O Que É NUPL? Lucro/Prejuízo Não Realizado Líquido do Bitcoin Explicado

NUPL, lucro/prejuízo não realizado líquido do Bitcoin, fechou a sessão de sexta-feira, 18 de setembro de 2026, em 0,3422. A métrica mede a parcela do valor de mercado mantida em ganho não realizado, e qualquer leitura acima de zero significa que a rede carrega um lucro contábil líquido. O Bitcoin não fechou acima de 0,75 desde 18 de dezembro de 2017.

Reconstruímos a série a partir de 5.907 linhas diárias do Bitcoin que remontam a 18 de julho de 2010, e 248 delas fecharam em ou acima de 0,75. Todas essas ocorreram antes de 2018. O topo de fevereiro de 2021 ficou abaixo da linha por 0,0026, e a leitura mais alta desde então é 0,6398 em 11 de março de 2024.

Visão Geral do NUPL do Bitcoin

O Que É NUPL no Bitcoin?

O guia de métricas da Glassnode apresenta a aritmética em uma linha. Pegue a capitalização de mercado do Bitcoin, subtraia sua capitalização realizada e divida o que resta pela capitalização de mercado. A capitalização realizada precifica cada moeda pelo valor em que ela se moveu pela última vez on-chain, funcionando como o custo base agregado da rede. A diferença entre os dois é o lucro contábil que ninguém realizou, e o indicador NUPL expressa essa diferença como uma fração do valor de mercado. O explicativo da Phemex Academy sobre ganhos e prejuízos não realizados em cripto aborda a mesma ideia no nível de uma única posição.

Tuur Demeester, Tamás Blummer e Michiel Lescrauwaet publicaram a métrica em fevereiro de 2019, e a Glassnode credita todos os três em sua própria página. Um número em todo o framework carrega esse tipo de autoridade, e é zero. Acima de zero, a rede detém um lucro contábil líquido, e abaixo disso, a moeda média está com prejuízo.

As faixas nomeadas do NUPL acima de zero são uma convenção de gráficos.

Nenhuma fonte primária define suas bordas numericamente. A documentação da Glassnode não imprime nenhuma delas, e o manual de 2019 que introduziu os rótulos é pago. Portanto, esta página trata 0,25, 0,5 e 0,75 como pontos de corte que os leitores de gráficos já usam, e coloca o peso na distribuição medida.

Por Que o NUPL do Bitcoin Não Fechou Acima de 0,75 Desde Dezembro de 2017?

Em 5.907 fechamentos diários de 18 de julho de 2010 a 18 de setembro de 2026, exatamente 248 terminaram em ou acima de 0,75. Isso representa 4,2% de todo o registro. O último deles imprimiu 0,7579 em 18 de dezembro de 2017, o que deixa 3.196 dias sem um.

O topo de fevereiro de 2021 é o erro que importa. O NUPL atingiu 0,7474 em 21 de fevereiro de 2021 com o Bitcoin a 57.501 dólares e reverteu, ficando 0,0026 abaixo da linha. O Bitcoin continuou a fechar tão alto quanto 67.542 dólares em 8 de novembro de 2021 e a leitura nunca chegou mais perto. O resumo da Phemex Academy sobre seis indicadores de pico de mercado de alta coloca o NUPL junto com outros medidores que sinalizaram aquele ciclo.

A compressão tem uma causa mecânica. A capitalização realizada sobe toda vez que uma moeda se move a um preço mais alto, então o custo base da rede continua subindo gradualmente abaixo do valor de mercado. Para o NUPL ultrapassar 0,75 novamente, a capitalização de mercado precisa atingir quatro vezes a capitalização realizada. O mais próximo que chegou desde 2018 foi 2,78 em 11 de março de 2024. Nossa própria análise de PnL realizado versus não realizado no Bitcoin percorre ambos os lados desse livro-razão.

Como Medimos o Lucro/Prejuízo Não Realizado Líquido do Bitcoin

Método: a série vem da API comunitária da CoinMetrics, 5.907 linhas diárias do Bitcoin datadas de 18 de julho de 2010 a 18 de setembro de 2026. A capitalização realizada é paga nas credenciais comunitárias, então esta página deriva o NUPL da razão MVRV como um menos seu recíproco. Essa é a mesma aritmética de capitalização de mercado menos capitalização realizada sobre capitalização de mercado.

Duas verificações confirmam isso. A capitalização de mercado na linha âncora equivale ao fornecimento da linha de 20.086.238 moedas vezes seu preço de 80.944,16 dólares, e esse preço fica 0,10% distante do fechamento do perpétuo BTCUSDT da Phemex de 80.859,3. A CoinMetrics data uma linha para o dia que ela cobre, então a linha de 18 de setembro é o fechamento de 18 de setembro e nenhuma correção de deslocamento de dia se aplica.

Um segundo feed de capitalização realizada teria tornado o nível mais firme. Cada solicitação ao que tentamos retornou limitada a 429, então a verificação cruzada da capitalização realizada está faltando e a leitura absoluta repousa em uma única fonte. Os retornos futuros usam fechamentos do perpétuo BTCUSDT da Phemex a partir de 24 de dezembro de 2023, onde nosso arquivo kline começa, e preços da CoinMetrics antes dessa data. O manual da Phemex Academy sobre o que a análise on-chain pode medir aborda de onde vêm conjuntos de dados como esses.

O Que as Faixas do NUPL Preveem em 30 Sessões?

As faixas mal se separam. Crença e negação tiveram uma mediana de +4,7% e capitulação +4,0%, contra +3,1% para comprar qualquer dia aleatoriamente e manter por um mês. Otimismo e ansiedade, a faixa que o Bitcoin ocupou em 18 de setembro, é a mais fraca das cinco em +1,4%. Três pontos e meio de dispersão através de cinco faixas e quinze anos de fechamentos diários não é uma vantagem que você possa negociar.

Os números da euforia parecem espetaculares e devem ser ignorados. Esses 248 dias retornaram uma mediana de +214,5% em 90 sessões e +699,4% em 180. Cada um deles cai em um dos quatro anos civis, sendo o mais recente 2017. A lista abrange 2010 e 2011, depois 2013 e 2017, quando o valor de mercado do Bitcoin ainda podia multiplicar a partir de uma base minúscula. Nada nos oito anos desde então testou esse recorde, e um leitor que negocia com base nisso está apostando em um mercado que não existe mais.

Um gráfico de NUPL do Bitcoin torna o problema fácil de perder, porque a linha de 0,75 parece um nível que a métrica continua ameaçando. O censo diz o contrário, e você pode ver isso em qualquer gráfico que remonte além de 2018. O guia da Phemex Academy sobre como os ciclos de mercado cripto se repetem aborda o padrão que essas faixas foram construídas para rastrear.

Qual Foi a Leitura do NUPL no Fechamento de 18 de Setembro?

O NUPL fechou em 0,3422 em 18 de setembro de 2026, seu 30º dia consecutivo na faixa de 0,25 a 0,5 após entrar de baixo em 20 de agosto. A faixa de 2026 vai de 0,0932 em 30 de junho a 0,4204 em 14 de janeiro, então a leitura âncora fica na metade superior do ano sem ameaçá-la.

O salto naquela sessão veio do preço e não do custo base. A capitalização de mercado do Bitcoin subiu 5,97% em 18 de setembro enquanto a capitalização realizada se moveu 0,09%, porque moedas trocando de mãos a preços mais altos elevam o custo base lentamente e uma rally de um dia eleva o valor de mercado imediatamente. Essa assimetria é por que a métrica sobe mais rápido do que cai, e é a coisa mais útil de entender antes de ler um nível do gráfico.

A configuração tem um histórico fino por trás. Cruzar para a faixa de 0,25 a 0,5 após 30 dias consecutivos em esperança e medo ocorreu seis vezes desde 2010, e n = 6 é pequeno o suficiente para que a mediana mereça ceticismo. Cinco dos seis fecharam mais alto 30 sessões depois com uma mediana de +13,7%, e quatro dos seis estavam mais altos após 180 sessões. O mais antigo foi 15 de junho de 2012 e o mais recente 15 de março de 2026, o que resulta em uma ocorrência a cada dois anos e meio.

Medidores de sentimento baseados em preço fazem o mesmo trabalho mais rápido e pior, e o índice de medo e ganância do Bitcoin é o que a maioria dos traders procura. A vantagem do NUPL é o custo base por baixo dele, e esse número se move on-chain. Se você quer um medidor on-chain na sua tela, este é o que tem um balanço patrimonial por trás.

Perguntas Frequentes

O NUPL é o mesmo que MVRV?

Eles funcionam com as mesmas duas entradas. O MVRV divide a capitalização de mercado pela capitalização realizada, e o NUPL é um menos o recíproco dessa razão. O MVRV do Bitcoin fechou 18 de setembro de 2026 em 1,5201 contra 0,3422 do NUPL.

O que significa uma leitura negativa do NUPL?

O custo base agregado da rede está acima de seu valor de mercado, então a moeda média é mantida com prejuízo. Isso aconteceu em 775 de 5.907 dias, e o fechamento mais profundo desde 2018 é -0,4483 em 15 de dezembro de 2018.

O que seria necessário para o NUPL do Bitcoin atingir 0,75 novamente?

A capitalização de mercado precisa atingir quatro vezes a capitalização realizada. A capitalização realizada em 18 de setembro de 2026 ficou perto de 1,07 trilhão de dólares, o que coloca a barra em torno de 4,28 trilhões, ou aproximadamente 213.000 dólares por moeda nas 20.086.238 moedas em circulação.

Conclusão

Oito anos de fechamentos diários não produziram uma única impressão do NUPL acima de 0,75, e uma faixa que uma vez marcou euforia se tornou uma linha que a métrica se aproxima e se afasta. A leitura de 18 de setembro de 0,3422 coloca o Bitcoin na mais fraca das cinco faixas em resultados de 30 sessões. Em um censo que abrange quinze anos, a melhor faixa supera a pior por três pontos e meio. Leia o NUPL como uma medida de quão longe o preço correu do custo base e ele ganha seu lugar no gráfico. Leia-o como um sinal de timing e 5.907 dias de história dizem que uma jogada de cara ou coroa te leva a maior parte do caminho.

Aviso Legal: Este artigo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento financeiro. A negociação de criptomoedas envolve risco substancial. Sempre faça sua própria pesquisa antes de tomar decisões de investimento.