Отток из Bitcoin-ETF составил $2,26 млрд, в то время как фонды HYPE и XRP фиксируют приток

За последние 14 торговых сессий спотовые Bitcoin-ETF потеряли примерно 2,26 млрд долларов, из-за чего совокупные активы под управлением этих фондов снова опустились ниже психологически важного порога в $100 млрд. За тот же период ETP Hyperliquid привлекли $72,38 млн, фонды XRP — около $22 млн, а ETF на Solana — еще $15,6 млн. Курс BTC опускался ниже $75 000, достигнув минимума около $74 344, что сопровождалось ликвидациями на сумму порядка $917 млн за 24 часа, после чего цена стабилизировалась у $75 500. Несмотря на заметные оттоки из биткоин-фондов, потоки средств по остальным продуктам крипторынка показывают, что институциональный капитал перераспределяется внутри сектора, а не выходит из него полностью.

На практике наблюдается перераспределение капитала между различными криптоактивами, а не выход из класса активов. Рассмотрим структуру этого перераспределения, направления движения средств и условия, при которых потоки могут снова сместиться в пользу BTC.

Как выглядели 14 дней оттока из BTC-ETF

Согласно CoinShares Weekly Digital Asset Fund Flows и трекеру спотовых BTC-ETF от SoSoValue, отток $2,26 млрд происходил постепенно, без единой панической сессии, и был зафиксирован в течение девяти из последних десяти торговых дней. Наибольший разовый отток составил около $480 млн, когда BTC впервые опустился ниже $78 000.

Источник: Sosovalue

Эти оттоки снизили совокупные активы под управлением американских спотовых BTC-ETF с уровня чуть выше $102 млрд до менее $100 млрд — это важная отметка, так как ранее ее пробитие вверх сигнализировало о начале фазы институционального интереса в январе 2026 года. Снижение ниже этой черты говорит о том, что маржинальные инвесторы стали продавцами в рамках данного инструмента.

Самые крупные фонды IBIT и FBTC приняли на себя основную часть оттоков в долларовом выражении, что неудивительно, учитывая их долю в AUM. Примечательно, что в процентном отношении более значительные оттоки зафиксированы у средних по размеру эмитентов (ARKB, BITB и др.), что указывает на вывод капитала в первую очередь из новых или меньших позиций, а не из долгосрочных портфелей. Для аналитиков этот аспект важен, так как крупные долгосрочные держатели редко выходят в ходе обычной коррекции.

Еще один нюанс: оттоки из ETF не сопровождались сопоставимым снижением базиса по фьючерсам CME. Годовой базис по трехмесячным контрактам снизился с примерно 11% до 7%, но не ушел в минус. Это отличает текущую ситуацию от событий декабря 2024 и августа 2025, когда базис стал отрицательным, обозначив фазу массового выхода из риска. Текущее сжатие без инверсии соответствует именно ротации, а не капитуляции.

Куда был перераспределен капитал

Ситуацию наглядно иллюстрирует столбец притока средств.

Hyperliquid ETP (доступные на европейских площадках с начала года) привлекли $72,38 млн чистого притока за тот же 14-дневный период согласно данным CoinShares. Это рекордная недельная сумма для любого не-BTC/ETH продукта с момента запуска Solana-ETF. При этом HYPE удерживается выше своей 20-дневной скользящей средней, тогда как BTC снижался, что аналитики воспринимают как явный признак ротации капитала.

Фонды XRP увеличили активы примерно на $22 млн за счет листинга в США и Европе, причем основной объем пришёлся на европейские трасты с низкой комиссией. Хотя абсолютные значения невелики, с учетом меньшей базы AUM они значимы. ETF-фонд на XRP фиксирует положительный чистый приток семь из последних восьми недель.

ETF Solana привлекли еще $15,6 млн. За тот же период Ethereum остался примерно на прежнем уровне — ни значительных оттоков, ни заметного притока. Обычно при фазе массового выхода из риска ETH также фиксирует оттоки параллельно с BTC. Текущая устойчивость ETH при снижении BTC подкрепляет тезис о перераспределении внутри сектора.

Главный вывод — асимметрия: если бы речь шла о масштабном выходе из крипторынка, все направления были бы в минусе. Сейчас четыре из пяти показывают приток или нейтральную динамику.

Почему это именно ротация, а не исход

Есть три признака ротации вместо выхода: динамика предложения стейблкоинов, поток средств внутри класса активов и кросс-корреляция с другими рынками.

Объем предложения стейблкоинов остается стабильным: совокупная капитализация USDT и USDC колеблется в пределах 0,5% от уровня начала месяца, а соотношение выпуска и погашения практически не изменилось. Если бы капитал уходил из крипторынка, это быстро отразилось бы на объеме стейблкоинов, но этого не происходит — значит, средства остаются на блокчейне и готовы к перераспределению, а не выводятся в фиат.

Признаки притока внутри класса — четыре из пяти отслеживаемых продуктов показывают положительную динамику. Ротация подразумевает, что хотя бы один сегмент внутри класса активов фиксирует приток на фоне оттока из другого. Данные полностью соответствуют этому шаблону.

Кросс-корреляция между BTC и Nasdaq за период оттоков ослабла: скользящая 30-дневная корреляция BTC к QQQ снизилась с 0,71 до 0,48. При настоящем выходе из риска корреляция наоборот усиливается, так как инвесторы распродают все активы одновременно. Ослабление связи говорит о том, что текущее снижение BTC связано именно с внутренними факторами, а не с общерыночными движениями.

На это стоит обратить внимание, изучая недавнюю заметку CoinDesk о стагнации деривативов. Макроэкономическая обстановка действительно влияет: инфляционные показатели остаются высокими, соглашение между США и Ираном не подписано. Однако если бы речь шла только о макро-фоне, наблюдались бы также оттоки по ETH и сокращение объема стейблкоинов, чего сейчас не происходит. Макроэкономика — скорее повод для ротации, а не основной фактор выхода.

Что показывает падение ниже $75 000 и ликвидации на $917 млн

BTC опускался к $74 344 на выходных, но к открытию торгов в понедельник восстановился к $75 500. За 24 часа во время этого снижения было ликвидировано позиций примерно на $917 млн по данным Coinglass, причем 84% убытков пришлось на лонговые позиции.

Источник: Coinglass

Эта ликвидационная волна снизила открытый интерес на бессрочных контрактах примерно на 11% по основным площадкам. Финансирование, которое ранее было положительным, ушло в отрицательную область и сохранялось там после восстановления цены. Исторически отрицательное финансирование после ликвидационной волны способствует стабилизации, так как сокращает число уязвимых длинных позиций.

$917 млн — величина, сопоставимая с другими недавними событиями: в январе 2026 года при корректировке после заседания ФРС ликвидации достигли $1,4 млрд, в августе 2025 года — $2,1 млрд. Текущий показатель укладывается в рамки локальной коррекции, а не масштабного структурного перелома.

Ключевой технический уровень сейчас — разрыв между спотовой ценой и 200-дневной скользящей средней (около $71 800). BTC не закрывался ниже этой средней с конца 2024 года. Фиксация ниже этой линии может стать сигналом для смены сценария с ротации на медвежий рынок. Пока этого не произошло, структура остается в рамках широкой коррекции.

Руководство по ликвидациям доступно в гайде по ликвидациям.

Какие факторы могут вернуть потоки в BTC

Ротация капитала не бесконечна. Важно понять, что может развернуть потоки и снова привлечь институциональные средства обратно в BTC-ETF.

Есть три ключевых условия (они не обязательно наступят одновременно):

1. Улучшение макроэкономического фона. Подписание соглашения США-Иран или публикация слабых данных по инфляции могут снять часть неопределенности и дать сигнал для возвращения средств. Потоки в ETF исторически быстро реагируют на подобные новости.

2. Восстановление BTC выше зоны $78 000–$80 000. Этот диапазон был зоной накопления в январе-феврале, подтверждение возврата может являться техническим сигналом окончания окна оттоков.

3. Замедление притока в HYPE, SOL или XRP-фонды. Как только направления ротации теряют относительную привлекательность, капитал возвращается к наиболее ликвидным инструментам.

Это не прогнозы, а сигналы, указывающие на смену режима потоков. Пока ни одно из условий не реализовалось, сценарий ротации остается базовым.

Подробности о специфике XRP-ETF можно найти в гайде по XRP-ETF, а о механике спотовых Bitcoin-ETF — в обзоре Bitcoin-ETF.

Часто задаваемые вопросы

Является ли отток $2,26 млрд из BTC-ETF значительным по историческим меркам?

Это заметный, но не рекордный показатель. Максимальный 14-дневный отток был в конце февраля 2025 года — около $3,4 млрд. Текущий результат сопоставим с декабрем 2024, после чего последовало восстановление.

Почему притоки в HYPE вызывают столько внимания, несмотря на скромный долларовый объем?

Значимость определяется не абсолютными суммами, а их долей от общего AUM. $72,38 млн — рекорд для не-BTC/ETH ETP-продукта и может свидетельствовать о формировании новых инвестмоделей.

Может ли ротация быстро смениться возвращением средств в BTC?

Это возможно: потоки в ETF обычно разворачиваются в течение 1–2 недель после появления соответствующего катализатора. Подписание соглашения США-Иран или слабые данные по инфляции могут стать такими событиями.

Является ли отрицательное финансирование после ликвидационной волны признаком формирования дна?

Не всегда, но в отсутствие новых негативных новостей подобные условия исторически создают предпосылки к стабилизации в течение 5–10 торговых дней.

Краткий итог

Данные по потокам сигнализируют о ротации, а не о выходе из сектора. BTC-ETF зафиксировали отток $2,26 млрд, тогда как фонды HYPE, XRP и SOL обеспечили положительные чистые потоки, а объем стейблкоинов остался стабильным. Корреляция BTC с Nasdaq снизилась, что также не характерно для фаз выхода из риска.

Ключевые уровни: $74 344 (минимум недели), $71 800 (200-дневная средняя), $78 000–$80 000 (зона восстановления). Смена режима потоков возможна при реализации одного из трех условий: стабилизация макрофона, возврат BTC выше зоны предложения или замедление притоков в альтернативные фонды.

До тех пор вероятно дальнейшее перераспределение капитала внутри криптосектора, с временным снижением доли BTC-ETF.

Этот материал предоставлен исключительно в информационных целях и не является инвестиционной рекомендацией. Торговля криптовалютами связана с высокими рисками. Перед принятием решений проводите собственный анализ.