최근 델파이 보고서는 스테이블코인 시장에서 발행 주도권에서 유통 통제권으로의 변화를 보여줍니다. 역사적으로 테더와 서클은 네트워크 효과 덕분에 약 85%의 시장 점유율을 차지해왔습니다. 그러나 크로스체인 상호운용성의 부상, 화이트라벨 발행 모델, 그리고 명확한 규제는 이 거대 기업들의 경쟁 우위를 약화시키고 있습니다. 탈중앙화 금융(DeFi)과 생태계는 이제 네이티브 또는 화이트라벨 스테이블코인을 통해 수익을 내부화하며, 이전에 발행자에게 갔던 이자 수익을 유지하고 있습니다. 이는 거래 수수료보다 더 안정적인 수익원을 만듭니다. 강력한 유통 능력과 사용자 유지력을 가진 애플리케이션은 더 높은 현금 흐름과 낮은 가치 평가 배수를 달성하고 있습니다. 한편, 외부 수익원을 회복하지 못하는 퍼블릭 블록체인은 가치 평가 우위가 감소할 수 있습니다. 보고서는 스테이블코인 경제의 미래 가치는 토큰을 발행하는 주체가 아니라 유통과 조정을 누가 통제하느냐에 달려 있다고 제안합니다.