Kelman Law tarafından yayınlanan bir rapora göre, ABD mahkemeleri kripto tokenlarının menkul kıymet olarak nitelendirilip nitelendirilmediğini belirlemek için Howey Testi'ni kullanıyor. Para yatırımı, ortak girişim, kâr beklentisi ve başkalarının çabalarına güvenme olmak üzere dört unsurdan oluşan Howey Testi, mahkemeler ve SEC tarafından token ekosistemlerinin benzersiz doğasına uyacak şekilde uyarlanıyor. Bir tokenın menkul kıymet olarak sınıflandırılması, teknik tasarımından ziyade satış ve pazarlama bağlamından etkileniyor. SEC, işlem yapısının değiştirilmediği sürece tokenlaştırılmış varlıkların menkul kıymet olarak kabul edildiğini savunuyor. Mahkemeler ayrıca tokenların doğası gereği menkul kıymet olmadığını hükmetmiş, bu da kripto düzenlemesinin gelişen yasal ortamında uyum ve risk yönetimi için Howey çerçevesinin anlaşılmasının önemini vurgulamaktadır.