Eric Chen điều hành Injective – một Layer-1 quy mô nhỏ nhưng có sức ảnh hưởng trong lĩnh vực Tiền điện tử, và các bước phát triển gần đây đã ghi nhận thành quả. Ngày 7/5, Circle ra mắt USDC native và CCTP trên Injective, giúp giảm thiểu khó khăn khi sử dụng stablecoin cầu nối trên chuỗi dành riêng cho tài chính này. Trước đó một ngày, sự kiện Community BuyBack hàng tháng đã đốt hơn 55.000 INJ với lượng tham gia kỷ lục, cùng với việc hồ sơ ETF giao ngay INJ của 21Shares vẫn đang chờ xét duyệt tại SEC, trong khi hợp đồng tương lai INJ đã được niêm yết trên một sàn giao dịch được quản lý tại Mỹ. Người đứng sau tất cả những điều này là Eric Chen, ngoài 30 tuổi, từng học tại MIT và ít xuất hiện trên CNBC.
Chen là nhà đồng sáng lập kiêm CEO của Injective Labs, đồng thời là một trong hai kiến trúc sư gốc của chuỗi đã trải qua 6 năm phát triển để tập trung vào một mục tiêu duy nhất: Phái sinh on-chain với tốc độ và độ hoàn tất như sàn giao dịch tập trung. Đây là tuyên bố mà nhiều Layer-1 từng đưa ra, nhưng Injective là một trong số ít tích hợp sổ lệnh vào tận lõi giao thức.
Đặt cược vào Layer 1 chuyên phái sinh năm 2018
Chen đồng sáng lập Injective Protocol vào năm 2018 cùng Albert Chon – một cựu sinh viên ngành Khoa học máy tính Stanford, từng làm việc tại Amazon Web Services. Chen học tại NYU Stern và có kinh nghiệm về đầu tư mạo hiểm và giao dịch, bao gồm làm phân tích cơ bản cho các giao thức giai đoạn đầu tại Innovating Capital. Chon mang đến kiến thức kỹ thuật về xây dựng giao thức, còn Chen am hiểu cấu trúc thị trường; cả hai đã dành năm 2018 để vạch ra những điều cần thiết cho một Layer-1 phục vụ phái sinh.
Thị trường crypto năm 2018 rất khác so với 2026. Lúc đó, Ethereum là chuỗi hợp đồng thông minh quy mô duy nhất, DeFi vẫn chưa hình thành thành ngành, và phái sinh phi tập trung chỉ dừng lại ở các bản demo sổ lệnh 0x hầu như không ai giao dịch. Chen và Chon đi ngược xu hướng: Họ chọn tập trung vào phái sinh on-chain và thiết kế mọi kiến trúc của chuỗi để phục vụ đúng mục đích duy nhất này.
Kết quả là một chuỗi với mô-đun sổ lệnh nằm ngay ở lớp giao thức, thời gian tạo block dưới một giây, đấu giá theo lô chống MEV, và lớp thanh toán phái sinh không phụ thuộc vào AMM gắn ngoài lên máy ảo tổng quát. Đây là lựa chọn trái chiều trong một thị trường tin rằng AMM sẽ thay thế sổ lệnh vĩnh viễn. Tuy vậy, hai nhà sáng lập vẫn kiên trì trình bày ý tưởng.
Y Combinator, Binance Labs và lựa chọn Cosmos
Dự án nhanh chóng được xác nhận giá trị. Injective lọt vào batch mùa đông 2018 của Y Combinator, trở thành giao thức sàn giao dịch mã hóa đầu tiên được YC chấp nhận, sau đó tiếp tục được Binance Labs ươm mầm – cũng là một trong những dự án đầu tiên tại đây. Điều này mang lại nguồn lực kỹ thuật và quyền truy cập tích hợp sàn mà ít đội ngũ DeFi giai đoạn đầu có được. Sau đó, còn có Pantera Capital, Hashed và Jump Crypto tham gia; nhưng kết hợp YC và Binance Labs đã giúp Chen yên tâm tập trung phát triển kỹ thuật dài hạn mà không phải gọi vốn liên tục.
Sau thời gian phát triển kỹ thuật, Injective chọn xây dựng trên Cosmos. Mainnet ra mắt tháng 11/2021 dưới dạng Layer 1 độc lập dùng Cosmos-SDK, sở hữu bộ xác thực riêng, đồng thuận dựa trên Tendermint và hoàn tất giao dịch chỉ trong vài giây. Quyết định dùng Cosmos thay vì tự xây Layer 1 đã tiết kiệm khoảng hai năm phát triển cơ chế đồng thuận, đồng thời giúp Injective tương tác dễ dàng với hệ sinh thái Cosmos thông qua IBC.
Việc chọn Cosmos-SDK từng vấp phải tranh cãi trên Crypto Twitter. Một số ý kiến cho rằng chuỗi Cosmos sẽ khó thu hút nhà phát triển và thanh khoản stablecoin như các chuỗi EVM. Tuy nhiên, Chen liên tục nhấn mạnh: Chuỗi dành cho phái sinh cần sự hoàn tất xác định, block time ổn định, môi trường thực thi tùy chỉnh – điều mà Cosmos đáp ứng tốt hơn so với setup EVM-on-rollup đến tận 2026.
Injective đã triển khai những gì?
Danh sách thành phẩm của Injective rõ ràng hơn so với nhiều Layer-1 khác. Sổ lệnh on-chain đã hoạt động từ mainnet, hiện được Helix – nền tảng perpetual lớn nhất trên Injective – và một số giao thức quyền chọn, thị trường dự đoán xây dựng trực tiếp trên đó sử dụng. Đấu giá theo lô diễn ra mỗi block nhằm hạn chế hiện tượng front-running và sandwich-attack, vốn phổ biến ở các DEX dựa trên AMM của các chuỗi khác. Hợp đồng thông minh CosmWasm đã hỗ trợ từ 2022 cho cộng đồng phát triển Rust của Cosmos.
MultiVM là chủ đề lớn năm 2026 và cũng là điểm Chen thường nhắc đến. Injective hiện hỗ trợ CosmWasm, môi trường thực thi EVM và lớp máy ảo Solana (SVM) mà đội ngũ đã phát triển qua nhiều giai đoạn testnet. Định hướng rất rõ ràng: Nhà phát triển từng viết hợp đồng perpetual bằng Solidity hoặc Rust có thể triển khai lên Injective mà không cần viết lại, đồng thời tiếp cận sổ lệnh native qua precompile. Hiệu quả thực tế của MultiVM vẫn đang được kiểm chứng bởi các đội ngũ đang chuyển đổi mã nguồn, nhưng đây là đặt cược kiến trúc khác biệt.
Cầu nối cross-chain là phần tiếp theo. Peggy bridge của Injective đã chuyển tài sản từ Ethereum sang chuỗi này từ đầu, còn IBC hỗ trợ phía Cosmos. Việc Circle ra mắt USDC native và CCTP ngày 7/5 đã lấp đầy khoảng trống còn lại, vì lần đầu tiên stablecoin có thể di chuyển vào/ra Injective mà không qua tài sản wrapped trên Ethereum.
Các yếu tố thúc đẩy tháng 5/2026
Hầu hết các động lực ảnh hưởng đến INJ gần đây đều xuất hiện liên tiếp trong nửa đầu tháng 5.
Circle USDC native và CCTP trên Injective ngày 7/5. Đây là nâng cấp hạ tầng quan trọng nhất của Injective trong năm qua. USDC native và CCTP v2 giúp stablecoin trên Injective có thể trao đổi 1:1 với USDC trên Ethereum, Solana, Base và các chuỗi Circle hỗ trợ, loại bỏ rủi ro cầu nối và không làm phân tán thanh khoản.
Community BuyBack ngày 6/5 đã đốt hơn 55.000 INJ. Cơ chế này lấy 60% phí dApp trên Injective, quy đổi thành INJ ngoài thị trường rồi đốt. Đợt tháng 5 ghi nhận lượng tham gia lớn nhất từ trước đến nay, tổng số INJ bị đốt đã lên hàng triệu. Áp lực nguồn cung này chỉ tác động đến giá khi lực cầu đủ mạnh, và cơ chế này minh bạch nhờ dữ liệu on-chain xác thực.
Hồ sơ ETF INJ của 21Shares. 21Shares đã nộp hồ sơ ETF giao ngay INJ đầu năm nay và vẫn đang chờ xét duyệt của SEC. Nếu được thông qua cùng với các ETF altcoin khác, INJ sẽ thuộc nhóm nhỏ token Layer-1 tiếp cận được thị trường Mỹ qua sản phẩm được quản lý.
Hợp đồng tương lai INJ được quản lý đã niêm yết tại Mỹ. Coinbase triển khai hợp đồng perpetual INJ được quản lý vào đầu 2026 và dần tăng open interest. Điều này quan trọng hơn bản thân hợp đồng, vì nó cho thấy cách các cơ quan quản lý nhìn nhận token INJ.
Từng yếu tố trên đều xứng đáng là một tin lớn trong ngày. Khi cộng dồn lại trong một tháng, đây là nền tảng mạnh nhất về cơ bản của INJ kể từ sau đỉnh chu kỳ 2021.
Kế hoạch tiếp theo của Chen và các rủi ro tiềm ẩn
Giai đoạn tiếp theo trên lộ trình Injective là chuyển đổi các quyết định kiến trúc thành hoạt động thực tế từ cộng đồng phát triển. Các lớp thực thi EVM và SVM cần có nhiều ứng dụng thực, không chỉ các dự án port code để lấy grant. Sổ lệnh native cần các trường hợp sử dụng phi perpetual như thanh toán RWA, quyền chọn on-chain, thị trường dự đoán với khối lượng thực. INJ cần chuyển áp lực nguồn cung bị đốt thành sức mạnh giá bền vững thay vì đốt trong thị trường không quan tâm.
Rủi ro vẫn còn. Hyperliquid hiện vận hành DEX perpetual lớn nhất và hút dòng lệnh từ mọi Layer-1 có tham vọng phái sinh on-chain, bao gồm cả Injective. Solana có lượng người dùng và nguồn stablecoin dồi dào hơn. Ethereum vẫn là nơi nắm giữ tài sản tổ chức. Một chuỗi thiết kế riêng cho phái sinh phải thắng nhờ môi trường thực thi, nhưng chênh lệch khối lượng giữa Helix (Injective) và Hyperliquid là điều các bên ủng hộ INJ thường tránh nhắc tới.
ETF cũng không chắc chắn được chấp thuận. SEC đã duyệt sản phẩm spot BTC, ETH và tỏ ý sẵn sàng với Solana, nhưng tiêu chuẩn cho altcoin như INJ cao hơn và các yếu tố chính trị chưa rõ ràng. Nếu hồ sơ 21Shares bị đình trệ hoặc từ chối, một động lực quan trọng sẽ biến mất.
Bản thân Chen cũng là nhà sáng lập kín tiếng hơn so với nhiều CEO Layer-1 khác. Anh tham gia podcast, hội thảo ngành, nhưng không nổi bật như Anatoly Yakovenko (Solana) trên Twitter hay Vitalik Buterin (Ethereum) tại Devcon. Đối với token cạnh tranh về nhận diện tổ chức, sự hiện diện công khai của nhà sáng lập vẫn là yếu tố phụ. Phong cách kín đáo của Chen được các builder đánh giá cao, nhưng đôi khi lại khiến nhà đầu tư cá nhân không nhận ra sự tồn tại của chuỗi.
Câu hỏi thường gặp
Eric Chen vẫn là CEO của Injective Labs chứ?
Đúng vậy. Chen giữ chức CEO kể từ khi đồng sáng lập cùng Albert Chon năm 2018 và vẫn là gương mặt đại diện dự án. Chon đã dần rút khỏi vai trò điều hành hàng ngày, còn Chen định hướng cả kỹ thuật lẫn quan hệ tổ chức.
Eric Chen sở hữu bao nhiêu INJ?
Thông tin cụ thể về lượng token mà Chen nắm giữ chưa từng công bố công khai, Injective Labs cũng không công bố breakdown ví. Việc phân phối token ban đầu có phần dành cho đội ngũ sáng lập và công ty, với lịch vesting nhiều năm (phần lớn hoàn thành vào 2026). Chen xác nhận mình có nắm giữ INJ nhưng không tiết lộ địa chỉ ví hay số lượng cụ thể.
Tại sao Injective chọn Cosmos thay vì Ethereum?
Chen nhấn mạnh vào hoàn tất xác định, block time dưới một giây và khả năng tích hợp sổ lệnh native vào giao thức. Các yếu tố này không có trên Ethereum mainnet năm 2018, thậm chí đến 2026 vẫn khó tái hiện rõ ràng trên các rollup EVM. Cosmos cho phép Injective tùy chỉnh môi trường thực thi cho phái sinh mà không cần xây động cơ đồng thuận riêng trong nhiều năm.
Rủi ro lớn nhất của Injective dưới thời Chen là gì?
Cạnh tranh dòng lệnh perpetual giữa Hyperliquid và các rollup EVM cho hạ tầng phái sinh nói chung. Injective có lợi thế kiến trúc thực sự, nhưng điều này chưa chắc chuyển thành thanh khoản nếu lập trình viên và nhà giao dịch tập trung ở nơi khác. 12 tháng tới với tốc độ ứng dụng MultiVM và kết quả ETF 21Shares sẽ là đáp án cho tính đúng đắn của chiến lược này.
Kết luận
Chen là trường hợp hiếm hoi mà dự án Layer-1 của anh ấy thể hiện tốt hơn ở 2026 so với những năm trước, và bộ yếu tố thúc đẩy hiện tại rất rõ ràng. USDC native giúp lấp đầy thiếu hụt stablecoin, cơ chế đốt buyback giúp thu hẹp nguồn cung minh bạch, hồ sơ ETF 21Shares mở ra triển vọng tiếp cận thị trường Mỹ, còn MultiVM tạo lý do thực tế để cộng đồng phát triển triển khai ứng dụng. Theo dõi ba yếu tố trong hai quý tới: tốc độ triển khai ứng dụng EVM và SVM trên Injective, động thái của SEC với ETF INJ, và liệu Helix có duy trì/gia tăng thị phần perpetual on-chain trước Hyperliquid hay không. Nếu hai trong ba yếu tố thuận lợi, chiến lược của Chen năm 2018 sẽ được chứng minh hiệu quả. Nếu cả ba không thành công, INJ sẽ vẫn là một Layer-1 nhỏ với kiến trúc thú vị và nhà sáng lập trầm lặng. Hai quý tới sẽ là câu trả lời.
Bài viết này chỉ nhằm cung cấp thông tin và không phải là lời khuyên tài chính. Giao dịch tiền điện tử tiềm ẩn nhiều rủi ro. Hãy tự nghiên cứu trước khi quyết định giao dịch.
