Ödül Merkezi 
Bitcoin (BTC), Phemex platformunda BTC/USDT vadeli işlemlerinde 100 kata kadar kaldıraçla işlem yapma imkânı sunar.
19 Şubat 2026'da Bitcoin’in madencilik zorluğu %14,73 artarak 144,4 trilyona ulaştı. Bu, ağ tarihindeki en büyük mutlak artış ve 2021’de Çin’in madenciliği yasaklamasından bu yana en yüksek yüzde artışı oldu. Hashrate, fırtına nedeniyle düşüş yaşadıktan sonra 826 EH/s seviyesinden yaklaşık 1 ZH/s'ye tekrar yükseldi. BTC, yaklaşık 68.000 $ seviyesinde işlem görüyor ve bu rakam, tahmini ortalama üretim maliyeti olan 87.000 $’ın yaklaşık %20 altında.
Fiyat ile üretim maliyeti arasındaki fark, yatırımcılar için önemli bir göstergedir. Daha önce BTC, üretim maliyetinin altına düştüğünde belirli bir döngü yaşanmıştır. Bu döngü şu anda da devam etmektedir.
Rekor Artışın Sebepleri
Ocak ayı sonunda ABD’de yaşanan kış fırtınaları, Teksas ve Georgia’daki büyük madencilik operasyonlarını çevrimdışı duruma getirdi. En büyük havuz olan Foundry USA’nın hashrate’i 400 EH/s seviyesinden yaklaşık 198 EH/s’ye geriledi. Elektrik şebekesi işletmecileri tarafından kısıtlama talimatları verildi. MARA, Riot Platforms ve CleanSpark gibi halka açık madenciler operasyonlarını küçülttü veya tamamen durdurdu.
9 Şubat’ta, zorluk %11 oranında düştü; bu, Çin’in 2021'deki yasaklamasından beri en keskin düşüştü. Akabinde fırtınalar sona erdi, enerji geri geldi ve madenciler hızla tekrar çevrimiçi oldu. Hashrate tekrar 1 ZH/s'yi geçti, bloklar 10 dakikalık hedeften daha hızlı üretildi ve protokol 19 Şubat’ta %14,73’lük rekor bir artışla kendini düzeltti.
Hız önemliydi. Hashrate birkaç gün içinde toparlandı. Bu durum, Bitcoin madenciliğinin ne kadar endüstriyel bir yapıya büründüğünü ve operatörlerin, zararına çalışsa dahi, ne kadar kararlı olduklarını gösteriyor.
Madencilerde Baskının Sayısal Verileri
Hashprice (birim hesaplama gücü başına günlük gelir), Ekim 2025'te BTC’nin tepe fiyatından bu yana %66 oranında düştü. Madenciler, Nisan 2024’te gerçekleşen halving sonrasında blok başına yarı yarıya daha az BTC kazanıyor ve her bir Bitcoin, zirve fiyatına göre yaklaşık yarı değerinde.
İki güvenilir kaynak, üretim maliyeti tabanını farklı şekilde hesaplıyor. Checkonchain, sektör ortalaması olarak 87.000 $ tahmin ederken; JPMorgan’ın kripto analist ekibi, son zorluk artışından önce 77.000 $’lık bir değer sunuyor. En verimli madenciler (kWh başına 0,05 $’ın altında elektrik, yeni nesil S21 ASIC cihazları) BTC’yi 34.000-43.000 $ maliyetle üretebiliyor. Geri kalanlar zarar ediyor.
JPMorgan’ın Şubat 2026 raporuna göre, daha yüksek maliyetli madenciler operasyonlarını finanse etmek, borçlarını azaltmak veya yapay zekâya yönelmek için BTC satmaya başladı. Bu satışlar, yıl başından bu yana fiyat üzerindeki baskıyı artırdı. Ancak rapora göre, bu madencilerin sektörden çıkışı yavaşladı ve 2026 için kriptoya yönelik olumlu görüş korunuyor.
Madenci Teslimiyet Döngüsü Nasıl İşler? (Ve Şu Anda Neredeyiz?)
BTC, üretim maliyetinin altına düştüğünde, madenciler ayakta kalmak için varlıklarını satıyor. Bu satış baskısı fiyatı aşağı çekiyor. Ancak aynı zamanda zayıf madenciler piyasadan çekiliyor, hashrate düşüyor, zorluk azalıyor ve kalanlar için üretim maliyeti düşüyor. Sonuçta satış baskısı azalıyor ve fiyat dengeleniyor.
Bu döngü beş aşamadan oluşuyor. Şubat 2026, dördüncü evreye denk geliyor: Hayatta kalan madenciler kapasiteyi geri kazandı, ağ yeniden yüksek seviyelerde çalışıyor. Beşinci aşamanın (fiyat toparlanması) ne zaman başlayacağı ise belirsizliğini koruyor.
Geçmişte, hash ribbon sinyali ve fiyat tabanı arasındaki fark genellikle 2-4 ay olarak gözlemlenmiştir.
2026’yı Farklı Kılan Unsur
Madencilik şirketleri, veri merkezi altyapılarını yapay zekâ ve yüksek performanslı bilgi işlem (HPC) alanına yönlendiriyor. Bitfarms şirket adından “bitcoin” ibaresini çıkardı. Riot Platforms, Starboard’dan gelen baskıyla AI faaliyetlerini genişletiyor. AI eğitim süreçleri, madencilikte kullanılan enerji altyapısı ve soğutma gibi kaynakları kullanıyor ve AI gelirleri şu anda madencilikten daha yüksek olabilir.
Bu durum, hashrate için bir tavan etkisi oluşturuyor. AI alanına yönelen bilgi işlem kapasitesi, BTC fiyatı madenciliği tekrar cazip kılmadıkça geri dönmüyor. Bu nedenle mevcut ayı piyasasında kaybolan hashrate’in tamamı geri dönmeyebilir.
Bu, uzun vadede madenciler için daha düşük rekabet ve daha iyi marjlar anlamına gelebilir. Ancak 2026’daki toplu madenci teslimiyeti, halka açık şirketlerin sahip olduğu büyük BTC pozisyonları ve borç yükleri sebebiyle önceki döngülere göre daha yüksek kurumsal riskler barındırıyor.
İzlenmesi Gereken Sinyaller ve Ticaret Yöntemleri
Önemli sinyaller şunlardır:
- Hash Ribbon toparlanması: 30 günlük ortalamanın 60 günlük ortalamayı aşması teslimiyetin sona erdiğine işaret eder.
- Hashprice trendi: Yükseliş, madenci ekonomisinin iyileştiğini gösterir.
- Üretim maliyeti ve spot fiyat farkı: Açığın kapanması, yakınsamanın başladığı anlamına gelir.
- Halka açık madencilerin BTC varlıkları: Satışların azalması, zayıf ellerin elendiğini gösterir.
- Büyük yatırımcı birikimi: Aralık 2025 ortasından bu yana %3,4 oranında artmıştır.
Kritik destek seviyesi 65.000-68.000 $ aralığıdır. 77.000-87.000 $ üretim maliyeti bandı ise yapısal hedef bölgesidir.
Phemex'te BTC/USDT İşlemi Nasıl Yapılır:
Adım 1: Phemex hesabınızı oluşturun.
Adım 2: BTC/USDT vadeli işlemlerine gidin.
Adım 3: USDT yatırın. Kaldıraç seçin (100 kata kadar mevcut olsa da, yüksek volatilite dönemlerinde pozisyon büyüklüğünün dikkatli yönetilmesi daha önemlidir).
Adım 4: İşleminizi gerçekleştirin. Hash ribbon sinyali yön tayininde tarihsel olarak güçlüdür, ancak taban seviyesini zamanlamak zordur. Pozisyon büyüklüğü ve zarar-durdur disiplinine öncelik verilmelidir.
Sıkça Sorulan Sorular
1 ZH/s hashrate nedir?
Bir zettahash saniyede 1.000 exahash, yani her saniye 10²¹ hash hesaplaması demektir. Bitcoin ağı bu seviyeye ilk kez 2025’in sonunda ulaştı. 2019’da ise 100 EH/s seviyesindeydi.
Fiyat düşerken zorluk neden %15 arttı?
Zorluk, fiyattan değil hashrate’ten etkilenir. Fırtınalar madencileri çevrimdışı bırakınca hashrate düştü, zorluk %11 geriledi. Sonrasında madenciler hızlıca geri döndü ve zorluk %14,73 arttı. Bu mekanik bir düzeltmedir.
Madenci teslimiyeti olumlu mu, olumsuz mu?
Kısa vadede olumsuz (madenciler operasyonlarını sürdürmek için BTC satar). Orta vadede ise, zayıf satıcılar elendikten ve hash ribbon sinyali geldikten sonra, geçmiş döngülerde fiyat tabanını 2-4 ay içinde takip etmiştir.
AI’ya geçiş Bitcoin’in hashrate’ini kalıcı olarak azaltır mı?
Kısmen. AI’ya yönelen altyapı otomatik olarak madenciliğe dönmeyebilir. Ancak madencilik ekonomisi iyileşirse yeni ASIC yatırımlarıyla kapasite tekrar artabilir. Muhtemelen kalıcı bir düşüşten ziyade, büyüme hızında yavaşlama beklenebilir.
Sonuç
77.000 ila 87.000 $ arası üretim maliyeti bandı öne çıkıyor. BTC şu anda bu seviyenin %12-20 altında. Madenci teslimiyet döngüsünün 4. aşamasında (hayatta kalanların dengelenmesi) bulunuyoruz ve hash ribbon sinyali, geçmişte olduğu gibi 2-4 ay arasında fiyat tabanı oluşabileceğini gösteriyor.
Buradan iki olasılık var: BTC, zayıf madenci satışları tükendiğinde üretim maliyetine doğru toparlanabilir (2019, 2021 ve 2022’de olduğu gibi) veya fiyat daha da düşerek daha fazla madencinin piyasadan çıkmasına neden olabilir. %15’lik zorluk toparlanması, ilk senaryonun olasılığını artırıyor. Ağ, büyük bir kesintiyi tolere etti ve daha güçlü olarak geri döndü. Ancak 2026’daki kurumsal madencilik borç yükü, bu döngüyü daha riskli kılıyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi içermez. Bitcoin vadeli işlemleri ve kaldıraçlı işlemler yüksek risk barındırır. Geçmiş döngülerdeki teslimiyet örüntüleri, gelecekteki fiyat davranışını garanti etmez.
