VanEck의 매튜 시겔은 MARA 홀딩스(MARA)가 33억 달러의 전환사채를 보유하고 있음에도 불구하고 비트코인 보유액에 비해 프리미엄 가격에 거래되고 있다고 강조했습니다. 시겔은 이 부채를 감안한 후 MARA의 순 비트코인 가치는 16억 달러인 반면, 주식 시가총액은 훨씬 높은 47억 달러라고 지적했습니다. 또한 시겔은 MARA의 공매도 비율이 27%에 달하지만 델타 헤징을 조정하면 15%로 줄어든다고 언급했습니다. 이는 시겔이 기본적인 펀더멘털에 의해 더 많이 움직인다고 설명하는 마이크로스트래티지(MSTR)의 공매도 비율과 대조적입니다.