Uniswap (UNI) là gì? Sàn DEX và token quản trị của nó

Uniswap (UNI) là một sàn giao dịch phi tập trung (DEX), tức là một bộ smart contract chạy trên Ethereum và các mạng khác, cho phép bạn hoán đổi token trực tiếp từ ví của chính mình. UNI là token mà người nắm giữ dùng để bỏ phiếu về các thay đổi của giao thức, và nó được giao dịch như bất kỳ token tiền điện tử nào khác. Bạn không cần持有 UNI để hoán đổi trên Uniswap.

Tính đến đợt đóng sổ đầu tháng 11, bộ máy quản trị on-chain của Uniswap đã xử lý 94 đề xuất và 74 trong số đó được thông qua. Cả bốn đề xuất thất bại đều nhận nhiều phiếu thuận hơn phiếu chống nhưng vẫn không đạt ngưỡng 40 triệu phiếu thuận mà một đề xuất cần để được thông qua. Mỗi đề xuất đều chết vì thiếu phiếu thuận, so với một ngưỡng chỉ khoảng 4% tổng lượng UNI.

Uniswap được dùng để làm gì?

Chủ yếu là để hoán đổi token này sang token khác mà không phải giao coin cho bên nào. Bạn kết nối ví của riêng mình, ký giao dịch, và lệnh hoán đổi được tất toán on-chain dựa vào một pool token do những người khác nạp vào.

Mỗi lệnh hoán đổi là một giao dịch blockchain, nên ngoài phí của pool, bạn còn trả phí mạng bằng ETH khi giao dịch trên Ethereum. Lệnh hoán đổi đầu tiên đòi hỏi ví phải có một ít ETH để trả phí đó, cộng với token bạn muốn mang đi trao đổi. Ví của bạn cũng yêu cầu bạn approve mỗi token một lần trước khi smart contract của Uniswap có thể di chuyển token, và thao tác approve đó cũng là một giao dịch riêng.

Một công dụng lớn khác là kiếm phí từ pool. Bất kỳ ai cũng có thể nạp một cặp token vào pool, trở thành nhà cung cấp thanh khoản, và nhận một phần doanh thu phí mà trader trả khi hoán đổi tại đó. Mã nguồn của giao thức cho phép bất kỳ ai tạo pool cho bất kỳ cặp token nào, nên không có đội ngũ niêm yết nào quyết định thứ được giao dịch ở đây.

Ngoài ra còn có Unichain, một blockchain riêng được xây dựng cho tài chính phi tập trung (DeFi), trong đó Uniswap Labs là nhà cung cấp kỹ thuật chính.

Uniswap hoạt động như thế nào?

Mỗi thị trường trên Uniswap là một pool chứa hai token, chẳng hạn ETH và một stablecoin neo theo đô la. Khi bạn hoán đổi, bạn đưa một token vào và lấy token kia ra, và ở các pool đơn giản nhất, giá đến từ tỷ lệ giữa hai số dư.

Ở phiên bản 2, smart contract của pool giữ lại 0,3% phí từ lượng bạn gửi vào và từ chối mọi giao dịch làm tích hai số dư nhỏ đi. Quy tắc đó là lý do một lệnh lớn nhận giá trung bình tệ hơn lệnh nhỏ, một loại chi phí mà trader gọi là trượt giá (slippage).

Hãy hình dung một pool chứa 100 ETH và 300.000 USDC, nghĩa là ETH có giá 3.000 USD tại đó. Mua 10 ETH, bạn trả khoảng 33.300 USDC trước phí, tức chừng 3.330 USD mỗi ETH. Giá của pool sau đó lên khoảng 3.700 USD. Một ETH mua từ cùng pool đó khi ấy sẽ có giá khoảng 3.030 USD. Pool sâu giúp khoảng chênh này nhỏ lại, nên quy mô pool là điều đầu tiên trader nên kiểm tra.

Phần lớn phí nằm lại trong pool, và đó là cách nhà cung cấp thanh khoản được trả công. Tuy nhiên, một nhịp biến động giá mạnh giữa hai token vẫn có thể khiến họ chịu kết quả tệ hơn so với việc giữ cả hai trong ví.

Phiên bản 4 chạy mọi pool từ một smart contract duy nhất và cho phép một pool ra mắt kèm hook — một chương trình riêng chạy tại các thời điểm cố định, chẳng hạn trước hoặc sau mỗi lệnh hoán đổi.

Trong một pool được cấu hình để áp phí biến đổi, chỉ hook của pool mới có thể thay đổi mức phí đó, nên phí có thể thay đổi từ lệnh này sang lệnh khác. Các thời điểm hook của pool được thực thi bị khóa ngay khi pool được tạo.

Uniswap có phi tập trung không?

Chỉ một phần. Các pool chạy trên smart contract công khai và bạn giao dịch từ ví của riêng mình, nên không công ty nào giữ coin của bạn trong lúc giao dịch đang mở. Những công tắc lớn của giao thức, chẳng hạn bật tính phí, nằm trong tay người nắm giữ UNI, và lịch sử bỏ phiếu cho thấy rất ít nguồn cung tham gia.

Việc bỏ phiếu chạy qua Governor Bravo, smart contract đã đếm phiếu từ tháng 11/2021. Mã nguồn của token chỉ tính một UNI vào cuộc bỏ phiếu khi chủ sở hữu ủy quyền (delegate) nó, cho địa chỉ của chính họ hoặc cho người khác. Bất kỳ ai nắm hơn 1 triệu UNI đã ủy quyền đều có thể đưa ra đề xuất.

Một đề xuất chỉ được thông qua nếu có ít nhất 40 triệu UNI bỏ phiếu thuận, tương đương khoảng 4% tổng UNI, và số phiếu thuận vượt số phiếu chống. Phiếu trắng (abstain) và phiếu chống không được tính vào mốc 40 triệu đó.

Tám đề xuất đầu tiên chạy trên hai smart contract quản trị cũ hơn, nên bộ đếm bắt đầu từ số 9.

Đề xuất 71 thiếu chưa tới một triệu phiếu thuận dù có 49,5 triệu UNI tham gia bỏ phiếu, bởi phần lớn số còn lại bỏ phiếu trắng. Đề xuất 88 xin tài trợ để một đội ngũ bên ngoài hỗ trợ Uniswap v4 và Unichain trong ứng dụng của họ. Đề xuất này chỉ nhận khoảng 3.000 phiếu chống nhưng vẫn thất bại.

Các phiếu thắng cũng sát ngưỡng. Trong 74 đề xuất được thông qua, 21 đề xuất có dưới 45 triệu phiếu thuận, và đề xuất thấp nhất chỉ đạt 40,5 triệu.

Vì vậy, mối đe dọa thực sự với một đề xuất của Uniswap là sự thờ ơ. Một kế hoạch gần như không ai phản đối vẫn chết khi quá ít UNI xuất hiện để ủng hộ nó.

Có bao nhiêu coin Uniswap?

Chính xác 1 tỷ UNI tồn tại tính đến đợt đóng sổ đầu tháng 11, đúng bằng lượng mà smart contract đã tạo ra khi ra mắt vào tháng 9/2020. UNI là token ERC-20, chuẩn token của Ethereum, và nó giữ nguyên một contract duy nhất từ khi ra mắt, không có migration hay rebrand.

Mã nguồn của token cho phép bộ máy quản trị của Uniswap đúc thêm, tối đa 2% nguồn cung mỗi lần và không quá một lần mỗi 365 ngày, áp dụng từ tháng 1/2024. Quyền này chưa từng được sử dụng tính đến đợt đóng sổ đầu tháng 11. Một lần đúc sẽ đẩy tổng cung vượt 1 tỷ và khởi động lại đồng hồ cho lần kế tiếp, và cả hai đều chưa thay đổi.

Khoảng 114 triệu UNI nằm tại 0xdead, một địa chỉ mà không ai có thể chi tiêu. Con số đó tương đương khoảng 11% tổng UNI. Token không có hàm burn, nên những coin đó vẫn được tính trong 1 tỷ nhưng nằm ngoài tầm với vĩnh viễn.

Gần như toàn bộ lượng đó được chuyển đến từ cuối tháng 12/2025, sau khi người nắm giữ UNI bỏ phiếu gửi UNI của kho bạc (treasury) vào đó và dùng phí giao thức để retire thêm. Dòng chảy đó có thể ảnh hưởng thế nào đến giá UNI là nội dung bài Dự báo giá Uniswap (UNI) giai đoạn 2026–2030 của chúng tôi.

Cách mua UNI an toàn

UNI được giao dịch trên Phemex dưới hai cặp hợp đồng tương lai (futures) UNI/USDT và UNI/USDC, cùng cặp spot UNI/USDT, nơi bạn sở hữu coin outright. Cả hai cặp futures tăng gần 5% trong ngày đóng sổ đầu tháng 11, mức tăng một ngày lớn nhất trong nhóm perpetual tiền điện tử của Phemex hôm đó. Tính từ tháng 2/2024 đến đầu tháng 11, UNI/USDT đã tăng bằng hoặc hơn mức đó trong khoảng 13% số ngày.

Hợp đồng tương lai sử dụng đòn bẩy, và một vị thế đòn bẩy sẽ bị đóng tự động nếu thua lỗ đẩy ký quỹ xuống dưới mức tối thiểu được设定.

1. Đăng nhập tài khoản Phemex, hoặc mở một tài khoản, rồi nạp USDT hay USDC.

2. Để sở hữu UNI, mở thị trường spot UNI/USDT và đặt lệnh market theo giá hiện hành, hoặc lệnh limit theo mức giá bạn chọn.

3. Để giao dịch giá UNI bằng futures, mở UNI/USDT hoặc UNI/USDC và thiết lập đòn bẩy trước khi xác định khối lượng lệnh.

4. Để tự nắm giữ UNI, rút về ví tự lưu ký (self-custody wallet) và kiểm tra xem ví đó có hỗ trợ mạng bạn chọn hay không.

5. Để sử dụng quyền bỏ phiếu của UNI, hãy giữ token trên Ethereum và delegate từ ví đó đến địa chỉ của chính bạn hoặc đến người bạn tin tưởng. Vị thế futures không nắm giữ token, nên không kèm quyền bỏ phiếu.

Câu hỏi thường gặp

Uniswap có an toàn không?

Rủi ro chính nằm ở thứ bạn giao dịch. Bất kỳ ai cũng có thể mở pool cho bất kỳ token nào, nên các bản sao mượn tên UNI cũng có thể được giao dịch trên Uniswap. Hãy kiểm tra smart contract của token trước khi mua, và tìm hiểu cách audit một smart contract tiền điện tử mới đối với bất cứ thứ gì bạn chưa quen.

Uniswap v4 là gì?

Đây là phiên bản thứ tư của giao thức, đã vận hành từ tháng 1/2025. Toàn bộ pool của nó nằm trong một smart contract duy nhất, và mỗi pool có thể gắn một hook — một chương trình nhỏ bổ sung tính năng, chẳng hạn mức phí thay đổi theo từng giao dịch.

UNI có đáng mua không?

Đó là quyết định của bạn, dựa trên những gì UNI mang lại. UNI đã được ủy quyền cho bạn quyền bỏ phiếu về giao thức, và phí giao thức đã được dùng để retire UNI từ cuối năm 2025. Ở chiều ngược lại, bộ máy quản trị vẫn có thể đúc tối đa 2% nguồn cung mỗi năm, và giá có thể biến động 5% trong một ngày.

Kết luận

Với trader, Uniswap phi tập trung ở đúng chỗ quan trọng, vì các pool chạy on-chain và coin của bạn nằm trong ví cho đến khi giao dịch được tất toán. Quản trị đứng sau nó mỏng hơn cái tên gợi lên, và chỉ một delegate lớn vắng mặt cũng đủ nhấn chìm một cuộc bỏ phiếu mà gần như không ai phản đối.

Điều đó biến UNI thành một kiểu quyền bỏ phiếu lạ thường. Nó mang quyền lực thật sự với phí và kho bạc, nhưng một cuộc bỏ phiếu điển hình chỉ huy động khoảng một phần hai mươi nguồn cung, nên ai xuất hiện sẽ quyết định Uniswap trở thành gì.

Điểm cần theo dõi: số phiếu thuận của đề xuất kế tiếp chạm vào phí hoặc kho bạc, đo lường trên ngưỡng 40 triệu mà nó cần.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ mang tính thông tin và không phải lời khuyên tài chính. Giao dịch tiền điện tử tiềm ẩn rủi ro đáng kể. Hãy luôn tự nghiên cứu trước khi đưa ra quyết định đầu tư.