Hyperliquid, piyasa değeri açısından ilk 10 kripto para arasında yer almakta ve HYPE tokeni, işlem görmeye başladıktan iki yıl geçmeden yaklaşık 11 milyar dolarlık bir piyasa değerine ulaşmıştır. 15 Mayıs 2026'da Bitwise, ABD'nin ilk spot Hyperliquid ETF'si olan BHYP'yi kendi bünyesinde staking özelliğiyle başlattı. Tüm bu sürecin arkasındaki borsa, Harvard mezunu ve eski Wall Street kuantitatif analisti Jeff Yan tarafından hiçbir risk sermayesi alınmadan, yaklaşık 12 kişilik küçük bir ekiple kuruldu ve token arzının büyük kısmı kullanıcılara dağıtıldı.
Yan, kripto dünyasında en az görünür kuruculardan biri olarak bilinir. Nadiren röportaj verir, sınırlı bir sosyal medya varlığına sahiptir ve ürünle öne çıkmayı tercih eder. İşte Jeff Yan kimdir, Hyperliquid'i nasıl inşa etti ve geleneksel kripto yolunu izlememesi neden piyasada ilgiyle takip edilen bir başarıya dönüştü?
Fizik Olimpiyatından Hudson River Trading'e
Jeff Yan, Palo Alto, Kaliforniya'da Çinli göçmen bir ailenin çocuğu olarak büyüdü ve küçük yaşlardan itibaren fizik ve matematikte üstün yetenek gösterdi. ABD'yi iki kez Uluslararası Fizik Olimpiyatı'nda temsil etti; 2012'de gümüş, 2013'te ise altın madalya kazandı. Bu akademik başarı onu Harvard'a taşıdı ve burada matematik ve bilgisayar bilimi okudu, 2017'de mezun oldu.
Harvard'dan sonra, dünyanın en saygın yüksek frekanslı işlem şirketlerinden biri olan Hudson River Trading'de kuantitatif analist olarak çalıştı. HRT, global piyasalarda saniyede binlerce işlemi gerçekleştiren çok düşük gecikmeli sistemler kurar; Yan burada bir kuant tüccar olarak görev aldı. Bu deneyim, ileride borsa tasarımına bakış açısını şekillendirdi. Kurumsal piyasa yapıcı altyapısında çalışmış bir tüccar, gecikme, emir eşleştirme ve likidite konularında çoğu kripto kurucusundan daha derin bir anlayışa sahip olur.
Ancak uzun süre kalmadı. Ethereum'un yükselişiyle dikkatini kriptoya çevirdi ve 2018'de geleneksel finanstan ayrılarak kendi projelerini kurmaya başladı.
Her Şeyi Finanse Eden Ticaret Şirketi
Yan’ın ilk kripto girişimi, zincir dışı eşleştirme ve zincir üzerinde işlemlerle deney yapan blokzincir tabanlı bir tahmin piyasasıydı. Bu platform kullanıcıların ilgisini çekmedi ve sonunda kapatıldı; fakat başarısızlık, öğretici oldu ve yoluna devam etti.
2019 sonunda Porto Riko'ya taşındı ve 10.000 dolarlık bir sermaye ile Chameleon Trading adında bir kripto piyasa yapıcı şirketi kurdu. Şirket, yılda birkaç binlik oranda büyüdü ve Yan, 27 yaşına geldiğinde tam finansal bağımsızlığa ulaştı. Bu ticaret operasyonu, sonraki tüm projelerin arkasındaki sessiz motor oldu. Diğer kurucular girişim sermayesi ararken, Yan projelerini kendi sermayesiyle fonlayabiliyordu.
Bu detay, Hyperliquid ile ilgili çoğu haberde atlanır. “Risk sermayesi almama” tavrı sadece idealizm değil; Yan, ticaret işinin kârlılığı sayesinde bunu gerçekten karşılayabiliyordu.
Hyperliquid Nasıl Kuruldu?
Yan, 2022’de Harvard’dan sınıf arkadaşı olan takma adlı geliştirici iliensinc ile birlikte Hyperliquid Labs’i kurdu ve kapalı alfa sürümü 2023 başında yayınlandı. Ekip kasıtlı olarak küçük tutuldu, yaklaşık 11 kişiyle; pazarlama veya büyüme odaklı bir yapılanma oluşturulmadı.
Ürün, tamamen zincir üstü bir perpetual futures borsasıdır. Çoğu merkeziyetsiz türev platformu, ya merkezi bir sunucuda emir defteri çalıştırır ya da genel amaçlı blokzincirde yavaş ve pahalı bir işlem deneyimini kabul eder. Hyperliquid ise ikisini de reddetti. Yan’ın ekibi, tüm emir defteri, eşleştirme motoru ve mutabakat katmanını zincir üzerinde ve merkezi bir borsa kadar hızlı hissettiren özel bir Layer-1 blokzinciri inşa etti.
Bu mimarinin iki ana bölümü var. HyperCore, yerel perpetual ve spot emir defterlerini yönetirken, HyperEVM ise aynı zincir üzerinde başlatılan, Ethereum ile uyumlu bir yürütme ortamıdır ve dış geliştiricilerin Hyperliquid’in likiditesine doğrudan bağlanabilen DeFi uygulamaları konuşlandırmasına olanak verir. Bunu, başkasının binasında masa kiralamak ile tüm binaya ve altyapısına sahip olmak arasındaki fark gibi düşünebilirsiniz.
Sonuç olarak ölçeklenebilir hız elde edildi. Hyperliquid, 2025'te yaklaşık 2,9 trilyon dolarlık işlem hacmiyle bir önceki yıla göre %400'ün üzerinde büyüdü ve zincir üzerindeki perpetual açık pozisyonlarda liderliğini pekiştirdi.
Ününü Belirleyen Airdrop
29 Kasım 2024’te Hyperliquid, kripto tarihinin en büyük airdrop etkinliklerinden biriyle HYPE tokenini piyasaya sürdü. Toplam arzın yaklaşık %31’i, yani yaklaşık 310 milyon token, doğrudan geçmiş kullanıcılarına dağıtıldı. Özel yatırımcılara veya ücretli piyasa yapıcılarına herhangi bir tahsis yapılmadı; Yan böyle anlaşmalara hiç yanaşmadı.
Sektörde, içeriden paylaşımlara dayalı token lansmanlarına ve FTX sonrası güvensizliğe karşı yorgunluğun arttığı bir dönemde, bu şeffaf airdrop büyük yankı uyandırdı. Yan, daha önceden niyetini açıkça belirten dört satırlık bir bildiri yayınlamıştı: yatırımcı yok, ücretli piyasa yapıcı yok, geliştirici ekibe özel ücret yok, içeriden ayrıcalıklı kimse yok. Fortune’a verdiği röportajda bunu “herkesin üzerine inşa edebileceği tarafsız bir platform” oluşturma anlayışının gereği olarak açıkladı. Projeye milyar dolarlık değerleme tekliflerini de içeride payı olmaması için reddettiği bildirildi.
Hyperliquid’in tasarım felsefesine dair daha fazla bilgiye Yan’ın kendi ifadelerinden ulaşabilirsiniz; burada amacın kısa vadeli token kazancı değil, uzun ömürlü finansal altyapı kurmak olduğunu vurgular.
11 Milyar Dolarlık Değerlemenin Gelir Modeli
HYPE’in 11 milyar dolarlık piyasa değerine ulaşmasının nedeni yalnızca anlatı değildir. Hyperliquid gerçek ve kayda değer işlem ücretleri üretmektedir. Bağımsız tahminlere göre protokolün yıllık gelir oranı yaklaşık 676 milyon ila 843 milyon dolar arasındadır ki, bu rakam onu stablecoin ihracı dışında kriptodaki en yüksek gelirli uygulamalardan biri yapar.
Bu gelirin nasıl değerlendirildiği ise kullanıcılar tarafından yakından izlenir. Protokol gelirinin yaklaşık %97’si, açık piyasadan HYPE satın alan ve dolaşımdan çıkaran bir Yardım Fonu’na yönlendirilir. Bu mekanizma, doğrudan bir döngü oluşturur: daha fazla işlem hacmi daha fazla ücret üretir, daha fazla ücret daha fazla token alımı ve yakımı anlamına gelir; bu da arzı azaltır. Fon, dolaşımdan yüz milyonlarca dolarlık HYPE'ı çekti ve 2025 sonunda yaklaşık 1 milyar dolarlık token yakımı gerçekleşti.
İşlem ücretlerinin HYPE’a nasıl talep yarattığına dair detaylı incelemeyi Phemex’in ilgili yazısında bulabilirsiniz. Kısaca HYPE, tipik bir yönetim tokeninden çok, temettü ödeyen bir şirket hissesi gibi davranır; üretilen değer, doğrudan sahiplerine yansıtılır.
Yan’ın Düşük Profili Ne Anlama Geliyor?
Yan neredeyse hiç kamuoyu önüne çıkmaz. Az röportaj verir, nadiren paylaşım yapar ve çoğu kurucunun aksine etkinliklerde görünmez. Yine de CoinDesk, onu 2025’in en etkili kripto isimlerinden biri olarak seçti.
Düşük profil, bir pazarlama stratejisi değil, yaklaşımının bir yansımasıdır. Yatırım almayan bir kurucunun hesap vermesi gereken yatırımcısı yoktur. 11 kişilik ekibi olan bir kurucunun büyük bir kadroyu motive etmesi gerekmez. Bu yapı ve yaklaşım, birbirini destekler.
Aynı yapı, potansiyel bir risk de taşır: Hyperliquid, tek kişi ve küçük bir ekiple özdeşleşmiştir. Temel kişi riski, herhangi bir varlık için gerçek bir endişe kaynağıdır ve proje henüz kurucu değişikliği, büyük bir açık veya sürdürülebilir bir regülasyon testinden geçmemiştir. Yan’ın geçmişi güçlüdür, ancak halen yenidir.
Hyperliquid İçin Bu An Neden Önemli?
BHYP’nin piyasaya sürülmesi, Hyperliquid’e erişimi olan kullanıcı profilini değiştirdi. Düzenlenmiş NYSE’de listelenen bir ETF ve staking ödüllerinin yatırımcılara yansıtılması, kendine saklama cüzdanı kullanmayacak yatırımcılara da kapı açtı. Bitwise, sponsor ücretini %0,34 olarak belirledi ve ilk 500 milyon dolar için ilk ay ücreti kaldırdı. Coinbase ise Hyperliquid’in resmi USDC hazine yöneticisi oldu. Lansman detaylarını Bitwise’ın resmi duyurusundan inceleyebilirsiniz.
ETF’nin, HYPE’ın piyasaya çıkışından hemen sonra gelmesi başlı başına bir olaydır. Crypto Briefing’in ETF lansmanına ilişkin analizinde, çoğu tokenin kurumsal paketlemeye giden yolunun yıllar aldığı, HYPE için ise bu sürecin 18 ay içinde gerçekleştiği vurgulanır. Bu durum, ağırlıkla Hyperliquid’in gelir ve pazar payının bir sonucudur.
Sıkça Sorulan Sorular
Hyperliquid’i kim kurdu?
Hyperliquid, Jeff Yan ve onun Harvard’dan sınıf arkadaşı olan takma adlı geliştirici iliensinc tarafından birlikte kuruldu. 2022’de küçük bir ekiple, harici yatırımcı olmadan Hyperliquid Labs’i başlattılar. Projenin lideri Yan’dır ve nadiren de olsa kamuya açıklama yapar.
Hyperliquid dış yatırım aldı mı?
Hayır, dış yatırımcı bulunmamaktadır ve bu durum projenin temel prensiplerinden biridir. Yan, Porto Riko’da kurduğu Chameleon Trading adlı piyasa yapıcı firmasından elde ettiği kârlarla projeyi finanse etti. Standart kripto fonlama modelini açıkça reddetti ve milyar dolarlık değerleme tekliflerini içeriden ayrıcalıklı pay oluşmaması için geri çevirdi.
HYPE token neden bu kadar değerli?
HYPE, yaklaşık 11 milyar dolarlık piyasa değerine sahiptir çünkü Hyperliquid kayda değer gerçek gelir üretmektedir. Yıllık gelir tahminleri 676 milyon ila 843 milyon dolar arasındadır. Gelirin yaklaşık %97’si HYPE geri alımı ve yakımı için harcanır; bu da fiyat üzerinde doğrudan bir talep oluşturur.
HyperEVM nedir?
HyperEVM, Hyperliquid blokzinciri üzerine inşa edilen Ethereum uyumlu bir yürütme katmanıdır. Dış geliştiricilerin doğrudan Hyperliquid’in zincir üzerindeki likiditesi ve emir defterine bağlanabilen DeFi uygulamaları geliştirmesine olanak sağlar; bu sayede Hyperliquid, tek başına bir borsa olmaktan ziyade, diğer projeler için bir altyapı katmanı olur.
Sonuç
Jeff Yan, çoğu kripto kurucusunun yaptığının tam tersini yaparak 11 milyar dolarlık bir borsa yarattı: Yatırım almadan, içeriden token tahsisi yapmadan, yaklaşık 11 kişilik küçük bir ekiple ve neredeyse hiç kamusal görünürlük olmadan. Bu model, ürünün gerçek gelir getirmesi ve elde edilen gelirin zincir üzerinde doğrulanabilir şekilde arzı azaltacak biçimde kullanılmasına dayandı. Şimdi asıl soru, bu yapının sürdürülebilirliği ve merkeziyetsizliği. Hyperliquid, ilk ciddi stres testini ve regülasyon denetimini nasıl atlatacak? BHYP ETF ile kurumsal yatırımcıların gözü projeye çevrildiğinde, tek bir kurucuya bağlılık merkeziyetsizliği nasıl etkileyecek? Önümüzdeki yıl, Hyperliquid’in nesil değiştiren bir borsa mı, yoksa küçük ve etkili kalmayı başaran parlak bir girişim mi olacağını belirleyecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve finansal ya da yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Kripto para alım satımı önemli riskler içerir. Her zaman kendi araştırmanızı yapın.
