Os fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin continuam a deter US$ 85 bilhões em ativos, apesar da queda do preço do Bitcoin para US$ 60.000, partindo de um pico de mais de US$ 126.000 no início de outubro. Os 11 ETFs de Bitcoin à vista nos EUA registraram apenas US$ 8,5 bilhões em saídas líquidas, representando mais de 6% do fornecimento de Bitcoin. Analistas atribuem essa resiliência aos formadores de mercado e arbitradores, e não aos detentores de longo prazo. Markus Thielen, da 10x Research, observa que a natureza estrutural da propriedade dos ETFs é dominada por formadores de mercado e fundos hedge focados em arbitragem, que mantêm posições protegidas e não direcionais. Relatórios indicam que entre 55% e 75% do ETF IBIT da BlackRock, avaliado em US$ 61 bilhões, é detido por essas entidades. Formadores de mercado e fundos hedge de arbitragem buscam lucrar com os spreads de compra e venda e as diferenças de preço, mantendo exposição neutra ao mercado para evitar riscos de volatilidade de preços. Thielen também destacou uma redução na exposição dos formadores de mercado entre US$ 1,6 bilhão e US$ 2,4 bilhões no quarto trimestre, refletindo uma demanda especulativa menor.