Bitdeer Tüm BTC'sini Sattı, Strategy 717K BTC Tutuyor, Balinalar SOL Stake Ediyor: Akıllı Para Akışı Analizi

Son 72 saatte yaşanan dört önemli gelişme, Şubat 2026'da kripto piyasasının mevcut durumunu grafiklerden veya teknik göstergelerden daha net ortaya koyuyor.

Bitdeer tüm Bitcoin hazinesini sattı. 943 BTC tek bir haftada likide edildi ve dünyanın en büyük halka açık madencisi, kurumsal BTC bakiyesini sıfırladı. Strategy (eski adıyla MicroStrategy), 2.486 BTC daha alarak toplam BTC varlığını 717.131 BTC'ye çıkardı. Satılan BTC'lerde hiçbir teminat ya da zorunlu satış tetikleyicisi yok. Beş ay sonra yeniden aktifleşen bir Solana balinası, Binance ve Bybit'ten 50.000 SOL çekerek doğrudan likit staking'e gönderdi. Ayrıca bir trader, sürekli kontratlarda altın ve gümüşte uzun pozisyon, BTC, ETH, SOL, DYDX ve AVAX'ta kısa pozisyon alarak 573.000 $ kazanç elde etti.

Madenciler satış yapıyor. Büyük yatırımcılar birikim yapıyor. Balinalar staking tercih ediyor. Traderlar, kripto varlıklar üzerindeki risklerini emtialarla hedge ediyor. Bunlar rastgele gelişmeler değil, aynı piyasa yapısının dört farklı yansıması. Bunları birbirine bağlayan dinamikleri anlamak, zincir üstü akışları profesyonelce okumanın anahtarıdır.

Bitdeer'ın BTC Hazinesi Sıfırlandı: Madenci Teslimiyeti Ne Demek?

20 Şubat 2026'da Bitdeer, haftalık operasyon güncellemesinde BTC bakiyesini sıfırladığını açıkladı. Singapur merkezli madenci, Bitmain kurucu ortağı Jihan Wu tarafından kuruldu ve kalan 943,1 BTC'yi, o hafta çıkardığı 189,8 BTC ile birlikte sattı.

Bu ani bir karar değildi. The Block'un haberine göre, Bitdeer 2025 sonunda yaklaşık 2.000 BTC tutuyordu, ocak sonunda 1.530 BTC'ye, 13 Şubat'ta ise 943 BTC'ye düşürdü. Son haftadaki toplu satış, sekiz haftalık düzenli satışların hızlanmış haliydi.

Bağlam önemli. Bitcoin madencilik zorluğu 19 Şubat'ta yüzde 14,73 artarak 144,4 trilyona yükseldi ve bu, 2021 Çin madencilik yasağından bu yana en büyük artış. Hashprice (PH/s başına günlük gelir) çok yıllık dip seviyelerde, yaklaşık 23,9 $ düzeyinde. BTC fiyatı ise 67.000 $ civarında, Ekim 2025'teki 126.080 $ ATH'den %47 aşağıda. Nisan 2024 halving ile blok ödülleri yarıya indi.

Bitdeer'ın kararı hem savunmacı hem stratejik. Şirket, 325 milyon $ tutarında dönüştürülebilir tahvil ve 43,5 milyon $ sermaye artırımı açıkladı; amaç veri merkezi yatırımları ve yapay zeka dönüşümünü finanse etmek. BTC'yi bilançoda tutmak yerine, nakit likiditeyi tercih ediyor.

VanEck'ten Matthew Sigel'in vurguladığı gibi, "Bitdeer, madenciliğini yaptığı tüm coinleri ve hatta rezervlerinin bir kısmını AI projelerine kaynak olarak satıyor." Şirket, artık 63,2 EH/s ile dünyanın en büyük halka açık self-madencisi; fakat BTC bakiyesi sıfır.

Piyasa için anlamı: Madenciler operasyonları için BTC rezervlerini sattığında, piyasaya ek arz gelir. Ancak bu, zorunlu satışların piyasadan temizlendiği anlamına da gelir. Zayıf ellerdeki madencinin 67.000 $'dan sattığı BTC'ler mevcutta arz baskısı yaratsa dahi, bu coinleri elinde tutacak alıcılar tarafından absorbe edildiğinde, gelecekteki satış baskısı azalır.

Strategy'nin 717.131 BTC'si: İşlemin Diğer Yüzü

Bitdeer tüm coinlerini satarken, Strategy alım yapıyordu.

17 Şubat'ta Strategy, 2.486 BTC'yi 168,4 milyon $ karşılığında 67.710 $ ortalama fiyatla aldığını açıkladı. Toplam BTC bakiyesi, yaklaşık 54,52 milyar $'a ve ortalama 76.027 $ maliyete sahip 717.131 BTC'ye ulaştı.

Mevcut fiyatlarla (67.000 $ civarı), yaklaşık 5,8 milyar $ tutarında gerçekleşmemiş zarar bulunuyor. Strategy hissesi (MSTR), Ağustos 2025 zirvesinden %70 geriledi. Şirketin mNAV'si (piyasa değeri/BTC varlıklarının değeri), 1'in altına düştü; yani hisse, eldeki BTC'lerin değerine göre indirimli fiyatlanıyor.

Bu durum Strategy'nin davranışını değiştirmedi.

CEO Phong Le, bilanço toplantısında Bitcoin'in 5-6 yıl boyunca 8.000 $'a gerilemesi durumunda dahi borç servisinde ciddi bir sorun yaşanmayacağını belirtti. Yönetim kurulu başkanı Michael Saylor, haftalık "Bitcoin getirisi" güncellemeleri yayımlamaya devam ediyor ve şirketin "her çeyrek Bitcoin almaya devam edeceğini" açıkladı.

Yapısal korumalar önemli. 717.131 BTC'nin tamamı teminatsız; hiçbir BTC rehinde değil. Marjin çağrısı veya fiyat tetikleyicili taahhütler yok. Strategy, 2025 4. çeyrekte 2,25 milyar $ nakit rezervi oluşturdu; bu, temettü ödemeleri için 30 aydan fazla süreyle yeterli (yıllık 888 milyon $), tek bir bitcoin'e dokunmadan. İlk büyük borç vadesi Eylül 2027'de.

Piyasa için anlamı: 717.131 BTC etkin biçimde dolaşımdan çıktı. Strategy satış yapmıyor. Bu, tüm BTC'nin %3,4'ünü oluşturan bir miktar ve şirket açıkça satış yapmayacağını taahhüt etti. ETF portföyleri, devlet rezervleri ve diğer şirket hazineleri de eklendiğinde, likit ve işlem gören BTC arzı azalmaya devam ediyor.

50.000 SOL Stake Edildi: Bir Balina Cüzdanı ile Oy Veriyor

22 Şubat'ta zincir üstü analiz şirketi Onchain Lens beş aydır hareketsiz kalan bir cüzdanın Binance ve Bybit'ten 50.000 SOL (yaklaşık 4,25 milyon $) çekip likit staking protokollerine gönderdiğini duyurdu.

Cüzdan uzun süredir inaktifti. Hareket yönü önemli: Coin'leri borsadan çekip staking'e taşımak, satmaya hazırlanmanın tam tersidir. Sahip olduğu pozisyondan getiri elde etmek isteyen ve bunu uzun vadede tutmayı planlayan, ağına güvenen bir yatırımcının hareketidir.

Bu gelişme, Solana balinaları arasında birbirine zıt hareketlerin yaşandığı bir dönemde meydana geldi. Whale Alert, aynı hafta sonu ayrı bir cüzdandan 1.511.243 SOL'un (125 milyon $) unstake edildiğini bildirdi. SOL fiyatı yaklaşık 85 $, 2025 başındaki 200 $ üzerindeki zirvelerden oldukça uzakta.

Piyasa için anlamı: Tek bir balinanın hareketi kendi başına tahmin gücü taşımaz. Ancak desenler önemlidir. Aynı anda büyük çaplı unstake (potansiyel dağıtım) ve büyük çaplı exchange-to-staking (birikim) hareketleri varsa, büyük yatırımcılar birlikte hareket etmiyor demektir. Piyasa henüz tam bir teslimiyet (herkesin sattığı) ya da tam bir güven (herkesin tuttuğu) evresinde değil, geçiş aşamasında.

Traderlar için, staking'e giden çıkışlar anında satılabilir SOL arzını azaltır. Stake edilen her SOL, emir defterine satış olarak düşmeyecek bir adettir. Zamanla, staking'e olan talep unstake'den fazla olursa, mevcut arz sıkılaşır ve talep patlaması yaşanırsa fiyat hareketinin şiddeti artabilir.

Uzun Altın, Kısa Kripto: 573 Bin Dolarlık Varlıklar Arası Hedge

Dördüncü veri noktası özellikle aktif traderlar için yol gösterici.

Bir trader, sürekli kontratlarda altın ve gümüşte uzun, BTC, ETH, SOL, DYDX ve AVAX'ta kısa pozisyon açarak 573.000 $ kazanç elde etti. Bu, klasik bir korelasyon işlemidir: Güvenli liman emtiaların, riskli kripto varlıklarına göre daha iyi performans göstereceği öngörüsüyle yapılır.

Makro ortam bu işlemi aylardır destekliyor. Altın, 2025 sonlarında 4.440 $ üzeriyle rekor kırdı, gümüşteki yükseliş Hyperliquid gümüş vadeli işlem hacmini günlük 1 milyar $'a taşıdı ve Bitcoin Ekim 2025'ten beri düşüşte. JPMorgan'ın kripto ekibi pozisyonları doğruladı: Altın ve gümüş vadeli işlemleri aşırı alımda, Bitcoin vadeli işlemleri aşırı satımda; kurumsal olarak emtialara uzun pozisyon artarken, Bitcoin vadeli kontratlarında benzer artış yok.

Bu işlem, kripto ve altının zıt yönlere hareket etmesinden fayda sağlıyor. Altın, enflasyona karşı korunma, merkez bankası alımları ve jeopolitik belirsizlikten destek buluyor. Kriptonun ise düzenleyici baskılar, madenci satışları ve risk-off ortam nedeniyle baskı altında olduğu görülüyor. Varlıklar arası uzun-kısa işlemleriyle, trader her iki piyasanın mutlak yönünü tahmin etmek zorunda kalmadan bu ayrışmadan faydalanabiliyor.

Phemex'te bu işlemi nasıl düşünmeli: Phemex, BTC, ETH, SOL, AVAX ve DYDX için sürekli vadeli işlemler sunuyor. Altın veya gümüş vadeli işlemleri henüz listelenmemiş olsa da, kripto sektörleri arasında benzer korelasyon işlemleri oluşturulabilir. Örneğin, birikim sinyali gösteren bir kriptoya (ör. BTC, Strategy tarafından satın alınıyor) uzun, dağıtım eğilimi olan yüksek beta bir altcoine kısa açmak benzer şekilde piyasa nötr bir strateji olur.

Temel mantık aynıdır: Tek yönlü pozisyon almak yerine, zıt yönde hareket eden iki varlık bulun ve aradaki farkı hedefleyin. Phemex'teki sürekli finansman oranları da bu hesaplamada rol oynar; kısa pozisyonlar kalabalıklaştığında, pozitif finansman oranı uzunlara ödeme yapar ve tersi geçerlidir.

Sonuçların Birleştirilmesi: Dört Akış Ne Söylüyor?

Bu dört olay tesadüf değil. Hepsi aynı piyasa koşullarına verilen farklı aktör tepkileri.

Madenciden mega-yatırımcıya BTC akışı en kritik dinamik. Bitdeer haftada yaklaşık 190 BTC üretiyor ve hepsini satıyor. Strategy ise haftada yaklaşık 2.500 BTC satın alıyor. Madenciler maliyetin altında satış yaparken, bir alıcı madenci üretiminin 10 katından fazlasını absorbe ediyorsa, arz dinamikleri fiyat henüz bunu göstermese bile değişiyor demektir.

Bu, klasik bir arz daralması hazırlığıdır. Hemen yarın değil, ama aylara yayılan yapısal bir süreç. CoinDesk'in raporuna göre, hashprice çok yıllık dipte ve madenciler zararına çalışıyor. En zayıf madenciler son coinlerini sattığında (Bitdeer gibi), zorunlu satış sona erer. Geriye kalan, marjinal satıcının tükendiği ve marjinal alıcının (Strategy, ETF'ler, devlet rezervleri) birikime devam ettiği bir piyasa olur.

SOL staking hareketi ile altın/kripto ayrışma işlemi aynı ilkenin küçük ölçekteki yansımalarıdır. Akıllı para, mevcut zorunlu satış evresinden sonrasına pozisyon alıyor; ya varlıkları staking'e kilitleyerek (arzı azaltarak) ya da kripto riskini emtiayla hedge ederek (riski yönetip seçenekleri saklı tutarak).

Traderlar Bu Sinyalleri Nasıl Okuyabilir?

Madenci çıkışlarını takip edin. Halka açık madenciler BTC bakiyelerini azalttığında, piyasada arz artar. BitcoinTreasuries.net ve haftalık madenci raporları, hangi madencinin satış yaptığını izlemek için kullanılabilir. Madenci bakiyeleri sabitlenirse veya yeniden artarsa, zorunlu satış dönemi bitmiş demektir.

Strategy'nin 8-K dosyalarını izleyin. Strategy, her BTC satın aldığında SEC'e 8-K formu sunar. Bunlar strategy.com/purchases adresinden erişilebilir. Strategy yavaşlarsa veya alımı durdurursa, talep tarafında önemli bir değişiklik olur.

Borsa akışlarını takip edin. SOL balina hareketi Onchain Lens tarafından saatler içinde tespit edildi. Whale Alert, CryptoQuant ve Glassnode gibi araçlar büyük cüzdan hareketlerini gerçek zamanlı izler. Borsadan staking ya da soğuk cüzdana çıkışlar birikim sinyali; borsaya girişler dağıtım sinyalidir.

Altın/kripto ayrışmasını anlayın. JPMorgan'ın araştırması, altın ve gümüş vadeli işlemlerinin aşırı alımda, Bitcoin vadeli işlemlerinin aşırı satımda olduğunu açıkça belirtiyor. Bu pozisyon uçları çözüldüğünde, ilişki hızla tersine dönebilir. Kriptoda kısa, altında uzun traderlar momentum dönüş sinyallerine dikkat etmeli.

Sonuç

Bitdeer'ın hazinesinin sıfırlanması, piyasaya olumsuz bir sinyal değil; sekiz haftadır biriken teslimiyet sürecinin son aşamasıdır. Strategy'nin 67.000 $'dan arzı absorbe etmesi, 5,8 milyar $'lık gerçekleşmemiş zarara rağmen irrasyonel değil; piyasadaki en büyük alıcının inanç göstergesidir. 50K SOL stake eden bir balina, fiyat tahmininde bulunmuyor; arz azaltıyor. 573K $'lık altın-kripto işlemi, kriptonun bittiği anlamına gelmez; bir profesyonelin geçici ayrışmayı değerlendirmesidir.

Piyasa geçiş sürecinde: Zorunlu satıcıların satacak coini kalmıyor. İkna olmuş yatırımcılar birikime devam ediyor. Arz staking'e ve şirket hazine hesaplarına kilitleniyor. Varlıklar arası traderlar kısa vadeli zayıflığı hedge ederken toparlanma için pozisyon alıyor.

İster 67.000 $'dan BTC biriktirin, ister SOL staking ile getiri hedefleyin, ister kripto-emtia spread işlemleri yapın, zincir üstü veriler piyasada mevcut BTC ve büyük kripto varlıkların arzının tahmin edilenden daha hızlı azaldığını gösteriyor.

Bu makale yalnızca eğitim amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliğinde değildir. Kripto para ticareti önemli riskler içerir. Geçmiş performans gelecekteki sonuçların garantisi değildir. Kendi araştırmanızı yapmalı ve kaybetmeyi göze alabileceğinizden fazlasını asla yatırmamalısınız.