Ödül Merkezi 
Hisse senetleri sabit saatlerde işlem gören borsalarda alınıp satılır. Altın, gece kapanan Londra ve New York piyasalarında takas edilir. Fakat Tesla, S&P 500 ya da altını bir Pazar günü sabaha karşı 3’te alıp satabildiğinizi hayal edin — yakında bu herkes için mümkün olacak.
Bu bir açık veya dolambaçlı bir yol değil — vadeli işlemler sözleşmelerinin her zaman böyle çalışmasının sebebidir.
24/7 Geleneksel Finans işlemlerinin arkasındaki piyasa yapısını anlamak, bunun neden mümkün olduğunu ve fiyat oluşumu açısından ne anlama geldiğini açıklar.
Bir Varlığın Ne Zaman Alınıp Satılabileceğini Ne Belirler?
İşlem saatleri, varlığın kendisinden ziyade nerede ve nasıl alınıp satıldığına bağlıdır.
NYSE’de Apple hissesi aldığınızda, borsa saatlerine tabisiniz çünkü NYSE emir defterini işletir. Borsa, işlemlerin ne zaman başlayacağına, kapanacağına ve durdurulacağına karar verir. Sizin işlem yapabilme yetiniz doğrudan bu altyapıya bağlıdır.
Apple’ın değeri, Doğu saatiyle 16:00’da varlığını yitirmez. Hala haberler olur. Kazanç açıklamaları hala önemlidir. Yalnızca NYSE’nin eşleştirme motoru durur.
Vadeli işlemler sözleşmeleri ise farklı bir altyapıda çalışır. Apple hisselerinin kendisinden ziyade Apple fiyatına dayalı bir sözleşmeyi alıp sattığınızda, artık NYSE’ye bağımlı değilsiniz. Sözleşme, listelendiği platformda var olur ve işlem saatlerini o platform belirler.
Bu nedenle CME vadeli işlemler neredeyse günde 23 saat işlem görürken, dayanak varlığın spot piyasaları kısıtlı saatlerde açıktır. Aynı mantık kripto sürekli vadeli işlemlerinde de geçerlidir.
Vadeli İşlemler Spot Piyasa Saatlerinden Nasıl Ayrılır?
Bir vadeli işlem sözleşmesi, varlığın kendisi değil fiyatı üzerinden değer değiş tokuşu anlaşmasıdır. Bu ayrım, genişletilmiş işlem saatlerini mümkün kılar.
Spot piyasa, mülkiyetin el değiştirdiği yerdir. NYSE açıkken alıcılar ve satıcılar gerçek Apple hisselerini değiştirir. Bu süreç, belirlenmiş zamanlarda çalışan takas sistemlerine, saklamacılara ve yasal denetime bağlıdır.
Vadeli işlemler piyasası ise spot mülkiyetin değişmesini gerektirmeden spot fiyatlara referans veren sözleşmeleri alıp satar. Bir Tesla vadeli işlemi Tesla fiyatını takip eder, fakat alım satımı, Tesla hisselerinin hesaplar arasında aktarılmasını içermez.
Vadeli işlemler, alım satım için spot piyasa altyapısına ihtiyaç duymadığından, bağımsız olarak çalışabilirler. CME’nin E-mini S&P 500 vadeli işlemleri, dayanak hisse senetleri sadece NYSE saatlerinde işlem görse de, Pazar akşamından Cuma öğleden sonraya kadar, sadece kısa günlük aralarla işlem görür.
Kripto platformları bunu daha da ileri taşır. Sürekli vadeli işlemler, son kullanma tarihleri olmayan, tamamen kendi içinde işleyen sözleşmelerdir. Harici fiyatlara referans verirler ama harici takas sistemlerine bağımlı değillerdir. Bu da gerçek anlamda 24/7 işlem imkanı sağlar.
Vadeli Fiyatlar Spot Fiyatlarla Nasıl Uyumludur?
Vadeli işlemler spot piyasalar kapalıyken işlem görüyorsa, fiyatların çok fazla sapmasını ne önler?
Geleneksel vadeli işlemler vade sonu ve takasa dayanır. Her sözleşmenin, spot fiyatla örtüşmek zorunda olduğu sabit bir vade tarihi vardır. Son gün yaklaştıkça arbitrajcılar devreye girer. Vadeli fiyat çok yüksekse vadeli satıp spot alırlar. Tam tersi durumda da spot satıp vadeli alırlar.
Sürekli vadeli sözleşmeler ise fonlama oranı adı verilen başka bir mekanizma kullanır. Vade sonu yerine, sözleşme fiyatı spottan ne kadar saparsa ona göre periyodik ödemeler yapılır.
Sürekli fiyat spotun üstünde işlem gördüğünde, uzun pozisyonlar kısa pozisyonlara ödeme yapar; bu durum satış baskısını artırır ve fiyatı aşağı çeker. Spotun altında olduğunda ise kısa pozisyonlar uzuna ödeme yapar ve alım baskısı oluşur.
Bu mekanizma, spot piyasalar kapalı olsa da çalışır; çünkü referans fiyatları mesai sonrası işlemlerden, açık olan uluslararası piyasalardan ya da yeni bilgiyle güncellenmiş son spot verisinden alınabilir.
Sonuç olarak vadeli işlemler genellikle spot fiyatı takip eder, ancak spot piyasalar kapalıyken geçici sapmalar yaşanabilir.
Spot Piyasalar Neden 7/24 Açık Değil?
Vadeli işlemler günün her saati işlem görebiliyorsa, borsa işlemleri neden aynı şekilde yapılmıyor?
Takas altyapısı: Hisse işlemleri gerçek mülkiyet aktarımı içerir. Hisseler hesaplar arasında hareket eder, saklamacılar kayıtları günceller ve yasal zorunluluklar yerine getirilir. Bu takas süreci — ABD’de şu an T+1 — sürekli çalışmayan sistemlere bağlıdır.
Likidite yoğunluğu: Piyasa yapıcılar ve kurumlar işlem yoğunluğunu temel saatlerde toplar. Aynı hacmi tüm güne yaymak likiditeyi azaltır, spreadleri genişletir ve oynaklığı artırır.
Düzenleyici çerçeve: Borsalar, işlem saatleri, durdurmalar ve devre kesiciler gibi kurallara uygun çalışır. 7/24’e geçiş büyük yasal değişiklikler gerektirir.
Operasyonel maliyet: Borsayı çalıştırmak için personel, gözetim ve altyapı gerekir. Saatleri uzatmak, maliyetleri de uzatır ve gece hacmiyle gerekçelendirilemeyebilir.
Vadeli işlemler bu sorunların çoğunu aşar; çünkü doğrudan varlık aktarımı içermezler. Nakit olarak kapatılan sözleşmelerdir.
Spot Piyasalar Kapalıyken Vadeli İşlemlerde Ne Olur?
Bir Cumartesi Tesla vadeli işlemi alıp sattığınızda, Tesla fiyatına referans veren ama spot piyasayla doğrudan arbitrajı Pazartesi’ye kadar mümkün olmayan bir piyasada işlem yaparsınız.
Bunun özel dinamikleri vardır:
Fiyat keşfi devam eder: Hafta sonunda büyük bir haber çıkarsa, vadeli piyasalar anında yeniden fiyatlanır. Vadeli işlemler, spot piyasalar açılana kadar ana fiyat oluşum yeri olur.
Baz açılabilir: Baz, vadeli işlemlerle spot arasındaki farktır. Spot kapalıyken arbitraj sınırlanır ve baz açılabilir. Genellikle spot açıldığında normale döner.
Likidite azalabilir: Mesai dışı saatlerde daha az katılımcı vardır. Düşük likidite, aynı emir büyüklüğünde daha geniş spread ve daha büyük fiyat hareketleri oluşturabilir.
Açılışta gap riski: Spot piyasalar açıldığında fiyatlar, vadeli işlemlere uyum sağlamak için sıçrayabilir. Bu, açılışta volatilite yaratabilir.
Bunlar kusur değil, spot dışında vadeli işlem yapmanın yapısal özellikleridir.
Bu Sistem Değerli Metaller ve Diğer Varlıklar İçin Nasıl Geçerlidir?
Aynı yapı değerli metaller ve diğer geleneksel finans varlıkları için de geçerlidir.
Altın spot işlemleri, belirli saatleri olan Londra Kıymetli Madenler Piyasası ve COMEX gibi yerlere bağlıdır. Fiziki altın takası bu sistemlere dayanır.
Altın vadeli işlemleri ise neredeyse günün her saati işlem görür. Kripto platformlardaki sürekli altın sözleşmeleri ise tam anlamıyla 7/24 işlem imkanı sunar.
Güvenilir bir referans fiyat ve vadeli ile spotu uyumlu tutacak bir mekanizma olduğu sürece, sözleşme bağımsızca alınıp satılabilir. Bu, endeksler, emtialar ve döviz çiftleri için de geçerlidir.
Sıkça Sorulan Sorular
Spot piyasalar kapalıyken vadeli işlemler hangi fiyatı referans alır?
Vadeli işlem platformları farklı referans fiyatları kullanır: son spot kapanışı, mesai sonrası işlem verileri, açık olan ilgili piyasalar (örneğin ABD hisseleri için Asya piyasaları) veya bileşik endeksler. Yöntem platform ve sözleşmeye göre değişir.
7/24 vadeli fiyatları, spot açıldığında her zaman spotla tam olarak örtüşür mü?
Açılış anında tam olarak değil; ancak arbitraj kısa sürede uyum sağlar. Spot piyasalar açılırken, fiyatlar gece boyunca vadeli işlemlerde oluşan seviyelere uyum sağlamak için kısa süreli boşluklar olabilir.
Geceleri geleneksel finans işlemleri daha mı riskli?
Farklı risk dinamikleri vardır. Daha düşük likidite, daha büyük fiyat hareketleri anlamına gelebilir. Spotla arbitraj yapılamadığından fiyatlar daha fazla sapabilir. Bunlar "daha riskli" anlamına gelmez — sadece farklı dinamiklerdir.
Kripto platformları neden geleneksel vadeli işlemlerden daha fazla 7/24 geleneksel finans sunuyor?
CME gibi geleneksel vadeli borsalar hafta içi neredeyse 24 saat işlem sunar, kısa bakım araları vardır. Kripto platformları ise sürekli sözleşme yapıları sayesinde tam 7/24 hizmet verir, çünkü geleneksel borsalarda gerekli olan operasyonel aralara ihtiyaç duymazlar.
Temel Çıkarımlar
Geleneksel finans varlıkları, vadeli işlemler sözleşmeleri ile 7/24 alınıp satılabilir çünkü vadeli işlemler, referans aldıkları varlıklardan ayrı araçlardır. Bir hisse vadeli işlemi işlem yaptığınızda NYSE’de değil, sözleşmeyi listeleyen platformda alım satım yaparsınız.
Bu özel bir özellik ya da açık değildir. Türev piyasalarının temel yapısı budur. Vadeli işlemler onlarca yıldır uzatılmış saatlerde işlem görmektedir. Sürekli sözleşmeler ise vade sonunu kaldırıp fonlama oranı ile sürekli işlem imkanı sağlar.
7/24 işlem imkanı; baz sapması, düşük mesai dışı likidite ve spot açılışında gap riski gibi yapısal gerçeklerle birlikte gelir. Bu mekanikleri anlamak, geleneksel finans vadeli işlemlerini daha etkin kullanmanıza yardımcı olur.
