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A participação do Ethereum no valor total de mercado de criptoativos caiu para 10,4% no final de março de 2026, segundo dados da CoinGecko – o menor índice desde meados de 2021. O ETH terminou o primeiro trimestre com uma queda de aproximadamente 27%, ficando atrás da queda de 20% do Bitcoin no mesmo período e ficando aquém do desempenho do mercado em quase todos os principais indicadores. Enquanto isso, a dominância do Bitcoin subiu para mais de 56%, Solana continuou a atrair atividades de DeFi e memecoins, e o capital institucional se concentrou principalmente em produtos ligados ao BTC.
A principal dúvida dos detentores de ETH é clara: trata-se de um ponto baixo cíclico que pode preceder uma recuperação ou o Ethereum está, de fato, perdendo sua posição como plataforma padrão de contratos inteligentes?
O que os números mostram
A razão ETH/BTC está sendo negociada em torno de 0,030 no final de março de 2026, próxima dos menores níveis em cinco anos. O pico foi acima de 0,088 em dezembro de 2021, o que significa que o ETH perdeu cerca de 65% de seu valor em relação ao Bitcoin nos últimos quatro anos.
O gráfico de dominância conta a mesma história por outro ângulo. A dominância do ETH atingiu o pico em cerca de 20% em janeiro de 2021, após o "DeFi Summer", e tem caído gradualmente desde então. O índice atual de 10,4% coloca o Ethereum de volta ao patamar anterior à alta de 2021.
O primeiro trimestre de 2026 foi especialmente difícil. O ETH caiu de aproximadamente US$ 3.200 para cerca de US$ 2.330, uma queda de cerca de 27%, enquanto o Bitcoin recuou cerca de 20% no mesmo período. Essa diferença de 7 pontos percentuais é uma das maiores divergências trimestrais ETH vs. BTC dos últimos anos, refletindo um mercado que está buscando ativos considerados mais resilientes.
Quatro razões pelas quais o Ethereum está perdendo espaço
O declínio não é aleatório. Quatro fatores estruturais estão pressionando a participação de mercado do ETH ao mesmo tempo.
As Layer 2 estão reduzindo a receita do mainnet. A própria estratégia de escalabilidade do Ethereum se tornou um obstáculo para sua valorização. Redes L2 como Arbitrum, Optimism e Base agora processam a maioria das transações, mas transferem pouco valor ao mainnet. A Base obteve mais de US$ 94 milhões em lucro, contribuindo apenas com US$ 4,9 milhões em taxas. As taxas diárias do L1, que já ultrapassaram US$ 30 milhões, hoje giram em torno de US$ 500.000, e a queima diária de ETH caiu para cerca de 100 ETH, tornando o Ethereum levemente inflacionário.
Solana está ganhando participação real de mercado. A receita on-chain do Ethereum caiu para o quarto lugar no primeiro trimestre de 2026, atrás de Solana, Tron e BNB Chain. A vantagem de velocidade da Solana (finalidade em 400ms versus 12 segundos do Ethereum) e taxas quase zero tornaram-na a rede padrão para lançamentos de memecoins, DeFi de alta frequência e aplicativos de consumo. Apesar do valor de mercado da Solana ser inferior ao do Ethereum, a diferença em termos de interesse e desenvolvimento diminuiu consideravelmente.
Capital institucional favorece fortemente o BTC. ETFs à vista de Bitcoin acumularam cerca de US$ 128 bilhões em ativos sob gestão até o primeiro trimestre de 2026, com o IBIT da BlackRock sozinho detendo mais de US$ 72 bilhões. Os ETFs à vista de Ethereum detêm aproximadamente US$ 18 bilhões no total, cerca de um sétimo do volume do Bitcoin. Quando grandes instituições entram em cripto, compram primeiro BTC e, em segundo plano (se for o caso), ETH — e essa diferença só aumenta.
A atualização Glamsterdam está sofrendo atrasos. A próxima grande atualização do Ethereum estava prevista para o primeiro semestre de 2026, ainda sem data confirmada. No entanto, o acúmulo de mais de 25 EIPs propostos e preocupações técnicas levantadas pela equipe da Base sobre a complexidade do FOCIL e ePBS empurraram as expectativas realistas para o terceiro ou quarto trimestre. Cada atraso aumenta o período em que o Ethereum fica sem melhorias de desempenho (processamento paralelo, redução das taxas em 78%) que poderiam estimular a atividade e a receita da rede. Concorrentes não estão esperando.
O precedente histórico observado pelos otimistas
Existe um argumento contrário, apoiado por dados. A dominância do ETH tocou cerca de 10% em setembro de 2019, patamar semelhante ao atual. O que se seguiu foi uma alta para 20% até janeiro de 2021, período no qual o ETH superou o Bitcoin por cerca de 4 vezes, impulsionado por DeFi e NFTs.
O contexto tem algumas semelhanças. Ambas as épocas apresentam a dominância do ETH em mínimas históricas após desempenho inferior prolongado e um catalisador próximo (DeFi em 2020, Glamsterdam mais possíveis cortes de juros em 2026) que poderiam gerar rotação de capital.
Mas as diferenças são relevantes. Em 2019, o Ethereum não tinha concorrentes de peso em contratos inteligentes. Hoje, Solana, Avalanche e várias chains específicas disputam desenvolvedores e usuários. O problema de captura de valor das L2s não existia, pois elas mal existiam. E a vantagem institucional do Bitcoin via ETFs é muito maior, tornando uma eventual rotação de BTC para ETH mais difícil.
O que pode reverter a tendência
Três catalisadores podem mudar a trajetória do Ethereum no segundo semestre de 2026:
Sucesso no lançamento do Glamsterdam. Se a atualização entregar o processamento paralelo e a prometida redução de 78% nas taxas, isso combate dois dos quatro principais obstáculos. Taxas mais baixas atraem usuários de volta ao mainnet, maior capacidade reduz a dependência de L2 e o aumento da queima pode restaurar o caráter deflacionário do ETH. O indicador a ser observado é a queima diária de ETH após a atualização — retornar acima de 2.000 ETH por dia indicaria melhora real.
Cortes de juros pelo Fed. O mercado precifica de um a dois cortes na segunda metade de 2026. Historicamente, expansão de liquidez beneficia ativos de maior risco, e o ETH apresenta maior beta que o BTC. Durante o período de estímulo de 2020-2021, a razão ETH/BTC quase triplicou. Isoladamente, cortes de juros não resolvem problemas estruturais do Ethereum, mas criam ambiente favorável para rotação de capital para altcoins.
Aprovação de ETFs de ETH em staking. A BlackRock protocolou um ETF lastreado em ETH em staking (ETHB), que permite aos investidores obter rendimento pelo staking. Caso aprovado, esse produto diferenciaria o ETH do BTC em portfólios institucionais, já que o Bitcoin não oferece rendimento nativo. A combinação de exposição ao preço e 3-4% de yield em staking pode mudar a lógica institucional que hoje privilegia apenas o BTC.
Como interpretar a relação ETH/BTC
A relação ETH/BTC em 0,030 pode ser um ponto de inflexão. O movimento a partir daqui indicará o rumo da alocação de criptoativos nos próximos meses.
Se o ETH/BTC se mantiver na faixa de 0,028-0,030 e começar a subir, isso sinaliza que o pior da subperformance já foi precificado e pode haver rotação de capital. O nível de confirmação seria 0,040, equivalente a ETH recuperando 12-13% de dominância. Em todos os ciclos anteriores de altcoins, houve rali sustentado do ETH/BTC.
Se o ETH/BTC cair abaixo de 0,028, os desafios estruturais estão prevalecendo. O próximo suporte histórico é 0,020 (mínima absoluta em 2019), sugerindo dominância do ETH em torno de 7-8% e espaço para Solana disputar o segundo lugar por valor de mercado.
Na prática, ambos os cenários são possíveis. Mas, historicamente, períodos de baixa dominância do ETH precederam alguns dos maiores movimentos percentuais do cripto.
Perguntas frequentes
Por que o Ethereum está perdendo dominância em 2026?
Quatro fatores se combinam: redes L2 capturam taxas antes destinadas ao mainnet, Solana atrai atividade de DeFi e consumo, fluxos institucionais via ETFs priorizam Bitcoin por larga margem, e o upgrade Glamsterdam está atrasado. O conjunto pressiona a participação do ETH para níveis não vistos desde antes do bull market de 2021.
A dominância do Ethereum já esteve tão baixa?
Sim, o ETH atingiu cerca de 10% em setembro de 2019, no fim do mercado de baixa de 2018-2019. A partir daí, o Ethereum subiu para 20% até janeiro de 2021, superando o Bitcoin por cerca de quatro vezes naquele período. O contexto atual tem algumas similaridades, mas a concorrência é bem maior hoje.
Solana vai ultrapassar o Ethereum em valor de mercado?
Não imediatamente. O Ethereum ainda tem valor de mercado em torno de US$ 230 bilhões contra US$ 120-180 bilhões da Solana, mantendo liderança em TVL, stablecoins e infraestrutura institucional. Mas a diferença de receita on-chain já desapareceu, com Solana gerando mais taxas que o Ethereum no primeiro trimestre de 2026. Se essa tendência e o declínio de dominância do ETH continuarem, a diferença de valor de mercado pode diminuir ao longo do tempo.
O que é o upgrade Glamsterdam e por que ele importa para o preço do ETH?
Glamsterdam é o próximo hard fork do Ethereum, que trará processamento paralelo de transações, construção de blocos em cadeia e redução projetada de 78% nas taxas de gas. Isso é relevante porque aborda diretamente os dois principais pontos críticos do Ethereum hoje (custo e velocidade) e pode restaurar o mecanismo de queima que tornou o token deflacionário. Inicialmente esperado para meados de 2026, pode ser adiado para o terceiro ou quarto trimestre devido à ampliação do escopo da proposta.
Conclusão
A dominância do ETH em 10,4% reflete o mercado precificando todos os obstáculos: canibalização de taxas pelas L2s, competição da Solana, preferência institucional pelo BTC e atrasos em upgrades. A última vez que o Ethereum esteve tão enfraquecido, aconteceu um desempenho 4x superior ao Bitcoin nos 18 meses seguintes, mas o cenário competitivo atual é mais desafiador.
Os catalisadores para uma reversão são claros e com prazo definido: sucesso do Glamsterdam, cortes de juros no segundo semestre de 2026 e aprovação de ETF de ETH em staking podem melhorar o cenário do ETH. Observe a relação ETH/BTC na faixa de 0,028-0,030: se segurar e virar para cima, historicamente é o ponto de início de rotação. Se romper para baixo, os desafios estruturais do Ethereum são mais profundos e o mercado está demonstrando isso.
Este artigo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro ou de investimento. Negociar criptomoedas envolve riscos significativos. Sempre realize sua própria pesquisa antes de tomar decisões de negociação.
