Две ведущие платформы токенизации одержали значимые победы с разницей в сутки. 4 мая FINRA одобрила Securitize Markets в качестве первого брокера-дилера, который может хранить токенизированные ценные бумаги, андеррайтить токенизированные IPO и осуществлять атомарные расчеты внутри собственной торговой системы. 5 мая Coinbase объявила Centrifuge своим предпочтительным партнером по токенизации для экосистемы Base и приобрела долю в компании, а токен CFG вырос примерно на 15% на этой новости.
Хотя оба события касаются токенизации, они ориентированы на разные сегменты рынка. Теперь Centrifuge и Securitize конкурируют за различные капиталы внутри рынка токенизированных реальных активов объемом $27 млрд, который удвоился за последний год. Рассмотрим, как работают обе модели, где у каждой есть преимущество и что это значит для участников рынка.
Решение Coinbase по Centrifuge
5 мая CoinDesk сообщила, что Centrifuge станет основным инструментом выпуска токенизированных активов в экосистеме Coinbase, охватывая структурированные кредиты, токенизированные ETF, индексные продукты и другие инвестиционные инструменты на платформе Base. Coinbase Ventures уже инвестировали в Centrifuge в 2022 году, а новая сделка добавляет значительные инвестиции и глубокую интеграцию.
Важно, что это не разовый продукт, а долгосрочное стратегическое партнерство. Теперь все будущие продукты в Base, связанные с токенизацией RWA, будут строиться на единой инфраструктуре. The Block уточняет, что соглашение продолжает сотрудничество, в рамках которого была создана первая соответствующая требованиям фонд S&P 500 на базе Centrifuge, расширяя возможности для новых продуктов.
Для держателей CFG это означает прямую выгоду: каждое токенизированное средство, выпущенное через Centrifuge, усиливает экосистему протокола. Значительный рост CFG отражает оценку рынка новых перспектив.
Новые возможности Securitize после одобрения FINRA
Днем ранее Securitize также объявила о крупном достижении. The Block подтвердил, что FINRA предоставила Securitize Markets LLC лицензию брокера-дилера на хранение токенизированных ценных бумаг, андеррайтинг токенизированных размещений и проведение атомарных расчетов.
Официальный пресс-релиз подчеркивает: Securitize – партнер по выпуску токенизированных фондов BlackRock BUIDL, Apollo Diversified Credit и Hamilton Lane Senior Credit Opportunities Fund. Теперь компания может полностью сопровождать институциональных клиентов от IPO до вторичных торгов и расчетов, что в традиционной инфраструктуре требует участия нескольких сторон.
Securitize готовится к публичному размещению: анонсирована сделка по слиянию с Cantor Equity Partners II для листинга на Nasdaq под тикером CEPT в первой половине 2026 года. У Securitize нет собственного токена, доступ возможен только через акции после завершения сделки.
Ключевые различия между моделями
Centrifuge и Securitize работают по разным бизнес-моделям. Рассмотрим их отличия:
| Параметр | Centrifuge | Securitize |
|---|---|---|
| Модель | Открытый протокол с токеном CFG | Регулируемый брокер-дилер, без токена |
| Дистрибуция | Coinbase, Base, крипто-нативные решения | TradFi (BlackRock, Apollo, Hamilton Lane) |
| Хранение | Смарт-контракты, кошельки самих пользователей | Первое брокерское хранение токенизированных бумаг |
| Расчеты | В ончейне через смарт-контракты | Атомарные расчеты в ATS |
| Управление | DAO на базе CFG, голосования протокола | Корпоративное, под контролем SEC и FINRA |
| Аудитория | Крипто-нативные, DeFi, структурные продукты | Институциональные инвесторы, семейные офисы |
Таким образом, Centrifuge – это инфраструктура для DeFi, финтеха и других крипто-нативных проектов, где можно запускать структурированные кредитные пулы без разрешений. Securitize же – регулируемый партнер для институционалов, работающий по стандартам SEC и FINRA. Обе платформы называют себя RWA-протоколами, но обслуживают разные сегменты.
Как $27 млрд рынок делится на два сегмента
В начале мая объем токенизированных реальных активов во всех сетях составлял около $27 млрд. Это включает токенизированные гособлигации США, частные кредиты, токенизированные акции, сырьевые товары и структурные продукты. Ошибочно считать этот рынок единым: капитал, поступающий в BUIDL, отличается от капитала в кредитных пулах Base, и платформы редко конкурируют за одни и те же средства.
Securitize ориентируется на токенизированные денежные рынки, облигации и институциональные кредиты – здесь работают BlackRock, Apollo и Hamilton Lane, а покупатели – казначейские подразделения, RIA и семейные офисы. Важна надежность и соответствие требованиям регуляторов, поэтому брокер-дилер с одобрением FINRA – единственный возможный партнер.
Centrifuge ориентирован на рынок структурированных кредитных пулов, токенизированных ETF и других DeFi-решений, где заказчики – DAO, криптофонды, управляющие активами и пользователи кошельков, для которых важна совместимость с DeFi и интеграция с приложениями Base. Подробно этот раздел анализируется в руководстве по токенизации RWA.
Почему оба достижения важны для рынка
В центре внимания не конкуренция, а то, что обе платформы устранили важнейшие юридические и инфраструктурные барьеры практически одновременно. Теперь регулируемые и крипто-нативные решения развиваются параллельно, а не конкурируют друг с другом напрямую.
Для регулируемой инфраструктуры одобрение FINRA говорит о готовности регуляторов работать с токенизированными ценными бумагами на равных с традиционными бумагами. Подготовка Securitize к публичному размещению подтверждает интерес публичного рынка к этой модели.
Для крипто-нативного сегмента выбор Coinbase в пользу Centrifuge показывает, что крупнейшая американская биржа считает открытые протоколы оптимальными для массовых продуктов. Coinbase могла бы создать собственную инфраструктуру, но предпочла интеграцию с открытым протоколом с токенизированными валидаторами.
Таким образом, следующий этап развития рынка RWA – это не борьба моделей, а параллельное развитие, где каждая платформа завоевывает свой сегмент.
Что еще предстоит доказать обеим платформам
Ни одна из историй пока не завершена. Centrifuge обеспечила дистрибуцию через Coinbase, но еще предстоит реализация объема продуктов и перевод этого успеха в устойчивый доход протокола. У Securitize есть одобрение FINRA, но необходимо завершить сделку со SPAC и успешно дебютировать на Nasdaq. Отсутствие токена означает, что только акционеры компании получают выгоду от роста бизнеса.
Трейдерам стоит внимательно отнестись к выбору экспозиции: CFG торгуется, волатилен и связан с развитием дистрибуции через Coinbase, а CEPT станет доступен только после завершения сделки и будет представлен в виде акций.
Часто задаваемые вопросы
Какая платформа для токенизации лучше – Centrifuge или Securitize?
Они ориентированы на разные сегменты: Centrifuge идеален для DeFi и крипто-нативных решений благодаря открытости протокола и поддержке Coinbase. Securitize – оптимальный выбор для институциональных клиентов из-за регулируемого статуса брокера-дилера.
Есть ли у Securitize токен для покупки?
Нет, токена нет и не планируется до публичного размещения. Securitize – частная компания, планирующая листинг на Nasdaq через слияние со SPAC под тикером CEPT.
На что согласилась Coinbase в сотрудничестве с Centrifuge?
Coinbase выбрала Centrifuge в качестве инфраструктуры токенизации для своей экосистемы, сделав его предпочтительным инструментом выпуска токенизированных продуктов на платформе Base. Инвестиции Coinbase Ventures усилили партнерство.
Может ли одна платформа обслуживать и крипто-нативный, и институциональный капитал?
Теоретически да, но на практике пока ни одной платформе это не удалось. Securitize ориентирован на институционалов, Centrifuge – на открытые DeFi-интеграции.
Вывод
Гонка за $27 млрд рынок токенизированных RWA разделилась на два направления. Securitize заняла институциональный сегмент благодаря лицензии FINRA, а Centrifuge стала инфраструктурой для крипто-нативного сегмента через партнерство с Coinbase. Важно следить за результатами дистрибуции через Centrifuge, завершением сделки SPAC для Securitize и следующими решениями крупных игроков при выборе между регулируемым и открытым выпуском.
Если обе модели продолжат развиваться параллельно, объем рынка может быстро превысить $27 млрд. Выбор стратегии зависит от того, какой сегмент капитала для вас приоритетен.
Данный материал представлен исключительно в информационных целях и не является инвестиционной рекомендацией. Торговля криптовалютами сопряжена с высокими рисками. Всегда проводите собственный анализ перед принятием решений.
