O capital implantado da Ethena despencou para uma mínima de vários anos, agora representando apenas 71% do seu nível mais baixo em 2025, destacando uma fraqueza significativa na demanda líquida por posições longas no mercado de criptomoedas. O equilíbrio entre posições longas e curtas direcionais está quase igual, uma ocorrência rara na história dos derivativos de criptomoedas que normalmente é insustentável. Os contratos perpétuos, centrais para o trading alavancado, mantêm um interesse aberto relativamente estável, porém as taxas de financiamento permaneceram negativas por um período prolongado, indicando uma demanda crescente por hedge e posições curtas. Desde 8 de fevereiro, o trading de basis da Ethena contraiu mais de 60%, caindo de mais de 2 bilhões de dólares para menos de 800 milhões. Esse declínio é atribuído ao desmonte de posições de basis lucrativas, porém insustentáveis, e à pressão das posições curtas direcionais e das atividades de hedge.