Resposta rápida: Para um contrato perpétuo linear da Phemex, estime o resultado completo da operação de ida e volta a partir dos preços reais de execução de entrada e saída, subtraia a taxa de negociação cobrada em cada execução e adicione ou subtraia os pagamentos de funding realizados enquanto a posição esteve aberta. O spread bid-ask e o slippage afetam essas execuções; não os some novamente se você já usou os preços reais de execução. Verifique o nível de taxas atual e as regras do contrato, pois as taxas maker/taker e o funding variam.
A taxa de futuros divulgada responde apenas a uma parte da questão de custos. O resultado de uma operação também depende de a ordem adicionar ou remover liquidez, do preço em que cada ordem é executada, de quanto tempo a posição permanece aberta e se ela cruza um horário de funding. Um trader pode pagar pouco em taxas explícitas e ainda assim perder dinheiro por causa de um spread amplo ou de uma execução desfavorável. Inversamente, uma ordem limit passiva pode reduzir a taxa, mas não ser executada quando o mercado se move.
Este guia explica um método de cálculo para um perpétuo linear com margem em USDT. Contratos inversos liquidam e calculam o noional de forma diferente, portanto suas fórmulas devem ser obtidas nas regras específicas de cada contrato. Use a página de taxas atual da Phemex e a tela de negociação para consultar a taxa real, as informações do contrato e o funding antes de estimar uma ordem ao vivo.
Quais são os componentes do custo de uma operação de futuros?
Há cobranças explícitas e efeitos de execução. As taxas de negociação são explícitas. O funding é uma transferência periódica entre posições compradas e vendidas, quando aplicável. O spread e o slippage estão refletidos nos preços em que a posição é aberta e fechada. O custo de empréstimo não é um item universal separado para toda posição perpétua; a mecânica de margem e as regras do produto diferem.
Em um contrato linear, o noional de entrada é aproximadamente a quantidade da exposição subjacente multiplicada pelo preço de execução de entrada. A taxa de entrada é o noional de entrada multiplicado pela taxa aplicada àquela execução. A taxa de saída usa o noional de saída e a taxa de saída aplicável. Se uma ordem for executada em várias partes, a plataforma poderá calcular as taxas por execução; o registro de transações é a fonte final de conciliação.
Para uma posição comprada (long), o P&L bruto de preço é a quantidade multiplicada por (preço de execução de saída − preço de execução de entrada). Para uma posição vendida (short), inverta a diferença de preço. O P&L líquido então subtrai as taxas de entrada e saída e qualquer funding pago, ou adiciona o funding recebido. Ele também inclui quaisquer outras cobranças específicas do contrato que realmente apareçam no registro da conta. Impostos e financiamento externo da conta são questões separadas.
| Componente | Estimativa de planejamento | Onde verificar o resultado real |
|---|---|---|
| Taxa de negociação de entrada | Noional de entrada × taxa maker/taker de entrada | Execução de entrada e registro de taxas. |
| Taxa de negociação de saída | Noional de saída × taxa maker/taker de saída | Execução de saída e registro de taxas. |
| Spread e slippage | Diferença entre o preço de referência e a execução alcançável | Livro de ofertas antes da negociação; execução real depois. |
| Funding | Valor da posição × taxa de funding aplicável em cada evento, com sinal definido pelo contrato | Histórico de funding do contrato e extrato da conta. |
A taxa de negociação exibida em um tutorial antigo não deve ser copiada para uma estimativa de custo atual. O tutorial de taxas da Phemex de 2024 ilustra como funcionam os cálculos maker e taker, mas a página Fees & Conditions ao vivo observa diferenças por nível e promoções. Portanto, a taxa-base divulgada pode diferir do que uma conta ou contrato específico realmente paga.
Como as taxas maker e taker alteram a estimativa?
Uma ordem maker adiciona liquidez passiva ao livro; uma ordem taker a consome. Uma ordem a mercado normalmente consome liquidez. Uma ordem limit só pode ser maker se permanecer no livro antes que outro participante negocie contra ela. Uma ordem limit imediatamente executável pode ser preenchida como taker. Apenas o rótulo "limit" não garante a taxa maker, e uma ordem parcialmente preenchida pode envolver várias execuções.
Estime as taxas usando o provável caminho de execução, e não o nome do tipo de ordem. Se um trader planeja entrar com uma ordem a mercado e sair com uma ordem a mercado, use a premissa de taxa taker nos dois lados. Se ele planejar uma entrada com ordem limit passiva, rode pelo menos dois cenários: um em que ela é preenchida passive e outro em que ele depois cancela e cruza o spread para entrar. Uma taxa menor só é útil se a ordem for executada no preço e no momento que atendem ao objetivo da operação.
Para um noional de entrada ilustrativo de US$ 10.000, uma taxa taker hipotética de 0,05% seria de US$ 5 na entrada. Se o noional de saída também for cerca de US$ 10.000 e a mesma taxa hipotética se aplicar, a taxa explícita total de ida e volta seria de aproximadamente US$ 10. Esta é uma premissa didática, não uma cotação de taxa atual da Phemex. Consulte a tabela maker/taker e os detalhes do contrato da sua conta real.
Como spread e slippage entram no cálculo?
Eles alteram os preços de execução de entrada e saída. O spread é a distância entre o melhor bid e o melhor ask em um dado momento. Um comprador que cruza o spread pode ser executado no ask; um vendedor que fecha uma posição comprada pode ser executado no bid. O slippage é a diferença entre o preço de execução esperado e o preço médio real de preenchimento, geralmente causado pelo tamanho da ordem, pela profundidade rasa do livro, pela volatilidade ou pelo atraso.
Considere um mercado hipotético com ponto médio de referência de 100,00 USDT por unidade. O ask visível é 100,04 e o bid é 99,96. Um trader compra 100 unidades a 100,04 e imediatamente as vende a 99,96, supondo que ambas as ordens sejam totalmente preenchidas nesses preços e que o ponto médio de referência não se mova. O P&L de preço é (99,96 − 100,04) × 100 = −8 USDT. Esses 8 USDT já capturam o cruzamento do spread nas execuções reais.
Agora aplique uma taxa taker hipotética de 0,05% a cada lado. O noional de entrada é 100 × 100,04 = 10.004 USDT, então a taxa de entrada é 5,002 USDT. O noional de saída é 100 × 99,96 = 9.996 USDT, então a taxa de saída é 4,998 USDT. Somadas, as taxas são 10 USDT. Se nenhum evento de funding ocorrer, o resultado líquido é −18 USDT. Se a posição em vez disso permanecer aberta durante um evento de funding e pagar um valor hipotético de 1 USDT, o líquido passa a ser −19 USDT, mantido o mesmo preço de saída.
Não calcule −8 USDT a partir das execuções e depois subtraia outra estimativa de spread. Isso contaria duas vezes o mesmo efeito de execução. Ao planejar antes de existir uma ordem, é possível estimar spread e slippage separadamente em relação a um ponto médio de referência. Após a execução, faça a conciliação usando os preços médios reais de preenchimento. A diferença entre custos estimados e reais é útil para melhorar decisões sobre tamanho e tipo de ordem.
O que é funding e quando ele importa?
O funding é um fluxo de caixa periódico associado a um contrato perpétuo, não uma taxa fixa de compra. Dependendo da taxa do contrato e do lado da posição, o trader pode pagar ou receber funding em um evento programado. Os termos de uso da Phemex descrevem os horários de funding geralmente utilizados e remetem às regras específicas de negociação de futuros quando houver divergência. Uma posição aberta e fechada entre eventos pode não ter pagamento de funding; uma posição mantida através de vários eventos pode ter vários pagamentos em taxas diferentes.
A taxa de funding atual não deve ser projetada como uma taxa futura garantida. Uma estimativa de planejamento pode usar a próxima taxa exibida para um cenário de curto prazo e depois testar sob estresse taxas mais altas ou invertidas. No extrato, registre cada lançamento real de funding com seu sinal. Para uma posição comprada, funding positivo pode significar um pagamento segundo as convenções comuns dos perpétuos, mas a regra exibida no contrato e o registro da conta prevalecem sobre o resultado.
O funding é separado do P&L de preço. Um trader que recebe funding ainda pode perder mais com um movimento de preço desfavorável, com o spread ou com as taxas. Uma estratégia divulgada como captura de funding está exposta a taxas mutáveis, variação de basis, liquidação e custos de execução em ambas as pernas, se houver hedge. Leia o guia de cálculo de funding da Phemex para entender o mecanismo da plataforma e depois inspecione os dados atuais do contrato selecionado.
A alavancagem altera a fórmula das taxas?
A alavancagem altera a margem e o risco, enquanto as taxas de negociação são calculadas principalmente sobre o noional da posição. Uma posição de US$ 10.000 pode exigir muito menos margem inicial com maior alavancagem, mas uma taxa hipotética de 0,05% sobre US$ 10.000 continua sendo cerca de US$ 5 para aquela execução. Expressa como proporção da margem depositada, porém, essa mesma taxa e um movimento desfavorável tornam-se maiores. Uma pequena variação de preço pode então consumir parte significativa da margem e aproximar a liquidação.
A liquidação não é apenas mais uma ordem de saída planejada. Ela pode envolver procedimentos específicos da exchange, custo adicional e uma saída em preço materialmente diferente da estimativa. Um cálculo prudente de custos deve incluir um cenário de risco separado para um movimento adverso, sem assumir que uma ordem stop ou limit será sempre preenchida no preço solicitado. Consulte as regras de liquidação do contrato relevante antes de escolher o tamanho da posição.
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Como um trader deve comparar dois planos de execução?
Compare o resultado líquido esperado sob o mesmo tamanho de posição e o mesmo cenário de mercado. Anote as execuções esperadas de entrada e saída, a taxa de cada uma, a probabilidade de uma ordem maker permanecer não preenchida e se o período de manutenção cruza algum evento de funding. Depois calcule um caso de execução favorável, central e adverso. Isso torna visível a compensação: uma ordem passiva pode economizar uma taxa e melhorar o preço, mas uma execução perdida pode custar caro se a exposição fosse sensível ao tempo.
Para uma revisão pós-operação, exporte as execuções e os lançamentos do extrato, calcule o P&L de preço a partir dos preços médios de preenchimento e subtraia as taxas e o funding líquido exatamente uma vez. Se o seu resultado diferir do P&L realizado da plataforma, verifique a quantidade do contrato, a unidade de liquidação, os preenchimentos parciais, os horários de funding e se você usou um mark price em vez de um preço de execução. O mark price é útil para o P&L não realizado; o resultado realizado de uma operação concluída depende de suas execuções e do extrato.
FAQ
As taxas de futuros da Phemex são cobradas sobre a margem ou sobre o noional?
Nos exemplos lineares, as taxas de negociação são calculadas a partir do valor de cada operação executada, com base no noional da posição. A alavancagem pode fazer essa taxa representar um percentual maior da margem depositada.
Eu pago a taxa maker sempre que envio uma ordem limit?
Não. Uma ordem limit executada imediatamente contra o livro pode consumir liquidez e receber o tratamento de taker. Verifique o registro de execução para conferir a taxa real.
Devo somar o spread bid-ask ao P&L realizado?
Não, se o P&L de preço realizado for calculado a partir das execuções reais de compra e venda. Esses preços já refletem o spread e qualquer slippage. Some um spread estimado separadamente apenas em um cenário pré-negociação baseado em um preço de referência.
O funding é sempre um custo?
Não. Pode ser um pagamento ou um recebimento, dependendo da posição, do contrato e da taxa. Seu sinal e seu valor podem mudar a cada evento de funding aplicável.
