Joseph Chalom đã có gần 20 năm làm việc tại BlackRock, nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới, góp phần xây dựng các sản phẩm thu hút nguồn vốn tổ chức vào lĩnh vực tiền điện tử. Tháng 7/2025, ông rời BlackRock để điều hành một công ty dựa trên một chiến lược trái ngược với xu hướng phổ biến. Là đồng CEO của SharpLink - công ty kho bạc Ethereum hiện nắm giữ hơn 1,3 tỷ USD ETH và gần như toàn bộ lượng này được staking - ông trở thành tiếng nói đại diện cho các tổ chức khi cho rằng Ethereum, chứ không phải Bitcoin, mới là tài sản phù hợp hơn cho bảng cân đối kế toán doanh nghiệp.
Lập luận này giờ đây không còn chỉ là lý thuyết. Chalom đã phát biểu tại Injective Summit ở Washington DC ngày 16/7/2026, thời điểm các tổ chức lớn tích lũy và staking ETH quy mô lớn, nhu cầu từ kho bạc doanh nghiệp trở thành nguồn cầu thực tế cho cả hai tài sản này. Khi một trong những người từng xây dựng nền tảng crypto tại BlackRock nhận định dòng vốn nên ưu tiên ETH, cả hai bên tranh luận về Ethereum và Bitcoin đều có lý do để chú ý.
Dưới đây là tiểu sử Chalom, những luận điểm cụ thể của ông về ETH so với BTC, cũng như các phản biện trung thực về chủ đề này.
Joseph Chalom là ai và những thành tựu tại BlackRock
Chalom không phải là người sáng lập xuất thân từ cộng đồng crypto, mà là một lãnh đạo kỳ cựu gần hai thập kỷ tại BlackRock và tham gia sâu vào chiến lược tài sản số của tập đoàn này. Những sản phẩm ông góp phần phát triển chính là lý do khiến thuật ngữ "crypto tổ chức" trở nên phổ biến hiện nay.
Có ba sản phẩm tiêu biểu trong sự nghiệp của ông. Chalom đóng vai trò trung tâm trong IBIT, quỹ ETF Bitcoin giao ngay của BlackRock hiện nắm giữ hơn 87 tỷ USD và là sản phẩm giao dịch nhiều nhất trong phân khúc này. Ông cũng tham gia xây dựng ETHA, quỹ ETF Ether giao ngay của BlackRock, đã vượt mốc 10 tỷ USD. Cuối cùng, ông hỗ trợ cho ra đời BUIDL, quỹ trái phiếu kho bạc Mỹ đầu tiên được token hóa trên Ethereum.
BUIDL đặc biệt quan trọng vì đã đưa nợ chính phủ Mỹ lên blockchain công khai, lựa chọn Ethereum làm nền tảng. Người góp phần hiện thực hóa sản phẩm này giờ đây lãnh đạo một công ty coi ETH là tài sản dự trữ chủ chốt. Thành tích của ông đã phản ánh rõ quan điểm trước khi ông phát biểu.
Từ BlackRock đến kho bạc Ethereum trị giá 1,3 tỷ USD
SharpLink là công ty đại chúng đã chuyển mình theo chiến lược kho bạc Ethereum, nơi luận điểm của Chalom thể hiện trực tiếp trên bảng cân đối kế toán. Công ty nắm giữ hơn 1,3 tỷ USD ETH, gần như toàn bộ được staking, tức là tài sản không bị để không mà vẫn sinh lợi tức tự nhiên.
Thành phần hội đồng quản trị cũng là một dấu hiệu quan trọng, khi Joseph Lubin - đồng sáng lập Ethereum và Consensys - cũng là thành viên. Khi người từng sáng lập mạng lưới trực tiếp quản trị một công ty sử dụng token làm tài sản kho bạc, chiến lược này không đơn thuần là thử nghiệm tiếp thị mà là một sự lựa chọn có chủ đích đối với ETH như một loại tiền doanh nghiệp có khả năng sinh lời.
Chalom không làm nhẹ đi quan điểm của mình để chiều lòng nhiều nhóm đối tượng. Ông trình bày thẳng thắn lý do ưu tiên ETH thay vì BTC, một điều hiếm thấy vì đa số các lãnh đạo tổ chức thường chọn cách cân bằng. Dù từng làm việc cho đơn vị sở hữu quỹ ETF Bitcoin lớn nhất thế giới, ông vẫn cho rằng dòng tiền kho bạc nên ưu tiên Ethereum. Điều này rất đáng để tìm hiểu chi tiết.
Lý do ưu tiên ETH thay vì BTC làm tài sản kho bạc
Lập luận của Chalom dựa trên ba điểm chính, mỗi điểm càng mạnh hơn khi kết hợp với nhau.
ETH là tài sản sinh lời, Bitcoin thì không. ETH có thể được staking để nhận lợi tức tự nhiên khoảng 3% mỗi năm, nghĩa là kho bạc doanh nghiệp có thể tạo thu nhập dựa trên lượng dự trữ, thay vì chỉ nắm giữ. BTC không có cơ chế tương tự; tài sản này chỉ nằm trên bảng cân đối và chờ biến động giá. Với các nhà quản lý doanh nghiệp quen dùng tài sản tạo ra dòng tiền, một tài sản trả lãi khi giữ sẽ hấp dẫn hơn loại không có.
ETH là lớp hạ tầng cho quá trình token hóa. Stablecoin, tài sản trái phiếu token hóa và phần lớn lĩnh vực DeFi đều được thanh toán, quyết toán trên Ethereum. Việc sở hữu ETH đồng nghĩa với nắm giữ một phần cơ sở hạ tầng cốt lõi của quá trình token hóa tổ chức - chính nền tảng Chalom từng giúp BlackRock tích hợp khi ra mắt BUIDL. Nếu stablecoin và tài sản truyền thống tiếp tục dịch chuyển lên blockchain, nhu cầu về không gian khối sẽ tăng và phản ánh vào giá trị token bảo vệ mạng.
Staking và nhu cầu kho bạc làm giảm nguồn cung lưu thông. Khi ngày càng nhiều ETH bị khóa vào hợp đồng staking và kho bạc doanh nghiệp, lượng ETH tự do trên thị trường càng giảm. Bitcoin không có động lực cung ứng tương tự, vì nguồn cung cố định đến từ giới hạn tổng số, chứ không phải việc tài sản bị rút khỏi lưu thông để staking. Sự kết hợp giữa nguồn cung giảm và nhu cầu ổn định hoặc tăng lên là điều mà bất cứ nhà đầu tư nào cũng mong muốn.
Khi tổng hợp ba yếu tố trên, luận điểm của Chalom trở nên mạch lạc: ETH vừa sinh lời, vừa đóng vai trò trung tâm của nền kinh tế token hóa, vừa thu hẹp nguồn cung lưu thông nhờ staking.
Phản biện trung thực dành cho Bitcoin
Những người ủng hộ BTC làm tài sản kho bạc không cho rằng Chalom sai một cách tình cờ. Họ cho rằng ông đã đánh đổi các đặc điểm then chốt làm nên giá trị của tài sản dự trữ, và lập luận của họ cũng rất vững chắc.
Quan điểm chủ đạo là BTC vượt trội hơn vì đơn giản. Bitcoin không sinh lợi, nhưng cũng không có rủi ro staking, rủi ro bị phạt (slashing) hay rủi ro hợp đồng thông minh. Chính sách tiền tệ của Bitcoin là cố định và trung lập, điều mà một nhà quản lý kho bạc thường tìm kiếm khi lựa chọn tài sản để nắm giữ lâu dài. Mô hình kho bạc Bitcoin doanh nghiệp coi BTC như tài sản thế chấp thuần khiết, không làm gì và chính điểm này lại là ưu điểm.
Tính "sinh lời" cũng có mặt trái. Lợi nhuận staking của ETH khoảng 3% một năm là thực tế, nhưng đi kèm với độ phức tạp kỹ thuật, vận hành validator, và những câu hỏi về quy định mà người quản lý kho bạc phải đối mặt. Lợi tức luôn đi cùng rủi ro bổ sung mà nắm giữ BTC không gặp phải. Ngoài ra, nguồn cung ETH không cố định như BTC, làm giảm đi một phần câu chuyện khan hiếm vốn là thế mạnh của Bitcoin.
Vì vậy, việc lựa chọn giữa hai tài sản là sự đánh đổi, không có đáp án tuyệt đối. Quản lý kho bạc sẽ cân nhắc giữa sự đơn giản và tính minh bạch của BTC với khả năng sinh lời và tiếp xúc hệ sinh thái của ETH. Người hiểu biết có thể lựa chọn bất kỳ phía nào và không nên tin vào đáp án đã được quyết định sẵn.
Vì sao cuộc tranh luận này quan trọng với nhà đầu tư hiện nay
Điều đáng chú ý là tranh luận này không còn dừng ở lý thuyết. Nhu cầu mua từ kho bạc doanh nghiệp đã trở thành động lực thực tế cho cả BTC lẫn ETH, và sự phân hóa giữa hai nhóm đã chuyển hóa thành dòng tiền thực sự thay vì chỉ là tranh luận tại hội thảo.
Chalom là tiếng nói hàng đầu khuyến nghị dòng tiền kho bạc nên hướng về Ethereum, dựa trên nền tảng uy tín của mình. Nếu luận điểm của ông được nhiều người ủng hộ, vốn kho bạc sẽ chuyển mạnh sang ETH, nguồn cung staking càng thu hẹp và cán cân giá trị giữa hai tài sản dịch chuyển. Nếu ưu tiên sự đơn giản, BTC tiếp tục duy trì vai trò dự trữ mặc định, còn ETH vẫn là lựa chọn rủi ro nhưng có nhiều công dụng hơn.
Việc hiểu cả hai phía giúp nhà đầu tư phân tích tỷ lệ ETH/BTC một cách khách quan, thay vì dựa vào cảm tính. Bạn không cần đồng ý với Chalom, chỉ cần hiểu rõ lập luận để nhận ra khi thị trường bắt đầu phản ánh quan điểm đó.
Câu hỏi thường gặp
Joseph Chalom là ai?
Joseph Chalom là đồng CEO SharpLink, công ty chuyên về kho bạc Ethereum, nhậm chức tháng 7/2025 sau gần 20 năm làm việc tại BlackRock. Ông từng góp phần xây dựng IBIT, ETHA và BUIDL, là những sản phẩm mở đường cho vốn tổ chức vào thị trường tiền điện tử.
Vì sao Chalom ưu tiên ETH hơn BTC cho kho bạc doanh nghiệp?
Ông cho rằng ETH là tài sản sinh lợi có thể staking nhận lợi tức khoảng 3%/năm, là nền tảng cho stablecoin, tài sản token hóa, và staking cùng nhu cầu kho bạc làm giảm nguồn cung lưu thông. Trong khi đó, Bitcoin chỉ nằm trên bảng cân đối mà không tạo ra lợi nhuận.
Ethereum có thực sự là tài sản kho bạc tốt hơn Bitcoin?
Không có đáp án duy nhất. ETH mang lại lợi tức và tiếp xúc hệ sinh thái nhưng cũng đi kèm rủi ro staking, hợp đồng thông minh và quy định. BTC có nguồn cung cố định, tính đơn giản nhưng không sinh lợi. Quản lý kho bạc sẽ tự cân nhắc giữa hai lựa chọn này.
SharpLink đang nắm giữ bao nhiêu ETH?
SharpLink nắm giữ hơn 1,3 tỷ USD ETH và gần như toàn bộ số này đang staking để nhận lợi tức tự nhiên. Đồng sáng lập Ethereum - Joseph Lubin - cũng góp mặt trong hội đồng quản trị, cho thấy chiến lược kho bạc này có tính chủ đích rõ ràng.
Kết luận
Chalom là đại diện tiêu biểu cho quan điểm ETH phù hợp làm tiền doanh nghiệp nhờ kinh nghiệm xây dựng các sản phẩm crypto tổ chức và hiện đang đặt cược vào Ethereum thay vì Bitcoin. Lập luận ba phần gồm lợi tức staking, vai trò hạ tầng thanh toán và nguồn cung thu hẹp là một hệ thống chặt chẽ. Lập luận của phe Bitcoin về sự đơn giản, nguồn cung cố định và quan điểm lợi tức chỉ tạo thêm rủi ro cũng rất xác đáng.
Hãy theo dõi dòng vốn kho bạc và số liệu staking trong các quý tới, vì thực tế sẽ quyết định cuộc tranh luận này. Nếu thêm nhiều doanh nghiệp chọn ETH staking, luận điểm của Chalom sẽ dần được kiểm chứng. Nếu tiếp tục ưu tiên BTC, sự đơn giản sẽ thắng thế. Người hiểu cả hai phía sẽ nhận ra sự xoay chuyển trước khi nó thể hiện rõ trên biểu đồ.
Thông tin trong bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên tài chính. Giao dịch tiền điện tử tiềm ẩn rủi ro. Hãy tự nghiên cứu kỹ trước khi quyết định đầu tư.
