Três gestoras de ativos protocolaram ETFs spot concorrentes para o token HYPE da Hyperliquid, e a disputa para ser a primeira no mercado se estreita para uma janela de poucas semanas. A Bitwise foi a primeira com o BHYP em setembro de 2025, a Grayscale entrou em março de 2026 com o GHYP, e a 21Shares protocolou a segunda emenda para o THYP em 14 de abril de 2026. Todas buscam ser o primeiro produto listado nos EUA a oferecer exposição regulada ao token de um protocolo DeFi puro, ao invés de uma blockchain Layer-1 ou rede de pagamentos.
É importante notar que os três protocolos não são intercambiáveis. Eles diferem quanto ao local de listagem, modelo de custódia, arquitetura de staking e taxa de administração. Essas diferenças impactam diretamente o perfil dos investidores institucionais potenciais para cada produto.
Como os Três ETFs HYPE se Comparam
A maneira mais rápida de visualizar a disputa é comparar os dados em uma tabela. Alguns campos já constam nos S-1 públicos; outros aguardam decisão final da SEC e estão marcados como "a definir".
| Dimensão | Bitwise BHYP | Grayscale GHYP | 21Shares THYP |
|---|---|---|---|
| Listagem | NYSE Arca | Nasdaq | Nasdaq |
| Custodiante | Anchorage Digital | Anchorage Digital Bank | Anchorage Digital Bank + BitGo Bank & Trust |
| Parceiro de Staking | Anchorage e agentes adicionais | Sujeito à aprovação regulatória | Figment Inc. |
| Rendimento de staking ao investidor | Cerca de 85% após taxas | Não divulgado | Não divulgado |
| Taxa de administração | 0,67% | Não divulgado | Não divulgado |
| Protocolo original | Setembro 2025 | Março 2026 | Protocolado 2025, emenda abril 2026 |
As lacunas de divulgação são relevantes. A Bitwise teve mais tempo de análise com a SEC e já estabeleceu taxa, proporção de staking e atualizou o S-1 em abril de 2026 — etapa tomada por quem espera lançar em semanas, não meses. Grayscale e 21Shares ainda têm variáveis em aberto, típico de emissores em diálogo sobre staking com a SEC.
O que Cada Protocolo Estabelece
Bitwise BHYP. Protocolado em setembro de 2025 e atualizado em abril de 2026, o fundo da Bitwise é o mais detalhado operacionalmente. Lista na NYSE Arca, custodia HYPE na Anchorage Digital e faz staking de parte relevante das reservas via Anchorage e agentes parceiros. Após a taxa de 0,67% e custos operacionais, cerca de 85% das recompensas de staking são repassadas ao valor patrimonial líquido do fundo, proporcionando aos cotistas exposição ao preço e rendimento on-chain em um produto regulado. A taxa está abaixo do ETF Ethereum da Grayscale e acima do ETF Bitcoin da própria Bitwise, refletindo o padrão para ETFs de staking de altcoins. A cobertura da Phemex sobre o protocolo Bitwise BHYP detalha a estrutura, e o artigo da CoinDesk sobre a atualização do S-1 explica por que analistas consideram provável o lançamento dentro da janela de análise atual da SEC.
Grayscale GHYP. Protocolado na SEC em março de 2026 para listagem na Nasdaq, o produto da Grayscale foi o segundo a entrar na disputa. Em 20 de abril de 2026, a Grayscale trocou a Coinbase pela Anchorage Digital Bank como custodiante. Isso importa porque a Anchorage possui autorização federal, garantindo status de custodiante qualificado. O protocolo mantém staking como opção, condicionado à aprovação regulatória — sinalizando que a distribuição de rendimento seguirá a resposta da SEC. A taxa ainda não foi divulgada. Cobertura do Crypto Times detalha o cronograma.
21Shares THYP. O ETF Hyperliquid da 21Shares recebeu a segunda emenda do S-1 em 14 de abril de 2026, com ticker THYP para listagem na Nasdaq. O produto adota modelo de custódia conjunta: Anchorage Digital Bank e BitGo Bank & Trust detêm HYPE em paralelo, e a Figment Inc. faz staking de 30% a 70% das reservas. A proporção exata de staking é definida por modelo proprietário que equilibra rendimento esperado com liquidez e risco de resgate, sendo a arquitetura mais flexível dentre os três. Taxa e repasse de rendimento ainda serão divulgados. A custódia conjunta é diferencial para instituições, reduzindo risco de concentração, apesar da maior complexidade operacional.
O Local de Listagem Faz Diferença
Dois ETFs serão negociados na Nasdaq, um na NYSE Arca. Esta escolha tem impacto em liquidez e mecânica de criação/resgate.
A NYSE Arca, onde o BHYP será listado, tornou-se referência para ETFs spot de cripto desde 2024, incluindo produtos da BlackRock e Fidelity. Sua rede de participantes autorizados é mais robusta para cripto, com infraestrutura já pronta para criações in-kind, publicação de NAV e acordos de monitoramento com exchanges spot de cripto. Isso resulta em spreads menores e precificação mais rápida nas primeiras semanas.
A Nasdaq, onde GHYP e THYP serão listados, também já recebeu grandes produtos cripto, mas seu ecossistema de participantes autorizados para ETFs spot é mais recente. Em contrapartida, tem força na distribuição ao varejo pela integração com corretoras de desconto, potencializando volume de investidores individuais no início, fator que alavancou o GBTC.
Para mesas institucionais, a infraestrutura da Arca usualmente prevalece no lançamento. Para fluxo de varejo, a Nasdaq costuma ganhar tração em poucas semanas.
Diferenciais de Cada Fundo
Os três não disputam exatamente o mesmo investidor. Cada um se direciona para segmentos distintos do mercado institucional e consultores, o que aumenta a probabilidade de todos lançarem e sobreviverem.
Diferencial da Bitwise: velocidade e clareza de rendimento. Ao protocolar primeiro, a Bitwise teve mais tempo com a SEC e já definiu taxa e estrutura de staking. Para gestores institucionais que precisam modelar retorno esperado, BHYP é o único com todos os parâmetros definidos. A taxa de 0,67% e repasse de 85% do staking permitem cálculo preciso de retorno esperado, enquanto os outros dois ainda dependem de estimativas provisórias.
Diferencial da Grayscale: marca e distribuição junto a consultores. A Grayscale construiu ao longo de uma década relacionamentos com consultores via GBTC e ETHE. Para consultores que já usam produtos Grayscale, adicionar GHYP é operacionalmente simples. O mesmo custodiante, patrocinador e fluxo operacional facilitam a integração, mesmo que as taxas sejam superiores.
Diferencial da 21Shares: redundância operacional e histórico global. A 21Shares atua em ETPs cripto na Europa desde 2018 e tem o histórico mais longo de ETFs com staking integrado. A custódia conjunta e a infraestrutura da Figment tornam o THYP o mais conservador operacionalmente. Para fundos de pensão ou endowments preocupados com riscos de contraparte, o THYP é o único com proteção contra incidentes envolvendo um custodiante.
O Que Significa HYPE Ser o Ativo Base do ETF
Já existem ETFs spot para Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP e alguns tokens classificados como commodities. O HYPE pertence a outra categoria: token de governança e captura de taxas de um protocolo de exchange descentralizada, não apenas uma Layer-1 ou moeda de pagamento. Se aprovado, será o primeiro token de protocolo DeFi puro a receber um wrapper regulado nos EUA.
Isso é relevante para movimentos futuros. A aprovação valida uma nova categoria de ETFs, abrindo caminho para tokens como Aave, Uniswap, Pendle, Curve e Lido. Gestoras tendem a protocolar novos pedidos assim que o primeiro ETF HYPE for aprovado, como analisa o yellow.com sobre a corrida dos ETFs HYPE.
Para o HYPE, a possibilidade de ETFs indica demanda institucional acima do sugerido apenas pelo preço. Três gestoras só protocolam produtos concorrentes se confiam na demanda institucional. A taxa de 0,67% anunciada pela Bitwise também sinaliza expectativa de captação relevante.
Perguntas Frequentes
Qual ETF HYPE deve ser aprovado primeiro pela SEC?
O Bitwise BHYP é o candidato mais provável pelo tempo de análise: protocolo original em setembro de 2025, atualização em abril de 2026. Grayscale e 21Shares ainda estão de 6 a 8 meses atrás no ciclo.
Staking no ETF afeta o preço do token HYPE?
Indiretamente, sim. O staking retira HYPE da circulação líquida, reduzindo oferta disponível nas exchanges. O BHYP propõe staking de parte relevante das reservas, e o THYP prevê de 30% a 70% em staking. Se todos forem aprovados, o bloqueio de tokens pode impactar a dinâmica do ativo.
Por que as três usam a Anchorage Digital como custodiante?
A Anchorage é a única custodiante cripto nativa com autorização federal nos EUA, garantindo status de custodiante qualificado sob a lei bancária americana. Isso elimina um risco regulatório relevante.
Qual a diferença entre comprar HYPE diretamente e via ETF?
Ao comprar HYPE diretamente, o investidor obtém o token, pode fazer staking nativo e usar na rede Hyperliquid. O ETF oferece exposição ao preço via conta regulada, com staking gerido pelo patrocinador e cobrança de taxa de administração. São produtos complementares para diferentes perfis e provavelmente negociarão com diferença pequena de preço. O artigo O que é Hyperliquid e como funciona a blockchain explica os mecanismos do token em detalhes.
Conclusão
É provável que todos os três ETFs sejam lançados, pois seus públicos não se sobrepõem totalmente. A ordem importa menos do que o patrimônio captado. O Bitwise BHYP tende a liderar nos fluxos institucionais iniciais devido à definição antecipada de taxas e economia de staking. O Grayscale GHYP se destaca no canal de consultores, onde marca e processos conhecidos pesam mais que taxas. O 21Shares THYP atrai capital institucional mais conservador pela custódia conjunta e histórico de staking. Os próximos marcos a observar são: decisão final da SEC sobre o BHYP, divulgação de taxas da Grayscale e 21Shares, e os dados de captação no primeiro mês, que indicarão se o HYPE se comportará mais como ETH (com forte acumulação via ETF) ou como um altcoin de baixa liquidez.
Este artigo tem fins exclusivamente informativos e não constitui recomendação financeira ou de investimento. A negociação de criptomoedas envolve riscos. Sempre pesquise antes de tomar decisões de investimento.
