Шесть сенаторов-республиканцев во главе с Синтией Ламмис и Биллом Хагерти 6 июня направили совместное письмо в Федеральную резервную систему, Управление контролера денежного обращения (OCC) и Федеральную корпорацию по страхованию депозитов (FDIC). В письме говорится, что коэффициент риска 1250%, установленный Базельским комитетом для спотовых биткоинов, фактически исключает экспозицию банков США к криптовалютам. Это письмо, опубликованное на сайте сенатора Ламмис, является самым прямым законодательным запросом на создание отдельной структуры капитальных требований для цифровых активов, приравнивающей спотовый биткоин к товарной позиции, а не к высокорискованному активу.
Расчеты — важный аргумент для регуляторов. Коэффициент риска 1250% означает, что на каждый $1 спотового BTC требуется $12,50 регулирующего капитала. Ни один крупный банк США не сможет выдержать такую нагрузку при сколько-нибудь значимых объемах, поэтому практически ни один банк не держит спотовый BTC в большом масштабе. Ниже рассмотрим, что на самом деле требует Базельская структура, что предлагают сенаторы и как это соотносится с текущими законодательными инициативами GENIUS и CLARITY.
Что на самом деле требует Базельская структура
Базельский комитет по банковскому надзору утвердил стандарт по капиталу для криптоактивов в конце 2022 года (BCBS 405 на сайте BIS), с последующим уточнением по цифровым активам, которое определило формальную шкалу коэффициентов риска для банков. Коэффициент 1250% применяется к "Группе 2" криптоактивов, куда входят спотовый биткоин и большинство некриптовалют-стейблкоинов. Это значение было выбрано так, чтобы обеспечить полное покрытие: каждый доллар экспозиции по Группе 2 должен быть полностью обеспечен капиталом первого уровня.
Данная структура была принята в период, когда высокая волатильность криптовалют рассматривалась как основной риск и не было исторических данных для более тонких расчетов. Коэффициент 1250% был сознательно консервативным и задуман как временный, с возможностью пересмотра после накопления достаточного операционного опыта.
Однако пересмотр так и не произошёл. Волатильность спотового биткоина в 2024-2025 годах снизилась благодаря институциональному притоку и росту объёмов через ETF. Исследования Банка международных расчетов по структуре рынка криптоактивов отмечают это снижение волатильности. Тем не менее, комитет Базеля не инициировал пересмотр правил, а американские регуляторы по-прежнему используют коэффициент 1250%.
Сенаторы считают, что консерватизм структуры устарел, а отсутствие пересмотра равнозначно фактическому запрету на криптоэкспозицию банков США. Математика этих доводов прозрачна, а письмом подчеркивается именно этот политический аспект.
Почему $12,50 капитала на $1 биткоина — фактически запрет
Практическое влияние коэффициента риска 1250% видно при сравнении со стандартными активами баланса. Держание облигаций Минфина США — 0% риска (капитал не требуется), ипотека — 50%, корпоративный кредит — 100%, спекулятивная недвижимость — до 150%.
Спотовый биткоин с коэффициентом 1250% многократно превышает любой другой актив. Для банка с коэффициентом капитала первого уровня 12% даже 0,5% активов в биткоине потребуют до 6% всего капитала первого уровня. Ни один казначей банка не выделит 6% капитала на столь малую позицию. Поэтому банки США почти не держат спотовый BTC, несмотря на активное развитие ETF.
Формально запрета держать BTC нет, но экономически это невозможно — эффект фактического запрета. Сенаторы в письме хотят, чтобы регуляторы признали это и предложили отдельную структуру капитальных требований.
Что конкретно предлагают сенаторы
Письмо Ламмис-Хагерти предлагает рассмотреть альтернативный вариант — относить спотовый биткоин к товарным активам, а не к Группе 2. В марте 2026 года SEC и CFTC совместно классифицировали биткоин и ещё 15 токенов как цифровые товары. Сенаторы считают, что и капитальные требования должны быть аналогичными.
Предлагаемая шкала предполагает коэффициент риска для биткоина в диапазоне 100–150% — как для физических товаров (золото, нефть, агрофьючерсы) на балансе банка. Это по-прежнему требует существенного капитала, но позволяет банкам работать с биткоином, не расходуя несоразмерную долю капитала первого уровня.
Обращение направлено в ФРС, OCC и FDIC, так как именно эти ведомства внедряют базельскую структуру в США и могут вносить национальные корректировки. Сенаторы не предлагают полный отказ США от Базеля, а призывают реализовать национальную модификацию, что соответствует практике США по отдельному регулированию.
Контекст здесь перекликается с материалом Phemex о стейблкоинах и резервных правилах по GENIUS Act, где также предполагаются отдельные нормы для криптоактивов.
Политический и временной контекст: окна GENIUS и CLARITY
Письмо от 6 июня поступило во время активного законотворческого процесса по криптовалютам. Закон GENIUS прошёл Сенат в мае и рассматривается в Палате представителей. Закон CLARITY ожидает голосования в Сенате с 14 по 18 июля. Письмо о капитальных требованиях призвано придать импульс и административным изменениям параллельно с законодательными инициативами.
Политически сенаторы пытаются использовать этот импульс, чтобы побудить регуляторов начать административный пересмотр правил по Группе 2, не ожидая нового закона. ФРС, OCC и FDIC могут в любой момент инициировать процедуру пересмотра требований по капиталу для цифровых активов. Координированное давление шести сенаторов, включая лидеров по криптовалютной политике, увеличивает вероятность реакции.
Однако маловероятно, что регуляторы быстро изменят правила даже под давлением Конгресса. Базельская структура — международное соглашение, и односторонние шаги США могут повлиять на согласованность стандартов в G20. Реалистичный сценарий — это много месяцев обсуждений, возможно, появление отдельной шкалы для цифровых товаров к 2027 году, что соответствует практике прошлых изменений банковских правил.
С рыночной точки зрения, любые существенные послабления к правилу 1250% могут привести к росту спроса на спотовый биткоин со стороны банков — впервые открывая крупнейший пул институционального капитала. Масштаб значителен: даже 1% аллокации в системе банков США может дать $250 млрд нового спроса, что существенно превышает совокупный поток в ETF на сегодня.
Часто задаваемые вопросы
Какова вероятность, что правило 1250% изменится в течение 12 месяцев?
Реалистичная вероятность — 25–35%. Процедуры пересмотра долгие, международная координация важна, а регуляторы предпочитают взвешенность скорости. Если появится явный катализатор, процесс может ускориться. Без него — 18–24 месяца.
Почему сенаторы отправили письмо именно сейчас?
Чтобы синхронизировать административное давление с уже активным законодательным процессом по GENIUS и CLARITY. Совместное давление эффективнее, а с мая по август законодательный импульс максимальный. Дата письма выбрана с учетом предстоящей сессии Базельского комитета.
Станут ли банки США держать спотовый биткоин, если правило изменят?
Да, на значительных объемах. Управления по управлению капиталом и трастовые подразделения уже видят спрос со стороны клиентов, который не могут полностью удовлетворить под действующими правилами. Перевод биткоина в категорию товаров позволит банкам держать инвентарь на балансе под клиентские запросы и предлагать продукты с балансной поддержкой.
Имеет ли письмо законодательную силу?
Письмо шести сенаторов — весомый политический сигнал, особенно с учётом репутации Ламмис и Хагерти. Это не закон и не обязывает регуляторов, но повышает политическую цену бездействия и формирует публичную основу для возможных законодательных шагов.
Итог
Коэффициент риска 1250% по Базелю для спотового биткоина действует как фактический запрет для банков США на криптоэкспозицию. Письмо шести сенаторов, направленное 6 июня ФРС, OCC и FDIC, — самый прямой на сегодня запрос к созданию отдельной системы капитальных требований для цифровых активов. $12,50 капитала на $1 биткоина многократно превышает любую другую нагрузку на капитал и несовместимо с аллокациями казначейства банков США. Реалистичный срок изменения — 12–24 месяца. Перевод биткоина в товарную категорию впервые может открыть крупнейший в мире пул банковского капитала для криптовалют. Даже 1% аллокации — это порядка $250 млрд. Законодательное и административное давление совпали в окне GENIUS и CLARITY, что указывает на согласованное движение по крипторегулированию в США.
Данный материал предназначен исключительно для информационных целей и не является инвестиционной или финансовой рекомендацией. Торговля криптовалютами связана с высоким риском. Проведите собственный анализ перед совершением торговых операций.
