Центр вознаграждений 
Президент Трамп в этом месяце заявил в Truth Social, что банки «угрожают и подрывают» закон GENIUS — ключевой закон о стейблкоинах, который он подписал в июле прошлого года, — и назвал их противодействие выплатам доходности по стейблкоинам «неприемлемым». Акции Coinbase выросли на 15% на следующий день, показав самое большое однодневное увеличение за последние месяцы. Это заявление прозвучало на фоне растущего напряжения между банковским сектором и криптокомпаниями по вопросу, который кажется простым, но имеет триллионные последствия: должны ли платформы иметь право выплачивать проценты по вашим стейблкоинам?
Если вы храните USDT или USDC на какой-либо бирже, эта дискуссия напрямую затрагивает вас. Разберёмся, что происходит, почему это важно и как это может сказаться на ваших активах.
Что такое доходность по стейблкоинам?
Когда вы размещаете USDT или USDC на криптоплатформе и видите доходность 4–8% годовых, эти проценты возникают не из воздуха. Платформа использует ваши стейблкоины: выдаёт займы другим участникам под проценты (аналогично тому, как банки используют депозиты), инвестирует в краткосрочные гособлигации США и передаёт часть полученного дохода вам или предоставляет ликвидность в протоколах DeFi, где спрос на заимствование и кредитование формирует комиссионные.
В результате ваши стейблкоины приносят доход — обычно в диапазоне от 4% до 8% годовых в зависимости от платформы, срока размещения и рыночных условий. По сути, это похоже на деятельность банка с вашими сбережениями, однако в криптосекторе доходность существенно выше (4–8% против примерно 0,5% по обычным сберегательным счетам в США). Именно эта разница и вызывает споры.
Почему банки выступают против
Позиция банков достаточно проста. Если криптоплатформы предлагают 4–5% по стейблкоинам, а, например, Chase — 0,5% по вкладам, рациональные вкладчики переводят деньги на более выгодные условия. Банки называют это «оттоком депозитов» и рассматривают как серьёзную угрозу.
Цифры подтверждают их опасения. Руководители JPMorgan и Bank of America ссылались на исследование Минфина США, по оценкам которого банки могут потерять до 6,6 трлн долларов депозитов, если доходность по стейблкоинам станет массовой. Аналитики Citigroup ожидают, что объём стейблкоинов к 2030 году вырастет до 0,5–3,7 трлн долларов, что может привести к перераспределению до 908 млрд долларов из банковских депозитов. В банковском секторе уже потратили 56,7 млн долларов на лоббирование ограничений в отношении доходности стейблкоинов.
В марте глава JPMorgan Джейми Даймон заявил журналистам, что платформы, выплачивающие доходность по стейблкоинам, «фактически действуют как банки» и должны регулироваться аналогично. Его компромиссное предложение — разрешить бонусы за транзакции (например, кэшбэк), но запретить выплаты процентов на неиспользуемые остатки. Глава Coinbase Брайан Армстронг публично ответил, что такие ограничения — неконкурентное поведение со стороны традиционных игроков. Конфликт между двумя руководителями обострился на Давосском форуме, где Даймон лично поднял вопрос об этой политике.
Правовой статус
Закон GENIUS, подписанный в июле 2025 года, впервые установил в США комплексное регулирование стейблкоинов. По вопросу доходности закон занял промежуточную позицию: эмитентам стейблкоинов (например, Circle или Tether) запрещено напрямую выплачивать проценты держателям, но сторонним платформам (Coinbase, Kraken, Phemex) не запрещено предлагать доходность по стейблкоинам, находящимся у них на хранении.
Банки называют это лазейкой, криптокомпании — продуманной регуляцией.
Как это работает на практике: Circle выпускает USDC и продаёт биржам. Биржа хранит USDC для розничных пользователей. Circle передаёт часть дохода от резервов (полученного, например, с гособлигаций) бирже, а та выплачивает доход клиентам. По действующему закону, ни один участник не нарушает запрет на выплату процентов: эмитент не платит напрямую, а биржа принимает самостоятельное бизнес-решение.
Сопутствующий закон CLARITY должен был уточнить эти вопросы, но застрял в комитете Сената после того как Coinbase отозвала поддержку из-за предлагаемой поправки об ограничениях доходности. Попытки достичь компромисса в Белом доме в феврале результата не дали, крайний срок 1 марта прошёл без решений.
Как это влияет на пользователей
Если доходность по стейблкоинам сохранится (что вероятнее с учётом поддержки Трампа и действующего закона), продукты с доходностью получат чёткие правила, а рынок будет расти. Платформы вроде Phemex Earn, предлагающие доходность на USDT и USDC через кредитование и инвестиции в государственные облигации, станут более устойчивыми, появится больше институционального капитала, а конкуренция между платформами может привести к увеличению доходности.
Если банки добьются ограничений и доходность запретят на регулируемых платформах, альтернативой станут децентрализованные DeFi-протоколы вроде Aave и Compound. Полный запрет не ликвидирует доходность по стейблкоинам — она переместится на нерегулируемые платформы и в блокчейн, что усложнит контроль и снизит прозрачность для пользователей, что противоречит намерениям законодателей.
Ставки крайне высоки: только за 2025 год транзакции через стейблкоины превысили 33 трлн долларов, а объёмы USDC в сети выросли на 247% год к году. Если доходность будет разрешена и продукты станут зрелыми, аналитики ожидают миграцию 1–3 трлн долларов с банковских счетов на криптоплатформы за 3–5 лет. Это может изменить способы хранения и управления наличностью в США.
Более широкий контекст
Спор о доходности стейблкоинов — это по сути вопрос о возможности для криптокомпаний выполнять функции банков.
Kraken недавно получил мастер-счёт Федерального резерва, что даёт ему прямой доступ к платёжной системе ФРС — той же, что используют JPMorgan и Bank of America для расчётов друг с другом. Если Kraken объединит такой доступ с продуктами по доходности стейблкоинов, он сможет предложить круглосуточные банковские услуги с прозрачными резервами и доходностью, значительно превышающей стандартные вклады, причём с меньшими издержками. Именно этого опасаются крупнейшие банки, поэтому объём лоббирования достиг 57 млн долларов.
История подсказывает, к чему это ведёт. В 1970-х годах американские фонды денежного рынка начали предлагать доходность выше банковских вкладов. Банки активно выступали против, но проиграли. В итоге фонды выросли до триллионов долларов и изменили способ накопления средств американцами. Дискуссия о доходности стейблкоинов развивается по схожему сценарию: новая технология расширяет возможности для потребителей, а устоявшиеся игроки пытаются ограничить конкуренцию через регулирование.
FAQ
Чем доходность по стейблкоинам отличается от банковского процента?
Механика схожа: вы размещаете средства, платформа использует их для кредитования или других операций, а вы получаете долю дохода. Отличие — в размере доходности и прозрачности: банки выдают кредиты по более высоким ставкам, а вкладчикам выплачивают около 0,5%, оставляя разницу себе; криптоплатформы возвращают пользователям большую долю дохода (4–8% годовых), отчасти благодаря меньшим издержкам и более высоким ставкам в DeFi-секторе.
Безопасна ли доходность по стейблкоинам?
Такие продукты менее рискованны, чем доходность в DeFi, но не лишены рисков. Существует риск платформы (в случае банкротства ваши средства могут быть затронуты) и регуляторные риски. Эмитенты, такие как Circle, обеспечивают USDC резервами в виде гособлигаций и наличных, однако платформа, предлагающая доходность, добавляет уровень риска контрагента. Для снижения риска рекомендуется распределять активы между несколькими платформами и избегать концентрации средств в одном продукте.
Могут ли запретить доходность по стейблкоинам?
В ближайшее время маловероятно. Трамп публично поддерживает криптоиндустрию, советник Белого дома раскритиковал позицию банков, а действующий закон не запрещает сторонним платформам предлагать доходность. Основной риск — что в будущем закон CLARITY может ввести ограничения в структуре доходности. Но полный запрет приведёт к переходу активности на нерегулируемые площадки, что противоречит целям регуляторов.
Подытожим
Обсуждение доходности по стейблкоинам — одна из самых важных регуляторных тем в криптоотрасли сегодня и она напрямую влияет на держателей USDT и USDC. Банки тратят десятки миллионов на лоббирование ограничений из-за значительной разницы в доходности: сложно ожидать, что вкладчики выберут 0,5%, если альтернатива — 4–8% через криптоплатформы.
Трамп поддерживает криптосектор, действующее регулирование позволяет сторонним платформам предлагать доходность, а рынок растёт трёхзначными темпами. Современная модель постепенно вытесняет традиционную, хотя результат ещё не определён. Если вы держите стейблкоины и не используете продукты с доходностью, ваши активы просто лежат без работы на фоне продолжающихся дискуссий. Phemex Earn — один из вариантов для размещения, пока рынок развивается.
Отказ от ответственности: данный материал предоставлен исключительно в информационных целях и не является инвестиционной рекомендацией. Продукты с доходностью связаны с рыночными, платформенными и регулирующими рисками. Прошлая доходность не гарантирует будущих результатов. Перед принятием инвестиционных решений всегда проводите собственный анализ.
