Центр вознаграждений 
Два года назад акции Alibaba (BABAUSDT) считались непригодными для инвестиций из-за регуляторных ограничений, исчезновения Джека Ма из публичного пространства и падения стоимости акций. Сегодня BABA выросла примерно на 70% по сравнению с минимумами 2024 года, а компания укрепила отношения с властями и выстроила стратегию вокруг искусственного интеллекта.
Перелом произошёл в январе 2025 года, когда китайский стартап DeepSeek выпустил модель R1 и продемонстрировал, что страна может конкурировать с лидерами ИИ из США по меньшей стоимости. Alibaba активно развивала направление, выпустив собственные модели Qwen, объявив о вложениях в размере $52,4 млрд в инфраструктуру ИИ и облачных технологий за три года, а также запустив AI-приложение для потребителей, конкурирующее с ChatGPT.
На момент написания акции торгуются около $152, что на 20% ниже пика октября 2025 года ($193), но значительно выше уровней начала 2025 года (менее $100). В 2026 году основной вопрос для трейдеров — сможет ли трансформация Alibaba в области ИИ поддержать рост, учитывая геополитические риски, значительные инвестиции и конкуренцию на внутреннем рынке.
Следующий отчёт о прибыли (3 квартал 2026 финансового года, декабрь): ожидается в конце февраля 2026 года.
Бизнес за 60 секунд
Alibaba — крупнейшая в Китае компания в сферах электронной коммерции и облачных вычислений, работающая в экосистеме, включающей внутреннюю и международную торговлю, логистику, инфраструктуру облака, ИИ, цифровые развлечения и локальные сервисы. После реструктуризации 2023-2024 годов компания сфокусировалась на двух ключевых направлениях роста.
Внутренний e-commerce (~55% выручки): Включает Taobao и Tmall — главные торговые платформы Китая. Доход от управления клиентами (в основном реклама) рос на 10-12% в последних кварталах благодаря новым маркетинговым инструментам на основе ИИ. Платформа насчитывает более 50 млн премиум-участников 88VIP. Alibaba также развивает направления быстрой доставки (Freshippo, Ele.me) и активно инвестирует в сектор быстрой коммерции для конкуренции с Meituan и Pinduoduo.
Cloud Intelligence Group (~10% выручки, самый быстрый рост): Alibaba Cloud — крупнейший облачный провайдер в Китае, и этот сегмент наиболее интересен рынку. Выручка выросла на 34% по итогам сентября 2025 года, а доходы, связанные с ИИ, показывали трехзначный рост уже девятый квартал подряд. Сейчас более 20% внешней выручки облака приходится на ИИ-продукты. Alibaba Cloud работает в 34 регионах мира.
Alibaba International Digital Commerce (AIDC, ~12% выручки): Включает AliExpress, Lazada, Trendyol и Alibaba.com. Международная розничная выручка увеличилась на 33% в 2025 году, благодаря расширению кроссбордерной торговли более чем в 200 стран. Сегмент пока убыточен, но движется к прибыли за отдельные кварталы.
Другие направления: Cainiao (логистика), локальные сервисы (Ele.me, Amap/Гаоде карты), цифровые медиа (Youku). В 2025 году прибыльными стали несколько ранее убыточных подразделений, включая Amap и цифровое развлекательное направление.
По итогам 2025 финансового года (закончился в марте 2025) Alibaba отчиталась о суммарной выручке 996,3 млрд юаней (~$137 млрд), что на 6% больше, чем годом ранее, а чистая прибыль выросла на 77% и составила 126 млрд юаней. Компания выплатила $4,6 млрд дивидендов и выкупила на $11,9 млрд собственных акций (5,1% от объёма акций).
Факторы влияния на акции
Alibaba находится на пересечении ИИ-тренда, геополитических рисков и стратегической трансформации. Для анализа динамики акций важно отслеживать все эти направления одновременно.
Гонка моделей Qwen AI. Alibaba стала ведущим провайдером open-source AI-моделей в Китае и одним из самых активных игроков в мире. Семейство Qwen открыто и включает более 200 моделей, а общее количество загрузок превысило 300 млн. В январе 2025 вышла Qwen 2.5 Max, по ряду метрик превзошедшая DeepSeek V3. В феврале 2026 года Alibaba инвестировала $431 млн в продвижение своего AI-приложения Qwen во время Лунного Нового года — это втрое больше расходов Tencent и в шестеро — Baidu. В середине февраля 2026 была представлена ещё одна существенная доработка AI-модели для агентных задач и мультимодального понимания.
Рост облачных сервисов. Выручка от облака начала быстро расти: 18% в 4 кв. 2025 года, 26% в 1 кв. 2026 года, и 34% во 2 кв. 2026 года. Такой темп не наблюдался уже более двух лет. Растущий спрос обеспечивают предприятия, внедряющие ИИ-инфраструктуру, и Alibaba Cloud увеличивает свою долю на рынке гибридных облаков. Аналитики Jefferies ожидают, что Alibaba получит основную часть прироста облачной выручки от ИИ в Китае в 2026 году.
Капитальные вложения $52 млрд. Alibaba взяла на себя обязательство потратить не менее 380 млрд юаней ($52,4 млрд) на инфраструктуру ИИ и облака с 2026 по 2028 финансовые годы. Это крупные инвестиции, уже повлиявшие на свободный денежный поток: во 2 кв. 2026 года свободный ДП стал отрицательным (-21,8 млрд юаней против +13,7 млрд год назад) из-за инвестиций в быструю коммерцию и ИИ. Руководство предупреждает о возможных колебаниях краткосрочной прибыльности.
Новые отношения с государством. Встреча Си Цзиньпина и Джека Ма в феврале 2025 года стала важным сигналом окончания многолетнего давления на IT-сектор. Сейчас власти активно поддерживают развитие ИИ, включая субсидии на энергию для дата-центров. Однако сохраняются риски: в феврале 2026 года Alibaba и Baidu были включены в обновлённый список Пентагона, связанный с военной промышленностью КНР, что спровоцировало значительное падение акций в Гонконге.
Оптимизация портфеля. Alibaba продала непрофильные активы (Sun Art, Intime), перераспределив капитал в ИИ и облако. Ранее убыточные сегменты Amap и Digital Media стали прибыльными. Компания перешла от конгломератной структуры к фокусу на электронную торговлю и ИИ/облако.
Выкуп акций и дивиденды. В 2025 году Alibaba выкупила собственные акции на $11,9 млрд (уменьшив количество акций на 5,1%) и выплатила $4,6 млрд дивидендов. На сентябрь 2025 года под текущей программой buyback осталось $19,1 млрд до марта 2027.
Преимущества и риски (Bull vs Bear)
| Оптимисты считают | Скептики считают | |
|---|---|---|
| ИИ/Облако | Облако растет на 34%, ИИ-выручка уже 9 кварталов подряд показывает трехзначный рост. Qwen — крупнейшая open-source модель в мире. | Ставка $52 млрд может снизить маржу. Свободный денежный поток уже отрицательный. DeepSeek и Tencent — сильные конкуренты. |
| E-commerce | Доход CMR растёт на 10-12% после долгого застоя. Более 50 млн 88VIP. Быстрая коммерция активно развивается. | Pinduoduo и Douyin отвоёвывают долю рынка. Быстрая коммерция требует высоких затрат. Спрос в Китае остаётся вялым. |
| Оценка | P/E около 22x при $41 млрд чистых денег. Значительный дисконт к облачным и ИИ-компаниям из США. Buyback сокращает число акций на 5% в год. | "Дёшево — не случайно." Геополитика, регуляторные риски и структура VIE вызывают постоянный дисконт. |
| Гос.фактор | Встреча Си и Ма сигнализирует о нормализации. Власти субсидируют ИИ-инфраструктуру. | Включение в список Пентагона в февр. 2026 показывает, что внешние риски сохраняются. |
| Международные | AIDC +33%, AliExpress в 200+ странах, Lazada приближается к прибыли. | Сегмент всё ещё убыточный. Глобальная конкуренция с Temu (PDD). Риски тарифов из-за американо-китайских отношений. |
| Доходы акционеров | Buyback $11,9 млрд + дивиденды $4,6 млрд в 2025. Осталось $19,1 млрд по программе. | Buyback финансируется из баланса при отрицательном ДП. Устойчивость зависит от окупаемости инвестиций. |
Основные показатели
Выручка за 2025 финансовый год: 996,3 млрд юаней (~$137 млрд), рост 6% год к году. Чистая прибыль — 126 млрд юаней (+77%).
Выручка за 2 кв. 2026 года: 247,8 млрд юаней (~$34,8 млрд), рост 5% (или 15% без учёта проданных активов).
Cloud Intelligence Group: 39,8 млрд юаней во 2 кв. 2026 (+34% г/г), превышая ожидания аналитиков. Доходы от ИИ-продуктов — трёхзначный рост 9 кварталов подряд и теперь более 20% внешней облачной выручки.
CMR e-commerce в Китае: +10% в 2 кв. 2026, рост монетизации за счёт ИИ-маркетинговых инструментов.
Свободный денежный поток: -21,8 млрд юаней за 2 кв. 2026 против +13,7 млрд год назад; причина — инвестиции в быструю коммерцию и ИИ.
Баланс: $41 млрд чистых средств. Достаточно ликвидности для финансирования трёхлетнего капекса $52 млрд без привлечения внешних средств.
Акционерная доходность: $11,9 млрд buyback в 2025 (сокращение акций на 5,1%), дивиденды $4,6 млрд. До марта 2027 действует buyback на $19,1 млрд.
Акции: ~$152 (на 20% ниже максимума $193 в октябре 2025, на 70% выше минимумов 2024). Диапазон за 52 недели: $96-$193. Капитализация ~$370 млрд. P/E около 22x.
Консенсус аналитиков: Рекомендация «покупать», средний целевой диапазон $189–$203 (потенциальный рост 25-35%). Jefferies — $225 (Buy), Morgan Stanley — $180 (Overweight). Диапазон: $135–$263.
Ключевые риски для трейдеров
Геополитический риск высок и непредсказуем. Напряженность между США и Китаем может вызвать резкое снижение акций без предупреждения. Включение в список Пентагона в феврале 2026 за несколько часов уничтожило миллиарды капитализации. Ограничения на AI-чипы из США влияют на возможности Alibaba по развитию ИИ. Любое усиление тарифов, санкций или угрозы делистинга может вызвать изменение котировок BABA на 5-10% за одну сессию независимо от фундаментальных показателей.
Уменьшение свободного денежного потока. Крупные капитальные вложения в ИИ и облако, а также расходы на быструю коммерцию уже привели к отрицательному денежному потоку. Если выручка от ИИ не оправдает ожиданий или убытки в быстрой коммерции сохранятся, возможно сокращение выкупа акций или дивидендов.
Жесткая конкуренция на внутреннем рынке. В e-commerce Alibaba конкурирует с Pinduoduo (PDD/Temu), Douyin и JD.com. В облаке — с Huawei и Tencent. В AI — с DeepSeek, Baidu и ByteDance. Конкуренция в секторе ИИ усиливается, нет гарантий, что Alibaba сохранит лидерство.
Структура VIE и регуляторные риски. Иностранные акционеры BABA владеют не прямыми акциями группы, а долями в оффшорной компании на Кайманах, имеющей только экономические права. Эту структуру не проверяли в условиях острого геополитического кризиса, а власти Китая могут изменить или аннулировать такие договорённости.
Макроэкономика Китая. Несмотря на меры поддержки, восстановление потребительского спроса в Китае идёт неравномерно. Слабый рынок недвижимости, безработица среди молодёжи и дефляция оказывают влияние на внутренний спрос. E-commerce Alibaba подвержен этим рискам.
Расходы на быструю коммерцию. Инвестиции в быструю доставку — реакция на конкуренцию с Meituan и другими игроками. Руководство считает, что инвестиции достигли пика в сентябре, однако путь к прибыльности сегмента остаётся неясен.
Торговля BABA на Phemex
Акции Alibaba доступны как фьючерсы на TradFi на Phemex и торгуются 24/7 с использованием того же интерфейса, что и для криптовалютных фьючерсов.
BABA — одна из самых чувствительных к геополитике акций среди крупных компаний. Её котировки могут меняться на 5-10% из-за новостей по ИИ, заголовков о Китае или регуляторных событий вне рыночных часов. Phemex TradFi предоставляет доступ к круглосуточной торговле — как во время сессии в Гонконге, так и на американском премаркете или в выходные.
Актуальные кампании и бонусы на TradFi-парах смотрите в Futures Events Center.
Итоги
Alibaba в 2026 году — это существенно иной инвестиционный тезис по сравнению с двумя годами ранее. Компания избавилась от непрофильных активов, сделала убыточные направления прибыльными, стала лидером ИИ в Китае и инвестирует $52 млрд в создание инфраструктуры для ИИ-экономики страны. Акции торгуются по мультипликатору около 22x с $41 млрд чистых средств — это значительный дисконт к аналогам из США. Однако этот дисконт отражает реальные структурные риски: геополитику, структуру VIE, регуляторную неопределённость и не до конца восстановившуюся экономику Китая. Для трейдеров BABA даёт высокую волатильность и реагирует на новости по ИИ, геополитику и макроэкономику Китая.
Статья предназначена только для образовательных целей и не является инвестиционной рекомендацией. Фьючерсы TradFi — это инструменты с повышенным риском. Плечо увеличивает как потенциальную прибыль, так и возможные убытки. Оцените свой риск до начала торговли.
