Open USD là một stablecoin mới được phát triển bởi Open Standard, một liên minh gồm hơn 140 công ty bao gồm Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, BNY, Standard Chartered, Google, Shopify và Ripple, dự kiến ra mắt vào cuối năm 2026. Token này có mã OUSD và được giới thiệu là stablecoin lớn đầu tiên được quản trị bởi các doanh nghiệp sử dụng nó thay vì một nhà phát hành duy nhất.
Phản ứng thị trường cho thấy mức độ nghiêm túc của dự án này. Circle, công ty đứng sau USDC, đã chứng kiến cổ phiếu giảm từ 15% đến 17% trong ngày công bố thông tin, do Open USD tác động trực tiếp đến mô hình doanh thu vốn tạo nên giá trị của Circle. Thay vì lợi nhuận từ dự trữ chỉ thuộc về một nhà phát hành, Open USD được thiết kế để gần như toàn bộ lợi suất từ dự trữ được phân phối lại cho các doanh nghiệp tham gia. Bài viết dưới đây giải thích Open USD là gì, ai đứng sau dự án và vì sao thị trường cần quan tâm.
Open USD là gì?
Open USD là một stablecoin dự trữ hoàn toàn theo tỷ lệ 1:1 với USD và các tài sản ngắn hạn bằng USD được giữ trong quỹ dự trữ. Ở góc độ cơ bản, nó hoạt động như các token được bảo chứng bằng tiền pháp định khác: nạp vào 1 USD, nhận lại 1 stablecoin neo theo USD và có thể đổi ngược lại bất cứ lúc nào.
Điểm khác biệt nằm ở cơ cấu sở hữu và phân chia lợi ích. Phần lớn stablecoin lớn hiện nay được quản lý bởi một công ty phát hành, giữ dự trữ và hưởng lợi suất. Open USD được vận hành bởi Open Standard, một công ty độc lập có hội đồng quản trị là đại diện các đối tác trong liên minh, thay vì một nhóm cổ đông lớn. Token này dự kiến phát hành đầu tiên trên [Solana](SOL) (không có bản dịch Tiếng Việt trên Phemex Academy), sau đó mở rộng sang các mạng khác.
Ba đặc điểm nổi bật của Open USD: Đối tác có thể phát hành và quy đổi OUSD không mất phí và không giới hạn khối lượng, loại bỏ ma sát và chi phí mà doanh nghiệp lớn thường gặp. Gần như toàn bộ lợi suất từ dự trữ sẽ được phân phối lại cho các đối tác sau khi trừ phí quản lý, thay vì chỉ thuộc về một bên phát hành. Toàn bộ hệ thống được quản trị tập thể bởi thành viên liên minh. Ý tưởng cốt lõi: Nếu doanh nghiệp của bạn luân chuyển hàng tỷ USD qua stablecoin, bạn xứng đáng nhận phần lợi ích mà stablecoin ấy tạo ra.
Ai đứng sau Open USD và cách mô hình hoạt động
Danh sách đối tác là điều tạo nên sự khác biệt của dự án này. Open Standard kết nối mạng lưới thanh toán, ngân hàng, quản lý tài sản và nền tảng Internet lớn: Visa, Mastercard (hạ tầng thẻ toàn cầu), Stripe, Shopify (thanh toán thương mại điện tử), BlackRock, BNY (quản lý tài sản), Standard Chartered (ngân hàng quốc tế), Google (phân phối nền tảng), Ripple (cơ sở hạ tầng tiền điện tử gốc). Tổng cộng hơn 140 công ty tạo ra mạng lưới phân phối mà ít stablecoin nào sánh kịp.
Zach Abrams là CEO sáng lập Open Standard. Cấu trúc tổ chức rất quan trọng, vì hội đồng quản trị là đại diện các đối tác, không ai kiểm soát hoàn toàn việc phát hành hay độc quyền lợi nhuận, giúp mô hình quản trị phù hợp với doanh nghiệp lớn vốn e ngại phụ thuộc vào một nhà phát hành duy nhất.
Động lực kinh tế đến từ lợi suất dự trữ. Một stablecoin giữ hàng tỷ USD dự trữ, ở lãi suất hiện tại, điều này tạo ra nguồn thu thực sự. Bảng dưới đây so sánh cách Open USD phân phối thu nhập khác biệt so với các stablecoin truyền thống:
| Đặc điểm | Open USD (OUSD) | Stablecoin truyền thống |
|---|---|---|
| Sở hữu | Công ty độc lập, hội đồng 140+ đối tác | Một công ty phát hành |
| Lợi suất dự trữ | Gần như toàn bộ trả lại cho đối tác sau phí | Chủ yếu thuộc về nhà phát hành |
| Phát hành & quy đổi | Không phí, không giới hạn cho đối tác | Thường có phí và chia theo khối lượng |
| Quản trị | Hội đồng tập thể của đối tác | Tập trung tại nhà phát hành |
| Chuỗi phát hành | Solana đầu tiên, sau mở rộng | Tuỳ thuộc từng nhà phát hành |
Điểm mấu chốt: Open USD biến stablecoin từ một sản phẩm doanh nghiệp "thuê" thành một mạng lưới doanh nghiệp "đồng sở hữu". Đây là thay đổi về cấu trúc, không chỉ là chiêu marketing.
Vì sao Open USD gây áp lực với USDC và Circle
Circle xây dựng mô hình kinh doanh dựa trên thực tế: nguồn dự trữ USDC gửi vào trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và các công cụ thị trường tiền tệ, lợi suất từ đó là nguồn thu lớn nhất của Circle. Khi bạn nắm giữ USDC, Circle giữ lại toàn bộ lợi suất sinh ra từ số tiền của bạn. Điều này phù hợp khi USDC không có đối thủ cạnh tranh lớn ở phân khúc compliant-dollar.
Open USD nhắm trực tiếp vào nguồn thu này. Bằng việc trả lại gần như toàn bộ lợi suất cho các doanh nghiệp sử dụng, nó mang lại lý do tài chính để các đối tác lớn chuyển đổi, bất chấp nền tảng công nghệ. Các doanh nghiệp xử lý hàng tỷ USD thông qua stablecoin nay có thể giữ lại thu nhập vốn trước đây phải chia sẻ. Đó là lý do cổ phiếu Circle giảm mạnh khi tin tức được công bố. Thị trường coi đây là động thái cạnh tranh trực tiếp về biên lợi nhuận, không chỉ là một đối thủ xa vời.
Tính đến tháng 4/2026, Tether USDT chiếm gần 62% thị phần stablecoin và Circle USDC khoảng 25%. Phân khúc compliant-dollar, nơi hai ông lớn Mỹ hoạt động, chính là mục tiêu của Open USD. Open USD không cần phải vượt Bitcoin hoặc tái định hình DeFi (không có bản dịch Tiếng Việt trên Phemex Academy), chỉ cần thuyết phục một nhóm doanh nghiệp đang sử dụng stablecoin rằng việc giữ lại lợi suất là lý do đủ để chuyển đổi.
Open USD có ý nghĩa gì với nhà giao dịch?
Phần lớn người dùng sẽ không trực tiếp phát hành OUSD, vì mô hình này hướng đến doanh nghiệp. Tuy nhiên, ảnh hưởng đến nhà giao dịch vẫn rất đáng kể: stablecoin mới có thể tái phân bổ thanh khoản USD, ảnh hưởng đến cặp giao dịch có độ sâu sổ lệnh tốt và thúc đẩy phí cạnh tranh thị trường.
Nếu Open USD được chấp nhận rộng rãi, dự kiến sẽ có ba thay đổi: cạnh tranh giữa các stablecoin sẽ kéo phí và spread xuống thấp hơn khi các bên phát hành cạnh tranh giữ khách hàng lớn - có lợi cho ai giao dịch khối lượng lớn; thanh khoản có thể phân mảnh sang nhiều token USD trước khi hợp nhất lại, nên cần theo dõi sàn nào niêm yết OUSD khi token này đi vào hoạt động; áp lực lên doanh thu của Circle có thể buộc USDC phải thay đổi mô hình, điều này có thể ảnh hưởng đến cách các sản phẩm lợi suất và thị trường [cho vay tiền điện tử](Crypto lending) (không có bản dịch Tiếng Việt trên Phemex Academy) định giá thanh khoản USD.
Hiện tại, hành động thực tế là xem Open USD như tín hiệu về xu hướng mới của thị trường stablecoin thay vì là token nên "săn đón". Câu chuyện stablecoin cho tổ chức ngày càng nóng lên và các chuyển động này thường tác động đến giá trị tài sản và cơ sở hạ tầng liên quan trước khi sản phẩm thực tế ra mắt.
Rủi ro và các câu hỏi mở
Điểm quan trọng nhất: Open USD chưa đi vào hoạt động. Dự án được công bố với kế hoạch ra mắt cuối 2026, và việc phối hợp 140 công ty phức tạp hơn nhiều so với một doanh nghiệp đơn lẻ. Quản trị theo hội đồng có thể khiến quyết định bị chậm, và các đối tác đôi khi có mâu thuẫn lợi ích. Thời gian ra mắt dự kiến "cuối năm nay" luôn tiềm ẩn nguy cơ trì hoãn.
Yếu tố pháp lý là câu hỏi quan trọng khác. Đạo luật GENIUS Act, được ký thành luật vào tháng 7/2025 theo Dự luật S.1582, đã thiết lập khung pháp lý liên bang cho stablecoin thanh toán tại Mỹ và được cho là mở đường cho các dự án mới như Open USD. Tuân thủ khung pháp lý này đồng nghĩa với các nghĩa vụ về dự trữ, minh bạch và tuân thủ, mà Open Standard cần đáp ứng trước và sau khi ra mắt. Bất kỳ vướng mắc nào ở đây cũng có thể ảnh hưởng đến tiến độ triển khai hoặc cách phân phối lợi suất.
Một điểm nữa là khả năng được sử dụng thực tế, vì đối tác lớn chỉ đảm bảo chú ý chứ không đảm bảo sử dụng. Tether và Circle có kinh nghiệm tích hợp, thanh khoản và độ tin cậy qua nhiều năm, chi phí chuyển đổi đối với doanh nghiệp không nhỏ. Open USD cần biến danh sách đối tác thành khối lượng giao dịch thực tế, đây là điều mà chỉ thông cáo báo chí chưa thể đảm bảo.
Câu hỏi thường gặp
Open USD đã hoạt động chưa?
Chưa. Open USD được công bố bởi Open Standard với kế hoạch ra mắt vào cuối năm 2026, chưa có ngày cụ thể. Token dự kiến phát hành đầu tiên trên Solana, sau đó mở rộng sang các mạng khác.
Ai kiểm soát Open USD?
Open USD được vận hành bởi Open Standard, một công ty độc lập với hội đồng quản trị là đại diện liên minh đối tác thay vì một chủ sở hữu duy nhất. Zach Abrams là CEO sáng lập, nhưng mô hình quản trị tập thể là điểm nhấn của thiết kế này.
Open USD khác USDC ra sao?
Khác biệt cốt lõi là ở lợi suất dự trữ: USDC giữ gần như toàn bộ lợi suất, còn Open USD thiết kế để phân phối lại phần lớn lợi suất cho doanh nghiệp sử dụng, đồng thời miễn phí phát hành và quy đổi, quản trị tập thể.
Vì sao cổ phiếu Circle giảm sau tin về Open USD?
Circle kiếm phần lớn doanh thu từ lãi dự trữ USDC. Open USD chuyển lợi suất này về cho doanh nghiệp, nên nhà đầu tư coi đây là đe doạ trực tiếp đến nguồn thu cốt lõi của Circle, dẫn đến cổ phiếu giảm khoảng 15–17% trong ngày.
Tóm lược
Open USD là stablecoin đầu tiên nhắm vào mô hình lợi nhuận của nhà phát hành thay vì công nghệ, là lý do khiến thị trường quan tâm. Chỉ số quan trọng không phải là giá mà là mức độ sử dụng thực tế: bao nhiêu trong số 140+ đối tác sẽ đưa dòng tiền giao dịch thực lên OUSD khi token này đi vào hoạt động cuối 2026. Nếu các nền tảng lớn như Visa, Mastercard, Stripe cùng các kênh thương mại chuyển khối lượng đáng kể sang OUSD, thị trường stablecoin compliant-dollar sẽ có thêm một lực lượng mới và biên lợi nhuận của Circle sẽ chịu áp lực lâu dài. Nếu liên minh hoạt động chậm hoặc yếu tố pháp lý làm thay đổi cách chia sẻ lợi suất, đây sẽ chỉ là một dự án được đầu tư mạnh về truyền thông mà không đạt quy mô thực tế. Hãy theo dõi ngày ra mắt, các sàn đầu tiên niêm yết OUSD và coi đây là chỉ báo sớm cho hướng đi tiếp theo của thanh khoản USD trong lĩnh vực tiền điện tử.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không phải là tư vấn tài chính hoặc đầu tư. Giao dịch tiền điện tử tiềm ẩn nhiều rủi ro. Hãy tự nghiên cứu kỹ trước khi quyết định giao dịch.
