưới dạng cặp spot và dưới dạng hợp đồng vĩnh cửu AAVE/USDT với đòn bẩy lên đến 50x và phí funding mỗi tám giờ, theo dữ liệu sản phẩm của Phemex. MORPHO có cặp spot trên Phemex và không có hợp đồng vĩnh cửu đang hoạt động.
Hiệu suất theo thời gian
Hai token đã đi những con đường khác nhau trong năm 2026. AAVE đạt mức đóng cửa cao nhất năm 2026 là 178,62 USD vào ngày 14 tháng 1, giảm 65,89% xuống 60,92 USD vào ngày 6 tháng 6, và sau đó tăng 171,19% đến mức đóng cửa ngày 29 tháng 9. Mức đóng cửa thấp nhất năm 2026 của MORPHO là 1,0255 USD vào ngày 5 tháng 2 và cao nhất là 2,9092 USD vào ngày 23 tháng 8, và mức đóng cửa ngày 29 tháng 9 thấp hơn 15,09% so với mức cao đó.
Từ ngày 21 tháng 11 năm 2024 đến ngày 29 tháng 9 năm 2026, AAVE mất 2,38% và MORPHO tăng 154,68% theo mức đóng cửa CoinMarketCap. Mức đóng cửa ngày 29 tháng 9 để AAVE thấp hơn 73,87% so với mức kỷ lục 632,27 USD ngày 18 tháng 5 năm 2021 và MORPHO thấp hơn 37,04% so với mức kỷ lục 3,9234 USD ngày 18 tháng 1 năm 2025.
Cả hai xu hướng đều hướng lên trên đường trung bình động. Đường trung bình 50 ngày của AAVE đóng cửa ngày 29 tháng 9 cao hơn 25,41% so với đường 200 ngày sau khi cắt vàng vào ngày 26 tháng 8 năm 2026, và của MORPHO cao hơn 18,46% sau khi cắt vàng vào ngày 23 tháng 3.
Hai hợp đồng vĩnh cửu AAVE trên Phemex xếp thứ hai và thứ ba trong số 133 hợp đồng niêm yết có biến động trong phiên ngày 29 tháng 9, chỉ sau PUMP. Hợp đồng AAVE/USDC tăng 10,58% và AAVE/USDT tăng 10,56%, trong khi CoinMarketCap ghi nhận khối lượng giao dịch của AAVE ngày hôm đó là 833,8 triệu USD, gấp 2,31 lần mức 360,5 triệu USD của ngày 28 tháng 9. Không có bài đăng nào trên diễn đàn quản trị Aave vào ngày 28 hoặc 29 tháng 9 giải thích cho mức tăng đột biến.
Bài So sánh Uniswap vs Aave về đợt tăng giá blue-chip DeFi của chúng tôi đặt AAVE cạnh tranh với một blue-chip DeFi khác.
Cái nào tốt hơn để kiếm tiền từ phí giao thức?
Nếu bạn muốn phí giao thức đứng sau token mình nắm giữ, AAVE là lựa chọn tốt hơn trong hai cái. Khi được hỏi là Morpho hay Aave, câu hỏi có câu trả lời rõ ràng trong các con số năm 2026. Từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 29 tháng 9, DefiLlama hiển thị Aave giữ lại 13,06% trong tổng số 451,27 triệu USD phí, tức 58,95 triệu USD, trong khi Morpho giữ lại 0 USD trong tổng số 145,52 triệu USD.
Phương pháp: chúng tôi đã gọi hợp đồng cốt lõi của Morpho Blue trên Ethereum lúc 12:57 UTC ngày 30 tháng 9 năm 2026, khối 26.090.440, và địa chỉ nhận phí trả về địa chỉ zero. Một lần đọc thứ hai lúc 13:17 UTC tìm thấy điều tương tự trên Base và phí bằng 0 trên bốn thị trường Ethereum và Base lớn nhất theo danh sách thị trường riêng của Morpho. Các con số của DefiLlama là tổng của các điểm hàng ngày kết thúc tại điểm được đóng dấu ngày 29 tháng 9, nên điểm chưa hoàn thành của ngày 30 tháng 9 bị loại trừ.
Yêu cầu của AAVE vẫn chạy thông qua DAO. Doanh thu đổ vào kho bạc, và việc mua lại biến nó thành mua AAVE đã bị tạm dừng kể từ ngày 19 tháng 4. Doanh thu cũng đang giảm trước khi tạm dừng. Đề xuất ngân sách mua lại tháng 3 trích dẫn doanh thu tháng 1 năm 2026 là 7,95 triệu USD so với 13,5 triệu USD một năm trước đó. Một cuộc bỏ phiếu Snapshot kết thúc vào ngày 15 tháng 3 sau đó ủng hộ việc cắt giảm ngân sách từ khoảng 50 triệu USD một năm xuống còn khoảng 30 triệu USD.
Khía cạnh mua của câu chuyện đó nằm trong bài viết của chúng tôi về lý do AAVE tăng vọt nhờ động cơ mua lại tự động.
MORPHO trao cho người nắm giữ quyền bỏ phiếu về công tắc và không có yêu cầu trực tiếp đối với những gì nó sẽ thu thập. Trang tổ chức của Morpho nêu rõ các quyết định quản trị "không nhất thiết mang lại lợi ích trực tiếp hoặc cá nhân cho từng người nắm giữ token riêng lẻ", và địa chỉ nhận phí là địa chỉ do quản trị chọn. Một khoản phí cũng sẽ lấy từ lãi suất mà nhà cung cấp kiếm được, vì vậy việc bật nó đồng nghĩa với việc yêu cầu người cho vay của Morpho nhận ít hơn. MORPHO phù hợp với nhà giao dịch đặt cược rằng quản trị sẽ bật phí, và trên Phemex, cược đó chỉ chạy qua spot.
Rủi ro của Aave và Morpho là gì?
Aave mang rủi ro từ những gì nó chấp nhận làm tài sản thế chấp
Sự cố tháng 4 là ví dụ điển hình. Mức đóng cửa của AAVE giảm 11,99% vào ngày 18 tháng 4, ngày các rsETH không có bảo đảm xâm nhập vào thị trường Aave V3, và thêm 11,01% vào ngày 19 tháng 4. Đề xuất tạm dừng nêu rõ Người giám sát Giao thức Aave và Quản lý Rủi ro đã đóng băng các khoản dự trữ bị ảnh hưởng trên các triển khai.
Morpho mang nguồn cung vẫn đang vesting
MORPHO lưu thông chiếm 53,25% mức tối đa 1 tỷ theo số đếm của CoinMarketCap, và 21,9% do các nhà sáng lập và nhóm đối tác thứ ba nắm giữ sẽ vesting theo lịch trình kết thúc chậm nhất vào ngày 17 tháng 5 năm 2028. Mọi token mà quản trị phân phát dưới dạng phần thưởng đều thêm vào nguồn cung lưu thông mà không có doanh thu giao thức đứng sau.
Bản thân công tắc mang một rủi ro thứ hai. Một cuộc bỏ phiếu bật nó sẽ lấy đi tới một phần tư những gì người cho vay kiếm được, và những người cho vay rời đi sẽ làm giảm phí mà công tắc dự định thu thập.
Cả hai đều giao dịch như các token DeFi biến động cao
Trong 365 lợi nhuận hàng ngày đến ngày 29 tháng 9, AAVE và MORPHO di chuyển cùng chiều trong 237 ngày và thể hiện hệ số tương quan 0,551 theo mức đóng cửa CoinMarketCap. Biến động hàng năm đạt 87,9% đối với AAVE và 93,8% đối với MORPHO. Nếu bạn nắm giữ MORPHO, bạn không thể phòng ngừa nó bằng vị thế short trên Phemex, vì cặp này không có hợp đồng vĩnh cửu đang hoạt động ở đó.
Câu hỏi thường gặp
Người nắm giữ MORPHO có thể bỏ phiếu bật công tắc phí không?
Họ có thể, thông qua Snapshot. Bất kỳ ai có ít nhất 500.000 MORPHO của riêng họ hoặc được ủy quyền cho họ có thể gửi đề xuất, và một multisig quản trị sẽ thực hiện những gì được thông qua. Địa chỉ chủ sở hữu mà kết quả đọc hợp đồng lúc 12:57 UTC trả về là multisig đó, một Safe cần 6 trong số 10 người ký trên Ethereum tại khối đó (trang tổ chức của Morpho liệt kê là 5 trong số 9, cài đặt của nó trên Base).
So sánh Aave vs Morpho vs Compound về phí như thế nào?
Trong bộ ba Aave vs Morpho vs Compound, Compound là nhỏ nhất. DefiLlama hiển thị Compound Finance tạo ra 2,45 triệu USD phí và giữ lại 0,32 triệu USD làm doanh thu trong cùng 30 ngày, khoảng một phần tám tổng phí của Morpho. Nó có 1,62 tỷ USD bị khóa lúc 13:05 UTC ngày 30 tháng 9.
Phemex niêm yết AAVE và MORPHO khi nào?
Dữ liệu sản phẩm của Phemex ghi nhận cặp spot AAVE vào lúc 03:00 UTC ngày 19 tháng 5 năm 2021 và hợp đồng vĩnh cửu AAVE/USDT vào lúc 12:00 UTC ngày 29 tháng 12 năm 2022. Cặp spot MORPHO tiếp theo vào lúc 10:00 UTC ngày 22 tháng 11 năm 2024, một ngày sau khi chuyển nhượng được mở. Hợp đồng vĩnh cửu của nó, niêm yết vào ngày 28 tháng 11 năm 2024, đã bị hủy niêm yết.
Morpho đã tạo ra bao nhiêu phí mà không giữ lại chút nào?
DefiLlama đếm 357,08 triệu USD phí trên các thị trường của Morpho từ ngày 15 tháng 2 năm 2024 đến ngày 29 tháng 9 năm 2026, với doanh thu giao thức ở mức 0 USD trong mỗi ngày đó. Tất cả đều nằm ở phía cung, với những người cho vay và vault đã góp vốn.
Kết luận
MORPHO giao dịch như một yêu cầu đối với một cuộc bỏ phiếu chưa xảy ra. Ở mức giới hạn 25%, cùng 30 ngày lãi suất Morpho sẽ mang lại cho giao thức của nó tối đa 4,88 triệu USD, chỉ thiếu một chút so với 5,07 triệu USD mà Aave giữ lại trên 1,90 lần phí. Cho đến khi quản trị đặt phí và chỉ định người nhận, AAVE là token cho vay có doanh thu đứng sau, dù việc mua lại đang tạm dừng.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không phải là lời khuyên tài chính. Giao dịch tiền điện tử tiềm ẩn rủi ro đáng kể. Luôn tự nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định đầu tư.
