Steven McClurg administra o único ETF à vista dos EUA que detém Hedera, e o próprio relatório trimestral do fundo mostra HBAR no valor de US$ 46.157.486, frente a US$ 105.908.469 de custo de aquisição. O número consta do Formulário 10-Q do ETF Canary HBAR, protocolado na sexta-feira, 7 de agosto, referente ao período encerrado em 30 de junho de 2026. Na mesma sexta-feira, a Grayscale protocolou a retirada do registro concorrente de Hedera. McClurg é fundador e CEO da Canary Capital, o que faz dele o vencedor de uma corrida cujo prêmio, na última data reportada, valia 43,58% do que custou montar.
Uma matéria complementar na Phemex apresenta o balanço patrimonial e os pedidos de retirada na íntegra. Esta aqui responde outra pergunta: quem realmente é McClurg, o que ele construiu antes da Canary, e qual o valor de um histórico de pioneirismo quando os ativos pioneiros continuam caindo. Seu nome não tem página na Wikipedia e a primeira página de busca por ele é dividida com um artista de efeitos visuais de cinema. O histórico por trás é bem mais específico do que isso sugere.
Por que a Retirada da Grayscale Colocou McClurg no Tabuleiro
O Grayscale Hedera Trust ETF, registrado na SEC sob o CIK 0002084948, protocolou um Pedido de Retirada do Registro referente ao processo 333-290129 em 7 de agosto de 2026. Um pedido de retirada é uma iniciativa voluntária do próprio emissor. Nada foi rejeitado, e nada naquele documento afirma que um ETF de Hedera não pode ser aprovado nos EUA. Ele apenas informa que um emissor parou de buscar um produto, enquanto outros seguem com seus próprios pedidos de ETF Hedera.
A Canary já estava lá havia mais de nove meses. O ETF Canary HBAR começou a ser negociado na Nasdaq sob o ticker HBR em 28 de outubro de 2025, com a data inicial de compra de cotas registrada nos demonstrativos financeiros em 27 de outubro.
A vantagem de largada vai além do lançamento. O trust foi constituído como trust estadual de Delaware em 24 de setembro de 2024, uma semana antes da estreia pública da Canary Capital em 1 de outubro de 2024, ao lançar o primeiro veículo dedicado de investimento em HBAR dos EUA, via oferta privada para investidores qualificados. Hedera não foi um complemento posterior em um portfólio que precisava ser preenchido. Foi o primeiro produto já criado pela empresa, antes mesmo que qualquer outro fosse lançado.
A Carreira de Quem Sempre Chegou Primeiro
McClurg fundou a Canary no outono de 2024, após cerca de seis meses na CoinShares, que adquiriu seu negócio anterior. Segundo a própria empresa, o plano era atuar primeiro como hedge fund, com os registros de ETF sendo uma aposta numa possível mudança de administração que facilitaria aprovações. Foram protocolados quatro pedidos cobrindo Solana, XRP, Litecoin e Hedera, propositalmente deixando de lado Bitcoin e Ethereum com o argumento de que essas categorias já estavam saturadas.
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Empresa
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Papel
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Período
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Canary Capital
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Fundador e CEO
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Outono de 2024 até o presente
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CoinShares
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Permaneceu após aquisição, cerca de seis meses
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Março de 2024 a outono de 2024
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Valkyrie Investments
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Cofundador e CIO
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Até a conclusão do negócio com CoinShares em 12 de março de 2024
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Galaxy Digital
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Diretor-gerente, gestão de ativos e fundos públicos
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Após aquisição da Theseus
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Theseus Capital
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Fundador de plataforma de gestão de ativos blockchain, adquirida pela Galaxy Digital
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Antes da Valkyrie
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Guggenheim Partners
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Diretor-gerente, estratégia de portfólio renda fixa e private equity
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Antes da Theseus
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Duas dessas linhas estão mais bem documentadas do que as demais, e a diferença merece ser explicitada. As linhas Valkyrie e CoinShares são confirmadas pelo anúncio oficial da CoinShares, que registra a conclusão do negócio em 12 de março de 2024 e a incorporação de aproximadamente US$ 530 milhões em ativos de quatro fundos. As experiências em Guggenheim, Theseus e Galaxy constam na página institucional da liderança da Canary e em perfis de conferências construídos a partir dos mesmos relatos, não de reportagens independentes. O mesmo vale para a formação acadêmica mencionada (MSc e MBA pela Pepperdine University e papel de professor adjunto) – trate como currículo autodeclarado, não verificado.
O que importa comercialmente é a linha Valkyrie. McClurg cofundou a empresa com Leah Wald e foi CIO durante o lançamento de um dos primeiros ETFs à vista de Bitcoin nos EUA, o produto que debutou na leva de aprovações de janeiro de 2024 e operava sob o ticker BRRR. Ter colocado um desses no mercado é o currículo sobre o qual todas as requisições da Canary se escoram. Vale entender como um ETF à vista de Bitcoin realmente funciona antes de avaliar o que esse currículo significa (ou não). A página da Canary também o credita como gestor principal do ETF Valkyrie Bitcoin Miners, classificado como ETF de melhor performance em 2023 pela própria empresa – classificação que não conseguimos verificar de forma independente, então citamos como atribuição, não como fato constatado.
O Que o Reporte de 30 de Junho Revela Sobre Seu Fundo Principal
Todos os dados abaixo referem-se a 30 de junho de 2026. Não são atuais, não refletem nada ocorrido nas seis semanas seguintes e os números já diferem no presente.
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Item de linha, conforme relatório
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30 de junho de 2026
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31 de dezembro de 2025
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Investimento em HBAR, a valor de mercado
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US$ 46.157.486
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US$ 50.616.211
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Investimento em títulos, ao custo
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US$ 105.908.469
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US$ 87.975.693
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Patrimônio líquido
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US$ 46.117.098
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US$ 50.568.813
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Valor patrimonial líquido por cota
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US$ 9,47
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US$ 14,62
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Cotas em circulação
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4.870.000
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3.460.000
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Hedera em custódia
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663.209.584 HBAR
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473.456.805 HBAR
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O relatório mostra retorno total no valor patrimonial líquido de -20,99% em três meses e -35,21% em seis meses, diante de uma taxa anual de 0,95% sobre as reservas de HBAR cobrada pelo patrocinador. Pelos nossos cálculos, a posição valia 43,58% do custo, a perda não realizada atingiu US$ 59.750.983 e o custo médio implícito é de cerca de US$ 0,1597 por HBAR, contra um valor contábil de US$ 0,0696 em 30 de junho. O HBAR negociava próximo de US$ 0,0675 na página da Hedera no CoinGecko às 05:40 UTC de terça, 11 de agosto de 2026, o que indica um preço de aquisição muito acima do patamar do token desde então.
E há ainda o detalhe que quase ninguém lê. O saldo em Hedera subiu cerca de 189,8 milhões de tokens em seis meses, as cotas aumentaram em 1,41 milhão e o custo cresceu em quase US$ 17,9 milhões. Todos esses aumentos ocorreram durante a queda no valor das reservas, isto é, ainda houve criação de cotas durante a realização das perdas, em vez de paralisação. Isso é um sinal de demanda que o desempenho mascarou por completo – por isso, ler os fluxos de entrada e saída do ETF, separadamente dos retornos, é um hábito fundamental.
Vencer a Corrida Não é o Mesmo que Ganhar na Negociação
O HBR não foi lançado sozinho. Na mesma data, 28 de outubro de 2025, a Canary lançou o ETF Canary Litecoin, sob o ticker LTCC, descrito como o primeiro ETF à vista de criptoativo além de Bitcoin e Ethereum nos EUA. Hoje, a gestora opera cinco fundos ativos: Hedera, Litecoin, XRP, um produto Marinade-staked Solana e outro de SUI em staking – bastante espaço para um emissor que sequer existia em 2023.
As duas metades dessa história se explicam por uma questão estrutural que muitos leitores ignoram: um ETF à vista reflete apenas o preço da moeda, descontada a taxa de administração – não existe seleção do gestor impactando o retorno. As únicas decisões de McClurg são quais ativos registrar e quando; o modo de negociação do ativo não muda após o fundo abrir. Como a taxa de 0,95% recai sobre o AUM e não ganhos, a receita da gestora caminha com o volume sob gestão, não com performance.
Assim, um fundo pode cair 35% em seis meses e ainda assim ser um negócio muito melhor do que um que nunca foi lançado. Imagine ser o único posto de gasolina numa estrada ainda vazia: o investidor do HBR está no prejuízo, mas o emissor, que chegou primeiro à categoria, detém o único produto listado – ambas verdades coexistem, mas apontam para direções opostas.
O que o Histórico Indica para o Próximo ETF de Altcoin
O padrão dos pedidos realizados por McClurg é escolher o ativo antes mesmo da clareza regulatória, não depois dela. Esse modelo gera um resultado específico e recorrente – e é o ponto fundamental a ser observado no próximo lançamento de ETF de altcoin.
Lançamentos de pioneiros concentram ativos de maneira extrema. Quando os ETFs de Solana ultrapassaram US$ 1 bilhão em ativos, a grande maioria do fluxo foi para um único fundo, não para toda a categoria. Quando um grande gestor tradicional entra, como no caso do registro de Solana ETF pelo Morgan Stanley, o produto incumbente já detém a distribuição. Por isso, uma gestora registra um ETF sobre um ativo, mesmo sem qualquer convicção sobre o preço futuro.
A segunda lição é mais direta: a data de lançamento quase nada diz sobre o retorno – e HBR é o exemplo mais claro. Ser o primeiro a listar Hedera nos EUA não fez o ativo subir e nenhum benefício estrutural para o emissor se transfere para o cotista.
McClurg pertence ao seleto grupo que movimenta grandes somas sem nenhuma exposição pública, mesma categoria que fez Leopold Aschenbrenner valer um perfil — os ativos fazem manchetes, mas quem seleciona segue oculto.
Perguntas Frequentes
Quem é Steven McClurg?
Steven McClurg é fundador e CEO da Canary Capital, gestora de ativos digitais sediada no Tennessee, que fez sua estreia pública em 1º de outubro de 2024. Antes, cofundou a Valkyrie Investments, foi CIO no lançamento de um dos primeiros ETFs à vista de Bitcoin dos EUA, e a área de fundos da Valkyrie foi adquirida pela CoinShares em março de 2024.
O que é o ETF Canary HBAR?
O ETF Canary HBAR negocia na Nasdaq sob o ticker HBR e mantém Hedera à vista diretamente, não via contratos futuros. Suas negociações iniciaram em 28 de outubro de 2025, cobrando taxa anual de 0,95% sobre reservas em HBAR – percentual elevado frente ao intervalo típico de 0,20%-0,25% dos ETFs à vista de Bitcoin.
Existe mais de um ETF de Hedera nos EUA?
O HBR é o único ETF à vista de Hedera negociando nos EUA até terça-feira, 11 de agosto de 2026. O registro concorrente da Grayscale foi retirado pelo emissor em 7 de agosto de 2026, e outros emissores seguem buscando aprovação para ETFs de Hedera. Assim, a categoria tem um produto, não está fechada a novidades.
Por que o ETF Canary HBAR caiu tanto?
Um ETF à vista replica o movimento do ativo subjacente, descontando a taxa. Assim, o fundo está negativo porque o HBAR caiu, não por decisão do gestor após o lançamento. O trust reportou retorno total no valor patrimonial líquido de -35,21% nos seis meses até 30 de junho de 2026 — acompanhando a própria queda da Hedera no período.
Resumo
O número central para observar no próximo relatório da Canary não é o retorno, e sim o número de cotas. Eram 4.870.000 cotas em 30 de junho contra 3.460.000 seis meses antes — e essa direção resume a tese de McClurg. Se cotas seguem crescendo enquanto o valor patrimonial cai, ainda chega capital e o pioneirismo na categoria remunera o emissor como planejado. Se a quantidade começa a recuar, as amortizações ativaram e a vantagem do shelf space deixa de compensar a performance. O relatório (10-Q) do trimestre encerrado em 30 de setembro trará a resposta. Chegar primeiro foi uma decisão de negócio sobre distribuição — jamais uma previsão de preço —, e o gap de US$ 59,8 milhões entre o que o fundo pagou e o que detém é o retrato do que acontece quando esses conceitos se confundem.
Este artigo tem caráter meramente informativo e não constitui recomendação financeira ou de investimento. Negociar criptomoedas envolve risco elevado. Sempre faça sua própria pesquisa antes de tomar decisões.
