O especialista em criptomoedas Alex Krüger destacou uma falha crítica nos projetos de ativos digitais: seu design intencional para evitar a regulamentação de valores mobiliários dos EUA. Essa estratégia, voltada para evitar a classificação como valores mobiliários, deixa os detentores de tokens sem direitos executáveis e contribui para altas taxas de falha. A falta de proteções legais permite que as equipes dos projetos operem sem responsabilidade, muitas vezes levando à má gestão e abandono, deixando os investidores de varejo expostos. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) manteve uma abordagem de regulamentação por aplicação, criando incerteza para os projetos de criptomoedas. Muitos projetos estruturam tokens para falhar no Teste Howey, evitando o registro como valores mobiliários. Esse ambiente regulatório levou a um mercado onde firmas de capital de risco investem bilhões apesar de entenderem essas falhas estruturais, usando efetivamente os investidores de varejo como liquidez de saída. A resposta da indústria tem sido retirar dos tokens as proteções tradicionais dos investidores, resultando em "ativos vazios" com valor econômico, mas sem substância legal. Isso tem levado investidores frustrados a ativos especulativos como memecoins, intensificando a volatilidade do mercado. Abordar essas questões estruturais é crucial para a estabilidade do mercado e a confiança dos investidores.