컬퍼 리서치는 2025년 12월 Fusaka 업그레이드 이후 이더리움(ETH)과 관련 주식, 특히 BitMine(BMNR)에 대해 숏 포지션을 취했습니다. 이들은 업그레이드가 네트워크에 과도한 블록 공간을 공급하여 거래 수수료와 스테이킹 수익률이 급격히 하락했고, 이는 네트워크 보안을 위협할 수 있는 부정적 피드백 루프를 촉발할 수 있다고 우려합니다. 보고서에 따르면, 이더리움 공동 창립자 비탈릭 부테린은 올해 약 2만 ETH, 약 4천만 달러 상당을 매도했는데, 이는 네트워크의 현재 방향성에 대한 신뢰 부족을 시사합니다. 컬퍼는 BitMine의 회장 톰 리가 주장하는 네트워크 활동 증가에 대해 거래 수 증가가 주소 중독 공격 때문이라고 반박합니다. 또한 컬퍼는 BitMine의 상당한 미실현 손실을 지적하며, 이더 보유량이 약 45% 손실 상태임을 강조합니다.