컬퍼 리서치는 2025년 푸사카(Fusaka) 업그레이드 이후 악화된 토큰 경제 모델을 이유로 이더리움에 대한 숏 포지션을 재확인했습니다. 이 회사는 블록 공간 확장으로 가스 요금이 90% 감소했지만 실제 수요는 그에 상응하여 증가하지 않았다고 강조합니다. 온체인 활동의 증가는 주로 주소 중독 공격과 더스트 트랜잭션에 기인하며, 이는 신규 지갑의 약 95%와 거래량 증가의 50% 이상을 차지합니다. 또한 컬퍼 리서치는 검증자 수익이 감소했고 개발자 성장도 솔라나에 뒤처지고 있다고 지적합니다. 경쟁 심화와 레이어 2 솔루션이 활동을 분산시키는 상황이 결합되면서, 이더리움의 기본 체력은 약화되고 있는 것으로 인식되어 회사의 약세 전망을 강화하고 있습니다.